每經記者｜楊建    每經編輯｜吳永久    

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近期市(shi)場上攻3000點乏力之后，市(shi)場向下尋找支撐，但(dan)是結構性行情不斷，一些核心(xin)資產不斷創出(chu)新高。

值得注意的是，私募(mu)機(ji)構(gou)卻在(zai)邊打邊退，據私募(mu)排排網組合大師(shi)數(shu)據顯示，截至11月8日，國內(nei)所有規(gui)模的股(gu)票策略私募(mu)機(ji)構(gou)的平(ping)均倉位水平(ping)為52.21%，降(jiang)至2019年以來的最(zui)低水平(ping)。

年末行情到(dao)底是(shi)(shi)防御還是(shi)(shi)進攻呢(ni)？近一個月的機(ji)構(gou)調研數據透露(lu)了玄機(ji)，其中(zhong)硬科技(ji)公司是(shi)(shi)調研重(zhong)點。

股票私募倉位降至年內低點

據私(si)募(mu)排排網組合(he)大(da)師數據顯示，截至11月8日(ri)，國(guo)內(nei)所有(you)規模的(de)股票策略私(si)募(mu)機構的(de)平均倉(cang)(cang)(cang)位水(shui)平為52.21%，降至2019年(nian)(nian)以(yi)來(lai)的(de)最低水(shui)平。具體(ti)倉(cang)(cang)(cang)位來(lai)看，其中34.62%的(de)私(si)募(mu)倉(cang)(cang)(cang)位在(zai)(zai)2~5成之(zhi)間(jian)，34.07%的(de)私(si)募(mu)倉(cang)(cang)(cang)位在(zai)(zai)5~8成之(zhi)間(jian)，倉(cang)(cang)(cang)位超過8成私(si)募(mu)僅17.17%，另外還(huan)有(you)14.15%的(de)私(si)募(mu)倉(cang)(cang)(cang)位低于2成，而百億級私(si)募(mu)的(de)整體(ti)倉(cang)(cang)(cang)位也已接近(jin)年(nian)(nian)內(nei)低點。這意味著，市場(chang)維(wei)持(chi)箱體(ti)震蕩的(de)背(bei)景下，私(si)募(mu)倉(cang)(cang)(cang)位降下來(lai)，對于年(nian)(nian)末(mo)做(zuo)多的(de)“彈藥(yao)”較(jiao)為充足。

實(shi)際上除了(le)私(si)募倉(cang)位有較大(da)提升空(kong)間(jian)之外(wai)，新成立的私(si)募基金(jin)也(ye)會(hui)逐漸入市。據(ju)基金(jin)業數據(ju)顯示，今(jin)年(nian)10月(yue)份，合計1383只私(si)募產品在協會(hui)備(bei)案(an)，而今(jin)年(nian)11月(yue)份截(jie)至11月(yue)18日(ri)，合計903只私(si)募產品在協會(hui)登(deng)記備(bei)案(an)。

對于年末行情，不少私募機構傾向于防御策略，奶酪基金總經理莊宏東就告訴(su)記者，“我們還是(shi)維(wei)持之前(qian)的(de)(de)策略不變，采取中性(xing)思維(wei)，現金倉(cang)位比例(li)在20%~30%之間，長(chang)線(xian)布局未(wei)來成長(chang)性(xing)較好，確定性(xing)較高的(de)(de)行業，包(bao)括(kuo)白電、生物醫藥等(deng)大消費行業，銀行、保險等(deng)大金融行業。在配(pei)置上仍維(wei)持強風控思維(wei)，均衡配(pei)置，對看好的(de)(de)個(ge)股、行業都有一定比例(li)的(de)(de)限(xian)制。”

