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每經(jing)記者 王海慜 每經(jing)編輯 謝欣

7月10日，科(ke)(ke)創板(ban)將上演一出9只新(xin)股同(tong)時申購(gou)的大(da)戲，當(dang)天(tian)，容百(bai)科(ke)(ke)技(ji)(ji)、光(guang)峰科(ke)(ke)技(ji)(ji)、中國通號、福光(guang)股份、新(xin)光(guang)光(guang)電、中微公司、樂鑫科(ke)(ke)技(ji)(ji)、安集科(ke)(ke)技(ji)(ji)、鉑力特9家(jia)科(ke)(ke)創板(ban)公司同(tong)時啟動網(wang)上、網(wang)下申購(gou)。

7月(yue)8日晚間，這些科(ke)創板公(gong)(gong)司(si)集體公(gong)(gong)告了(le)此次IPO的(de)(de)發行價，至此，已經確定發行價的(de)(de)科(ke)創板公(gong)(gong)司(si)多(duo)達14家。隨著(zhu)最近幾(ji)日市場的(de)(de)調整，這些科(ke)創板公(gong)(gong)司(si)的(de)(de)主板可比個股的(de)(de)估(gu)值大多(duo)有所下調，對于廣大投資者而言，現在或(huo)許是該考慮買(mai)科(ke)創板個股，還是買(mai)主板可比個股的(de)(de)時(shi)候了(le)。

9家科創板公司發行價公布

本周(zhou)被(bei)稱為(wei)新股(gu)發行(xing)的“黃金周(zhou)”，每天都有新股(gu)申購，申購規模最高(gao)潮的是7月10日，有9家科創板(ban)公司(si)同時啟動(dong)網(wang)上、網(wang)下新股(gu)申購。這9家科創板(ban)公司(si)包(bao)括容(rong)百科技、光峰科技、中國(guo)通號、福(fu)光股(gu)份、新光光電、中微(wei)公司(si)、樂鑫科技、安集科技、鉑力特(te)。

7月(yue)8日晚間，這(zhe)9家科(ke)創(chuang)板(ban)公司集(ji)體公告了(le)此(ci)次IPO的發(fa)行(xing)價(jia)。從發(fa)行(xing)價(jia)來看，這(zhe)9家公司新股(gu)發(fa)行(xing)價(jia)區間為5.85元(yuan)~62.6元(yuan)，其中(zhong)發(fa)行(xing)價(jia)最高的是樂鑫(xin)科(ke)技62.6元(yuan)，最低的為中(zhong)國通號5.85元(yuan)。

從發(fa)行市(shi)盈率(lv)來看，這9家公(gong)司的(de)扣非后發(fa)行市(shi)盈率(lv)區間(jian)為(wei)(wei)18.8倍(bei)(bei)~148.79倍(bei)(bei)，其中(zhong)(zhong)發(fa)行市(shi)盈率(lv)最高的(de)為(wei)(wei)中(zhong)(zhong)微公(gong)司的(de)148.79倍(bei)(bei)，最低的(de)為(wei)(wei)中(zhong)(zhong)國通號的(de)18.8倍(bei)(bei)。

中微公司(si)148.79倍的扣非后發(fa)行(xing)市盈率(lv)創下了到(dao)目(mu)前為止科創板公司(si)IPO發(fa)行(xing)市盈率(lv)之最(zui)，不過相比主(zhu)板可比公司(si)，其(qi)發(fa)行(xing)市盈率(lv)就顯得并不算太高。

由于科(ke)創(chuang)板IPO采(cai)用市場(chang)化機(ji)制，發行(xing)市盈(ying)率(lv)已完(wan)全打破了23倍的限制，所以多年未見(jian)的IPO超募重出江湖，最近(jin)(jin)已完(wan)成(cheng)發行(xing)的睿創(chuang)微(wei)納，其超募金額近(jin)(jin)7億元。

從9家科創板公司的(de)(de)(de)(de)發行公告來看(kan)，有安集科技、樂(le)鑫科技、中(zhong)微公司、福光(guang)股份等幾家公司出現超募(mu)(mu)的(de)(de)(de)(de)情況，但超募(mu)(mu)的(de)(de)(de)(de)幅度(du)總體并不大，中(zhong)微公司的(de)(de)(de)(de)超募(mu)(mu)金(jin)額為5億元(yuan)左右(you)。另外(wai)，鉑力特、容(rong)百(bai)科技根據發行價得出的(de)(de)(de)(de)募(mu)(mu)集金(jin)額還不及擬募(mu)(mu)集資金(jin)額。

一些主板可比公司不具“性價比”

隨著上述9家(jia)公司集體公告了(le)此次(ci)IPO的(de)發行(xing)價，至此，已確定發行(xing)價的(de)科創板公司達(da)14家(jia)。

某外資機(ji)構人士(shi)近(jin)日曾向《每日經濟(ji)新(xin)聞》記者表示，此次科創板(ban)公司IPO定價(jia)參考的(de)一(yi)個主要依據是(shi)主板(ban)可比公司的(de)估值水平，而不(bu)是(shi)所有的(de)新(xin)股都一(yi)律23倍市(shi)盈率(lv)，這(zhe)就顯著提升(sheng)了科創板(ban)IPO的(de)市(shi)場化。

