每經(jing)記者(zhe)｜郭榮村    每經(jing)實習記者(zhe)｜安宇飛    每經(jing)編輯｜湯輝    

這兩天，寧德時代創(chuang)始人曾(ceng)毓群身家(jia)超過(guo)李嘉誠成為香(xiang)港首富(fu)的(de)事情“刷屏”了。根據(ju)福布(bu)斯富(fu)豪(hao)榜數據(ju)，截至5月5日，曾(ceng)毓群以(yi)345億(yi)美元身家(jia)排行(xing)第42位(wei)，超過(guo)了以(yi)344億(yi)美元身家(jia)排行(xing)第43位(wei)的(de)李嘉誠，坐上了香(xiang)港首富(fu)的(de)寶座(zuo)。

根(gen)據(ju)2019年3月(yue)5日(ri)發(fa)布(bu)的(de)《2019福布(bu)斯全球億(yi)(yi)萬富豪榜》，那(nei)時的(de)曾毓群(qun)(qun)身(shen)(shen)家(jia)是68億(yi)(yi)美(mei)元。這(zhe)就意味著僅僅兩年兩個(ge)月(yue)的(de)時間，曾毓群(qun)(qun)的(de)身(shen)(shen)家(jia)就翻了四倍，平均一(yi)天(tian)漲2.26億(yi)(yi)元。

事實(shi)(shi)上(shang)(shang)(shang)，曾毓群(qun)的(de)(de)財富能(neng)(neng)有(you)如此(ci)的(de)(de)增(zeng)(zeng)速，離(li)不開(kai)他持股24.53%的(de)(de)寧德時代去年A股股價大(da)漲230%的(de)(de)表現(xian)。而寧德時代的(de)(de)成績，只是(shi)A股新能(neng)(neng)源電池(chi)行業的(de)(de)縮(suo)影。據統(tong)計(ji)，2020年A股75家新能(neng)(neng)源電池(chi)上(shang)(shang)(shang)市公司總營(ying)收超6964億元(yuan)，總利潤(run)超348億元(yuan)。超六成公司實(shi)(shi)現(xian)凈(jing)利潤(run)增(zeng)(zeng)長，一半以(yi)上(shang)(shang)(shang)的(de)(de)公司都實(shi)(shi)現(xian)了50%以(yi)上(shang)(shang)(shang)的(de)(de)股價漲幅。

2020年，新(xin)能源電(dian)池(chi)行(xing)業上市(shi)公司業績(ji)的增長是(shi)否仍(reng)舊依賴政府補(bu)貼？具體到正極(ji)材料(liao)、負(fu)極(ji)材料(liao)、隔膜、電(dian)解(jie)液等細分行(xing)業的情況(kuang)又(you)如何呢？為此我們制作(zuo)了《2020A股(gu)新(xin)能源電(dian)池(chi)行(xing)業成(cheng)績(ji)單(dan)》，為您全面(mian)解(jie)讀2020年A股(gu)新(xin)能源電(dian)池(chi)行(xing)業上市(shi)公司的情況(kuang)。

業績：低開高走，大部分公司實現增長

根據(ju)(ju)wind數(shu)據(ju)(ju)，A股鋰電池概(gai)念上市(shi)公司共計(ji)75家。記者對每個季(ji)度(du)的利(li)潤營收情況(kuang)進行梳理，得到以下數(shu)據(ju)(ju)。

盡管(guan)第一(yi)季(ji)(ji)度鋰(li)電池(chi)相關上(shang)市公司整體凈利(li)潤和(he)營(ying)收較為低迷，但從(cong)第二季(ji)(ji)度開(kai)始它們的業績就迎來了強勢復蘇。整體營(ying)收從(cong)第一(yi)季(ji)(ji)度到(dao)第四季(ji)(ji)度呈逐漸增加態勢，整體凈利(li)潤在第三季(ji)(ji)度達到(dao)高峰，在第四季(ji)(ji)度出現(xian)下(xia)滑。

