每(mei)經(jing)記(ji)者(zhe)｜劉明濤(tao)    每(mei)經(jing)編輯｜吳永久    

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周五股指上演了“高開低走”的戲碼，在3000點(dian)附近，依舊阻(zu)力較(jiao)大(da)，市場(chang)增量(liang)資金不足導致(zhi)熱點(dian)板塊輪換較(jiao)快。

而周五，兩(liang)市重(zhong)磅(bang)消(xiao)(xiao)息不(bu)斷，上市公司再(zai)融資迎(ying)來大(da)松綁、期權迎(ying)來大(da)擴容等等，這兩(liang)個消(xiao)(xiao)息是重(zhong)磅(bang)利好，那么這些消(xiao)(xiao)息會(hui)對后市帶來怎樣的(de)影響呢？

宏觀

1、國家統(tong)計局11月9日(ri)公布了10月份CPI（居民消費價格指數(shu)(shu)）、PPI（工(gong)業生產(chan)者出廠(chang)價格指數(shu)(shu)）數(shu)(shu)據(ju)。10月份CPI同比漲(zhang)幅(fu)進一(yi)步(bu)擴大至3.8%，而PPI同比繼(ji)續下降，至負(fu)的1.6%。CPI和(he)PPI的“剪刀(dao)差”進一(yi)步(bu)擴大。

點評：高基數(shu)(shu)推動PPI同(tong)(tong)比(bi)跌幅加深，但未(wei)來幾(ji)個月工業(ye)品同(tong)(tong)比(bi)將(jiang)(jiang)(jiang)快(kuai)速改善。雖(sui)然(ran)10月PPI環比(bi)上漲0.1%，但由于去年有同(tong)(tong)期環比(bi)上漲0.4%的高基數(shu)(shu)，因(yin)而同(tong)(tong)比(bi)跌幅進一步加深。隨著需(xu)(xu)求(qiu)企穩，環比(bi)將(jiang)(jiang)(jiang)繼(ji)續回升，同(tong)(tong)時疊加基數(shu)(shu)效應減弱，PPI同(tong)(tong)比(bi)將(jiang)(jiang)(jiang)在未(wei)來幾(ji)個月快(kuai)速改善。不過，10月制造業(ye)PMI原(yuan)材料購進價格和出(chu)廠價格指數(shu)(shu)環比(bi)小幅下跌，反(fan)映出(chu)工業(ye)需(xu)(xu)求(qiu)或再度出(chu)現短期疲(pi)弱。

2、證(zheng)監會(hui)新聞發(fa)言人常德鵬11月8日(ri)表示(shi)，證(zheng)監會(hui)正式啟動擴大股(gu)(gu)票股(gu)(gu)指(zhi)期(qi)權(quan)試點工(gong)作，按程序批(pi)準(zhun)上(shang)(shang)交(jiao)所、深交(jiao)所上(shang)(shang)市滬(hu)深300ETF期(qi)權(quan)，中金所上(shang)(shang)市滬(hu)深300股(gu)(gu)指(zhi)期(qi)權(quan)。下一步，證(zheng)監會(hui)將指(zhi)導交(jiao)易所做好各(ge)項準(zhun)備(bei)工(gong)作。

點評：股指期權其實(shi)從(cong)2014年(nian)以來一直在進(jin)行仿真(zhen)交易，前期的(de)準備已(yi)經非常充(chong)分，近期再(zai)次重提股指期權也(ye)意(yi)味著上市(shi)的(de)日子已(yi)經臨近。隨(sui)著新(xin)品(pin)種的(de)到來，也(ye)有助于加快外(wai)資(zi)入市(shi)的(de)步(bu)伐(fa)，進(jin)一步(bu)與國際市(shi)場接軌。

