每經記者｜李可愚    每經編輯｜盧(lu)九安    

圖片來源：攝圖網

2020年1月1日，市場期待多時(shi)的央行全(quan)面降準(zhun)正式“官(guan)宣”。

當日下午，央行(xing)(xing)發(fa)布消稱，為支(zhi)持實體經濟(ji)發(fa)展，降低社會融(rong)資(zi)實際成本，中(zhong)國(guo)人(ren)民銀行(xing)(xing)決定于(yu)2020年1月(yue)6日下調金(jin)(jin)融(rong)機構存款準(zhun)(zhun)備(bei)金(jin)(jin)率(lv)0.5個百(bai)分(fen)點（不(bu)含財務公司、金(jin)(jin)融(rong)租賃公司和(he)汽車(che)金(jin)(jin)融(rong)公司）。中(zhong)國(guo)人(ren)民銀行(xing)(xing)有(you)關(guan)負責人(ren)表示，此(ci)次降準(zhun)(zhun)釋(shi)放長期資(zi)金(jin)(jin)約8000多億元。

《每日(ri)經(jing)濟(ji)新聞》記(ji)者注意到，在央行官(guan)網上兩則涉(she)及此次(ci)降(jiang)(jiang)準(zhun)的(de)(de)內容中，共提及“實(shi)體經(jing)濟(ji)”一詞(ci)多達6次(ci)。那么，此次(ci)全(quan)面降(jiang)(jiang)準(zhun)將對當前我國實(shi)體經(jing)濟(ji)發展(zhan)具體產生怎(zen)樣的(de)(de)積極影響？

對此(ci)，受訪專家(jia)(jia)向(xiang)《每(mei)日經濟新(xin)聞(wen)》記者(zhe)表(biao)示，此(ci)次全面降準，比較突出的一(yi)個作用就是(shi)可以提振基(ji)礎設施建設行(xing)業以及(ji)關(guan)聯(lian)的上下(xia)游(you)行(xing)業，如建材、電機等。也有專家(jia)(jia)向(xiang)記者(zhe)指出，當前，我(wo)國融(rong)資方式正不斷多樣化，對于創(chuang)新(xin)型(xing)實體企業來(lai)說，此(ci)次降準的影響未必會很大。

可對沖企業繳稅造成流動性缺口

此(ci)(ci)次央行(xing)選(xuan)擇在2020年第一(yi)天(tian)宣布(bu)全面降準(zhun)措施(shi)，能夠(gou)對(dui)現階段的(de)實體企業(ye)運營起到怎(zen)樣的(de)正面影響？對(dui)此(ci)(ci)，興業(ye)銀行(xing)首席經(jing)濟學家(jia)魯政委分(fen)析稱(cheng)，1月(yue)是繳稅大月(yue)，新(xin)增專項債也可(ke)能在1月(yue)陸續(xu)發(fa)行(xing)，導致1月(yue)流(liu)動(dong)(dong)性缺口較大。宣布(bu)降準(zhun)可(ke)平補(bu)1月(yue)流(liu)動(dong)(dong)性缺口。

《每日經(jing)濟新聞》記者注意到，對(dui)于這里提及的(de)(de)(de)“1月繳稅(shui)(shui)大月”對(dui)整(zheng)體流動性(xing)和企業的(de)(de)(de)影響(xiang)(xiang)。華泰期貨研究(jiu)院(yuan)宏(hong)觀組曾發布研報分(fen)析(xi)稱，1月為(wei)一(yi)年中最(zui)大的(de)(de)(de)企業所得稅(shui)(shui)繳稅(shui)(shui)月，對(dui)流動性(xing)造成一(yi)定(ding)壓力。一(yi)般(ban)企業繳納所得稅(shui)(shui)都在下個季度的(de)(de)(de)第(di)一(yi)個月份(fen)繳納，而1月作為(wei)企業第(di)四季度繳納所得稅(shui)(shui)的(de)(de)(de)月份(fen)，受(shou)到企業年末沖(chong)刺業績的(de)(de)(de)影響(xiang)(xiang)，通常為(wei)一(yi)年中稅(shui)(shui)收(shou)(shou)收(shou)(shou)入最(zui)規(gui)模最(zui)高的(de)(de)(de)月份(fen)。

在企(qi)業密集繳稅的同時，春節(jie)等因素疊加也會導(dao)致流動性緊(jin)張。因此，央(yang)行需(xu)要通過出臺降準(zhun)措施，對(dui)沖這一(yi)流動性缺口，進(jin)行宏觀逆周期(qi)調節(jie)。

基建行業迎來發展機會

在此(ci)次全面降(jiang)準(zhun)措(cuo)施發布后，基建(jian)、房產等行業的(de)未(wei)來走勢一如既往(wang)成為(wei)了市場關(guan)注的(de)重(zhong)點。

在基(ji)建(jian)行(xing)業方面，易居研究(jiu)院智庫中心研究(jiu)總監嚴躍進向《每日(ri)經濟(ji)新(xin)聞(wen)》記者(zhe)點評稱(cheng)，2019年提出穩定固定資(zi)產投資(zi)，并明確出臺下調基(ji)礎設(she)施(shi)投資(zi)的(de)資(zi)本金(jin)比例等措施(shi)。此(ci)次降準將(jiang)釋放流(liu)動性，讓基(ji)建(jian)行(xing)業獲(huo)得(de)更(geng)多(duo)的(de)資(zi)金(jin)，這使得(de)該行(xing)業能在2020年有較好的(de)發展。