之所以(yi)會產生這(zhe)樣的(de)(de)走勢，也(ye)和新能(neng)(neng)源汽(qi)車(che)的(de)(de)銷(xiao)量(liang)息息相(xiang)關。據中國(guo)汽(qi)車(che)工業協會數(shu)據，2020年1-3月(yue)(yue)我國(guo)新能(neng)(neng)源汽(qi)車(che)銷(xiao)量(liang)11.4萬輛，同比下滑56.4%。但從3月(yue)(yue)以(yi)后，新能(neng)(neng)源汽(qi)車(che)銷(xiao)量(liang)觸底反彈，增(zeng)長強勁，全(quan)年新能(neng)(neng)源汽(qi)車(che)銷(xiao)量(liang)不(bu)降(jiang)反增(zeng)，實(shi)現了10.9%的(de)(de)正增(zeng)長，這(zhe)也(ye)給鋰電(dian)池相(xiang)關公司(si)帶來(lai)了復蘇的(de)(de)機會。

從凈利(li)(li)(li)潤(run)同比(bi)(bi)增(zeng)(zeng)減情況來(lai)看(kan)的話，75家發布財報(bao)的相(xiang)關上市(shi)公司有47家實現了(le)凈利(li)(li)(li)潤(run)正增(zeng)(zeng)長，占比(bi)(bi)62.67%，有28家出現了(le)凈利(li)(li)(li)潤(run)下(xia)滑(hua)，占比(bi)(bi)37.33%。其中(zhong)業績增(zeng)(zeng)長最(zui)多的三(san)家公司是(shi)寒銳鈷業、天賜材料和華友鈷業，凈利(li)(li)(li)潤(run)分別增(zeng)(zeng)加2360.22%、1831.32%和941.08%。業績下(xia)滑(hua)最(zui)嚴重的三(san)家公司是(shi)中(zhong)信國(guo)安(an)、科恒股份(fen)、合(he)縱(zong)科技，凈利(li)(li)(li)潤(run)同比(bi)(bi)變動分別為(wei)-7492.95%、-2578.04%和-1346.86%。

從營(ying)收(shou)來(lai)看的(de)話，共有44家(jia)上市公司(si)(si)實(shi)現營(ying)收(shou)正增長(chang)，占(zhan)(zhan)比(bi)58.67%，31家(jia)公司(si)(si)營(ying)收(shou)下滑，占(zhan)(zhan)比(bi)41.33%。其中營(ying)收(shou)增長(chang)最高(gao)的(de)三(san)家(jia)公司(si)(si)分(fen)別(bie)(bie)是(shi)福能東方、星源材質(zhi)和星云股份，分(fen)別(bie)(bie)增長(chang)169.36%、61.17%和57.24%。營(ying)收(shou)下滑最多的(de)三(san)家(jia)公司(si)(si)分(fen)別(bie)(bie)是(shi)保力新、東方精工和孚能科(ke)技，營(ying)收(shou)同比(bi)變動分(fen)別(bie)(bie)是(shi)-74.16%、-70.76%、-54.29%。

股價：大幅增高，半數實現50%以上漲幅

在75家(jia)鋰(li)電池概念上(shang)(shang)市公(gong)司中(zhong)，除(chu)去今年(nian)(nian)上(shang)(shang)市的天(tian)能(neng)股份(fen)，其余74家(jia)上(shang)(shang)市公(gong)司中(zhong)的大多數(shu)都在去年(nian)(nian)實(shi)現了股價(jia)的上(shang)(shang)漲。

