每經記(ji)者｜梁梟    每經編輯｜魏官(guan)紅    

2020年(nian)2月(yue)，A股再(zai)融資新規正式落(luo)地，此次政(zheng)策修改(gai)包括精簡發(fa)行條件、松綁非公(gong)(gong)開(kai)發(fa)行制(zhi)度(du)、給予上(shang)市公(gong)(gong)司更大空間等方(fang)面。

2020年7月，證監會、上(shang)(shang)交所(suo)也分別(bie)發布了針對(dui)科(ke)創板上(shang)(shang)市公司的(de)再(zai)融(rong)資新(xin)規。這(zhe)些新(xin)規實施(shi)以來，上(shang)(shang)市公司再(zai)融(rong)資熱情逐步上(shang)(shang)升(sheng)，市場活(huo)躍度明顯增加。

截至目前(qian)，A股(gu)上市公司(si)再融(rong)資的途徑包括增發(fa)(fa)（公開(kai)或非公開(kai)）、配股(gu)、發(fa)(fa)行可轉債、發(fa)(fa)行優(you)先股(gu)等。從2021年(nian)3月開(kai)始，每期再融(rong)資月報按照上市公司(si)市值、募資總(zong)金額、投(tou)資者關注度等指(zhi)標，選(xuan)出(chu)重要性(xing)為4星及(ji)5星的上市公司(si)再融(rong)資項目詳細評述。

Wind數據顯示，2021年4月，52家上市公司再融資項目成功落地，其中包括41家非公開增發及11家可轉債。上述再融資項目合計募集資金940.27億元，其中東方財富發行可轉債募資規模達到158億元，是4月A股唯一募資過百億的再融資項目。 

非公開增發：

東方雨虹80億定增落地，高瓴資本及多家知名QFII參與

2021年4月，A股共有42家上市公司實施非公開增發，合計募資金額663.32億元。其(qi)中，東(dong)方(fang)雨虹（002271，SZ）80億元定增項目(mu)最受(shou)市場關注。

數(shu)據來源：Wind （點(dian)擊可查看大圖）

2019年以來，主營業(ye)務為(wei)防(fang)水材料銷售的(de)東方(fang)雨(yu)虹成為(wei)A股(gu)市場的(de)大(da)牛股(gu)之一，2019年度(du)(du)和2020年度(du)(du)，東方(fang)雨(yu)虹股(gu)價(jia)均錄得翻倍漲幅（106.26%、122.82%）。

據東方雨虹(hong)披露，本(ben)次非公開發行的(de)價格為(wei)45.5元/股，共有(you)13名(ming)(ming)發行對(dui)象(xiang)（2名(ming)(ming)自然人及(ji)(ji)11家機(ji)構(gou)）。11家機(ji)構(gou)投資(zi)者中包括德弘(hong)美元基金(jin)(jin)管理公司（德弘(hong)資(zi)本(ben)旗下QFII）、JPMorgan Chase Bank,National Association（摩(mo)根大通銀行）、UBS AG（瑞銀集(ji)團）、富達基金(jin)(jin)（香港）有(you)限(xian)公司（富達國際旗下QFII）等多家知名(ming)(ming)QFII，以及(ji)(ji)知名(ming)(ming)公募睿遠(yuan)基金(jin)(jin)，而(er)珠海(hai)煦(xu)遠(yuan)鼎(ding)峰股權投資(zi)合伙(huo)(huo)企業（有(you)限(xian)合伙(huo)(huo)）與天津禮仁投資(zi)管理合伙(huo)(huo)企業（有(you)限(xian)合伙(huo)(huo)）均為(wei)高瓴系機(ji)構(gou)。

事實上，近年來，境外資金對東方雨虹一直較為青睞。除了多家QFII參與定增，北上資金也持續加碼，持股數量從2019年年初的2219.11萬(wan)股增(zeng)至(zhi)目前的41069.81萬(wan)股（截至(zhi)5月(yue)14日收盤），占上市公司(si)流通(tong)A股的比(bi)例達(da)到(dao)23.62%。此外，挪威中央銀行(xing)于(yu)2020年三季(ji)度(du)現(xian)身東(dong)方雨(yu)虹前十大股東(dong)之(zhi)列，截至(zhi)2021年一季(ji)度(du)末持股比(bi)例為(wei)0.71%。

