每經(jing)(jing)記者｜蔡鼎    每經(jing)(jing)編(bian)輯｜趙慶    

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11月(yue)28日(ri)，由于美(mei)(mei)聯(lian)儲主(zhu)席鮑威爾（Jerome Powell）的言論緩解了投資者(zhe)對(dui)利率大(da)幅上(shang)升的擔憂，美(mei)(mei)國三(san)大(da)股(gu)指(zhi)(zhi)集體暴(bao)(bao)漲(zhang)(zhang)。道指(zhi)(zhi)暴(bao)(bao)漲(zhang)(zhang)618點，漲(zhang)(zhang)幅2.5%，收(shou)(shou)復了本月(yue)所有跌(die)幅，互聯(lian)網和醫療保健板(ban)塊(kuai)(kuai)領(ling)漲(zhang)(zhang)。標普500指(zhi)(zhi)數(shu)收(shou)(shou)漲(zhang)(zhang)2.3%，其11個子(zi)板(ban)塊(kuai)(kuai)中10個都(dou)收(shou)(shou)漲(zhang)(zhang)，具有避險屬性的公用事業板(ban)塊(kuai)(kuai)是唯一收(shou)(shou)跌(die)板(ban)塊(kuai)(kuai)。兩大(da)股(gu)指(zhi)(zhi)均創下今(jin)年3月(yue)26日(ri)以來(lai)最大(da)單日(ri)漲(zhang)(zhang)幅。此外(wai)，納指(zhi)(zhi)周三(san)亦收(shou)(shou)漲(zhang)(zhang)2.95%。

與鮑威爾(er)在10月初發表的(de)(de)(de)(de)言(yan)論形(xing)成鮮明對比(bi)的(de)(de)(de)(de)是，當時(shi)他稱美聯儲(chu)設定(ding)基準(zhun)利率(lv)是一(yi)個“漫長的(de)(de)(de)(de)過程”，且利率(lv)距離中性(xing)水平“還有很(hen)長一(yi)段(duan)路(lu)要(yao)走”。然而，他在周三的(de)(de)(de)(de)講話中卻表示，美聯儲(chu)將繼續(xu)依賴經濟(ji)數據，“從歷史標準(zhun)來看，當前的(de)(de)(de)(de)利率(lv)仍然較低(di)，僅略(lve)低(di)于既不刺激也不遏制經濟(ji)增(zeng)長的(de)(de)(de)(de)中性(xing)利率(lv)水平。”一(yi)些(xie)投資者將鮑威爾(er)的(de)(de)(de)(de)這番言(yan)論解(jie)讀為美聯儲(chu)可(ke)能(neng)將在明年暫停加息的(de)(de)(de)(de)信號。

明年暫停加息？

鮑威爾發表(biao)上(shang)述講(jiang)話(hua)后，美(mei)國短期借款利(li)率(lv)下降(jiang)，長期利(li)率(lv)上(shang)升，銀(yin)(yin)行股上(shang)漲(zhang)。SPDR標準普爾銀(yin)(yin)行業ETF（KBE）上(shang)漲(zhang)1.3%，摩根士丹利(li)、高盛和美(mei)國銀(yin)(yin)行均(jun)上(shang)漲(zhang)逾2%。摩根大通(tong)收(shou)(shou)漲(zhang)1.11%。由于美(mei)元(yuan)兌(dui)十國集團（G10）所(suo)有(you)貨(huo)幣走(zou)弱，彭博美(mei)元(yuan)指(zhi)數創兩周來最大跌幅(fu)，兩年期美(mei)國國債(zhai)收(shou)(shou)益率(lv)亦下跌。但《紐(niu)約時報(bao)》報(bao)道中(zhong)稱，在(zai)市(shi)場(chang)恐慌情(qing)緒大幅(fu)減弱的(de)同時，也有(you)一些分(fen)析師警告稱，市(shi)場(chang)對(dui)鮑威爾言論(lun)的(de)反應有(you)些過(guo)度。

