每經記(ji)者｜謝欣    每經實習記(ji)者｜唐宗全    每經編輯(ji)｜何劍嶺(ling)    

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11月22日，證監會宣布，已于近日批準鄭(zheng)州商品(pin)交易(yi)(yi)所(suo)開展PTA、甲醇、菜籽粕期(qi)(qi)權(quan)交易(yi)(yi)，批準大連商品(pin)交易(yi)(yi)所(suo)開展鐵礦石期(qi)(qi)權(quan)交易(yi)(yi)，批準上(shang)海(hai)期(qi)(qi)貨(huo)交易(yi)(yi)所(suo)開展黃金期(qi)(qi)權(quan)交易(yi)(yi)。

《每日(ri)經濟新聞》記者(zhe)注意(yi)到，PTA、甲醇期權(quan)(quan)合(he)(he)(he)約正式(shi)(shi)掛(gua)牌(pai)交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)時(shi)間為2019年(nian)12月(yue)16日(ri)，菜籽粕(po)期權(quan)(quan)合(he)(he)(he)約正式(shi)(shi)掛(gua)牌(pai)交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)時(shi)間為2020年(nian)1月(yue)16日(ri)，鐵礦石期權(quan)(quan)合(he)(he)(he)約正式(shi)(shi)掛(gua)牌(pai)交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)時(shi)間為2019年(nian)12月(yue)9日(ri)，黃金期權(quan)(quan)合(he)(he)(he)約正式(shi)(shi)掛(gua)牌(pai)交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)時(shi)間為2019年(nian)12月(yue)20日(ri)。

五個期權都以期貨合約為行權對象

記(ji)者了(le)解到，這(zhe)次(ci)上市的五(wu)個(ge)期權均以期貨合約為行(xing)權對象。

自2013年(nian)10月(yue)(yue)鐵礦石期(qi)貨(huo)上市以來，市場整體(ti)運行平(ping)穩有序，市場結(jie)構不斷完善，已有1200多家鋼礦企(qi)業深度參與期(qi)貨(huo)交易；今年(nian)前10月(yue)(yue)法人客戶(hu)持(chi)倉占比(bi)45%，同比(bi)增長近5個(ge)百(bai)分點。2018年(nian)5月(yue)(yue)，鐵礦石期(qi)貨(huo)引入境外交易者，吸引了來自15個(ge)國家和地區(qu)的(de)170多個(ge)境外客戶(hu)，國際影響力持(chi)續提升。

目前上期所(suo)黃金(jin)(jin)期貨(huo)(huo)市場(chang)具有規(gui)模大、流動性好、投資者結構豐富(fu)等特點(dian)。數據顯(xian)示，2019年1~9月，上期所(suo)黃金(jin)(jin)期貨(huo)(huo)單邊(bian)(bian)成交量為(wei)3538.26萬手，成交金(jin)(jin)額(e)為(wei)11.33萬億元；日均單邊(bian)(bian)持(chi)(chi)倉量為(wei)26.74萬手，法人客戶持(chi)(chi)倉量占比為(wei)77.10%。

此外，我國鐵(tie)(tie)礦石(shi)期(qi)貨目前已發展成為(wei)全球(qiu)規模最大的鐵(tie)(tie)礦石(shi)衍生(sheng)品，在(zai)市場規模、產業參與和國際影響上(shang)具有明顯優勢，為(wei)鐵(tie)(tie)礦石(shi)期(qi)權上(shang)市奠定了良好的市場基(ji)礎。

證監會表示，PTA、甲醇、菜(cai)籽粕、鐵礦石和黃金是重要的(de)大宗商(shang)品(pin)。相關期貨(huo)合約(yue)上(shang)市以來(lai)，市場運行(xing)總體平穩，產業(ye)客戶參(can)與(yu)廣(guang)泛(fan)，功(gong)能發揮較(jiao)為顯著。上(shang)市相應期權品(pin)種，可進(jin)一步滿足(zu)實體企(qi)業(ye)個性化和精細(xi)化風險(xian)管理需(xu)求(qiu)，降(jiang)低套保成本。

支持多樣化交易策略備受市場關注

黃金兼具商品屬(shu)性和金融屬(shu)性，是(shi)全(quan)球重要的避險工(gong)具。

多年來，我國黃(huang)金生產(chan)及消費一直(zhi)居于全球首位，已(yi)經成為(wei)亞洲地區(qu)重(zhong)要的黃(huang)金市(shi)場。上期(qi)(qi)所推出的黃(huang)金期(qi)(qi)貨是我國黃(huang)金市(shi)場體系建設的重(zhong)要組(zu)成部(bu)分，能夠(gou)滿足投資者的套期(qi)(qi)保值等風險管理需求。