近年來，東方雨(yu)虹業績與股價(jia)(jia)實(shi)現(xian)(xian)同步增(zeng)(zeng)長，2020年度(du)，公(gong)司實(shi)現(xian)(xian)凈利(li)潤(run)33.89億元(yuan)，同比增(zeng)(zeng)長64.03%。今年以來，東方雨(yu)虹又先后公(gong)布了員工持股計(ji)劃(hua)及股權激(ji)勵(li)計(ji)劃(hua)。東興證券研報認為，東方雨(yu)虹是防(fang)水材(cai)料行業龍(long)頭(tou)公(gong)司，規模優勢突出，市占率持續(xu)提升(sheng)。而(er)高瓴資本、JPMorgan、睿遠(yuan)基金和UBS AG等外(wai)資和機構(gou)參與定增(zeng)(zeng)，這(zhe)些都是市場高度(du)認可的價(jia)(jia)值投資者(zhe)，他們的參與是對公(gong)司長期價(jia)(jia)值的認可和背書。

據東方雨虹《非公開發行A股股票預案》，本次募集資金擬用于興建多個防水材料生產項目，并加碼涂料、非織造布、功能薄膜等。太平洋證券研報認為(wei)，定(ding)增落地可以快速推動產(chan)能(neng)基地的建設，使(shi)得公(gong)司產(chan)能(neng)布(bu)局(ju)更完(wan)善，產(chan)品品類更豐富(fu)，進一步鞏固(gu)龍(long)頭地位。

非公開增發：

天風證券募資規模居首，吉翔股份、美盈森定增計劃終止

除了市場關注度較高的東方雨虹，4月落地的定增項目中募資規模在50億元（含）以上的還有天風證券（81.79億元）、長電科技（50億元）、華潤微（50億元）等上市公司。

天(tian)風證(zheng)券(quan)(quan)（601162，SH）此次(ci)定(ding)(ding)增的(de)募資(zi)(zi)規(gui)(gui)模(mo)達(da)到(dao)81.79億(yi)元(yuan)，認(ren)購對象為(wei)15名(ming)國內機構投資(zi)(zi)者，其中(zhong)中(zhong)國人壽旗下資(zi)(zi)管(guan)公(gong)司認(ren)購10億(yi)元(yuan)居首。據天(tian)風證(zheng)券(quan)(quan)披露，定(ding)(ding)增募集資(zi)(zi)金將被用于發展新業務(wu)(wu)、擴大業務(wu)(wu)規(gui)(gui)模(mo)，以及償還債務(wu)(wu)。此次(ci)天(tian)風證(zheng)券(quan)(quan)定(ding)(ding)增的(de)價格為(wei)4.09元(yuan)/股(gu)。而在一年前(qian)的(de)2020年3月，天(tian)風證(zheng)券(quan)(quan)才完(wan)成募資(zi)(zi)規(gui)(gui)模(mo)為(wei)80億(yi)元(yuan)的(de)配股(gu)再融資(zi)(zi)項目。

實際上，近兩年，上市券商“增資補血”步伐明顯加快，多家中小券商配股及定增項目相繼落地。到(dao)2021年，又有多(duo)(duo)家券商發布配股(gu)預案及定增預案，其中中信(xin)證券配股(gu)的擬募(mu)資(zi)規模達到(dao)280億(yi)元。從募(mu)集資(zi)金用(yong)途來(lai)看，包括融(rong)資(zi)融(rong)券、股(gu)票質押在(zai)內的資(zi)本中介業務，以及投資(zi)與交易(yi)業務成為多(duo)(duo)家券商募(mu)資(zi)“使用(yong)表”上的重點。

資深投行人士王驥躍告訴《每日經濟新聞》記者：資本金規模決定市場競爭力，所以券商再融資沖動一直很大，尤其是那些進取型券商。針對天風(feng)證券通過定增引(yin)入多個同業(ye)券商(shang)及地(di)方(fang)國(guo)資股(gu)東，王(wang)驥躍認為，這(zhe)是(shi)券商(shang)融資常(chang)見的(de)情形，主要還是(shi)要確保發行成功，以及有目的(de)地(di)改變(bian)股(gu)東結構。