據統計，有64家(jia)(jia)上(shang)市(shi)公司(si)(si)在去(qu)(qu)年(nian)(nian)實(shi)現了股價(jia)上(shang)漲，占(zhan)比(bi)86.49%，10家(jia)(jia)上(shang)市(shi)公司(si)(si)在去(qu)(qu)年(nian)(nian)股價(jia)下跌，占(zhan)比(bi)13.51%。實(shi)際上(shang)，如果我(wo)們把去(qu)(qu)年(nian)(nian)上(shang)市(shi)的先惠技術、翔(xiang)豐華、中偉股份和孚能科技去(qu)(qu)掉的話(hua)，在70家(jia)(jia)上(shang)市(shi)公司(si)(si)中就(jiu)有63家(jia)(jia)實(shi)現了股價(jia)上(shang)漲，占(zhan)比(bi)高達90%。

當然，在去年的整體(ti)行(xing)情之下，實現股價整體(ti)上漲似乎并不難，所以我們再(zai)來看下漲幅。

在去年實(shi)現股(gu)價上(shang)漲(zhang)的(de)64家(jia)公司中，有17家(jia)都實(shi)現了100%以上(shang)的(de)漲(zhang)幅(fu)，占比(bi)高達26.56%，實(shi)現50%-100%漲(zhang)幅(fu)的(de)有20家(jia)公司，占比(bi)31.25%。

整體來看(kan)，實(shi)現50%以(yi)上(shang)(shang)漲(zhang)(zhang)幅的(de)公(gong)司37家，占74家上(shang)(shang)市公(gong)司的(de)50%。也(ye)就是說(shuo)，去年有(you)一半(ban)鋰電(dian)池概念上(shang)(shang)市公(gong)司都實(shi)現了過半(ban)漲(zhang)(zhang)幅。凌駕于(yu)業績(ji)之(zhi)上(shang)(shang)的(de)股價表現，足以(yi)證明在(zai)新能源熱潮之(zhi)下，市場對鋰電(dian)池賽道的(de)看(kan)好。

去年(nian)股(gu)價漲幅最(zui)高的三家公司分(fen)別(bie)是天賜材料、比亞迪和(he)(he)寧德時代，股(gu)價分(fen)別(bie)上漲406.57%、308.11%和(he)(he)230.67%。股(gu)價跌幅最(zui)大(da)的三家公司分(fen)別(bie)是中信國安、國光電器和(he)(he)金冠股(gu)份，分(fen)別(bie)下跌33.33%、27.99%和(he)(he)27%。

補貼：依賴政府補助，去年依賴程度顯著降低

提(ti)到(dao)“新(xin)能(neng)(neng)源(yuan)”三(san)個字，很(hen)多人首先(xian)想到(dao)的(de)(de)(de)可能(neng)(neng)是(shi)(shi)高額的(de)(de)(de)補貼(tie)。其實，除(chu)了對新(xin)能(neng)(neng)源(yuan)汽車銷售的(de)(de)(de)補貼(tie)，很(hen)多地區為了扶持(chi)新(xin)能(neng)(neng)源(yuan)產業，也會對鋰電(dian)池(chi)相(xiang)關公司(si)給(gei)予一(yi)定補貼(tie)。盡管這兩年(nian)新(xin)能(neng)(neng)源(yuan)汽車的(de)(de)(de)相(xiang)關補貼(tie)在逐漸退坡(po)，但(dan)整體來(lai)看，政府補助依然(ran)是(shi)(shi)分析鋰電(dian)池(chi)相(xiang)關企業繞不開的(de)(de)(de)點。

據(ju)統(tong)計，截(jie)至2021年4月30日(ri)，在4287家A股上市(shi)(shi)公(gong)(gong)司中，有4223家都獲得了政府(fu)補助(zhu)(zhu)，共計凈利(li)(li)潤2.93萬億(yi)(yi)元，計入當期損益的(de)政府(fu)補助(zhu)(zhu)共2135.52億(yi)(yi)元，是(shi)凈利(li)(li)潤的(de)7.29%。而鋰電池相關的(de)75家上市(shi)(shi)公(gong)(gong)司，去年一(yi)共實(shi)現了348.06億(yi)(yi)元凈利(li)(li)潤，計入當期損益的(de)政府(fu)補助(zhu)(zhu)共77.29億(yi)(yi)元，是(shi)凈利(li)(li)潤的(de)22.2%。可以看(kan)到，去年鋰電池行(xing)業上市(shi)(shi)公(gong)(gong)司對政府(fu)補助(zhu)(zhu)的(de)依賴程度遠高(gao)于上市(shi)(shi)公(gong)(gong)司平均值。

