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復牌一周以來，市場對世茂服務（HK00873，股價(jia)3.780港(gang)(gang)元，市值(zhi)93.30億港(gang)(gang)元）的股價(jia)仍未完(wan)全恢復信(xin)心。

在復牌后的(de)(de)第三日（6月25日），高(gao)盛將世茂服務評(ping)級降至“沽售”，中(zhong)金(jin)也將其評(ping)級下(xia)調至中(zhong)性。此后3個交易日，世茂服務股價持續下(xia)跌，已經(jing)從復牌日（6月23日）的(de)(de)最高(gao)4.200港(gang)元跌至6月30日的(de)(de)3.780港(gang)元。

世茂服務方面6月29日下午書面回復《每日經濟新聞》記者表示：“公司目前經營情況良好，業務發展穩健積極(ji)。評(ping)級短時間內(nei)有升有降(jiang)，是市場正常反(fan)應。”

物業股大趨勢走弱

對于評(ping)級下(xia)調(diao)的(de)原因，高盛在研究報告中指出(chu)，除非(fei)見到母公司世(shi)茂(mao)(mao)集(ji)團的(de)流動性壓力早過預期得到緩解，以及(ji)世(shi)茂(mao)(mao)服(fu)務(wu)第三(san)方業(ye)務(wu)擴張表現(xian)強勁，否則(ze)世(shi)茂(mao)(mao)服(fu)務(wu)的(de)業(ye)務(wu)擴張將(jiang)繼續受(shou)到阻礙。世(shi)茂(mao)(mao)服(fu)務(wu)目標(biao)價由8港元下(xia)調(diao)至(zhi)3.6港元，預測2022年市盈率(lv)從之前的(de)12倍下(xia)調(diao)至(zhi)8倍，估計年內并(bing)購將(jiang)減(jian)(jian)少(shao)，同時來(lai)自母企的(de)新項目亦會(hui)減(jian)(jian)少(shao)。

對(dui)(dui)此，世茂(mao)服務(wu)方面(mian)回應稱：“政(zheng)(zheng)府近(jin)年對(dui)(dui)于物(wu)業(ye)的(de)(de)支(zhi)持政(zheng)(zheng)策在不斷加碼(ma)，且世茂(mao)服務(wu)也構建了(le)較(jiao)為(wei)強勁的(de)(de)獨立(li)發展能力，截至2021年底，世茂(mao)服務(wu)無論是(shi)(shi)在管(guan)面(mian)積還是(shi)(shi)合(he)(he)約面(mian)積中，來自(zi)第三(san)方占(zhan)比均超75%。且公司除了(le)傳統的(de)(de)綜合(he)(he)物(wu)業(ye)管(guan)理，社(she)區增值服務(wu)、城市服務(wu)業(ye)務(wu)近(jin)年也在迅速發展。”

對于物業(ye)服務企業(ye)的(de)發展現狀，協縱策略管理(li)(li)集(ji)團聯合創(chuang)始人(ren)黃立沖6月29日(ri)下(xia)午(wu)接(jie)受《每日(ri)經濟新聞》記者電話采訪時表示：“客觀來說，物業(ye)股(gu)在(zai)大(da)趨勢上是(shi)走弱的(de)。一方面在(zai)多(duo)地在(zai)抗(kang)擊疫(yi)情(qing)過程當中，物業(ye)企業(ye)付出了(le)很大(da)的(de)代價，承擔了(le)很多(duo)社會(hui)的(de)責任；另一方面，配合疫(yi)情(qing)的(de)管理(li)(li)也(ye)會(hui)帶來居民(min)的(de)不理(li)(li)解，多(duo)多(duo)少少會(hui)增加物業(ye)費(fei)用收繳難度，經營(ying)壓力非(fei)常大(da)。”

“對于物(wu)業(ye)公司而言，除非順應(ying)趨勢參與一部(bu)分市政(zheng)項目，作(zuo)為業(ye)務拓展，以借其(qi)擴(kuo)大規模，否(fou)則由于物(wu)業(ye)管理行業(ye)收(shou)入(ru)穩定，行業(ye)間(jian)通過收(shou)并購擴(kuo)大業(ye)務規模機會不多，所以未來的增(zeng)長確實受(shou)限。”黃立沖續稱。

去年毛利增超五成

5月(yue)3日午間(jian)(jian)，世(shi)茂服務公告(gao)暫停(ting)股份買(mai)賣，直至刊發(fa)(fa)2021年(nian)(nian)度之經(jing)審核全(quan)年(nian)(nian)業績為止。停(ting)牌月(yue)余(yu)后(hou)，世(shi)茂服務于6月(yue)22日晚間(jian)(jian)發(fa)(fa)布(bu)了(le)2021年(nian)(nian)經(jing)審核年(nian)(nian)報，并發(fa)(fa)布(bu)復牌公告(gao)。