4月，吉翔股份（603399，SH）、美盈森（002303，SZ）兩家上市公司終止了非公開發行計劃，但它們都沒有公布終止的具體原因。吉翔股份只(zhi)是表(biao)示(shi)與交易(yi)對方就“核心條款始終未能達成一(yi)致”；美盈森(sen)則表(biao)示(shi)“綜(zong)合考慮資本市場環境變化、投資者建(jian)議、融資時(shi)機等(deng)因(yin)素(su)”。

市場關注：

兩家半導體巨頭50億定增落地，華潤微將成“中國英飛凌”？

4月，長電科技(ji)（600584，SH）和華潤(run)微（688396，SH）兩(liang)家半導體行業公司(si)分別的50億(yi)元定(ding)增項(xiang)目也最(zui)終落地(di)。

長電科技是國內知名的芯片封測廠商，此次定增募資規模達50億元，主要擬投向“年產36億顆高密度集成電路及系統級封裝模塊項目”、“年產100億塊通信用高密度混合集成電路及模塊封裝項目”。長電科技表(biao)示(shi)，上(shang)述募投項目(mu)有助于(yu)公司進一步(bu)發展SiP、QFN、BGA等(deng)封(feng)裝(zhuang)能力(li)，更好地滿足(zu)5G通(tong)訊設備、大(da)數據、汽車電子等(deng)終(zhong)端應(ying)用對于(yu)封(feng)裝(zhuang)的需求(qiu)。

經歷兩年蟄伏，2020年度，長電科技業績成功反轉，實現凈利潤13.04億元，同比增長近14倍；今年一季度實現凈利潤3.86億元，同比再增近2倍。事實上，長電科技業績反轉既是半導體行業規律使然，也是芯片封裝高景氣度的體現。

隨著(zhu)芯片(pian)尺寸(cun)越(yue)來越(yue)小，采用先進(jin)的(de)封(feng)(feng)裝技(ji)(ji)術(shu)成(cheng)(cheng)為延續摩(mo)爾定(ding)(ding)律的(de)最(zui)佳選擇。華創證券(quan)研報就認為，摩(mo)爾定(ding)(ding)律放(fang)緩背景下，封(feng)(feng)裝環節(jie)對于提(ti)升(sheng)芯片(pian)整體性能越(yue)來越(yue)重要。同時，隨著(zhu)先進(jin)封(feng)(feng)裝朝著(zhu)小型化(hua)和集(ji)成(cheng)(cheng)化(hua)的(de)方向發展，技(ji)(ji)術(shu)壁壘(lei)不斷提(ti)高。未來封(feng)(feng)測環節(jie)或(huo)將復制(zhi)晶(jing)圓代工環節(jie)的(de)發展路徑，即先進(jin)封(feng)(feng)裝市場(chang)規模快(kuai)速(su)提(ti)升(sheng)，技(ji)(ji)術(shu)領先的(de)龍頭(tou)廠商享受最(zui)大紅利(li)。

此外(wai)(wai)，半導體(ti)產業(ye)整體(ti)供不(bu)應求(qiu)的局面或仍將持續。長期來(lai)看，汽車、基站等領域快速發展驅(qu)動(dong)封(feng)裝需求(qiu)增長，成本(ben)考量(liang)下封(feng)裝業(ye)務外(wai)(wai)包趨勢明(ming)顯。因(yin)此，長電科技有(you)望受(shou)益(yi)于行業(ye)景氣度提升(sheng)及全球(qiu)封(feng)裝產能轉移。

記(ji)者(zhe)注意(yi)到，長電科技此次定(ding)增發(fa)行價格不低（28.3元(yuan)/股），仍吸引(yin)了(le)Abu Dhabi Investment Authority（阿布扎比主權財富基(ji)金）、JPMorgan Chase Bank,National Association（摩根大通）以及廣發(fa)基(ji)金、諾德基(ji)金、中金公司、中國銀河、正心谷等國內(nei)外頭部機構參與(yu)。