按照上述計算方式，記(ji)者梳理了2017年(nian)到(dao)2020年(nian)四年(nian)時(shi)間鋰(li)電池(chi)(chi)行業上市公司(si)政府(fu)補助在凈(jing)利潤中的(de)占比，發(fa)現(xian)從(cong)2017年(nian)到(dao)2019年(nian)，鋰(li)電池(chi)(chi)行業上市公司(si)對(dui)政府(fu)補助的(de)依(yi)賴程度持續走高，但(dan)2020年(nian)開始有較大(da)幅度的(de)下降。

實際(ji)上，隨著(zhu)新(xin)能源(yuan)(yuan)汽車行業(ye)的(de)(de)補(bu)貼退坡，不管是新(xin)能源(yuan)(yuan)車企(qi)還是鋰電池企(qi)業(ye)都必(bi)須(xu)開始減少對政(zheng)府補(bu)助的(de)(de)依(yi)賴。2020年4月(yue)23日財政(zheng)部(bu)等四部(bu)委聯合發布了(le)《關于完(wan)善新(xin)能源(yuan)(yuan)汽車推廣(guang)應用(yong)財政(zheng)補(bu)貼政(zheng)策的(de)(de)通知》，提前(qian)明(ming)確了(le)2021年、2022年新(xin)能源(yuan)(yuan)汽車購置(zhi)補(bu)貼的(de)(de)退坡計劃。

同年(nian)12月31日，財(cai)政部(bu)等四(si)部(bu)委(wei)聯合(he)發(fa)布了(le)《關于進一(yi)步(bu)完善新能(neng)源汽車推廣應用財(cai)政補貼政策的通(tong)知》，提出2021年(nian)新能(neng)源汽車補貼標(biao)準(zhun)在2020年(nian)基礎上退坡20%。

購(gou)置補(bu)貼(tie)的(de)退坡直接影響的(de)是新(xin)能源車(che)企(qi)。而除了(le)比亞迪(di)等企(qi)業(ye)，其他的(de)鋰(li)電(dian)池相關(guan)上市公司并不賣車(che)，它(ta)們(men)受到的(de)影響也會更(geng)為間接，主(zhu)要由車(che)企(qi)傳遞。但在新(xin)能源汽車(che)整體補(bu)貼(tie)退坡的(de)趨勢之下，各個(ge)地區或許也會減弱對鋰(li)電(dian)池行業(ye)的(de)補(bu)貼(tie)力度，讓它(ta)們(men)對政府補(bu)貼(tie)的(de)依(yi)賴“被(bei)動減少”。

結合前面(mian)提到(dao)(dao)的(de)(de)凈利(li)潤情況，2020年鋰電池相關上市(shi)公司收(shou)到(dao)(dao)的(de)(de)政府補助(zhu)在凈利(li)潤占(zhan)比中(zhong)下滑也有(you)大部分企業(ye)凈利(li)潤上升的(de)(de)影響(xiang)。但到(dao)(dao)了2021年，真(zhen)正的(de)(de)補貼退坡已經到(dao)(dao)來，每一(yi)家企業(ye)都面(mian)臨著(zhu)“逐(zhu)步斷奶”的(de)(de)考(kao)驗。

據統計，2020年75家(jia)(jia)鋰電(dian)池相關上(shang)市公司中，政府補助大于(yu)凈利潤的企業共16家(jia)(jia)，占(zhan)比21.33%，政府補助超過(guo)凈利潤50%的企業共23家(jia)(jia)，占(zhan)比30.67%。補貼的退坡，或許會對這(zhe)些企業的盈利能力提出更高的要求。

