每經記者｜邊(bian)萬莉    每經編輯(ji)｜盧(lu)九安    

圖片來源：派(pai)生科技2018年年報(bao) 截(jie)圖

派生科技（300176.SZ）一直(zhi)吸(xi)引(yin)資本市場的目光。

2017年(nian)~2018兩年(nian)間，在創(chuang)業板(ban)指(zhi)數跌幅達36.26%的背景下(xia)，派生(sheng)科技股(gu)價卻上漲(zhang)了370%；如果(guo)從這(zhe)一波的起(qi)點來看(kan)，截止3月27日，派生(sheng)科技股(gu)價漲(zhang)幅已達30倍。

作為互(hu)金概(gai)念股，對比股價慘淡的互(hu)金中(zhong)概(gai)股PE（TTM），派(pai)生科技55倍的市(shi)盈率，更是將拍拍貸（3.23倍）、小贏科技（7.03倍）、宜人貸（5.67倍）、微貸網(wang)（9.34倍）遠遠甩開。

與逆勢(shi)上(shang)漲的(de)(de)股(gu)(gu)價相比，派生科技的(de)(de)業績并不如意。2018年(nian)，歸屬于上(shang)市(shi)(shi)公司股(gu)(gu)東(dong)(dong)的(de)(de)凈利(li)潤為3.7億，同比減少24.74%。具體到(dao)每(mei)個季度來看，營業收入和歸屬于上(shang)市(shi)(shi)公司股(gu)(gu)東(dong)(dong)的(de)(de)凈利(li)潤都呈現(xian)下降(jiang)趨勢(shi)。《每(mei)日經濟新聞》記(ji)者研(yan)究(jiu)(jiu)發現(xian)，派生科技有(you)明顯的(de)(de)莊(zhuang)股(gu)(gu)特征，股(gu)(gu)東(dong)(dong)人數銳減、換手率(lv)多數時間(jian)不足1%，而且(qie)常年(nian)沒有(you)券商(shang)研(yan)究(jiu)(jiu)機構問津。

利潤大幅縮減 股價詭異創新高

對于派生(sheng)科技，資本市場并不陌生(sheng)。2012年底，其(qi)股價從(cong)這一波(bo)的(de)起點啟動，如果以此計(ji)算(suan)，股價至(zhi)今(jin)累計(ji)漲幅(fu)(fu)達(da)到了驚人的(de)2934.68%。然而匪(fei)夷所思的(de)是，這只30倍漲幅(fu)(fu)的(de)大牛股卻(que)鮮有機構關注。

從(cong)2012年(nian)至(zhi)今總共僅有(you)3篇研報(bao)，全部是(shi)公告(gao)點(dian)評，其(qi)中(zhong)兩(liang)篇研報(bao)發(fa)布在2014年(nian)。記者搜尋發(fa)現有(you)關其(qi)最后一份(fen)研報(bao)出(chu)現在2016年(nian)4月，由廣(guang)發(fa)證(zheng)券研究(jiu)員(yuan)撰寫的《通過(guo)特(te)斯(si)拉供應(ying)商資(zi)格認證(zheng)，業(ye)績(ji)可(ke)期》。也就是(shi)在近(jin)三年(nian)時間中(zhong)，沒(mei)有(you)券商對其(qi)出(chu)具(ju)研究(jiu)報(bao)告(gao)。

有私(si)募人士(shi)向記(ji)者(zhe)表示，市(shi)場不可(ke)能看不到牛股，機構(gou)繞道而行肯定也(ye)有它(ta)的原因(yin)。

作(zuo)為互金概念股，如今的(de)(de)派生科技市盈率達(da)到55倍(bei)(bei)，對(dui)比在美互金中概股的(de)(de)PE（TTM）。拍拍貸(dai)（3.23倍(bei)(bei)）、小贏(ying)科技（7.03倍(bei)(bei)）、宜人貸(dai)（5.67倍(bei)(bei)）、微(wei)貸(dai)網（9.34倍(bei)(bei)），派生科技的(de)(de)估值遠遠高(gao)于所有同行公司。