與長電科技專注于芯片封測不同，華潤微是采用IDM經營模式的半導體企業，而本次募集資金將用于“華潤微功率半導體封測基地項目”及補充流動資金。據華潤微披露，該項目建(jian)成并達產(chan)(chan)后(hou)，主(zhu)要用(yong)(yong)于(yu)封裝(zhuang)測試標準(zhun)功(gong)率(lv)半(ban)導體產(chan)(chan)品(pin)、先進面(mian)板(ban)級功(gong)率(lv)產(chan)(chan)品(pin)、特(te)色功(gong)率(lv)半(ban)導體產(chan)(chan)品(pin)；生產(chan)(chan)產(chan)(chan)品(pin)主(zhu)要應用(yong)(yong)于(yu)消(xiao)費電子、工業控制(zhi)、汽(qi)車電子、5G、AIOT等新基(ji)建(jian)領(ling)域。

華潤微此次定增共吸引18家投資機構及地方產業資本參與，其中，重慶西永微電子產業園區開發有限公司獲配15億元居首。這家公司是什么來歷，能摘得頭籌？實際上，華潤微上述募投項目就是在重慶西永微電子產業園區興建。定增落地后，重慶西永微電子產業園區開發有限公司將成為華潤微第三大股東。

和長(chang)電(dian)科(ke)技一樣，華(hua)潤(run)(run)微(wei)此次定增也吸引了諸多頭(tou)部機(ji)構(gou)參與，包括富國(guo)(guo)基(ji)(ji)金、銀華(hua)基(ji)(ji)金、國(guo)(guo)泰(tai)君安(an)等。此外，華(hua)潤(run)(run)微(wei)作為半導體領域(yu)國(guo)(guo)企(qi)混改的排(pai)頭(tou)兵，中國(guo)(guo)國(guo)(guo)有企(qi)業結構(gou)調整基(ji)(ji)金也在此次定增中獲配2億元。

2020年度，華潤微實現凈利潤9.64億元，同比增長140.46%；今年一季度，華潤微實現凈利潤4億元，同比大增251.85%。華創證券研報認為，由于供給緊張短期難以緩解，功率半導體行業高景氣有望持續。華潤微作為國內領先的功率器件廠商，一方面通過自有產品不斷放量獲取更高市場份額，另一方面通過代工伴隨客戶共同成長，顯著受益于本輪景氣周期。而光大證券更是表示，長期來看，華潤微“有望復制英飛凌的崛起”。華(hua)潤微能否如光(guang)大證(zheng)券所言，成為“中國(guo)英飛凌”，還有待時間驗證(zheng)。

可轉債：

4月融資329億元，東方財富發債158億元居首

4月，可轉債融資總額329億元，其中東方財富（300059，SZ）發債158億元，占A股可轉債月度融資總額近半數。此次(ci)發債(zhai)募資(zi)將用于補充(chong)東(dong)方(fang)(fang)財(cai)(cai)富(fu)全(quan)資(zi)子公(gong)司東(dong)方(fang)(fang)財(cai)(cai)富(fu)證(zheng)券的營運資(zi)金(jin)，在(zai)可(ke)轉(zhuan)(zhuan)債(zhai)轉(zhuan)(zhuan)股后用于補充(chong)東(dong)方(fang)(fang)財(cai)(cai)富(fu)證(zheng)券的資(zi)本金(jin)。記(ji)者(zhe)注意到，2019年(nian)度，東(dong)方(fang)(fang)財(cai)(cai)富(fu)完成73億元可(ke)轉(zhuan)(zhuan)債(zhai)發行(xing)，并于2020年(nian)9月(yue)向東(dong)方(fang)(fang)財(cai)(cai)富(fu)證(zheng)券增資(zi)76.5億元。

數據來(lai)源：Wind （點擊可查看大圖）

近年(nian)(nian)來，隨著移(yi)動互聯網的(de)普及(ji)與下(xia)沉市場的(de)開拓，這(zhe)家互聯網金融服(fu)務平臺(tai)發展勢(shi)頭(tou)迅猛，業績扶搖直(zhi)上，近3年(nian)(nian)的(de)復合增長率接(jie)近100%。

據東方財富2020年年報，去年證券服務業務的營收占比在六成左右，同比增長81.11%，而證券服務業務的經營主體就是持有相關牌照的東方財富證券、東方財富期貨、東財國際證券等公司。不過每經記者注意到，東方財富證券各項業務發展極不平衡，證券經紀業務貢獻了絕大部分收入。