鐵礦石作為鋼(gang)鐵的重要(yao)原料，對我(wo)國鋼(gang)鐵行業的發(fa)展(zhan)至關重要(yao)。

我國(guo)是全球最(zui)大的鋼(gang)鐵(tie)(tie)生產(chan)國(guo)，也(ye)是全球最(zui)大的鐵(tie)(tie)礦(kuang)(kuang)石進口國(guo)和消(xiao)費國(guo)。近年來，受國(guo)內外宏(hong)觀經濟形勢變化、鋼(gang)鐵(tie)(tie)行業(ye)去(qu)產(chan)能去(qu)杠桿等因素(su)影響(xiang)，鐵(tie)(tie)礦(kuang)(kuang)石期現貨(huo)價(jia)格(ge)波(bo)動(dong)頻繁，產(chan)業(ye)鏈企業(ye)對于上市鐵(tie)(tie)礦(kuang)(kuang)石期權、豐富鋼(gang)鐵(tie)(tie)避險工具體(ti)系的需求日益(yi)增強。

據市(shi)場(chang)人士介紹，商品期(qi)權(quan)具(ju)有保險(xian)、增強收益和(he)波(bo)動率(lv)管理等功能，支持期(qi)權(quan)組(zu)合等多(duo)樣(yang)化(hua)、靈活的(de)交易策略(lve)。作為重要風險(xian)管理工具(ju)，期(qi)權(quan)能夠進一步(bu)豐(feng)富和(he)精細化(hua)期(qi)貨(huo)市(shi)場(chang)的(de)風險(xian)管理。因此，基于期(qi)貨(huo)合約的(de)期(qi)權(quan)產(chan)品備(bei)受市(shi)場(chang)關(guan)注。

大商所首個工業品期權

11月22日，大商(shang)(shang)所發布消息：“作(zuo)為大商(shang)(shang)所首個工(gong)業品期權，鐵礦石期權上市將(jiang)進(jin)(jin)一步(bu)豐富我國(guo)衍生工(gong)具體(ti)系，對促進(jin)(jin)衍生品市場深入服務鋼鐵行業、推進(jin)(jin)鐵礦石國(guo)際定價中心建(jian)設(she)具有(you)重要意義。”

鐵礦(kuang)石(shi)期(qi)權(quan)上(shang)(shang)市后將與鐵礦(kuang)石(shi)期(qi)貨(huo)(huo)形成合力，為鋼鐵產業(ye)鏈(lian)企(qi)業(ye)提供個性化的風險(xian)管(guan)理(li)工具(ju)，推(tui)動(dong)(dong)(dong)含權(quan)貿(mao)易(yi)(yi)等(deng)交(jiao)易(yi)(yi)模(mo)式創新(xin)，幫助企(qi)業(ye)更精準(zhun)地對沖價格(ge)波動(dong)(dong)(dong)風險(xian)。同時，由(you)于商品(pin)期(qi)權(quan)與商品(pin)期(qi)貨(huo)(huo)有較強的聯動(dong)(dong)(dong)性，鐵礦(kuang)石(shi)期(qi)權(quan)上(shang)(shang)市后，交(jiao)易(yi)(yi)者(zhe)可(ke)以(yi)在期(qi)貨(huo)(huo)和期(qi)權(quan)兩個市場(chang)之間開展套利、對沖交(jiao)易(yi)(yi)，有效管(guan)理(li)標的期(qi)貨(huo)(huo)價格(ge)波動(dong)(dong)(dong)，并在一定程度(du)上(shang)(shang)提升期(qi)貨(huo)(huo)市場(chang)運行質(zhi)量，進一步(bu)發揮衍生品(pin)市場(chang)功能。

豐富黃金衍生品產品鏈

上(shang)期(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)所(suo)相(xiang)關負責人指出，對于黃(huang)金期(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)權(quan)的上(shang)市(shi)(shi)，上(shang)期(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)所(suo)前期(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)進行了(le)全面(mian)、充分的準備(bei)。2018年以(yi)來，上(shang)期(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)所(suo)深入細致(zhi)、審慎穩妥(tuo)推進黃(huang)金期(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)權(quan)上(shang)市(shi)(shi)準備(bei)工作，積極(ji)研究境內外黃(huang)金期(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)貨(huo)和期(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)權(quan)市(shi)(shi)場，借鑒先進經驗，開(kai)展(zhan)市(shi)(shi)場調研，廣泛聽取相(xiang)關部委(wei)、行業(ye)協(xie)會(hui)、銀行、會(hui)員單位、產業(ye)鏈相(xiang)關重點(dian)企業(ye)等市(shi)(shi)場各方(fang)的意(yi)見和建(jian)議，科學設計黃(huang)金期(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)權(quan)合約規則，為推出黃(huang)金期(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)權(quan)做了(le)大(da)量(liang)基礎工作。

此(ci)外(wai)，上(shang)期(qi)(qi)所(suo)不斷優化完善期(qi)(qi)權(quan)技術系統(tong)，完成了硬件擴(kuo)容、軟件升級改造等工(gong)作(zuo)，為(wei)上(shang)市黃(huang)金(jin)期(qi)(qi)權(quan)提供了有力的(de)保障(zhang)。黃(huang)金(jin)期(qi)(qi)權(quan)的(de)上(shang)市，也充分借鑒了境外(wai)黃(huang)金(jin)期(qi)(qi)權(quan)和上(shang)期(qi)(qi)所(suo)銅期(qi)(qi)權(quan)、天然橡膠(jiao)期(qi)(qi)權(quan)的(de)相關(guan)經驗，能(neng)夠(gou)進(jin)一(yi)步豐富黃(huang)金(jin)衍生品產品鏈。