2月28日，派(pai)生科技發布業績快(kuai)報(bao)，公(gong)司凈利潤下滑25%。但是隨后股價卻出現了暴漲，至今漲幅高達36.3%。

圖片(pian)來源：東方財富軟件 截(jie)圖

實際上(shang)，這種“離奇”現(xian)象(xiang)在派(pai)生科技(ji)(ji)上(shang)面已不奇怪。在2018年年報中，派(pai)生科技(ji)(ji)提到(dao)，公司實現(xian)凈(jing)利潤(run)36964.53萬元，較(jiao)上(shang)年同(tong)期下(xia)降24.74%，其(qi)中鋁合金壓鑄(zhu)業務實現(xian)凈(jing)利潤(run)3296.61萬元，同(tong)比下(xia)降55.50%，智能科技(ji)(ji)制造業務實現(xian)凈(jing)利潤(run)3488.38萬元，金融科技(ji)(ji)信息(xi)服務業務實現(xian)凈(jing)利潤(run)27594.61萬元。

雖(sui)然金(jin)融(rong)科(ke)技信息服(fu)務(wu)業(ye)占凈利潤比重很大，最終卻因多重因素而(er)調整(zheng)。鴻特科(ke)技（2月25日更名(ming)“派生(sheng)科(ke)技”）表(biao)示，金(jin)融(rong)科(ke)技信息服(fu)務(wu)業(ye)務(wu)的(de)適時調整(zheng)，消(xiao)除了互聯網(wang)金(jin)融(rong)行業(ye)未(wei)來政(zheng)策(ce)不(bu)確定性對(dui)公司發展(zhan)的(de)影響，公司將不(bu)再從事互聯網(wang)金(jin)融(rong)相(xiang)關業(ye)務(wu)。

此外，派(pai)生科技(ji)預(yu)計2019年第一季度歸屬(shu)于上市(shi)公司(si)股(gu)東的凈利潤約(yue)(yue)為(wei)2500萬~4500萬元，同比下降(jiang)約(yue)(yue)79.74%~88.74%。關(guan)于業績(ji)變動原(yuan)因，派(pai)生科技(ji)表示(shi)，報(bao)告期內(nei)，公司(si)科技(ji)制造相關(guan)業務經營穩定，公司(si)經營業績(ji)較上年同期有(you)大(da)幅下降(jiang)，主要受2018年底剝(bo)離了(le)金融科技(ji)信息咨詢(xun)業務的影響(xiang)。

不過奇(qi)怪的(de)是(shi)，占公司主要(yao)利潤的(de)業務被剝離，這一(yi)“利空”并未(wei)影響股(gu)價(jia)(jia)上(shang)漲的(de)趨勢。截至(zhi)3月27日，派生科技(ji)收盤于52.5元(yuan)(yuan)，上(shang)漲3.22%，全日成交金額達到2.71億(yi)元(yuan)(yuan)，換手率不到1.4%，動態市(shi)盈(ying)率為55倍，總市(shi)值203.32億(yi)元(yuan)(yuan)。從(cong)2016年至(zhi)今，派生科技(ji)股(gu)價(jia)(jia)在波(bo)動中一(yi)路(lu)上(shang)漲到52.5元(yuan)(yuan)，區間(jian)漲幅超過500%。

雖然(ran)股價一(yi)路高歌(ge)猛進，但是(shi)派生科技的業績卻并不亮(liang)眼。

據(ju)2018年年報，派生(sheng)科技實現營(ying)(ying)業(ye)收(shou)入34.42億(yi)(yi)(yi)(yi)，同(tong)比(bi)增長(chang)17.19%；歸屬(shu)于上(shang)市公司(si)股東(dong)的(de)(de)凈(jing)利(li)潤(run)為3.7億(yi)(yi)(yi)(yi)，同(tong)比(bi)減少24.74%。具體到每個季度來看，營(ying)(ying)業(ye)收(shou)入和(he)歸屬(shu)于上(shang)市公司(si)股東(dong)的(de)(de)凈(jing)利(li)潤(run)都呈現下降趨(qu)勢；2018年第(di)一(yi)、二、三、四季度的(de)(de)營(ying)(ying)業(ye)收(shou)入分別為10.75億(yi)(yi)(yi)(yi)、10.14億(yi)(yi)(yi)(yi)、6.85億(yi)(yi)(yi)(yi)、6.68億(yi)(yi)(yi)(yi)；歸屬(shu)于上(shang)市公司(si)股東(dong)的(de)(de)凈(jing)利(li)潤(run)分別為2.22億(yi)(yi)(yi)(yi)、1.6億(yi)(yi)(yi)(yi)、0.48億(yi)(yi)(yi)(yi)、-0.18億(yi)(yi)(yi)(yi)。

