每經(jing)(jing)記者｜楊建(jian)    每經(jing)(jing)編輯(ji)｜何劍嶺    

圖(tu)片來源： 攝(she)圖(tu)網_500583979

2022年無(wu)論(lun)是A股還(huan)是港股市(shi)(shi)場，都受到(dao)外(wai)圍(wei)市(shi)(shi)場的(de)(de)影響而出現明顯調整。隨著全球不(bu)確定(ding)性因(yin)素越來越大，國內規模不(bu)斷擴大的(de)(de)資管(guan)機(ji)構開(kai)始產生了新的(de)(de)投研需求(qiu)，要求(qiu)投研覆蓋面進行調整。

有(you)觀(guan)點認為(wei)，正是因為(wei)國(guo)內的(de)(de)資(zi)管機構(gou)對(dui)于海外動態信息覆(fu)蓋(gai)得(de)太少，導致在(zai)市場面(mian)臨外圍復雜的(de)(de)國(guo)際事件沖(chong)擊時(shi)顯得(de)束手無(wu)策。不(bu)過好在(zai)有(you)機構(gou)已經開始布局了(le)，近(jin)期睿遠基(ji)金在(zai)給持有(you)人的(de)(de)溝通信中表(biao)示：“我們(men)取得(de)了(le)相對(dui)基(ji)準明顯的(de)(de)超額收益，但我們(men)無(wu)法避(bi)免產(chan)品凈值的(de)(de)下跌。隨(sui)后將加強在(zai)國(guo)際政(zheng)治(zhi)、經濟(ji)和(he)軍事方面(mian)的(de)(de)研究力量(liang)，以增(zeng)強我們(men)對(dui)復雜國(guo)際形勢的(de)(de)研究，更好地為(wei)投資(zi)服務。”

機構欲通過增設國際情報分析防止產品回撤

關于投(tou)資機(ji)構(gou)(gou)機(ji)構(gou)(gou)對外圍(wei)市場動(dong)態信息的(de)(de)(de)研(yan)究方面，近期(qi)睿遠基(ji)金在給持有人的(de)(de)(de)溝通信中表示：“我們(men)(men)取得了相對基(ji)準明顯(xian)的(de)(de)(de)超(chao)額(e)收益，但我們(men)(men)無法避免產品凈值的(de)(de)(de)下跌。隨后將加強在國(guo)際政(zheng)治、經濟和(he)軍事方面的(de)(de)(de)研(yan)究力(li)量，以增強我們(men)(men)對復(fu)雜(za)國(guo)際形勢的(de)(de)(de)研(yan)究，更好地(di)為投(tou)資服務。”

值得注意(yi)的(de)(de)是(shi)，睿遠基(ji)金新的(de)(de)這一投(tou)研(yan)方(fang)向是(shi)在(zai)目前(qian)公(gong)(gong)募(mu)(mu)機(ji)構(gou)(gou)中(zhong)首次出(chu)現的(de)(de)，因此(ci)睿遠基(ji)金也(ye)成為國(guo)(guo)內率先提及加強海外政經(jing)(jing)局勢研(yan)究(jiu)的(de)(de)公(gong)(gong)募(mu)(mu)機(ji)構(gou)(gou)。據了(le)解，在(zai)目前(qian)的(de)(de)公(gong)(gong)募(mu)(mu)投(tou)研(yan)體系中(zhong)，只有少(shao)數公(gong)(gong)募(mu)(mu)機(ji)構(gou)(gou)設有服(fu)務基(ji)金經(jing)(jing)理的(de)(de)宏(hong)觀投(tou)研(yan)團隊(dui)(dui)，而(er)(er)這些宏(hong)觀投(tou)研(yan)團隊(dui)(dui)大(da)多(duo)數都聚(ju)焦于國(guo)(guo)際國(guo)(guo)內宏(hong)觀政策，投(tou)研(yan)力量也(ye)集中(zhong)在(zai)對行業、對公(gong)(gong)司(si)的(de)(de)調研(yan)上，而(er)(er)對于國(guo)(guo)際政治，經(jing)(jing)濟以及軍事方(fang)面的(de)(de)內容幾(ji)乎很(hen)少(shao)涉及，甚至缺少(shao)國(guo)(guo)際政經(jing)(jing)領域的(de)(de)專(zhuan)業研(yan)究(jiu)崗(gang)位。

