回首2019年，科創板開板、資(zi)本市場深化改革有序推進、A股打響(xiang)翻身仗(zhang)、核心資(zi)產大放(fang)異彩、外資(zi)持(chi)續加碼、A股國際化進程加速，變革中孕育著(zhu)希望。A股業績或(huo)迎復蘇(su)、各路資(zi)金加速入市、核心資(zi)產和科技龍頭(tou)有望繼續領(ling)跑。

市場展望：兩極分化持續

2019年(nian)(nian)科(ke)技股(gu)“C位出道”，成(cheng)為了市場最耀眼的明星(xing)，根據各大(da)券商的預測，2020年(nian)(nian)科(ke)技股(gu)有望繼續(xu)成(cheng)為市場主(zhu)角。在(zai)科(ke)技股(gu)的帶(dai)領下，創業板指數(shu)去(qu)年(nian)(nian)大(da)漲(zhang)超40%，千億市值(zhi)個股(gu)數(shu)量激增(zeng)。

與此(ci)同(tong)時(shi)，個股(gu)(gu)走(zou)勢分化，高價股(gu)(gu)和(he)低(di)價股(gu)(gu)數量(liang)均創階段(duan)高點。市場表象變(bian)化的(de)背后，機構力量(liang)也在生變(bian)，外資在A股(gu)(gu)的(de)話語權逐年增加。

各大指數創四年來最佳全年表現

在多重政策利(li)好及各路活躍(yue)資金的共(gong)同助推下，2019年A股賺錢效應較過(guo)去(qu)幾(ji)年明顯增(zeng)強。

上(shang)(shang)證指(zhi)數(shu)再次(ci)回到3000點整(zheng)數(shu)關口附(fu)近，年度漲(zhang)幅創下五年來新高，深證成指(zhi)去年累計漲(zhang)幅44.08%，領跑全球主要市場指(zhi)數(shu)，創業板指(zhi)、中小板指(zhi)分別上(shang)(shang)漲(zhang)43.79%、41.03%。各大指(zhi)數(shu)均(jun)創下2016年以來的最佳全年表現。

2019年末A股總市值合計59.2億元，較去年末提升15.8萬億，創近十年新高，其中科創板貢獻8637.6億元。2020年隨著市場(chang)進一步(bu)復(fu)蘇以(yi)及更多(duo)科(ke)創板(ban)公司登陸資本市場(chang)，A股市值(zhi)有望續創新高(gao)。

北上資金持倉核心資產股市值穩步上升

2019年A股千億市值俱樂部急速擴容。證券時報·數據寶統計顯示，2019年末躋身千億市值俱樂部的A股公司達到84家，同比增長57%，逼近2015年5178點時千億市值公司的數量（89家）。工商銀行以近1.6萬(wan)億(yi)元的A股(gu)總市值蟬聯市值榜(bang)首(shou)，貴州茅臺市值年(nian)內突破萬(wan)億(yi)大關，成為(wei)萬(wan)億(yi)市值俱樂(le)部(bu)新(xin)成員。

監管趨嚴(yan)機制下，小(xiao)市(shi)值公司(si)數量同樣有(you)(you)所增(zeng)加，2019年末10億(yi)元(yuan)以(yi)下公司(si)有(you)(you)10家。而2018年末僅有(you)(you)6家。在價值投資(zi)理念(nian)的引領(ling)下，A股強(qiang)者恒強(qiang)已(yi)成(cheng)趨勢(shi)。

科技巨頭占據高價股半壁江山

隨著A股持續上漲，百元股數量也大幅增加，2019年末兩市百元股數量已上升至43只，而2018年末這一數量僅有6只。貴州茅臺去年(nian)股(gu)價(jia)站(zhan)上(shang)千元大關。

百元股數量的激增與科技股的崛起密切相關。2018年末時，兩市尚無百元科技股，當前科技百元股數量已高達20只，科技股占據了高價股的半壁江山。目前，兩市股價最高的(de)科技股為(wei)(wei)今(jin)年6月份上市的(de)次新(xin)股卓勝微，最新(xin)收盤價為(wei)(wei)410.37元，較(jiao)發行價上漲(zhang)了近11倍。

高價(jia)股(gu)數量上(shang)升的同時，個股(gu)走勢分化也帶動了低(di)價(jia)股(gu)的增(zeng)加。2019年(nian)(nian)末(mo)兩市2元以下(xia)低(di)價(jia)股(gu)的數量為56只，僅從年(nian)(nian)末(mo)數據來(lai)看，這(zhe)一數量創近(jin)十年(nian)(nian)新高。

