每經(jing)記者｜任飛(fei)    每經(jing)編輯｜肖芮(rui)冬    

《深圳建設中國特色(se)社會(hui)主義先行示范區綜(zong)合(he)改革試點實(shi)施(shi)方案（2020-2025年）》（以下簡稱《方案》）發布(bu)后，相比此(ci)前意見稿(gao)中的戰(zhan)略性布(bu)局(ju)綱要，本次(ci)特別在完善要素市(shi)場配置體制機制方面予(yu)以細化，其中針(zhen)對創新、創業、創投明確發展思(si)路。

每經記者注(zhu)意到，探(tan)索優化創業(ye)投資企業(ye)市場(chang)準入(ru)和發(fa)展環境(jing)被提(ti)(ti)及，特別是在明確分步實施注(zhu)冊制之后，此(ci)舉被業(ye)內人士看做是大力發(fa)展創投，盤活(huo)灣區創新資源要(yao)素的又(you)一利好。有(you)市場(chang)人士表(biao)示(shi)，供給增加(jia)下的估(gu)值修復有(you)望在2~3年(nian)內完成，屆(jie)時將為創業(ye)投資提(ti)(ti)供更具(ju)科學合理的市場(chang)環境(jing)。

優化創投企業市場準入和發展環境

《方(fang)(fang)(fang)案(an)》指出，支(zhi)持(chi)深圳實施綜合授權改(gai)革(ge)試點，是創新改(gai)革(ge)方(fang)(fang)(fang)式方(fang)(fang)(fang)法的(de)全新探索。

有(you)分析指出(chu)，相比于(yu)去年深圳發布的(de)(de)相關(guan)方(fang)(fang)案，本次《方(fang)(fang)案》則將(jiang)在更(geng)高起點、更(geng)高層次、更(geng)高目標(biao)上的(de)(de)推進。特別在科創(chuang)要(yao)(yao)素的(de)(de)聚集(ji)和(he)優(you)化(hua)(hua)方(fang)(fang)面，《方(fang)(fang)案》對資(zi)金(jin)、項目以及營商環(huan)境都提出(chu)新思路。其中，要(yao)(yao)優(you)化(hua)(hua)私(si)募基金(jin)市(shi)場(chang)(chang)準入(ru)環(huan)境；探(tan)索優(you)化(hua)(hua)創(chuang)業投(tou)資(zi)企業市(shi)場(chang)(chang)準入(ru)和(he)發展(zhan)環(huan)境。另外還(huan)指出(chu)，要(yao)(yao)加(jia)快(kuai)完善技術成(cheng)果(guo)轉化(hua)(hua)相關(guan)制度，改革(ge)科研項目立項和(he)組織(zhi)方(fang)(fang)式，建立主要(yao)(yao)由市(shi)場(chang)(chang)決定的(de)(de)科技項目遴選、經費分配(pei)、成(cheng)果(guo)評價機制。

可見，在(zai)鼓勵創新(xin)(xin)、創業、創投等方(fang)面，《方(fang)案》特別從(cong)入(ru)口(kou)端進(jin)行優(you)化，在(zai)資(zi)金準入(ru)和項目(mu)扶持等方(fang)面提供更多政(zheng)策性保障。事實上，深圳在(zai)鼓勵多元創投資(zi)本(ben)對接(jie)科技創新(xin)(xin)項目(mu)發展(zhan)方(fang)面已有探索，且走(zou)在(zai)前列。

統計顯示，深圳外資(zi)(zi)投(tou)資(zi)(zi)近年來(lai)呈現出(chu)一些(xie)鮮明特點(dian)。據(ju)深圳市統計局數據(ju)，去年前三季度，深圳全(quan)市固定資(zi)(zi)產投(tou)資(zi)(zi)增長17.9%，其中基(ji)礎設施投(tou)資(zi)(zi)增長43.8%。從注冊(ce)登記類型看(kan)，外資(zi)(zi)投(tou)資(zi)(zi)增長87.8%。

以(yi)對接(jie)外商投資(zi)股權為例，在開展QFLP試點階(jie)段，深(shen)圳比廣州(zhou)更(geng)早(zao)；而從(cong)資(zi)本對接(jie)實體經濟發(fa)展的成(cheng)果來看，2019年深(shen)圳高(gao)新技(ji)術產品產值已達到4.87萬億元(yuan)、同比增加23%，相(xiang)較(jiao)于改革開放早(zao)期的百億元(yuan)規模已是質的飛(fei)躍。