3、證(zheng)監會11月8日就(jiu)主板(ban)(ban)(中小板(ban)(ban))、創(chuang)(chuang)業板(ban)(ban)、科創(chuang)(chuang)板(ban)(ban)再融(rong)(rong)資(zi)(zi)(zi)(zi)規(gui)則征(zheng)求意見，提升(sheng)再融(rong)(rong)資(zi)(zi)(zi)(zi)的便(bian)捷性(xing)和(he)(he)制度(du)包容性(xing)，提高股權融(rong)(rong)資(zi)(zi)(zi)(zi)比重，精簡(jian)優(you)化現行(xing)再融(rong)(rong)資(zi)(zi)(zi)(zi)發行(xing)條(tiao)件，降低(di)硬性(xing)門檻，規(gui)范上市(shi)公司再融(rong)(rong)資(zi)(zi)(zi)(zi)行(xing)為，切實(shi)提高公司治理和(he)(he)財務信息披露(lu)質量。

點評：再融(rong)資此(ci)次松綁超(chao)出(chu)預期，創業(ye)板市(shi)場改(gai)革(ge)拉開序幕，在創業(ye)板未(wei)來將推行(xing)注(zhu)冊制的預期中，此(ci)番動作，也是為市(shi)場化改(gai)革(ge)再進一(yi)步，有助于提升上市(shi)公司質量。

4、11月(yue)8日，證監(jian)會就(jiu)修訂后的(de)(de)(de)《非(fei)上市(shi)(shi)公(gong)(gong)(gong)眾公(gong)(gong)(gong)司(si)監(jian)督管理辦法(fa)(fa)》(下稱(cheng)《公(gong)(gong)(gong)眾公(gong)(gong)(gong)司(si)辦法(fa)(fa)》)和新起草的(de)(de)(de)《非(fei)上市(shi)(shi)公(gong)(gong)(gong)眾公(gong)(gong)(gong)司(si)信(xin)息(xi)披露管理辦法(fa)(fa)(征求意(yi)見稿)》(下稱(cheng)《信(xin)息(xi)披露辦法(fa)(fa)》)公(gong)(gong)(gong)開(kai)征求意(yi)見。全國(guo)股(gu)轉(zhuan)公(gong)(gong)(gong)司(si)也于11月(yue)8日，就(jiu)新起草及新修訂的(de)(de)(de)6項(xiang)(xiang)自律規則(ze)向市(shi)(shi)場(chang)征求意(yi)見。上述兩個辦法(fa)(fa)作為新三板改革的(de)(de)(de)基(ji)礎性文(wen)件(jian)，明(ming)確了市(shi)(shi)場(chang)關心(xin)的(de)(de)(de)改革政策細(xi)(xi)節(jie)。全國(guo)股(gu)轉(zhuan)公(gong)(gong)(gong)司(si)制定、修改的(de)(de)(de)6項(xiang)(xiang)配套規則(ze)進一步明(ming)確了精(jing)選(xuan)層遴選(xuan)標準、公(gong)(gong)(gong)開(kai)發行安排、連續競(jing)價交易(yi)機制、投資者(zhe)適當性管理、轉(zhuan)板須符合的(de)(de)(de)條(tiao)件(jian)等細(xi)(xi)節(jie)問題。