研發：金額持續走高，占比不斷增加

技術創新，或為一條應(ying)對補貼退坡(po)的可行之路。

2018年(nian)2月13日(ri)，四部(bu)委聯合發布了《關于調整完善新能(neng)源(yuan)汽車推(tui)廣應用財政補貼(tie)政策的(de)(de)通(tong)知(zhi)》，提(ti)出(chu)了“低退高補”的(de)(de)概(gai)念(nian)，繼續(xu)扶持長續(xu)航、高能(neng)量密度(du)電池(chi)的(de)(de)產品，而對短續(xu)航且技術(shu)指(zhi)標落后的(de)(de)產品則降低了補貼(tie)幅度(du)。

對各個(ge)地(di)區來說也是如(ru)此，技術先進的(de)鋰(li)電池相關公司(si)才(cai)能(neng)獲得更長期的(de)補(bu)貼。即使不(bu)談補(bu)貼，在競(jing)爭(zheng)(zheng)不(bu)斷(duan)激烈的(de)新(xin)能(neng)源電池市(shi)場中，打造技術壁壘也是企業增(zeng)強(qiang)競(jing)爭(zheng)(zheng)力的(de)武(wu)器之一。而這，就關系到上市(shi)公司(si)的(de)研發投入。

記者整理發(fa)現，從2018年(nian)到2020年(nian)，鋰電池相關上市公(gong)司研發(fa)投(tou)入不斷增加。2018年(nian)鋰電池概念(nian)上市公(gong)司研發(fa)總投(tou)入為(wei)194.56億(yi)元(yuan)(yuan)，2019年(nian)為(wei)236.03億(yi)元(yuan)(yuan)，到了2020年(nian)，這一數字已經增加到了286.4億(yi)元(yuan)(yuan)。其中(zhong)，去年(nian)研發(fa)投(tou)入最高(gao)的三家公(gong)司分(fen)別(bie)是(shi)比亞(ya)迪(di)、寧德時代和(he)欣旺達(da)，研發(fa)費用分(fen)別(bie)為(wei)74.65億(yi)元(yuan)(yuan)、35.69億(yi)元(yuan)(yuan)和(he)18.06億(yi)元(yuan)(yuan)。

與(yu)此同(tong)時，相關公(gong)司(si)平均研(yan)(yan)發(fa)投(tou)入占營業收(shou)入的比例也(ye)持續走(zou)高。2018年(nian)(nian)鋰(li)電池概念上市公(gong)司(si)研(yan)(yan)發(fa)總投(tou)入占營收(shou)比例為4.56%，2019年(nian)(nian)為4.97%，2020年(nian)(nian)達到(dao)了5.16%。足以證明鋰(li)電池行業對(dui)技(ji)術創新越來越重視。其中，研(yan)(yan)發(fa)投(tou)入占比增幅最大(da)的是孚(fu)能(neng)科技(ji)，從2018年(nian)(nian)到(dao)2020年(nian)(nian)，其研(yan)(yan)發(fa)支出占總營收(shou)比例由5.59%激(ji)增到(dao)了33.21%。

75家上(shang)市公司(si)中(zhong)，去(qu)年有6家的研發投(tou)入(ru)占比超過10%，分(fen)別是孚能科(ke)技、星(xing)云股份(fen)、先(xian)導(dao)智(zhi)能、大(da)族(zu)激光、先(xian)惠(hui)技術和國軒高(gao)科(ke)。

細分賽道：業績分化，龍頭效應凸顯

對新能源電池行業進(jin)行細分(fen)的(de)話，還有電解液(ye)、隔膜(mo)、正極(ji)材(cai)料和負極(ji)材(cai)料四個板塊，它們也是新能源電池的(de)四大核心配件。