年(nian)報顯示(shi)，2021年(nian)世茂服務收(shou)入83.43億(yi)(yi)元，同(tong)比增(zeng)長(chang)(chang)66%；毛利23.9億(yi)(yi)元，同(tong)比增(zeng)長(chang)(chang)51.5%。截至2021年(nian)12月31日，世茂服務物業管理服務的在管建筑面積為2.4億(yi)(yi)平方(fang)米，同(tong)比增(zeng)長(chang)(chang)約64.6%；合約建筑面積約3.08億(yi)(yi)平方(fang)米，同(tong)比增(zeng)長(chang)(chang)約53.2%。

據世茂服(fu)(fu)務(wu)介紹(shao)，其(qi)業(ye)(ye)務(wu)板塊從(cong)以往的3個(ge)增(zeng)至4個(ge)，其(qi)中(zhong)物(wu)業(ye)(ye)管理服(fu)(fu)務(wu)收入(ru)41.7億元(yuan)，占比50%；社區增(zeng)值服(fu)(fu)務(wu)收入(ru)24.48億元(yuan)，占比29.3%；非業(ye)(ye)主增(zeng)值服(fu)(fu)務(wu)收入(ru)8.71億元(yuan)，占比逐步下降至10.4%。

此外，黃立沖提及的(de)(de)未來可作為業務(wu)拓展的(de)(de)“城(cheng)市服(fu)務(wu)”，世(shi)茂服(fu)務(wu)也實現了(le)“從0到1”的(de)(de)增(zeng)長，收入達到8.55億元。

疫情反(fan)復帶(dai)來(lai)客(ke)觀需要(yao)，而在“放(fang)管服”改革持續推(tui)進(jin)背景下(xia)，物業(ye)(ye)(ye)(ye)企(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)參與城市(shi)治理公共服務(wu)不僅為城市(shi)治理開(kai)啟了(le)新思路(lu)，更為民(min)營企(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)拓(tuo)展業(ye)(ye)(ye)(ye)務(wu)、擴大規模(mo)、實現有(you)質量的增長(chang)實現創造了(le)機會。同時，物業(ye)(ye)(ye)(ye)企(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)在現有(you)業(ye)(ye)(ye)(ye)務(wu)基礎上延伸服務(wu)，對(dui)于(yu)優化城市(shi)服務(wu)有(you)著天(tian)然的優勢(shi)。

從社區管(guan)理(li)到(dao)城(cheng)市(shi)(shi)(shi)(shi)服務(wu)(wu)(wu)，世茂服務(wu)(wu)(wu)方(fang)面透露，目前已在(zai)全國(guo)拓展了宿遷市(shi)(shi)(shi)(shi)宿城(cheng)區、哈爾濱市(shi)(shi)(shi)(shi)阿城(cheng)區等15個(ge)樣(yang)板城(cheng)市(shi)(shi)(shi)(shi)；2021年4月以(yi)來(lai)，通過與相(xiang)關企(qi)業(ye)(ye)業(ye)(ye)務(wu)(wu)(wu)合作(zuo)快(kuai)速(su)構建(jian)起城(cheng)市(shi)(shi)(shi)(shi)服務(wu)(wu)(wu)的(de)綜合能力，并(bing)進(jin)入(ru)大灣區和(he)長三角(jiao)等核心市(shi)(shi)(shi)(shi)場(chang)，具備了在(zai)全國(guo)推(tui)廣業(ye)(ye)務(wu)(wu)(wu)的(de)管(guan)理(li)基(ji)礎和(he)人才隊伍儲備。2021年10月，世茂服務(wu)(wu)(wu)正式發布城(cheng)市(shi)(shi)(shi)(shi)服務(wu)(wu)(wu)業(ye)(ye)務(wu)(wu)(wu)，以(yi)市(shi)(shi)(shi)(shi)民需(xu)求為中心，形成城(cheng)市(shi)(shi)(shi)(shi)環境管(guan)家、城(cheng)市(shi)(shi)(shi)(shi)空間管(guan)家、城(cheng)市(shi)(shi)(shi)(shi)煥新管(guan)家、城(cheng)市(shi)(shi)(shi)(shi)智慧(hui)管(guan)家等4類服務(wu)(wu)(wu)系(xi)列。

世茂服務認為：“隨著(zhu)公司復牌，相信市場必將(jiang)逐步恢復信心。”