點評：精(jing)選(xuan)層(ceng)(ceng)(ceng)(ceng)落地，多(duo)層(ceng)(ceng)(ceng)(ceng)次資本市(shi)(shi)(shi)場(chang)顯現(xian)新(xin)三(san)板(ban)的定位與滬(hu)深(shen)交易所(suo)形成錯位發展(zhan)格局(ju)，主要服務創新(xin)型(xing)、創業型(xing)、成長型(xing)中小企業，精(jing)選(xuan)層(ceng)(ceng)(ceng)(ceng)滿(man)一年可以轉板(ban)機制(zhi)設定為滬(hu)深(shen)兩(liang)市(shi)(shi)(shi)的后備(bei)軍，有助(zhu)于減少上(shang)市(shi)(shi)(shi)發行障礙，縮短上(shang)會(hui)排隊(dui)時間。同時新(xin)三(san)板(ban)自身(shen)將形成“基礎層(ceng)(ceng)(ceng)(ceng)、創新(xin)層(ceng)(ceng)(ceng)(ceng)、精(jing)選(xuan)層(ceng)(ceng)(ceng)(ceng)”三(san)個層(ceng)(ceng)(ceng)(ceng)次不(bu)斷(duan)遞進(jin)的市(shi)(shi)(shi)場(chang)結構，精(jing)選(xuan)層(ceng)(ceng)(ceng)(ceng)更好發揮多(duo)層(ceng)(ceng)(ceng)(ceng)次資本市(shi)(shi)(shi)場(chang)中承上(shang)啟下的作用。

行業

1、2019年的“雙11”已經(jing)進入倒計時(shi)，一場消費狂歡近(jin)在(zai)眼前(qian)。從2009年的5000萬元(yuan)(yuan)飆(biao)升至2018年的3143億元(yuan)(yuan)，“雙11”全(quan)網交(jiao)易額(e)翻了6286倍(bei)。

點評：今夜12點，“雙11”將(jiang)正式拉開序幕，今年電商直播將(jiang)成為全網關注焦點，“李佳琦們”會給今年“雙11”帶(dai)來怎樣的變化，值得期待(dai)。

公司

1、萬達信息11月(yue)8日晚間(jian)公告，截至11月(yue)7日收(shou)盤，中(zhong)國(guo)(guo)人(ren)(ren)(ren)壽(shou)共(gong)計(ji)增持3.68%股(gu)(gu)(gu)權。本(ben)次權益變(bian)動后，中(zhong)國(guo)(guo)人(ren)(ren)(ren)壽(shou)及其一(yi)致行動人(ren)(ren)(ren)持有公司(si)18.32%股(gu)(gu)(gu)權。中(zhong)國(guo)(guo)人(ren)(ren)(ren)壽(shou)及其一(yi)致行動人(ren)(ren)(ren)成為公司(si)第(di)一(yi)大股(gu)(gu)(gu)東，公司(si)變(bian)更為無控股(gu)(gu)(gu)股(gu)(gu)(gu)東、無實際控制人(ren)(ren)(ren)。

點評：事實上，萬(wan)達信息之前(qian)大(da)股東萬(wan)豪投資正(zheng)進入破產程序，中國人壽的(de)持續(xu)入股，成(cheng)為公司第(di)一(yi)大(da)股東，不(bu)排(pai)除未(wei)來存有資本運作的(de)可能(neng)。

2、證監會(hui)最新公告顯(xian)示，截至11月(yue)(yue)9日，IPO排隊企業(不含(han)科創板)數量為423家。其中(zhong)，11月(yue)(yue)4日，京滬高鐵的首(shou)發申請(qing)便獲得反饋，該公司將(jiang)于(yu)11月(yue)(yue)14日上(shang)會(hui)，推進速度超過市場(chang)預期。

點評：新股目前正在呈現分化狀(zhuang)態(tai)，優質公(gong)司上(shang)市后獲(huo)得溢價明顯，京滬高鐵線(xian)路是全(quan)國高鐵最賺錢的線(xian)路，京滬高鐵此番“快車(che)道(dao)”發行(xing)過會(hui)，也(ye)體現了監管(guan)層(ceng)讓更多(duo)優質資產上(shang)市的決心(xin)。

3、11月8日，數(shu)據調研機構IDC發布的報告顯示，2019年第三季度中國(guo)平板電腦市場出貨(huo)(huo)量(liang)(liang)(liang)約567萬臺，已連(lian)續6個季度保(bao)持(chi)同比(bi)增(zeng)長，但增(zeng)速繼續收窄，增(zeng)幅只有1.4%。從幾(ji)大(da)廠商來(lai)看，第三季度華為出貨(huo)(huo)量(liang)(liang)(liang)212萬臺，同比(bi)增(zeng)長24.4%，出貨(huo)(huo)量(liang)(liang)(liang)市場份額占比(bi)37.4%，首次排名國(guo)內平板電腦市場出貨(huo)(huo)量(liang)(liang)(liang)第一位(wei)，超(chao)越(yue)蘋果。