其中，正極材料(liao)上市(shi)公司的業績(ji)出現了明顯的分化(hua)走勢。

據(ju)Wind的(de)(de)(de)劃分(fen)(fen)，共有12家A股上市公司(si)屬于(yu)“鋰電正極”概念，不同公司(si)在去(qu)年的(de)(de)(de)銷售毛利率(lv)出現了(le)嚴重的(de)(de)(de)分(fen)(fen)化。最(zui)高(gao)的(de)(de)(de)富臨精(jing)工(gong)和(he)最(zui)低的(de)(de)(de)科恒股份銷售毛利率(lv)相(xiang)差(cha)超過10倍。大部分(fen)(fen)公司(si)的(de)(de)(de)銷售毛利率(lv)集(ji)中在12%-20%區間，只有富臨精(jing)工(gong)和(he)中國寶(bao)安銷售毛利率(lv)突破30%。

對(dui)比往年(nian)(nian)財(cai)報數據可知，從2018年(nian)(nian)到2020年(nian)(nian)，正(zheng)極材料行業上(shang)市(shi)公(gong)司平(ping)(ping)(ping)均銷售毛利率逐步(bu)下滑，從2018年(nian)(nian)的平(ping)(ping)(ping)均20.75%下滑到2020年(nian)(nian)的平(ping)(ping)(ping)均17.02%。

整體毛利率的(de)(de)下滑，也和行業的(de)(de)激(ji)烈競爭(zheng)有(you)關(guan)。根據國信(xin)證(zheng)券(quan)研報(bao)，我國正極材料產(chan)能(neng)從2014年(nian)的(de)(de)15萬噸增加到了(le)2019年(nian)底的(de)(de)近130萬噸，產(chan)能(neng)過(guo)剩嚴重，行業競爭(zheng)加劇。而在其中，有(you)技術壁壘(lei)的(de)(de)龍頭將掌(zhang)握(wo)更(geng)多話語權。

從(cong)毛利(li)率(lv)上來看也(ye)是(shi)如此，雖然行業整(zheng)體(ti)毛利(li)率(lv)在下(xia)滑，但不(bu)同公司(si)也(ye)走出(chu)了不(bu)一樣的態勢(shi)。從(cong)2018年(nian)到(dao)2020年(nian)，毛利(li)率(lv)減少最多的三家(jia)(jia)公司(si)為科恒股(gu)份、豐元股(gu)份和(he)中信國安(an)，毛利(li)率(lv)分(fen)別減少12.85百(bai)分(fen)點、12.22百(bai)分(fen)點和(he)7.92個百(bai)分(fen)點。大部分(fen)公司(si)毛利(li)率(lv)下(xia)滑不(bu)超過5個百(bai)分(fen)點，而富臨精工和(he)當(dang)升科技在內的4家(jia)(jia)公司(si)還(huan)實現(xian)了毛利(li)率(lv)的上升。

隨著競爭的進一步加劇(ju)，正極材料(liao)行業(ye)(ye)的分(fen)(fen)化走勢或(huo)將更為(wei)明顯。而“競爭激烈”和“行業(ye)(ye)分(fen)(fen)化”，也是(shi)隔膜(mo)、電(dian)解液和負極材料(liao)行業(ye)(ye)的走勢。

據Wind劃分(fen)，共有8家A股上市公(gong)司屬于“鋰電隔膜(mo)”概(gai)念。對比(bi)這8家公(gong)司2019年和2020年投(tou)資(zi)活動的(de)(de)(de)現金(jin)流出量，同樣能發現行業的(de)(de)(de)分(fen)化(hua)走(zou)勢。其中，恩捷股份2020年投(tou)資(zi)活動現金(jin)流出達到61.49億元(yuan)，同比(bi)增長96.69%，增加金(jin)額超(chao)30億元(yuan)。投(tou)資(zi)現金(jin)流出的(de)(de)(de)增加，是(shi)由于恩捷股份為加大鋰電池隔膜(mo)產線投(tou)入導(dao)致的(de)(de)(de)。而這，只(zhi)是(shi)拉(la)開了隔膜(mo)領(ling)域擴產之爭(zheng)的(de)(de)(de)序幕。