A股國際化進程加速

2019年(nian)滬倫(lun)通開啟，A股先后納入MSCI、富時羅素等重要國際指數(shu)且權重不斷增加，A股國際化進(jin)程進(jin)一步加速，外資在(zai)A股的話語權大幅提(ti)高。

根據中國人民銀行的統計，截至今年三季末，包括以QFII、RQFII和陸股通渠道進入A股市場的境外投資者合計持有境內股票資產總市值1.77萬億元，較上年末增長53.56%。外資(zi)持(chi)倉市值(zhi)占A股總市值(zhi)的(de)比重(zhong)為3.25%，較上(shang)年末增長了0.59個百分點，僅次于險資(zi)和公募基(ji)金，是持(chi)倉規(gui)模第(di)三大(da)的(de)專業機構投資(zi)者。

從外資構成來看，北上資金的瘋狂“掃貨”貢獻了2014年以來幾乎全部外資流入的增長。當前北上資金持倉市值已超過1.43萬億元，2019年持倉市值增幅高達114%。

未(wei)來隨著A股(gu)進一步走向國際化，外資投資偏好將會(hui)對A股(gu)產生更深遠(yuan)的影響。

投資風格展望：核心資產持續發力 

外資影響力的提升和股市的兩極分化將引領市場投資風格的改變。2019年核心資產行情開啟，并有望在2020年持續發力。北上資金2019年勝率高達90%，已然成為A股投資的風向標。

核心資產仍具吸引力

2019年隨著市場(chang)逐步(bu)回暖，以貴州茅臺、中國(guo)平安、招商銀行為首的一批核心資產股價(jia)接(jie)連創下(xia)歷史新(xin)高(gao)。

年中，數據寶通(tong)過上市(shi)公司的市(shi)值業(ye)績規模、行(xing)業(ye)地位、公司治理水平等(deng)指(zhi)標篩選(xuan)出了(le)投資價值較強的50股作為核心資產(chan)組合。

市場表現來看，“數據寶核心資產50”指數2019年累計漲超62%，跑贏同期上證指數38.35個百分點。

“數據寶核心資產50”成份股2019年整體市值提升近4萬億，為全部A股貢獻了近三成的增量市值，下滑股(gu)僅有(you)3只。市值上升超(chao)3000億的有(you)貴(gui)州茅臺、中(zhong)國平安、招商(shang)銀行及(ji)五糧液。

核(he)心資產(chan)在(zai)A股影響力的增強(qiang)不僅體現在(zai)市值(zhi)上，其業績影響力也在(zai)逐漸提升。截(jie)至2019年(nian)前三季(ji)，核(he)心資產(chan)50股營(ying)業收入(ru)合計達到5.11萬億(yi)元，占全部A股總營(ying)收比(bi)重達到14.18%。

科技興國大環境下，創新、改革將成為資本市場乃至國家進步的關鍵。從內在來看，核心資產在盈利、創新、投資回報方面都領先A股市場，近半數核心資產股估值不足20倍；從外在來看，市占率、外資配置等方面都在持續提升。

未(wei)來，隨(sui)著A股進一步邁向高質量發展(zhan)階段，企業內生(sheng)增長能力對公司成(cheng)長的重要性(xing)與日增強，核心資產多為細(xi)分行業龍(long)頭、具有護城河效(xiao)應，在高質量發展(zhan)的背景下成(cheng)長并引領行業發展(zhan)的潛力更大。

北上資金有望繼續發力

數據寶統計顯示，2019年北上資金買賣總額為9.76萬億元，同比增長1倍有余，北上資金交易活躍度大幅提升。從成交方向(xiang)來看，北上資(zi)金去年全年凈流入3517.43億元，同(tong)比增長19.55%。

從加倉幅度來看，2019年北上資金共對380股的增幅超過1個百分點。其中，北上資金最新持有韋爾股份15.84%，持股比例增加15.84個百分點，排名第一；持股比例增幅較大的還有華測檢測、祁連山，增幅分(fen)別為(wei)13.48和12.49個(ge)百分(fen)點。