點評：國內出貨(huo)超(chao)過蘋(pin)(pin)果，這(zhe)給(gei)了華為(wei)未來在(zai)全(quan)球市場沖擊蘋(pin)(pin)果一(yi)大底氣(qi)，目前在(zai)全(quan)球市場，在(zai)這(zhe)一(yi)領域，華為(wei)有巨大增(zeng)長空(kong)間。

市場

本周區塊鏈板(ban)塊出現分化，市場(chang)熱點依舊(jiu)圍(wei)繞半(ban)導體、農林(lin)牧漁(yu)兩大概念(nian)展(zhan)開(kai)，不過盡管周中市場(chang)利好消息不斷(duan)，但是股(gu)指表現始終(zhong)低迷，并再度沖(chong)擊3000點大關未果(guo)，周五，滬深兩指再度高開(kai)低走，資(zi)金(jin)做多(duo)動能不足。值(zhi)得關注的是，新(xin)股(gu)表現逐漸(jian)呈現差(cha)異(yi)化，有不少新(xin)股(gu)上市后不久便破發，新(xin)股(gu)的差(cha)異(yi)表現說(shuo)明(ming)整個朝著成熟階段發展(zhan)，投資(zi)者(zhe)在打新(xin)和炒新(xin)時都需(xu)要增加判斷(duan)，謹慎對待。

周末期間(jian)，兩市(shi)重磅(bang)消息不斷，上市(shi)公司再融資迎(ying)來(lai)(lai)大松(song)綁、期權迎(ying)來(lai)(lai)大擴容(rong)等等。不過，11月5日央行調(diao)降(jiang)MLF5個(ge)基點，但(dan)操作幅度之小(xiao)也(ye)可窺(kui)見央行此(ci)刻(ke)的謹(jin)慎(shen)態度，未來(lai)(lai)一段(duan)時(shi)間(jian)內(nei)物價上漲直接(jie)影響實體(ti)與民生問題，將是政策首(shou)要(yao)關(guan)切點，貨幣政策的基調(diao)是否真正轉向也(ye)有待進一步觀察。

下周，若滬(hu)指均線系統沒有明顯改善，行情(qing)(qing)將仍以結構性機會為主，難(nan)有普漲行情(qing)(qing)。

回顧以往的市場，在2013年~2015年那波行情之中，并購重組非常活躍，原因之一是2014年5月再融資方面出現了利好。在周末的消息之中，證監會征求意見，擬松綁A股再融資，這對A股來說，無疑是重磅利好。