投資者(zhe)們(men)(men)紛紛表(biao)示，鮑(bao)威爾的(de)(de)(de)這些言論(lun)緩解了人們(men)(men)對美(mei)(mei)(mei)聯(lian)(lian)儲(chu)迅速加(jia)(jia)息(xi)(xi)可能會影響經(jing)濟和企業利潤(run)增(zeng)長的(de)(de)(de)擔憂(you)。《每日(ri)經(jing)濟新聞》記者(zhe)注意(yi)到(dao)，對金融(rong)環(huan)境(jing)趨緊的(de)(de)(de)擔憂(you)也在(zai)一定(ding)程(cheng)度導致了美(mei)(mei)(mei)股在(zai)前段(duan)時(shi)(shi)間的(de)(de)(de)暴跌(die)，多數分析師(shi)預(yu)計，美(mei)(mei)(mei)聯(lian)(lian)儲(chu)將在(zai)下月(yue)的(de)(de)(de)聯(lian)(lian)邦(bang)公開市場委員(yuan)會（FOMC）議息(xi)(xi)會議上(shang)進行年(nian)內(nei)的(de)(de)(de)第四次(ci)加(jia)(jia)息(xi)(xi) 。據(ju)芝商所（CME）“美(mei)(mei)(mei)聯(lian)(lian)儲(chu)觀(guan)察”工具，截至北(bei)京(jing)時(shi)(shi)間今日(ri)6時(shi)(shi)，美(mei)(mei)(mei)聯(lian)(lian)儲(chu)在(zai)下月(yue)加(jia)(jia)息(xi)(xi)25個基點(dian)(dian)至2.25%-2.5%區間的(de)(de)(de)概率為82.7%。彭博社援(yuan)引歐洲美(mei)(mei)(mei)元期(qi)(qi)貨顯示，明年(nian)美(mei)(mei)(mei)聯(lian)(lian)儲(chu)加(jia)(jia)息(xi)(xi)僅(jin)為25個基點(dian)(dian)，也就是(shi)只加(jia)(jia)息(xi)(xi)一次(ci)。然(ran)而(er)，美(mei)(mei)(mei)聯(lian)(lian)儲(chu)官員(yuan)們(men)(men)在(zai)最近的(de)(de)(de)一次(ci)預(yu)測中給出的(de)(de)(de)預(yu)期(qi)(qi)是(shi)加(jia)(jia)息(xi)(xi)三次(ci)。

盡(jin)管(guan)(guan)鮑威(wei)爾(er)(er)的(de)言論緩解了一(yi)(yi)些投(tou)資(zi)者(zhe)的(de)擔(dan)憂，但也有一(yi)(yi)些投(tou)資(zi)者(zhe)對(dui)股市持觀(guan)望猶豫態度(du)(du)，因為美國(guo)與全球部分地(di)區的(de)貿易緊張(zhang)局勢正在(zai)加劇。加州托蘭(lan)斯(si)市的(de)EP WealthAdvisors投(tou)資(zi)組(zu)合策(ce)略主管(guan)(guan)亞當(dang)·菲利普斯(si)（Adam Phillips）就表示：“我們(men)(men)對(dui)此(ci)仍持謹慎(shen)態度(du)(du)，盡(jin)管(guan)(guan)人們(men)(men)對(dui)美聯(lian)儲(chu)的(de)擔(dan)憂已被(bei)拋(pao)諸腦后。現在(zai)我們(men)(men)的(de)重點是關(guan)稅問題。” RW貝爾(er)(er)德公(gong)司首席投(tou)資(zi)策(ce)略師布(bu)魯斯(si)·比(bi)特(te)爾(er)(er)斯(si)（Bruce Bitters）則建議投(tou)資(zi)者(zhe)購買收益穩(wen)定、股息較高(gao)的(de)防御性股票，如消費品、公(gong)用事業和(he)醫療(liao)保健股。“美聯(lian)儲(chu)發出了一(yi)(yi)個喜憂參半的(de)信號，”比(bi)特(te)爾(er)(er)斯(si)在(zai)接(jie)受(shou)《華爾(er)(er)街日(ri)報(bao)》采訪時表示。“但我仍然認為，市場將受(shou)到經濟(ji)放緩和(he)企業盈利減速的(de)困擾。”

《華爾(er)街日報(bao)》報(bao)道中稱，對(dui)聯邦基準利(li)(li)率(lv)上(shang)升(sheng)的(de)(de)(de)擔憂給快速(su)增長的(de)(de)(de)美(mei)股科技(ji)公(gong)司造成了(le)傷(shang)害，一些(xie)投資者(zhe)擔心這些(xie)公(gong)司將無法(fa)繼續以往常的(de)(de)(de)速(su)度提振銷售(shou)。然(ran)而(er)，周(zhou)三收盤，蘋果公(gong)司、亞馬遜(xun)、谷歌母公(gong)司Alphabet等大型科技(ji)股的(de)(de)(de)漲幅均超過3.7%。此外，更高的(de)(de)(de)利(li)(li)率(lv)也(ye)讓一些(xie)分析師擔心——隨著(zhu)企業(ye)在借貸成本不斷上(shang)升(sheng)的(de)(de)(de)情況下減少(shao)商業(ye)性投資，美(mei)國經(jing)濟將出現下滑。

鮑威爾：FOMC并無預設的政策路徑

全球(qiu)市場研(yan)究Boston Partners主管邁(mai)克·穆拉(la)尼（Mike Mullaney）也表示，在最近的(de)美股波動之后，公(gong)司一直在買入工業(ye)、金融和能(neng)(neng)源行業(ye)的(de)超跌個股。“今天，我相信我們(men)(men)做出的(de)這(zhe)些(xie)決(jue)定是正確(que)的(de)。只要借款利率和不確(que)定性保(bao)持在相對低的(de)水平，我們(men)(men)就能(neng)(neng)看到希望。” 穆拉(la)尼說道(dao)。