隨(sui)著國(guo)(guo)內(nei)(nei)(nei)資本(ben)市(shi)場(chang)國(guo)(guo)際化的(de)(de)程度(du)越(yue)來(lai)(lai)越(yue)高，在國(guo)(guo)內(nei)(nei)(nei)資管(guan)(guan)規模急速擴張(zhang)的(de)(de)背(bei)景(jing)下(xia)(xia)，越(yue)來(lai)(lai)越(yue)多的(de)(de)機(ji)構產品和國(guo)(guo)際環境產生(sheng)了關(guan)(guan)聯(lian)，這也(ye)催生(sheng)了對(dui)國(guo)(guo)際化政治、經濟(ji)、軍事領域的(de)(de)研究(jiu)需求。比如(ru)近期國(guo)(guo)際期貨市(shi)場(chang)的(de)(de)青山集團倫鎳事件，相關(guan)(guan)產品的(de)(de)波動就明(ming)(ming)顯受到(dao)海內(nei)(nei)(nei)外(wai)政經局面(mian)(mian)(mian)的(de)(de)影響，也(ye)沖擊到(dao)了國(guo)(guo)內(nei)(nei)(nei)市(shi)場(chang)。在面(mian)(mian)(mian)臨全(quan)球不確定性因素增(zeng)多的(de)(de)情況下(xia)(xia)，外(wai)部環境的(de)(de)不確定性對(dui)國(guo)(guo)內(nei)(nei)(nei)市(shi)場(chang)的(de)(de)沖擊也(ye)越(yue)來(lai)(lai)越(yue)明(ming)(ming)顯，國(guo)(guo)內(nei)(nei)(nei)資管(guan)(guan)機(ji)構面(mian)(mian)(mian)臨著一些考驗，同(tong)時(shi)也(ye)推(tui)動了目前機(ji)構投研模式和覆蓋面(mian)(mian)(mian)的(de)(de)調整(zheng)。

玄甲金融CEO林佳義告訴《每日經濟新聞(wen)》記者，隨著(zhu)部分頭(tou)部機構研究(jiu)體系(xi)的(de)成熟以及盈利能力提升，對(dui)于市(shi)場上一(yi)些對(dui)業績造成沖(chong)擊的(de)不確定性要素(su)進(jin)行(xing)研究(jiu)，也(ye)顯得更加可行(xing)。一(yi)方(fang)面是有(you)需求，一(yi)方(fang)面也(ye)有(you)能力。將相應(ying)影響系(xi)統性風險(xian)因素(su)的(de)因子(zi)進(jin)行(xing)投(tou)入及研究(jiu)，并通過(guo)預警提前降低倉位，回避短期的(de)大幅度殺跌，從而提升客(ke)戶體驗(yan)。這樣的(de)投(tou)入對(dui)于頭(tou)部盈利能力好的(de)機構會(hui)有(you)一(yi)定的(de)性價比。

多家私募早已開始布局

目前，海(hai)外動態信息太少、對于海(hai)外極(ji)端事件的(de)(de)反應太遲(chi)鈍(dun)、全球化的(de)(de)宏(hong)觀(guan)研究(jiu)不(bu)足等問題，逐漸暴露出當前國內資管機構的(de)(de)短(duan)板。尤其(qi)是(shi)(shi)突發(fa)災(zai)難(nan)的(de)(de)分析、地緣政治因素的(de)(de)解讀(du)等領域，更是(shi)(shi)成為了不(bu)少資管機構急需補(bu)強的(de)(de)環節。

在(zai)公募(mu)(mu)機(ji)(ji)構方面(mian)，睿遠基金開了個好頭(tou)，而在(zai)私(si)(si)募(mu)(mu)機(ji)(ji)構領(ling)域，已經有私(si)(si)募(mu)(mu)機(ji)(ji)構走在(zai)了前(qian)面(mian)，部分國內頂級私(si)(si)募(mu)(mu)也(ye)設置了首席經濟學家，從(cong)宏(hong)觀的角度進行風險分析。

據(ju)了解，凱(kai)豐(feng)投(tou)(tou)資(zi)就是國內(nei)最早引(yin)入(ru)首席經(jing)濟學家(jia)的(de)頂(ding)級私募，公司自2019年引(yin)入(ru)首席經(jing)濟學家(jia)高(gao)(gao)濱，從頂(ding)層設置(zhi)上確保全球(qiu)宏(hong)觀(guan)策(ce)略以(yi)(yi)及資(zi)產配置(zhi)的(de)落(luo)地。凱(kai)豐(feng)投(tou)(tou)資(zi)相關工作(zuo)(zuo)人(ren)員告訴記者，目前高(gao)(gao)濱作(zuo)(zuo)為首席經(jing)濟學家(jia)，也是凱(kai)豐(feng)宏(hong)觀(guan)團隊的(de)負責人(ren)。高(gao)(gao)濱曾在美資(zi)投(tou)(tou)行(xing)機構雷曼兄弟、美銀美林以(yi)(yi)及海外全球(qiu)宏(hong)觀(guan)對(dui)沖基金做過高(gao)(gao)管，熟悉(xi)全球(qiu)宏(hong)觀(guan)投(tou)(tou)資(zi)的(de)研究套路，擅長基于政(zheng)治、地緣(yuan)政(zheng)治、貨(huo)幣、財政(zheng)、社會(hui)、文化、科技等多層次多維度尋找投(tou)(tou)資(zi)主題。