據GGII數據，自2020年以來，恩捷(jie)股份(fen)已(yi)經在海(hai)內外(wai)隔膜擴產(chan)方面(mian)投資150億元。或許是(shi)受(shou)到了恩捷(jie)股份(fen)的刺激，或許是(shi)受(shou)下游新能源汽(qi)車市場(chang)的帶動，到了2021年，隔膜領域(yu)正式掀起了一(yi)輪轟轟烈(lie)烈(lie)的“擴產(chan)潮(chao)”。

2021年(nian)(nian)3月(yue)，星源材質宣布將(jiang)采購1.05億歐元(yuan)（約(yue)合人民幣8.2億元(yuan)）的隔膜(mo)設備，用于濕法隔膜(mo)擴產(chan)(chan)。4月(yue)份，中材科技也宣布將(jiang)加速擴產(chan)(chan)。據GGII統計(ji)，2021年(nian)(nian)僅恩捷股份、中材科技和星源材質等幾家(jia)企(qi)業的新增基膜(mo)產(chan)(chan)能就(jiu)超過20億平米。

但與此同(tong)時，金冠股份、雙杰電氣等公(gong)司卻(que)由于隔(ge)膜(mo)市場競爭(zheng)激烈、拖(tuo)累業(ye)(ye)績等原因，有(you)的表(biao)示將轉讓部分子公(gong)司股權，有(you)的表(biao)示隔(ge)膜(mo)業(ye)(ye)務將停產。由此可見，隔(ge)膜(mo)行業(ye)(ye)發展同(tong)樣呈分化態勢。

電解(jie)液領域也(ye)是競(jing)爭(zheng)激烈，主要競(jing)爭(zheng)集(ji)(ji)中(zhong)在原材(cai)料領域。據Wind劃分，A股共9家公司(si)屬于“電解(jie)液”概(gai)念，以去年的(de)銷售(shou)毛利率作為(wei)尺度衡(heng)量的(de)話，會發現(xian)電解(jie)液相關上市公司(si)毛利率水平(ping)相對集(ji)(ji)中(zhong)，除(chu)了新(xin)宙(zhou)邦和天(tian)賜材(cai)料兩家公司(si)外，其他公司(si)毛利率都(dou)集(ji)(ji)中(zhong)在13%-20%區間。

這也跟電(dian)(dian)解液(ye)(ye)行業的(de)(de)(de)特點有關，據川財證券一(yi)份研報，電(dian)(dian)解質六氟磷(lin)酸鋰與有機溶(rong)劑(ji)（含(han)添加(jia)劑(ji)）的(de)(de)(de)成(cheng)本(ben)(ben)占(zhan)整個電(dian)(dian)解液(ye)(ye)生產成(cheng)本(ben)(ben)的(de)(de)(de)50%，其中(zhong)電(dian)(dian)解質的(de)(de)(de)成(cheng)本(ben)(ben)又(you)是有機溶(rong)劑(ji)的(de)(de)(de)兩倍。由(you)于原(yuan)材(cai)料(liao)成(cheng)本(ben)(ben)高企，電(dian)(dian)解液(ye)(ye)行業普(pu)遍采(cai)用成(cheng)本(ben)(ben)加(jia)成(cheng)的(de)(de)(de)定(ding)價(jia)方式。

而新(xin)宙邦和天賜材(cai)料之所以毛利率遠超同行，也(ye)是因為它們掌握了自產部分(fen)關鍵(jian)原材(cai)料的能力。根據GGII數據，天賜材(cai)料現階(jie)段六氟磷酸鋰(li)的自供比例已經大(da)于80%，新(xin)宙邦的添加劑和VC和FEC的產能也(ye)達到了1500-2000噸。