縱觀近(jin)三(san)年(nian)(nian)時(shi)間，派生科(ke)技在2018年(nian)(nian)、2017年(nian)(nian)、2016年(nian)(nian)的營(ying)(ying)業收入分別為34.42億(yi)、29.37億(yi)、14.33億(yi)，營(ying)(ying)業收入2018年(nian)(nian)同比(bi)增長(chang)(chang)17.20%，2017年(nian)(nian)同比(bi)增長(chang)(chang)104.95%；歸屬(shu)于上(shang)市公司股(gu)東的凈利潤分別為3.70億(yi)、4.91億(yi)、5011.15萬，凈利潤2018年(nian)(nian)同比(bi)增長(chang)(chang)-24.74%。

誰(shui)在助(zhu)推派生科技的(de)股價？

《每日經濟新(xin)聞(wen)》記者注(zhu)意到，派生科技最近一次上(shang)龍虎榜是在2019年3月25日，上(shang)榜理(li)由是日振幅值(zhi)達15%。其中，買入(ru)機構(gou)有華(hua)創證券(quan)(quan)重慶紅(hong)錦(jin)大道、財富證券(quan)(quan)深圳(zhen)福華(hua)路、安(an)信證券(quan)(quan)成都交子大道、安(an)信證券(quan)(quan)廣州獵德大道、廣發證券(quan)(quan)諸暨暨東路，買入(ru)額度(du)分(fen)別(bie)(bie)為2897.64萬(wan)、2331.90萬(wan)、1866.99萬(wan)、1605.25萬(wan)、1586.01萬(wan)，合計(ji)1.03億。賣出(chu)機構(gou)方正證券(quan)(quan)重慶分(fen)公司、國泰(tai)君安(an)證券(quan)(quan)上(shang)海松江中山(shan)東路、華(hua)龍證券(quan)(quan)成都東二環(huan)路、華(hua)福證券(quan)(quan)長沙(sha)勞動西(xi)路、華(hua)西(xi)證券(quan)(quan)綿(mian)陽安(an)昌路，賣出(chu)額度(du)分(fen)別(bie)(bie)為1.24億、1.01億、8109.45萬(wan)、6153.97萬(wan)、4882.64萬(wan)。合計(ji)4.17億。

實際上，上述龍(long)虎榜(bang)也(ye)是派(pai)生科(ke)技(ji)近年來的(de)交易縮影。記者(zhe)統(tong)計從2017年開始(shi)至今，派(pai)生科(ke)技(ji)的(de)在龍(long)虎榜(bang)上總共上榜(bang)17次，其(qi)中(zhong)僅有2次有機(ji)構席位觸摸，最近一(yi)年間，更是無機(ji)構席位上榜(bang)。

莊股特征明顯

從2017年開始至(zhi)今(jin)，該公司股(gu)價漲幅(fu)達到了533.37%。“從交(jiao)易情況看，股(gu)票(piao)已被(bei)高度控盤，多天換手(shou)率都(dou)很(hen)低”，一位(wei)投身于A股(gu)市場(chang)多年的(de)私募人士向《每(mei)日(ri)經(jing)濟新(xin)聞(wen)》記者(zhe)如(ru)此表示。另外(wai)，該人士認(ren)為從“莊(zhuang)股(gu)”的(de)一些特性，如(ru)逆(ni)勢行動、成(cheng)交(jiao)量低迷、股(gu)東人數減少以及前十大(da)流(liu)通股(gu)東中自然人很(hen)多等綜合情況來(lai)看，很(hen)像是莊(zhuang)股(gu)。

首先從股東人(ren)(ren)數(shu)來(lai)看，2016年(nian)三季度(du)末(mo)時，派生科技股東人(ren)(ren)數(shu)為(wei)10781人(ren)(ren)，2016年(nian)末(mo)時，這(zhe)一人(ren)(ren)數(shu)下降至9874人(ren)(ren)。