王驥躍向(xiang)《每日經濟(ji)新(xin)聞》記者表示：“這家券商(shang)（東方(fang)財(cai)(cai)富證券）主(zhu)要還是(shi)走經紀業務和財(cai)(cai)富管(guan)理，投(tou)行和自營都不屬于重點方(fang)向(xiang)。”

5月14日，A股券商板塊爆發，其中東方財富大漲12.79%，其市值已接近券商龍頭中信證券。“（盡管）市值是大券商了，沒對其他大券商有實質性威脅。”王驥躍認為，他個人認為東方財富的業績增長持續性存疑，因此當前的估值似乎有些虛高。

不(bu)過(guo)，大(da)(da)多數券商研報(bao)看好東方(fang)(fang)財(cai)富未來(lai)的發展(zhan)前(qian)景。萬和(he)證(zheng)券研報(bao)認為(wei)，互(hu)聯(lian)網化經營(ying)模式使(shi)得(de)東方(fang)(fang)財(cai)富在零售財(cai)富管(guan)理(li)領域(yu)擁有競爭賽道獨(du)特、流量優勢、成本優勢三大(da)(da)核心競爭力(li)。此外，80后總經理(li)鄭(zheng)立坤(kun)履新，管(guan)理(li)層更加年輕化、專業化，為(wei)公(gong)司今(jin)后發力(li)金融(rong)科技和(he)機構業務打(da)下基礎。

總結

和3月(yue)(yue)相(xiang)比，4月(yue)(yue)落(luo)地A股再融(rong)資(zi)(zi)項(xiang)(xiang)目的數(shu)量(liang)和募資(zi)(zi)金額(e)有明(ming)顯下降(jiang)。但若(ruo)3月(yue)(yue)數(shu)據剔除郵儲銀行(xing)影(ying)響，兩個月(yue)(yue)份再融(rong)資(zi)(zi)總金額(e)差距僅(jin)在百億(yi)左右。4月(yue)(yue)，上市(shi)券商(shang)接替上市(shi)銀行(xing)成為(wei)(wei)A股再融(rong)資(zi)(zi)項(xiang)(xiang)目的主力，天風證(zheng)券81.79億(yi)元定(ding)增(zeng)、東方財富158億(yi)元可轉債融(rong)資(zi)(zi)規模(mo)都(dou)較為(wei)(wei)可觀。由于帶來較大(da)收益的兩融(rong)業(ye)務需(xu)要大(da)量(liang)出借(jie)資(zi)(zi)金，加(jia)上同(tong)業(ye)競爭加(jia)劇(ju)，上市(shi)券商(shang)們頻(pin)頻(pin)利(li)用再融(rong)資(zi)(zi)補(bu)血也是順勢之舉。

今(jin)年(nian)以來，芯片(pian)短缺(que)成為各界熱議的話題，有(you)分析指出(chu)本(ben)輪芯片(pian)短缺(que)超或將持續到2022年(nian)，中國半(ban)(ban)導(dao)體(ti)(ti)(ti)行業有(you)望承(cheng)接半(ban)(ban)導(dao)體(ti)(ti)(ti)制造產(chan)能(neng)重心轉移。4月，長電科技、華(hua)(hua)潤微2家芯片(pian)龍頭分別(bie)落地50億元定增擴產(chan)，而據記者不(bu)完全統計，今(jin)年(nian)以來，已有(you)北方華(hua)(hua)創（002371，SZ）、斯達半(ban)(ban)導(dao)（603290，SH）、北京君正（300223，SZ）、立昂(ang)微（605358，SH）、滬硅產(chan)業—U（688126，SH）、富滿(man)電子（300671，SH）等半(ban)(ban)導(dao)體(ti)(ti)(ti)產(chan)業鏈上市公(gong)司拋出(chu)定增預案。

從非公(gong)開(kai)增發實際(ji)募(mu)資(zi)與實際(ji)募(mu)資(zi)金額(e)對比來(lai)看，4月落地(di)非公(gong)開(kai)發行項目預計(ji)募(mu)資(zi)金額(e)682.03億元(yuan)，實際(ji)募(mu)資(zi)金額(e)611.29億元(yuan)，其中，天風證(zheng)券實際(ji)募(mu)資(zi)較預計(ji)募(mu)資(zi)縮水超46億元(yuan)。