下一步，上期所將(jiang)繼續嚴(yan)格按照“高(gao)標準、穩起步”的(de)要求，逐一落實各項工作，為黃金期權上市做好充分準備，確保(bao)交易(yi)的(de)平穩開展和(he)市場的(de)穩健運行。

風險管理新工具 業界熱議期權上市

大商(shang)所(suo)相關負責(ze)人表示(shi)，鐵礦(kuang)石期權上市(shi)(shi)后將有利于構建期貨(huo)與(yu)(yu)期權市(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)、場(chang)(chang)(chang)內與(yu)(yu)場(chang)(chang)(chang)外(wai)市(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)、現(xian)貨(huo)與(yu)(yu)衍生品市(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)、境內與(yu)(yu)境外(wai)市(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)互聯(lian)互通(tong)、相互促進的(de)市(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)體(ti)(ti)系，進一步完善鐵礦(kuang)石衍生品市(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)的(de)產品體(ti)(ti)系。

浦發銀行(xing)金(jin)(jin)(jin)融市(shi)(shi)場(chang)部貴金(jin)(jin)(jin)屬(shu)交(jiao)易(yi)處處長(chang)趙婷表示，近年(nian)來(lai)商(shang)業(ye)銀行(xing)開始為其客(ke)戶提供貴金(jin)(jin)(jin)屬(shu)套期(qi)(qi)保值及(ji)投資服務。以往采用境外黃金(jin)(jin)(jin)期(qi)(qi)權市(shi)(shi)場(chang)開展價格(ge)套保及(ji)投資產(chan)品(pin)設(she)計，交(jiao)易(yi)成本較高(gao)。究(jiu)其原(yuan)因，一(yi)(yi)是(shi)以OTC交(jiao)易(yi)為主的(de)(de)境外黃金(jin)(jin)(jin)期(qi)(qi)權市(shi)(shi)場(chang)報價點差較寬；二是(shi)各家報價行(xing)對(dui)黃金(jin)(jin)(jin)價格(ge)未來(lai)波動趨勢與自身風(feng)控能(neng)力不同，給出(chu)的(de)(de)黃金(jin)(jin)(jin)期(qi)(qi)權交(jiao)易(yi)報價高(gao)低不一(yi)(yi)，透明性(xing)及(ji)流動性(xing)較低；三(san)是(shi)基(ji)于境外品(pin)種設(she)計產(chan)品(pin)，銀行(xing)承擔匯兌風(feng)險。上期(qi)(qi)所黃金(jin)(jin)(jin)期(qi)(qi)權的(de)(de)推出(chu)，將有(you)效化(hua)解(jie)上述三(san)方面(mian)問題，為銀行(xing)設(she)計高(gao)性(xing)價比、靈活多樣(yang)的(de)(de)風(feng)險管理及(ji)投資收益(yi)工具提供有(you)力支撐。

中信證券執行(xing)總經理、場(chang)內做市(shi)業務(wu)負責人蔡成苗表示(shi)，豐富(fu)的(de)(de)期權(quan)合約也(ye)有利于(yu)(yu)完(wan)善黃(huang)金市(shi)場(chang)的(de)(de)價(jia)(jia)(jia)格發(fa)現(xian)功能。如果說期貨是發(fa)現(xian)未來(lai)價(jia)(jia)(jia)格的(de)(de)一(yi)個(ge)點(dian)的(de)(de)話，期權(quan)發(fa)現(xian)的(de)(de)則是一(yi)個(ge)面(mian)，它包含了未來(lai)價(jia)(jia)(jia)格可(ke)(ke)能的(de)(de)分(fen)布(bu)狀況。部分(fen)券商和期貨公(gong)司風(feng)險(xian)管理子公(gong)司已經開(kai)始開(kai)拓場(chang)外黃(huang)金衍生品業務(wu)。但是由于(yu)(yu)缺少場(chang)內標的(de)(de)，場(chang)外期權(quan)業務(wu)存在定(ding)價(jia)(jia)(jia)難(nan)(nan)、對沖難(nan)(nan)等諸(zhu)多問題，客戶(hu)也(ye)會對金融機構報(bao)價(jia)(jia)(jia)有所顧慮。場(chang)內黃(huang)金期權(quan)的(de)(de)推(tui)出可(ke)(ke)以有效(xiao)解決這些難(nan)(nan)題，進一(yi)步促進場(chang)內場(chang)外市(shi)場(chang)的(de)(de)協調發(fa)展。

山東黃金交易中心總經理姜國昌表示，相對(dui)而(er)言，期(qi)貨(huo)構(gou)建的(de)(de)套期(qi)保值(zhi)策略簡單實用，可(ke)以(yi)滿(man)足大部分(fen)投資(zi)者需求。期(qi)權(quan)構(gou)建的(de)(de)套期(qi)保值(zhi)策略更加精細化和專業化，可(ke)以(yi)滿(man)足對(dui)套期(qi)保值(zhi)要求更精細化的(de)(de)企業。