此外(wai)，基礎(chu)設施等固定資產(chan)建(jian)設的擴(kuo)大也會帶(dai)動一系(xi)列上(shang)下游(you)產(chan)業(ye)，如上(shang)游(you)的水泥、建(jian)材，下游(you)的電(dian)機、建(jian)材等。這些行(xing)業(ye)也有望迎來發展(zhan)機會。

圖(tu)片來(lai)源：國(guo)家統計(ji)局

聯訊證券首席經濟學(xue)家(jia)、研究院(yuan)院(yuan)長李奇霖也分析(xi)稱，此次降準背后是為下半年留足政策調(diao)整和(he)(he)盈余空間的(de)訴(su)求，基建(jian)項目的(de)融(rong)資需(xu)求會相對提升，需(xu)要央行投放(fang)中(zhong)長期(qi)的(de)流動性，對接地(di)方債和(he)(he)中(zhong)長期(qi)信貸。

《每日(ri)經濟新聞》也(ye)注(zhu)意到，從剛剛公布的(de)數據看，雖然當(dang)前時(shi)段天氣寒冷，是傳統上(shang)的(de)建筑業淡季，但多(duo)個與(yu)基建有(you)關的(de)行業景氣程度卻“不降(jiang)反升”，顯示出當(dang)前基建行業相(xiang)當(dang)火熱。

去年12月31日(ri)公布的當月中國非(fei)制造業PMI分項數(shu)據顯示(shi)，受基礎設施建設項目加(jia)快落地等因素影響，12月土木工程(cheng)建筑業新(xin)簽(qian)訂(ding)(ding)的工程(cheng)合同量增長明顯，生產比較活(huo)躍。當月數(shu)據顯示(shi)，土木工程(cheng)建筑業商務活(huo)動(dong)指數(shu)和新(xin)訂(ding)(ding)單指數(shu)為57.0%和60.6%，分別(bie)高于上(shang)月0.7和5.3個百分點。

新業態行業有新融資渠道

不過，也有專家(jia)指出，在(zai)當前我國資本(ben)市場改革(ge)進(jin)程中，證券、債券等多種融資形式發揮的作用(yong)正(zheng)越(yue)來越(yue)多，許(xu)多新業(ye)(ye)態(tai)(tai)實(shi)體企業(ye)(ye)已不再完全依賴銀行貸款等傳統(tong)融資方式，因此降準(zhun)等措施與這些業(ye)(ye)態(tai)(tai)企業(ye)(ye)關系(xi)并不大(da)。

中泰證券(quan)研究(jiu)所政策組負責(ze)人（首席(xi)分析師）楊暢(chang)就分析稱，從現階段的(de)實(shi)地調研來看，具(ju)有一定技術含量和模式(shi)創新的(de)企(qi)(qi)業，比如說生物(wu)研發企(qi)(qi)業、科(ke)技型制造業企(qi)(qi)業等(deng)，這些企(qi)(qi)業，往(wang)往(wang)是天使投(tou)資、風險投(tou)資追逐的(de)對(dui)象，也不單純依靠銀行貸款作(zuo)為(wei)主(zhu)要的(de)融資方(fang)式(shi)，他(ta)們(men)對(dui)于融資成本的(de)高(gao)低，其實(shi)不太關注。

《每日經(jing)濟(ji)新聞》記者也注意到(dao)，當前，我國高技(ji)術(shu)企業(ye)發展(zhan)明顯快于整體實體經(jing)濟(ji)增(zeng)速，可以看(kan)出他們并未受到(dao)融資成本等因(yin)素的約束。

例如，此前發布(bu)的2019年(nian)11月工(gong)業(ye)(ye)(ye)增加值數據顯示，當(dang)月高(gao)技術制(zhi)(zhi)造(zao)業(ye)(ye)(ye)、裝備制(zhi)(zhi)造(zao)業(ye)(ye)(ye)增加值分(fen)別(bie)(bie)(bie)同比增長(chang)8.9%、8.5%，分(fen)別(bie)(bie)(bie)比規模以上(shang)工(gong)業(ye)(ye)(ye)快(kuai)2.7、2.3個百(bai)分(fen)點(dian)(dian)；其中醫療儀器設(she)備及儀器儀表制(zhi)(zhi)造(zao)業(ye)(ye)(ye)、電(dian)子及通信(xin)設(she)備制(zhi)(zhi)造(zao)業(ye)(ye)(ye)分(fen)別(bie)(bie)(bie)增長(chang)12.6%和(he)(he)10.8%，分(fen)別(bie)(bie)(bie)比規模以上(shang)工(gong)業(ye)(ye)(ye)快(kuai)6.4和(he)(he)4.6個百(bai)分(fen)點(dian)(dian)。太陽能電(dian)池和(he)(he)集成電(dian)路產量分(fen)別(bie)(bie)(bie)增長(chang)23.0%和(he)(he)18.2%。

與(yu)此同時，楊暢還指出，從當前(qian)政策動向(xiang)看，除(chu)銀行(xing)融(rong)資(zi)外，未(wei)來民企通過債(zhai)券(quan)市(shi)場進(jin)行(xing)融(rong)資(zi)或許只(zhi)會(hui)增加不會(hui)減少(shao)。考慮到2019年12月(yue)28日修(xiu)訂后(hou)的《證(zheng)券(quan)法》審議(yi)通過，對(dui)發(fa)債(zhai)主體的標(biao)準進(jin)行(xing)了明(ming)顯的調整(zheng)，原來擋住大量民營(ying)企業發(fa)債(zhai)的條款進(jin)行(xing)了修(xiu)改，因此，未(wei)來使用債(zhai)券(quan)工具的民營(ying)企業，或許有(you)望(wang)大幅度增加。

封面圖片來源(yuan)：攝圖網