跨年行情有沒有？

龍門資產董事長(chang)李映(ying)宏告訴《每日經濟新聞》記者(zhe)，“大(da)盤目(mu)前處(chu)于(yu)震(zhen)蕩(dang)盤整的(de)(de)(de)(de)(de)(de)走勢，并無方向(xiang)性選(xuan)擇(ze)(ze)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)明確信號。各(ge)類投(tou)資者(zhe)對(dui)A股的(de)(de)(de)(de)(de)(de)投(tou)資價值出(chu)現了(le)較大(da)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)分歧：境外投(tou)資者(zhe)極為(wei)看好(hao)后市，但境內(nei)投(tou)資者(zhe)則反而較為(wei)謹慎。分析各(ge)種(zhong)因素，我們認(ren)為(wei)，年末保持(chi)一個相(xiang)對(dui)均(jun)衡的(de)(de)(de)(de)(de)(de)配(pei)置比較合(he)適。由于(yu)我們是做絕對(dui)收益的(de)(de)(de)(de)(de)(de)，對(dui)新設產品(pin)，我們目(mu)前保持(chi)著(zhu)60%~70%左右(you)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)倉(cang)位，如此進可(ke)攻，退可(ke)守(shou)(shou)。對(dui)于(yu)具有豐厚防守(shou)(shou)墊的(de)(de)(de)(de)(de)(de)老產品(pin)，我們則選(xuan)擇(ze)(ze)持(chi)股不動的(de)(de)(de)(de)(de)(de)策略，畢竟我們是做價投(tou)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)，在當下的(de)(de)(de)(de)(de)(de)時點，會更注重做好(hao)個股的(de)(de)(de)(de)(de)(de)選(xuan)擇(ze)(ze)。”

華(hua)輝創富投資(zi)總經理袁華(hua)明表示，“我(wo)們(men)會堅持過往一段時間以來(lai)的(de)滿倉進攻策(ce)略，之所以這樣(yang)，是因(yin)為(wei)我(wo)們(men)判斷(duan)過去2年中國經濟和(he)股市主要是受到了(le)外(wai)部不(bu)確定性因(yin)素壓制。但(dan)A股當(dang)前(qian)有(you)吸引力的(de)估值(zhi)水平、金融改(gai)革和(he)國際化(hua)帶動的(de)國內(nei)外(wai)長線資(zi)金不(bu)斷(duan)流入，以及外(wai)部環(huan)境(jing)改(gai)善可能性，當(dang)前(qian)大盤向上的(de)概(gai)(gai)率(lv)和(he)空間遠大于向下的(de)概(gai)(gai)率(lv)和(he)空間。”

袁華明(ming)進(jin)一(yi)步(bu)表(biao)示，“A股定價(jia)體系正(zheng)在(zai)向成熟(shu)資本市(shi)場靠攏過程中，客(ke)觀(guan)上有利于(yu)價(jia)值(zhi)投資、長(chang)期投資風格。而(er)行(xing)業(ye)龍頭(tou)和(he)細(xi)分行(xing)業(ye)龍頭(tou)為代表(biao)的(de)(de)A股核心資產，業(ye)績確定性突出(chu)、估值(zhi)相對還(huan)低(di)，為投資者提供了優質(zhi)的(de)(de)標的(de)(de)選擇(ze)。A股市(shi)場過往(wang)具有熊長(chang)牛短(duan)的(de)(de)特征，當(dang)前有可能是長(chang)熊尾端。如果未來(lai)有牛市(shi)的(de)(de)話，市(shi)場震(zhen)蕩下(xia)跌就(jiu)是進(jin)攻的(de)(de)好機會。”

硬科技是機構調研重點

臨(lin)近(jin)年底(di)，機(ji)構特別忙(mang)。據東方財(cai)富數(shu)據顯示，近(jin)一(yi)個月的機(ji)構調(diao)研數(shu)量大幅增(zeng)(zeng)(zeng)加(jia)，機(ji)構調(diao)研次(ci)(ci)數(shu)為(wei)(wei)(wei)8359次(ci)(ci)，較(jiao)前期增(zeng)(zeng)(zeng)加(jia)了(le)5545次(ci)(ci)，增(zeng)(zeng)(zeng)長幅度(du)為(wei)(wei)(wei)197%。其中主板的調(diao)研次(ci)(ci)數(shu)1576次(ci)(ci)，較(jiao)前期增(zeng)(zeng)(zeng)加(jia)了(le)1126次(ci)(ci)。創業板調(diao)研次(ci)(ci)數(shu)為(wei)(wei)(wei)2392次(ci)(ci)，較(jiao)前期增(zeng)(zeng)(zeng)加(jia)了(le)1615次(ci)(ci)。中小板調(diao)研次(ci)(ci)數(shu)為(wei)(wei)(wei)4281次(ci)(ci)，較(jiao)前期增(zeng)(zeng)(zeng)加(jia)了(le)2703次(ci)(ci)，增(zeng)(zeng)(zeng)加(jia)幅度(du)為(wei)(wei)(wei)171%。從(cong)調(diao)研上市(shi)公司的家數(shu)來看，近(jin)一(yi)月機(ji)構調(diao)研了(le)382家上市(shi)公司，較(jiao)前期增(zeng)(zeng)(zeng)加(jia)了(le)194家，增(zeng)(zeng)(zeng)加(jia)幅度(du)為(wei)(wei)(wei)103%。

