每經編輯｜杜宇    

圖片來源：攝圖網

3月8日，上證指數開盤跳空低開2%，此后，全天震蕩走低，最終報收4.40%。

值得注意的是，就在前一天，業內兩家券商分別對中國人保和中信建投，發布了罕見的“看空"報告，引發市場高度關注。

3月8日，中國人保、中信建投雙雙跌停。

今日，證監會主席易會滿接受證券時報記者“如何看待個股看空報告”的詢問時表示，“這都是非常正常的事情。”

券商發布個股看空報告

近日，中信證券、華泰證券的分析師罕見發布兩份看空報告，引發市場熱議。

3月7日，中信證券的分析師發布了一篇關于中國人保的研報，研報罕見的對中國人保給出“賣出”評級。該研報認為中國人保的A股已高估，預計合理估值區間為每股 4.71元/股~5.38元/股，預計未來一年潛在下跌空間超過53.9%。

一波未平，一波又起！3月8日盤前，華泰證券又給予中信建投“賣出”評級。

華泰證券預計，中信建投的合理股價在 13.86元/股~17.33 元/股，存在較大估值下行風險。相對3月7日的收盤價，下調幅度為44%~55%。意味著未來一年中信建投的股價可能將腰斬。報告中反復提及顯著高估、明顯高估、過度高估、嚴重高估等。

接連的看空報告,也讓A股市場降溫，3月8日，上證指數收盤下跌了4.40%。值得注意的是，兩份看空報告都提到了相關個股估值高的觀點。

報告表示,目前中信建投公司A股2019年PB(市凈率)估值4.5倍(樂觀假設下業績預測),顯著高于同梯隊券商當前1.4~2倍PB和國際投行1~2倍PB估值水平。從中信建投證券H股的價格和走勢來看，也能感受到其A股的異常。

今年截至3月7日，中國人保、中信建投漲幅分別達到138%、258%左右。

易會滿：個股看空報告是非常正常的事！

今日，證監會主席易會滿接受證券時報記者“如何看待個股看空報告”的詢問時表示，“這都是非常正常的事情。

3月8日，《證券時報》在頭版發表題為《讓“賣出”評級研報成為常態》的文章。3月9日，中國證券報也援引業內人士表示，出具“賣出”評級的研究報告，向客戶提示風險，是分析師正常執業工作應有的內容，不必過分解讀。

現在，中國證監會主席易會滿對事件表達了看法，恰如給廣大投資者吃了一顆定心丸。

分析師如何看？

東北證券分析師戴紹文表示，市場上以后必然會有更多分析師看空個股的聲音出現，這會大大提升資本市場價值發現的能力，通過市場自身替代監管對于股價扭曲的糾偏，降低股價泡沫被吹過大的風險，但值得注意的是市場中期走勢不會因為個股的看空報告而改變。

戴紹文指出，目前大部分券商股一直都未脫離基本面，板塊估值處于近五年中樞。雖然目前的市場環境尚比不上2014~2015年的大牛市，但無論是市場還是政策的邊際變化依然支持估值繼續向上。中性假設下，2019行業對應年初凈資產ROE有望回升至6.47%，龍頭券商則有望達到15%。對于龍頭券商，從2019動態市凈率來看，中信和華泰目前只有1.66和1.52倍的PB，至少還有40％左右的空間。配置上建議由次新、邏輯主線雙龍頭轉為專注邏輯主線龍頭。

華金證券分析師崔曉雁表示，看好券商股，尤其優質頭部券商的邏輯在于，股票投資的關鍵在于尋找拐點，基本面拐點預示著業績快速改善或惡化，政策面或宏觀環境拐點往往帶來估值倍數的快速變化。于券商股而言，股市景氣度是最大的基本面。政策從降杠桿到穩杠桿的轉變以及社融數據超預期帶來了股市景氣度的根本轉變。