從380只重點加倉股的市場表現來看，355只去年股價上漲，占比超九成，顯示北上資金在擇股上超高的勝率和收益率。

380只重點加倉股(gu)中(zhong)有62只2019年股(gu)價翻番，電(dian)子股(gu)為(wei)代表的(de)(de)(de)科技股(gu)數量居多。其中(zhong)韋(wei)爾股(gu)份(fen)以389.56%的(de)(de)(de)漲(zhang)幅(fu)排名榜首；次之為(wei)圣邦股(gu)份(fen)的(de)(de)(de)380%漲(zhang)幅(fu)；漲(zhang)幅(fu)較大的(de)(de)(de)還有福萊特、國聯股(gu)份(fen)、中(zhong)國軟件等，漲(zhang)幅(fu)均超兩倍。

當前上證指數還處(chu)于3000點附近的(de)歷史相對低(di)(di)點，從北(bei)上資金(jin)去年末(mo)持(chi)續、大(da)幅流入A股(gu)(gu)來看，2020年北(bei)上資金(jin)繼續大(da)幅加倉A股(gu)(gu)的(de)可(ke)能(neng)性極(ji)大(da)。畢竟處(chu)于相對低(di)(di)點的(de)A股(gu)(gu)屬于低(di)(di)估資產，安全邊際(ji)高(gao)，相比其他全球主要市場仍具(ju)一定優勢。

投資組合展望：科技+消費最受青睞

近期各大券商2020年投資策略密集發布，與前兩年不同，各大機構對后市均態度樂觀，“漲”聲一片。在核心資產有望大放異彩的2020年，機構積極調整投資策略，布局科技+消費的投資組合。

中信證券認為，A股將迎來2至3年的“小康牛”，并給出了詳細投資路線，預計一(yi)季度(du)市(shi)場有一(yi)定調整壓力(li)，應堅持以(yi)低估(gu)值板(ban)塊防守；二(er)季度(du)指數(shu)上漲(zhang)空間有限，但TMT、消費(fei)將領漲(zhang)，市(shi)場活躍度(du)較(jiao)高，賺(zhuan)錢效應比較(jiao)明顯；三(san)季度(du)TMT和(he)消費(fei)行情將分化，建議(yi)季末逐步切換風格(ge)，增配工業與金融板(ban)塊；四季度(du)超配工業和(he)金融等(deng)權重板(ban)塊。

華泰證券認為，2020年市場風格難極致分化，仍可在風格相對估值差中找機會。行業配置上(shang)沿5G周期(qi)順序關注終端（電(dian)子(zi)）和應用（計算機），另外關注2020年景氣(qi)向上(shang)的電(dian)動車的上(shang)游(you)設備、中游(you)零部件(jian)。

國金證券認為，整體來看，2020年A股機會遠大于風險，預判A股走勢由“反復筑底”到“結構牛市”，三條投資主(zhu)線可(ke)重(zhong)點布局，科技創新(xin)方面(mian)看(kan)(kan)好2020年“5G產業(ye)鏈、智能手機產業(ye)鏈、VR虛擬現實(shi)以及新(xin)能源汽車(che)”；“消費升(sheng)級”方面(mian)可(ke)關注化妝品(pin)、醫療美容服務、教育等；價值方面(mian)看(kan)(kan)好高分紅價值藍籌股。

中原證券指出，2020年A股中樞將震蕩上行，補庫存將決定熊牛切換時點，以估值驅動為主，業績驅動跟進，全年走勢預計前低后高。同(tong)時給出了(le)十大(da)金股組(zu)合，具體有中信證券(quan)、安琪酵母、招商銀(yin)行、完美世界、新和成、瀚藍環(huan)境、超圖軟件、白(bai)銀(yin)有色、光環(huan)新網(wang)、當升科(ke)技。

長城證券指出春季躁動行情或已提前，展望2020年投資機會，在行業和主題配置上建議，關注5G產業鏈、電子（光學、無線耳機等）、計算機（醫療信息化、國產替代、信息安全等）、新能源汽車、傳媒等方向；關(guan)(guan)注穩增(zeng)長(chang)相關(guan)(guan)的大金融和(he)基(ji)金板塊；關(guan)(guan)注景氣回暖的汽車、地(di)產等行業；關(guan)(guan)注資本(ben)運作主題(ti)機(ji)會(hui)（分拆上市(shi)等）和(he)國企改革(ge)相關(guan)(guan)機(ji)會(hui)。給(gei)出(chu)的十大金股(gu)組(zu)合包括平安銀行、海通證券(quan)、吉祥航空(kong)、三七互娛、涪陵榨(zha)菜、光威復材(cai)、楚江新材(cai)、新宙(zhou)邦、伯特(te)利、華域汽車。

（本文封面圖片來源：攝圖網。文章內容僅供參考，不作為投資依據，據此入市，風險自擔）