值(zhi)得注意(yi)的(de)是(shi)，近期硬科(ke)技成為(wei)A股(gu)市場(chang)的(de)主(zhu)線之(zhi)一(yi)，股(gu)價不斷(duan)創新高(gao)，對(dui)此有私募機(ji)(ji)構(gou)認為(wei)，科(ke)技是(shi)能(neng)夠持續(xu)一(yi)段時期的(de)投資(zi)方向，10月以來，機(ji)(ji)構(gou)投資(zi)者對(dui)包括計算機(ji)(ji)軟件、電子器件、高(gao)端制造等在內的(de)企業進行了重點調(diao)研。顯而易見，包含“硬科(ke)技”實力的(de)TMT與高(gao)端制造等細分行業的(de)上市公司，是(shi)機(ji)(ji)構(gou)調(diao)研的(de)重點。

從(cong)調(diao)(diao)研行業來看(kan)，計算(suan)機(ji)(ji)(ji)(ji)軟(ruan)件位(wei)(wei)(wei)居(ju)(ju)第(di)一位(wei)(wei)(wei)，其(qi)次是電(dian)子(zi)(zi)設備制造，第(di)三位(wei)(wei)(wei)是電(dian)子(zi)(zi)器件，第(di)四位(wei)(wei)(wei)是專用(yong)設備。而值得(de)注意的(de)(de)是，在計算(suan)機(ji)(ji)(ji)(ji)軟(ruan)件中(zhong)，廣聯達(da)接(jie)(jie)受(shou)了(le)364家(jia)(jia)(jia)機(ji)(ji)(ji)(ji)構的(de)(de)調(diao)(diao)研。其(qi)次是石基信息，接(jie)(jie)受(shou)了(le)113家(jia)(jia)(jia)機(ji)(ji)(ji)(ji)構的(de)(de)調(diao)(diao)研。啟明星辰接(jie)(jie)受(shou)了(le)88家(jia)(jia)(jia)機(ji)(ji)(ji)(ji)構的(de)(de)調(diao)(diao)研。神州信息接(jie)(jie)受(shou)了(le)81家(jia)(jia)(jia)機(ji)(ji)(ji)(ji)構的(de)(de)調(diao)(diao)研。此(ci)外辰安科技、博思軟(ruan)件 、科大訊飛、超圖軟(ruan)件、華(hua)宇軟(ruan)件等接(jie)(jie)受(shou)機(ji)(ji)(ji)(ji)構投資者的(de)(de)調(diao)(diao)研也位(wei)(wei)(wei)居(ju)(ju)前列(lie)。

值得(de)注意(yi)的(de)是，從機(ji)構調研情(qing)況來(lai)看(kan)，對(dui)于科(ke)技股，機(ji)構投資者開(kai)始關(guan)注到業(ye)(ye)績(ji)(ji)上面了，從部分上市公司公告的(de)調研記錄來(lai)看(kan)，機(ji)構關(guan)注點包括業(ye)(ye)績(ji)(ji)變動(dong)背(bei)后的(de)原因，下游(you)客戶的(de)需求情(qing)況，市場空間與占有率(lv)，以及各家公司拳(quan)頭產品(pin)對(dui)于公司整體(ti)業(ye)(ye)績(ji)(ji)的(de)貢獻度。