粵科金(jin)融集團董事長唐軍(jun)此前在(zai)接受(shou)媒(mei)體采訪時表示，廣東省高新(xin)技(ji)(ji)術企業(ye)和(he)科技(ji)(ji)型(xing)中(zhong)小企業(ye)數量(liang)均是(shi)(shi)全國(guo)第(di)(di)一；與此同時，廣東省創(chuang)投機構數量(liang)也是(shi)(shi)全國(guo)第(di)(di)一。所以，廣東在(zai)實際上并不欠缺金(jin)融資源(yuan)，欠缺的是(shi)(shi)如何把這些金(jin)融資源(yuan)給整合起來，更(geng)有(you)針對性、更(geng)有(you)效率(lv)地去澆灌科技(ji)(ji)企業(ye)和(he)創(chuang)新(xin)經濟。

支持資本市場建設先行先試

本次公布《方案(an)》還(huan)提到，將支(zhi)持(chi)在資本市(shi)場建設上先行先試(shi)，提出推進創(chuang)業板(ban)改(gai)革并試(shi)點注(zhu)冊制(zhi)，試(shi)點創(chuang)新(xin)企業境內發行股票(piao)或(huo)存托憑證(zheng)（CDR），建立新(xin)三板(ban)掛牌公司轉板(ban)上市(shi)機制(zhi)。

有(you)分(fen)析指(zhi)出，這將(jiang)進一步(bu)(bu)促進多元資本的(de)(de)投資積極性，為投資機構的(de)(de)退出創(chuang)收(shou)提供更加便(bian)利的(de)(de)條件。事實上，就(jiu)在前幾天發(fa)布的(de)(de)《關于進一步(bu)(bu)提高上市公司質量的(de)(de)意見》（以下簡(jian)稱(cheng)《意見》），提出將(jiang)全面推行、分(fen)步(bu)(bu)實施證券發(fa)行注冊制。

對(dui)于(yu)增加(jia)供給的政策引導，投資界人士紛(fen)紛(fen)表示將意(yi)味著創投資本(ben)退出大(da)時(shi)代的開(kai)啟(qi)。但與此同(tong)時(shi)，市(shi)(shi)(shi)場也將經歷一波優勝劣汰的“洗(xi)牌”，尤其強化(hua)退市(shi)(shi)(shi)制度要求(qiu)績差企業退出二級市(shi)(shi)(shi)場，維(wei)護資本(ben)市(shi)(shi)(shi)場的健康良性發展。

統(tong)計顯示，科(ke)創板(ban)(ban)和創業(ye)板(ban)(ban)注(zhu)冊制相繼實施以(yi)來，公(gong)司上(shang)(shang)市速(su)度加(jia)快(kuai)。Wind數據顯示，截至(zhi)10月12日，注(zhu)冊制IPO上(shang)(shang)市的公(gong)司增至(zhi)218家(jia)，合(he)計首(shou)發募(mu)(mu)集資金(jin)3040.81億(yi)元(yuan)。其中，科(ke)創板(ban)(ban)上(shang)(shang)市公(gong)司183家(jia)，合(he)計首(shou)發募(mu)(mu)集資金(jin)2696.27億(yi)元(yuan)，創業(ye)板(ban)(ban)上(shang)(shang)市公(gong)司35家(jia)，合(he)計首(shou)發募(mu)(mu)集資金(jin)344.54億(yi)元(yuan)。

隨(sui)著注(zhu)冊制的(de)(de)推行(xing)，無論是(shi)(shi)深圳還是(shi)(shi)上海，今后企(qi)業在兩個交易所的(de)(de)上市速(su)率有(you)望進一步加快。有(you)觀點指(zhi)出，未來(lai)三年內，A股上市公司或將超過10000家。在此期間(jian)，企(qi)業在二(er)級(ji)市場(chang)的(de)(de)估值分(fen)化或將進一步拉(la)大，而這也是(shi)(shi)成熟(shu)資本市場(chang)該有(you)的(de)(de)特征之(zhi)一。

錦天城律(lv)師事務所高(gao)級(ji)合伙人章曉洪此前在(zai)接受記者采訪時(shi)表示(shi)，隨著注冊制的(de)落地，上市(shi)(shi)公司的(de)優勝(sheng)劣汰和(he)兩(liang)極(ji)分化(hua)正加(jia)速到來。在(zai)他看(kan)來，類似盈利(li)500萬、市(shi)(shi)值破20億、市(shi)(shi)盈率(lv)逼近(jin)一千倍的(de)不(bu)合理現(xian)象，將受到抑制。

而這也將(jiang)(jiang)深刻改變中國(guo)的創投生態(tai)。在募資(zi)方面(mian)，隨(sui)著注(zhu)冊(ce)制的深入推(tui)進，IPO常(chang)態(tai)化、投資(zi)回(hui)報可持(chi)續將(jiang)(jiang)會成為市場共識。有分析指出，這會使得養老(lao)金等長線資(zi)本進一步(bu)向股權投資(zi)領域(yu)傾斜，促進金融支持(chi)實體經(jing)濟的良性(xing)互(hu)動。

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