但是在2017年第(di)一(yi)季(ji)度時，股(gu)(gu)東(dong)人數(shu)已(yi)銳減(jian)至4923戶(hu)(hu)(hu)，戶(hu)(hu)(hu)均(jun)(jun)(jun)持股(gu)(gu)數(shu)量為(wei)(wei)21791.59股(gu)(gu)，戶(hu)(hu)(hu)均(jun)(jun)(jun)持股(gu)(gu)比(bi)例(li)達到(dao)了0.02%。但是股(gu)(gu)東(dong)戶(hu)(hu)(hu)數(shu)在其后進一(yi)步縮減(jian)，在2017年第(di)三季(ji)度時，持股(gu)(gu)戶(hu)(hu)(hu)數(shu)僅(jin)為(wei)(wei)3245戶(hu)(hu)(hu)，戶(hu)(hu)(hu)均(jun)(jun)(jun)持股(gu)(gu)33060股(gu)(gu)，戶(hu)(hu)(hu)均(jun)(jun)(jun)持股(gu)(gu)比(bi)例(li)為(wei)(wei)0.03%。到(dao)去(qu)年末時，其股(gu)(gu)東(dong)戶(hu)(hu)(hu)數(shu)僅(jin)為(wei)(wei)5074戶(hu)(hu)(hu)，戶(hu)(hu)(hu)均(jun)(jun)(jun)持股(gu)(gu)數(shu)76326.53股(gu)(gu)，持股(gu)(gu)比(bi)例(li)為(wei)(wei)0.02%。而2018年末收盤(pan)價37.88元/股(gu)(gu)來計算，戶(hu)(hu)(hu)均(jun)(jun)(jun)持股(gu)(gu)市值達到(dao)了驚(jing)人的289.1萬(wan)元。2月末的股(gu)(gu)東(dong)人數(shu)僅(jin)為(wei)(wei)4819戶(hu)(hu)(hu)，戶(hu)(hu)(hu)均(jun)(jun)(jun)持股(gu)(gu)市值達到(dao)了421萬(wan)元。

圖片來(lai)源：Choice軟件 截圖

其次從交易情況來看，2017年(nian)~2018年(nian)兩年(nian)間(jian)，雖然股(gu)價一(yi)路上漲，但是(shi)(shi)兩年(nian)間(jian)日均換(huan)手(shou)率僅(jin)為(wei)1.08%，多數時間(jian)換(huan)手(shou)率不足(zu)1%，成(cheng)交十分(fen)清(qing)淡。上述私募人士表示(shi)，這(zhe)也是(shi)(shi)資金高度控盤(pan)的現(xian)(xian)象(xiang)(xiang)，如果股(gu)票下跌(die)，這(zhe)種情況不足(zu)為(wei)怪，但是(shi)(shi)在一(yi)只強勢股(gu)中出現(xian)(xian)這(zhe)一(yi)現(xian)(xian)象(xiang)(xiang)，說明流通盤(pan)少。

最后可以看到，派生(sheng)(sheng)科技(ji)在A股(gu)市(shi)場表現出股(gu)價(jia)逆(ni)勢上(shang)漲(zhang)。首(shou)先(xian)從美股(gu)諸(zhu)多互金(jin)中概股(gu)來看，多數股(gu)票股(gu)價(jia)慘淡；其次(ci)從創業板指(zhi)來看，2017年(nian)~2018年(nian)兩年(nian)間，指(zhi)數跌幅達到了(le)36.26%。派生(sheng)(sheng)科技(ji)的股(gu)價(jia)與(yu)市(shi)場明(ming)顯背(bei)道而馳。

另外(wai)，從(cong)最新的十大流通(tong)股東情況(kuang)來看，一半都是自然人(ren)。機構方面(mian)，僅有陜(shan)國投旗下(xia)的兩(liang)只信(xin)托計劃上(shang)榜。“機構不會(hui)愛莊股，因為流動性實在太差(cha)了。”上(shang)述人(ren)士如此表示。

（封面圖片來源：攝圖網(wang)）