除了首席經(jing)濟(ji)學(xue)家之外，公(gong)司另外有(you)三名成(cheng)(cheng)員(yuan)，覆蓋股票(piao)策略、海外宏(hong)觀(guan)和量化分(fen)析三部分(fen)。目(mu)前凱投(tou)資(zi)(zi)(zi)豐的(de)(de)宏(hong)觀(guan)研究(jiu)(jiu)圍繞TRACE模(mo)型（T-Theme主(zhu)題(ti)(ti)，R-Risk風險，A-Asset資(zi)(zi)(zi)產，C-Capital資(zi)(zi)(zi)金，E-Economy經(jing)濟(ji)）展(zhan)開：“T”會(hui)覆蓋全球最重(zhong)要的(de)(de)新主(zhu)題(ti)(ti)，而(er)“R”即會(hui)關(guan)注潛在的(de)(de)風險坐在，也會(hui)關(guan)注風險出現(xian)后會(hui)否演化成(cheng)(cheng)新的(de)(de)主(zhu)題(ti)(ti)，比如疫情沖(chong)擊、地緣政治、戰爭(zheng)爆(bao)發等。公(gong)司的(de)(de)宏(hong)觀(guan)研究(jiu)(jiu)會(hui)把(ba)這(zhe)些(xie)重(zhong)要的(de)(de)主(zhu)題(ti)(ti)和風險拆(chai)解(jie)下去研究(jiu)(jiu)，判斷經(jing)濟(ji)趨勢，研究(jiu)(jiu)其對資(zi)(zi)(zi)金流動的(de)(de)影響，然后在資(zi)(zi)(zi)產上構建組合進(jin)行表達。

該(gai)工作(zuo)人(ren)員告訴記(ji)者，近期的(de)俄烏沖突等(deng)地緣(yuan)政治方面的(de)事件一直以(yi)(yi)來就屬(shu)于凱豐關注的(de)T（主題）的(de)部分(fen)，它所引發的(de)資(zi)產風險也在原(yuan)本(ben)的(de)R（風險）分(fen)析框架內(nei)。平時公司(si)的(de)宏(hong)觀(guan)團隊(dui)主要(yao)以(yi)(yi)日(ri)報形式與投(tou)研團隊(dui)其他成(cheng)員進行(xing)日(ri)常交流，周(zhou)度匯報以(yi)(yi)周(zhou)度宏(hong)觀(guan)會(hui)(hui)議為重(zhong)要(yao)的(de)溝通渠(qu)道，與投(tou)資(zi)聯動。在更長時間周(zhou)期上，宏(hong)觀(guan)團隊(dui)會(hui)(hui)以(yi)(yi)宏(hong)觀(guan)視(shi)角參與投(tou)委會(hui)(hui)的(de)研討以(yi)(yi)及公司(si)整體資(zi)產配置、投(tou)資(zi)決策方向的(de)敲定。

對(dui)(dui)此，北(bei)京星石投資(zi)也表(biao)示公(gong)司特別(bie)關注宏(hong)觀(guan)因素對(dui)(dui)股市的影響(xiang)，因此公(gong)司專門(men)設有宏(hong)觀(guan)研究部(bu)對(dui)(dui)海內外(wai)宏(hong)觀(guan)環境進行(xing)判斷(duan)。北(bei)京星石投資(zi)認(ren)為(wei)，不同宏(hong)觀(guan)環境下各板塊的表(biao)現存在差異(yi)，宏(hong)觀(guan)分析可以對(dui)(dui)自上而下的行(xing)業(ye)選擇提供支持，海外(wai)流動性等宏(hong)觀(guan)因素都對(dui)(dui)股市走勢有不小的影響(xiang)。

私(si)募排(pai)排(pai)網基(ji)金經(jing)理胡(hu)泊(bo)則表(biao)示，隨著中國資本市(shi)場對外進一(yi)步的(de)開放，全(quan)球宏觀(guan)環境對A股的(de)影(ying)響(xiang)是越來越明顯(xian)的(de)。在這(zhe)樣的(de)情況下，增加(jia)(jia)宏觀(guan)經(jing)濟的(de)研究，相當于增加(jia)(jia)了更(geng)多的(de)宏觀(guan)方面的(de)因子研究，這(zhe)對于整個投資決(jue)策的(de)進步和迭(die)代也具有重要的(de)意義，不僅能從事前風(feng)控的(de)角度來減少回撤，同時還能對投資收益本身也會產(chan)生更(geng)大的(de)影(ying)響(xiang)。