從去(qu)年(nian)(nian)四季度開始，六(liu)氟(fu)磷酸鋰價(jia)格(ge)大幅回升。據GGII數據，截至(zhi)去(qu)年(nian)(nian)12月底，六(liu)氟(fu)磷酸鋰報價(jia)10.5萬元(yuan)/噸，較去(qu)年(nian)(nian)第三季度均價(jia)8.5萬元(yuan)/噸上漲23.5%。

原材(cai)料價格的上(shang)漲，讓(rang)電(dian)解液相(xiang)關上(shang)市公司(si)展開了(le)擴建(jian)六氟磷(lin)酸(suan)鋰(li)產(chan)能的角逐。天賜材(cai)料目(mu)前(qian)規(gui)劃的六氟磷(lin)酸(suan)鋰(li)產(chan)能超(chao)過1萬(wan)噸，新宙邦則宣布投(tou)資(zi)12億元新建(jian)年產(chan)5.9萬(wan)噸鋰(li)電(dian)添(tian)加劑(ji)項目(mu)。天際(ji)股(gu)份、多(duo)氟多(duo)等公司(si)也都有擴產(chan)計劃。

目前國內的(de)(de)六氟磷酸鋰價格已經(jing)達到了(le)22-25萬(wan)元(yuan)/噸(dun)的(de)(de)區間，較(jiao)去年年底(di)已經(jing)翻倍。在(zai)這場(chang)與時間賽跑的(de)(de)擴產比賽中，電解液行(xing)業(ye)的(de)(de)戰爭只會越來越激烈。擁有原材料(liao)自主權的(de)(de)龍頭企業(ye)也將獲得更多的(de)(de)行(xing)業(ye)話語權。

負(fu)極(ji)材料行(xing)(xing)業雖(sui)然(ran)也(ye)呈分化(hua)走勢，但(dan)和其他行(xing)(xing)業不(bu)同，負(fu)極(ji)材料已經出現了明顯的“三足鼎立”格(ge)局(ju)。

據Wind劃分，鋰電負極材料概念(nian)上市公司一共5家(jia)，以(yi)營業收入為指標，會(hui)發現中國(guo)寶安(an)、璞泰來和杉杉股份三家(jia)占據了整體94.55%的營收。

據GGII數據，去年我國負極材料(liao)市場中(zhong)上述(shu)三(san)家公司合(he)計市場份額高(gao)(gao)達53%，市場集中(zhong)度高(gao)(gao)。同時2020年全(quan)年負極材料(liao)價格趨于穩定，僅(jin)一季(ji)度到二季(ji)度負極材料(liao)均(jun)價有較大幅度的回(hui)落，其(qi)余三(san)個季(ji)度均(jun)價并無明顯變化。

結合這些數據可知，負極材(cai)料行業的競爭格局已經(jing)初步確定，競爭也將主(zhu)要出現在龍頭之間。

負極材料行業(ye)目前的格局，或許也(ye)將成為正極材料、隔膜和電解液行業(ye)的發展趨勢。

結(jie)束(shu)了對2020年(nian)鋰電池行業(ye)(ye)(ye)相關上市公司的(de)分析，展望2021年(nian)，會(hui)(hui)發現這將是新(xin)能源(yuan)汽車市場“火力全開(kai)”的(de)一年(nian)。據中國汽車工業(ye)(ye)(ye)協會(hui)(hui)統(tong)計，今年(nian)一季(ji)度新(xin)能源(yuan)汽車銷(xiao)量為51.5萬輛，同比增長2.8倍。隨(sui)著鋰電池行業(ye)(ye)(ye)的(de)需(xu)求膨脹，行業(ye)(ye)(ye)競爭或許會(hui)(hui)逐(zhu)漸(jian)“白(bai)熱化”，行業(ye)(ye)(ye)集中度或將進一步提升。

誰將成為龍(long)頭，而(er)誰又會掉(diao)隊呢(ni)？讓我們期待2021年各個企業(ye)交出的答(da)卷(juan)。

封面圖片來源：攝圖網