國盛證(zheng)券(quan)認為(wei)(wei)，此次(ci)(ci)修(xiu)訂最(zui)主(zhu)要體現在三個(ge)方(fang)面(mian)：1）降低(di)(di)門檻：包括取消(xiao)創(chuang)業板公(gong)(gong)(gong)(gong)開(kai)(kai)發(fa)(fa)行(xing)證(zheng)券(quan)最(zui)近一期(qi)(qi)(qi)末資(zi)產負(fu)債率高(gao)于(yu)45%的(de)條件；取消(xiao)創(chuang)業板非公(gong)(gong)(gong)(gong)開(kai)(kai)發(fa)(fa)行(xing)股(gu)票(piao)連(lian)續2年(nian)盈利的(de)條件等；2）放松非公(gong)(gong)(gong)(gong)開(kai)(kai)發(fa)(fa)行(xing)股(gu)票(piao)定(ding)(ding)價(jia)和(he)鎖定(ding)(ding)機制：上市公(gong)(gong)(gong)(gong)司董事(shi)(shi)會(hui)決議提前(qian)確定(ding)(ding)全部發(fa)(fa)行(xing)對(dui)象且(qie)為(wei)(wei)戰略投資(zi)者等的(de)，定(ding)(ding)價(jia)基(ji)準日(ri)可以為(wei)(wei)關(guan)于(yu)本次(ci)(ci)非公(gong)(gong)(gong)(gong)開(kai)(kai)發(fa)(fa)行(xing)股(gu)票(piao)的(de)董事(shi)(shi)會(hui)決議公(gong)(gong)(gong)(gong)告(gao)日(ri)、股(gu)東大會(hui)決議公(gong)(gong)(gong)(gong)告(gao)日(ri)或者發(fa)(fa)行(xing)期(qi)(qi)(qi)首日(ri)；調整非公(gong)(gong)(gong)(gong)開(kai)(kai)發(fa)(fa)行(xing)股(gu)票(piao)定(ding)(ding)價(jia)和(he)鎖定(ding)(ding)機制，將發(fa)(fa)行(xing)價(jia)格不(bu)得低(di)(di)于(yu)定(ding)(ding)價(jia)基(ji)準日(ri)前(qian)20個(ge)交易(yi)日(ri)公(gong)(gong)(gong)(gong)司股(gu)票(piao)均價(jia)的(de)9折改(gai)為(wei)(wei)8折；將鎖定(ding)(ding)期(qi)(qi)(qi)由現在的(de)36個(ge)月(yue)(yue)和(he)12個(ge)月(yue)(yue)分別(bie)縮短至18個(ge)月(yue)(yue)和(he)6個(ge)月(yue)(yue)，且(qie)不(bu)適(shi)用(yong)減持規則的(de)相(xiang)關(guan)限制；3）適(shi)當延長批文有效期(qi)(qi)(qi)：將再(zai)融資(zi)批文有效期(qi)(qi)(qi)從6個(ge)月(yue)(yue)延長至12個(ge)月(yue)(yue)。

再融資規則松綁，定增市場有望加速回暖。2017年，為遏制一二級市場套利、資金脫實向虛等市場亂象，再融資新規+減持新規發布，對發行定價、規模、頻率、募集資金用途和鎖定期上進行了限制，再融資市場的積極性受到一定影響。此次修訂最明顯的利好即為定價區間放寬至8折，以及鎖定期放寬且不受減持新規的限制，直接放寬了當前再融資市場的核心約束，后續資本市場再融資，尤其是定增有望走出低迷，加速回暖。此次再融資松綁，受益最大的即為創業板，除了定價和鎖定期限制放開后，對于再融資門檻也有所降低。根據wind數據粗略統計，“放寬連續兩年盈利”即可讓大約125家創業板公司重新獲得非公開發行的資格，而“取消資產負債率高于45%”這一條可讓535家創業板公司重新滿足發行條件。作為資本市場的直接參與者，再融資需求的增加有望為券商投行帶來增量業務，在一定程度上帶來業績改善。

天風證券認為，我們判斷2020年將是股權融資大年，政策松綁將驅動業務規模回升，假設2020年再融資規模回升至1萬億~1.2萬億水平，預計將給券商帶來超過35億~50億元的收入增量，占營業收入比重約2%。

另一大利好則是，證監會擴大股票股指期權試點。擴大股票股指期權試點有利于健全多層次資本市場體系，完善市場功能，吸引中長期資金入市，增強市場內在穩定性。

從資金線來看，依舊是低位徘徊，這表明新增資金有限。在場內資金有限的情況下，選擇那些機構抱團的個股，上漲的確定性更高。

2019年10月陸股通+QFII持股占該股票總股本比例前50個股

（風險提示：投資有風險，獨立判斷很重要。本文僅供參考，不構成買賣依據，入市風險自擔。）