A股指數未創去年來新高，但不少基金已”翻越山丘“。

從上證指數點位來看，距2018年高位還有一定距離。但4月8日市場調整后，從基金凈值來看，有973只基金最新凈值超過去年市場高點時的凈值。這其中究竟是什么門道。

從領跑基金的角度觀察，堅持組合配置似乎是最有可能的原因。一季度業績領跑者國泰融安和前海開源中國稀缺資產凈值仍在刷新年內紀錄。從它們凈值波動特征來看，基金經理有可能仍在貫徹原有的資產配置思路。

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近千只基金創去年來新高

在市場的連創新高下，很多投資者已經開始將點位與2015年牛市相對比，但其實，截至4月8日收盤，上證指數為3244.81，這與2018年的高位3587.03還有一定的距離。

不過，從基金業績來看，不少基金復權單位凈值已遠超2018年1月底市場階段高點的凈值。

自2018年1月30日至2019年4月8日期間，根據同花順iFinD數據，有973只主動偏股基金收益率為正（A、C份額以A類計），也就是2019年4月8日凈值超過去年市場高點（1月29日）凈值。

其中，漲幅超過30%的基金達到24只，漲幅超過25%的基金達到49只。剔除凈值漲幅異常者，區間最高漲幅為曲揚管理的前海開源中國稀缺資產，漲幅超過53%。

由于2019年年內市場的強勢表現，這一區間漲幅靠前者不少與年內漲幅靠前者重合。但觀察更長期間的表現，或許有助于投資者了解基金經理的風格，甚至推演最新的持倉情況。

偏股冠軍或堅持農業計算機偏好

一季度的偏股冠軍國泰融安多策略在許多前海開源基金的包圍下仍然在前進。以區間內低點2019年1月4日分成2個時間段會發現，自2019年1月5日以來，高楠管理的國泰融安多策略漲幅超過60%，與其他年內表現靠前的基金同期業績拉開差距。

從其年報展望可見，高楠認為2019年股票市場的結構性機會將遠顯著于2018年，市場將從殺估值的通殺階段逐步進入到跟隨業績預期進行投資的結構分化階段。結構上，他看好農業、代表科技趨勢的云計算、與改善民生工程相關的IT服務公司、具備逆周期屬性的基建、特高壓、5G仍有配置價值。2018 年超跌的部分消費品以及消費電子等領域也逐步迎來配置價值。

而從2018年末他的前十大持倉來看，農業、計算機應用確實占據較多席位。不過值得注意的是，從2018年該基金的重倉股情況來看，該基金的重倉股調整極快，幾乎每個季度間前十大重倉股大都換了一輪。對比三、四季度的前十大重倉股，僅2只個股重復出現。

可以確定的是，高楠依然保持著高倉位。3月29日與4月1日，滬深300指數接連兩個交易日，漲幅分別達到3.86%、2.62%；而國泰融安多策略這兩日的漲幅分別為3.76%、4.25%，接近或超過滬深300指數漲跌幅。

2日的凈值對比會發現，或許國泰融安多策略的持倉更接近4月1日漲幅靠前的行業，而當日漲幅最多的兩個申萬一級行業分別是農林牧漁、計算機。也就是說，高楠或許還在堅持對這兩個行業的看好。

債基沖刺

除了高楠，去年高點至今漲幅靠前者還有不少近幾年冒頭的新銳的面孔。尤其是區間漲幅約30%興全模式的基金經理喬遷，她是2018年7月開始接手興全模式的。此前，她與董承非共同管理興全趨勢基金。

有趣的是，多年的債基經理也開始在偏股混合型這一領域“顯山露水”。

以易方達新收益為例，該基金去年高點至今凈值漲幅超過35%。該基金的基金經理是張清華，目前是易方達固定收益基金投資部總經理。

從合同信息來看，該基金是混合型基金，股票資產占基金資產的比例為 0%-95%。但是，該基金的業績比較基準是“一年期人民幣定期存款利率（稅后）+2%”，這一基準與股票市場關聯度顯然較小。

該基金的基金經理此前也是多次變動，張清華曾單獨管理該基金近3年，此后與林森共同管理；再然后林森單獨管理近1年，又變為兩人共同管理；2019年1月8日以來，又恢復到張清華獨自管理的情況。

該基金年報中展望2019年，債券部分將主要通過持有中高等級中短期限信用債獲取確定的票息收益為主，同時尋找市場預期差的機會小倉位參與利率債波段操作。權益部分，保持偏高的股票倉位和中性的轉債倉位，密切關注股債切換的窗口及時進行調倉。

從該基金凈值波動情況來看，2019年1月以來凈值逐漸出現大幅波動，此前凈值一直相對平穩。而看基金報告會發現，此前3年多，該基金的股票占凈比從未超過20%，卻在2018年年末一舉升至接近50%。從近期凈值波動幅度來看，這一倉位至少未明顯降低。

華爾街見聞 陳嘉懿