《每日經濟(ji)新聞》還注意到，對美國經濟(ji)增長將放緩(huan)的(de)擔憂同(tong)樣對大宗(zong)商品和新興市(shi)場的(de)其他風險(xian)資(zi)(zi)產(chan)造成了傷害。同(tong)樣，鮑(bao)威爾周三(san)的(de)言論也(ye)提(ti)振(zhen)了這(zhe)些市(shi)場，當日收盤，近月期銅飆(biao)升3.2%，創下(xia)兩個(ge)多月來(lai)最佳單日漲幅。值得一提(ti)的(de)是，由(you)于(yu)銅被(bei)大量用于(yu)建筑業和制(zhi)造業，銅期貨也(ye)是許(xu)多投資(zi)(zi)者用來(lai)衡量增長情(qing)緒的(de)一個(ge)標(biao)桿。

另(ling)一(yi)方面，在(zai)鮑威爾開門見山地談(tan)到中性利率(lv)的(de)問題后，他發表了進一(yi)步的(de)聲明， 稱FOMC應該和將在(zai)什么水平(ping)做出政策決定(ding)并沒有預先確定(ding)的(de)想法，而(er)是將在(zai)發展經濟和金融(rong)條件方面的(de)基礎上來(lai)決定(ding)加息與(yu)否。

“雖然(ran)FOMC政策(ce)制定者的(de)(de)預測是基于我(wo)們對（美國經濟(ji)）前(qian)景的(de)(de)最(zui)佳(jia)評估(gu)，但我(wo)們并沒有預設的(de)(de)政策(ce)路徑。我(wo)們將(jiang)密切(qie)關注即將(jiang)到來(lai)的(de)(de)經濟(ji)和金融數據。就像原(yuan)來(lai)一樣(yang)，我(wo)們在(zai)貨幣政策(ce)上做出的(de)(de)決(jue)定，是為了配合不斷轉(zhuan)變的(de)(de)就業前(qian)景和通(tong)脹情況(kuang)，使美國經濟(ji)保持(chi)在(zai)正軌上。”

此外，特(te)朗普近(jin)日還第八次(ci)對(dui)鮑威爾(er)進行了公開批評(ping)，稱(cheng)他領導下的(de)(de)(de)美(mei)(mei)(mei)聯儲(chu)(chu)(chu)加(jia)(jia)息(xi)太快。除了加(jia)(jia)息(xi)外，特(te)朗普甚至(zhi)還反對(dui)美(mei)(mei)(mei)聯儲(chu)(chu)(chu)縮表，因為縮表正在縮小美(mei)(mei)(mei)聯儲(chu)(chu)(chu)在刺激經(jing)濟(ji)時累計的(de)(de)(de)債券組合(he)規模。 然而(er)，鮑威爾(er)在周三(san)的(de)(de)(de)講(jiang)話(hua)中(zhong)并沒有(you)回應(ying)特(te)朗普的(de)(de)(de)批評(ping)，而(er)是將重點放在了經(jing)濟(ji)上。他表示，美(mei)(mei)(mei)國經(jing)濟(ji)繼續保持在3%以上的(de)(de)(de)良好水(shui)平，通脹也控制在美(mei)(mei)(mei)聯儲(chu)(chu)(chu)2%的(de)(de)(de)目(mu)標附近(jin)。“我們對(dui)美(mei)(mei)(mei)國經(jing)濟(ji)前景(jing)仍持樂觀態(tai)度。但我們知道(dao)，即使是最謹慎的(de)(de)(de)預測，往往與結果也有(you)很(hen)大的(de)(de)(de)不同。”

同日，美聯儲還發布了一(yi)份關(guan)于(yu)金融穩定性的(de)(de)(de)(de)報告，該報告主(zhu)要反映了美國銀行體系的(de)(de)(de)(de)健康狀(zhuang)況(kuang)和消(xiao)費者(zhe)(zhe)資(zi)產負(fu)債(zhai)表(biao)的(de)(de)(de)(de)實(shi)力，但也指出(chu)了企業債(zhai)務水平上升的(de)(de)(de)(de)潛在嚴重問題。對此，鮑(bao)威爾(er)表(biao)示(shi)：“關(guan)于(yu)個別(bie)公司(si)的(de)(de)(de)(de)資(zi)料(liao)顯示(shi)，在過(guo)去一(yi)年中(zhong)，杠(gang)桿(gan)和利(li)息負(fu)擔(dan)較高(gao)(gao)的(de)(de)(de)(de)公司(si)增加的(de)(de)(de)(de)債(zhai)務負(fu)擔(dan)最大。此外，其他相關(guan)的(de)(de)(de)(de)指標(biao)也有所惡化，杠(gang)桿(gan)倍數有所上升。如果經濟下滑，這些高(gao)(gao)杠(gang)桿(gan)借款者(zhe)(zhe)中(zhong)的(de)(de)(de)(de)一(yi)些人肯定會面臨(lin)困境，導致投資(zi)者(zhe)(zhe)承受高(gao)(gao)于(yu)預期(qi)的(de)(de)(de)(de)損(sun)失。”