對此(ci)，有(you)市(shi)(shi)場人士認為，既然科創板(ban)(ban)公(gong)(gong)司(si)(si)現在定價(jia)大多都參(can)考了主板(ban)(ban)的可比(bi)公(gong)(gong)司(si)(si)，那么如(ru)果近期主板(ban)(ban)可比(bi)公(gong)(gong)司(si)(si)股(gu)價(jia)出現明顯回調，對科創板(ban)(ban)新(xin)股(gu)上市(shi)(shi)后的估值變化可能(neng)會造成一(yi)定的壓力。但從(cong)另一(yi)個(ge)角度來(lai)看，在科創板(ban)(ban)比(bi)價(jia)效(xiao)應(ying)之下，這些估值偏低的主板(ban)(ban)可比(bi)公(gong)(gong)司(si)(si)的“性價(jia)比(bi)”也(ye)將得(de)以顯現。

那么到了7月10日，300萬科(ke)創板投資者(zhe)(zhe)是應(ying)該(gai)直(zhi)截(jie)了當“一鍵(jian)打新(xin)”9只(zhi)科(ke)創板新(xin)股呢，還是先(xian)考慮一番，再同時關(guan)注(zhu)一下現有主板的可比(bi)公司(si)呢？ 對此，《每日經(jing)濟新(xin)聞》記者(zhe)(zhe)從(cong)PE的角度對科(ke)創板公司(si)和主板可比(bi)公司(si)的“性價比(bi)”進(jin)行了梳理。

據東方財(cai)富Choice數據統計，從扣非后(hou)市盈率這一估值指標來看，截至7月(yue)8日收盤，天(tian)準科(ke)技、杭可科(ke)技、光峰科(ke)技、容百科(ke)技等科(ke)創板公(gong)司的主板可比公(gong)司股價(jia)顯(xian)示出了“性價(jia)比”上的一定(ding)優勢；而睿創微納(na)、瀾起科(ke)技、安(an)集科(ke)技、中微公(gong)司、福光股份、新光光電等科(ke)創板公(gong)司的主板可比公(gong)司估值水(shui)平相(xiang)對(dui)偏高，所(suo)以現(xian)階段也就(jiu)不具備“性價(jia)比”。

有(you)(you)私募人(ren)士認為，投資者在選(xuan)擇主(zhu)板(ban)可比(bi)(bi)公(gong)司(si)的時候還要看一下估值(zhi)，如果主(zhu)板(ban)可比(bi)(bi)公(gong)司(si)本身的估值(zhi)就高達上百倍，那么(me)未來科創板(ban)公(gong)司(si)對其的外(wai)溢效(xiao)應也(ye)會比(bi)(bi)較有(you)(you)限。據廣發證券統計(ji)，目前(qian)主(zhu)板(ban)的科創板(ban)可比(bi)(bi)公(gong)司(si)主(zhu)要分布(bu)在電子、機(ji)械設(she)備、計(ji)算機(ji)與(yu)醫藥(yao)生(sheng)物等(deng)成長性行(xing)業（總占比(bi)(bi)高達81%），其中(zhong)低估值(zhi)可比(bi)(bi)行(xing)業超(chao)額收(shou)益更加明顯(xian)。

不(bu)過值(zhi)得一提的(de)是，上述科創板(ban)公(gong)司(si)中有(you)部分公(gong)司(si)的(de)業務“個性(xing)化(hua)”較強，以至(zhi)于公(gong)司(si)和保薦機構認為要在(zai)主板(ban)找到真正具有(you)可比性(xing)的(de)公(gong)司(si)有(you)點(dian)勉為其難。例如，樂鑫(xin)科技在(zai)招股(gu)說明書(shu)中坦言，公(gong)司(si)所在(zai)的(de)物聯網Wi-FiMCU通信芯片領域目前暫無A股(gu)上市(shi)公(gong)司(si)。

科創板分流資金其實無需多慮

7月8日(ri)A股出(chu)現較大的幅度(du)的調整，市場(chang)上(shang)有分析(xi)認(ren)為，調整從一定程度(du)上(shang)反映了市場(chang)對(dui)科創(chuang)板(ban)新(xin)股帶來資(zi)金(jin)分流的擔憂。

對此(ci)，中(zhong)信證券策略團隊7月8日發布最新觀點認為，科(ke)創(chuang)板分(fen)流市場資金(jin)的(de)(de)(de)(de)規(gui)模(mo)可以忽略不(bu)(bu)(bu)計，首先科(ke)創(chuang)板的(de)(de)(de)(de)打(da)(da)新不(bu)(bu)(bu)僅(jin)無(wu)需鎖定(ding)資金(jin)，反而(er)需要增加(jia)底(di)倉配置(zhi)，而(er)底(di)倉配置(zhi)所需要的(de)(de)(de)(de)市值規(gui)模(mo)遠高于募資規(gui)模(mo)；其次(ci)預計首批(pi)科(ke)創(chuang)板上市公(gong)司(si)的(de)(de)(de)(de)打(da)(da)新總鎖定(ding)資金(jin)量大約為311億元，相比A股(gu)平均的(de)(de)(de)(de)日成交金(jin)額微不(bu)(bu)(bu)足道，且這部分(fen)打(da)(da)新繳款資金(jin)預計也不(bu)(bu)(bu)會在同一(yi)時刻集體(ti)賣出(chu)。

中信證券(quan)策略團隊認為，7月(yue)8日(ri)A股市場調(diao)整的主(zhu)要(yao)導火索源于(yu)美聯儲降息預期擾動(dong)后外資短(duan)期流(liu)出，但(dan)由于(yu)全球流(liu)動(dong)性拐點趨勢明確(que)，降息預期的短(duan)期擾動(dong)很(hen)快會平復，維(wei)持7月(yue)是全年第(di)二波做多(duo)窗口的判斷(duan)。

隨著科(ke)創板(ban)首批公(gong)司(si)正式(shi)上(shang)市的時間日(ri)益臨近，據《每日(ri)經濟(ji)新(xin)聞(wen)》記者觀察，認(ren)為科(ke)創板(ban)推出(chu)對A股市場運行呈正面影(ying)響的券商(shang)占據了多(duo)數。

招(zhao)商證券策略(lve)團隊7月7日發表觀點稱，科創(chuang)板的正式(shi)開(kai)市將帶來兩類投資機會：

1、科(ke)(ke)(ke)創(chuang)(chuang)板(ban)(ban)映射：市場對于科(ke)(ke)(ke)創(chuang)(chuang)板(ban)(ban)第(di)一(yi)批優秀標(biao)的(de)估(gu)值(zhi)(zhi)預期較高，通過比價效應，使得主板(ban)(ban)中優秀科(ke)(ke)(ke)技(ji)(ji)公司估(gu)值(zhi)(zhi)水平(ping)進一(yi)步提升(sheng)。另外(wai)，科(ke)(ke)(ke)創(chuang)(chuang)板(ban)(ban)聚焦高研(yan)發投入的(de)硬科(ke)(ke)(ke)技(ji)(ji)領域將形(xing)成獨特的(de)估(gu)值(zhi)(zhi)體系(xi)，科(ke)(ke)(ke)創(chuang)(chuang)板(ban)(ban)企業(ye)的(de)估(gu)值(zhi)(zhi)體系(xi)和(he)基準將成為存量主板(ban)(ban)科(ke)(ke)(ke)技(ji)(ji)股(gu)的(de)估(gu)值(zhi)(zhi)錨。此外(wai)，A股(gu)相(xiang)關影子(zi)股(gu)、創(chuang)(chuang)投、券商(shang)等在科(ke)(ke)(ke)創(chuang)(chuang)板(ban)(ban)開市后可(ke)能存在新一(yi)波主題(ti)機會(hui)。

2、直接(jie)投資于科創(chuang)(chuang)(chuang)板：即通過科創(chuang)(chuang)(chuang)板打新、認購科創(chuang)(chuang)(chuang)板基金以(yi)及科創(chuang)(chuang)(chuang)板開市(shi)后的(de)二級市(shi)場交易。

廣(guang)發(fa)證券(quan)策略(lve)(lve)團(tuan)隊(dui)近期多(duo)次發(fa)表觀(guan)(guan)點建議關注科創板公司對主板的映(ying)射機會。7月(yue)8日，廣(guang)發(fa)證券(quan)策略(lve)(lve)團(tuan)隊(dui)發(fa)布(bu)的最新觀(guan)(guan)點認(ren)為(wei)，科創板映(ying)射行情(qing)預計將有3點特(te)征：

第(di)一，在創業板(ban)(ban)“學習(xi)效應”下(xia)，科創板(ban)(ban)映射窗口提(ti)前(qian)，7月是(shi)關(guan)鍵布局時(shi)點(dian)，預計短期可持續。

第二，科創板映(ying)射“高度”或大(da)于創業板，短期可能切換成長(chang)風(feng)格。

第三，建議重點關注首批“公認優質”科創板公司的映(ying)射機會，此外，科創板一級市(shi)場定價(jia)博弈不容忽視，比價(jia)效應下(xia)主板低估值可(ke)比公司將(jiang)占(zhan)優。

而對于市場擔憂的(de)分(fen)流(liu)效應(ying)(ying)，廣發(fa)證(zheng)券策略團隊認(ren)為，與創業(ye)板(ban)相比(bi)，科創板(ban)分(fen)流(liu)效應(ying)(ying)有(you)限，且在(zai)投資(zi)者門(men)檻限制下，主板(ban)中的(de)優質可(ke)比(bi)公(gong)司(si)資(zi)金關注(zhu)度將(jiang)更高。另外，科創板(ban)定位內(nei)涵格局更高，且與創業(ye)板(ban)首批相比(bi)，科創板(ban)首批行業(ye)集中在(zai)半導體(ti)、生(sheng)物醫藥、高端制造等領(ling)域，盈利能力、研發(fa)占比(bi)等綜合質地均占優，因此，整體(ti)估值提升空(kong)間更大。