上周(zhou)，A股略有(you)反彈(dan)，上證指數全(quan)周(zhou)累計漲1.30%，銀行股受(shou)房地產等相關消(xiao)息影響波動有(you)所放大(da)。因銀行股權重過大(da)，從而暫時就(jiu)主控了股指節奏(zou)。上周(zhou)稍早銀行股反彈(dan)，股指也(ye)走(zou)得稍好(hao)，但隨后銀行股回吐，市場也(ye)跟(gen)著走(zou)弱(ruo)。

樓(lou)市情況及部分金融(rong)機構由此產生的(de)問題，對投資者(zhe)情緒(xu)構成(cheng)明顯擾動。雖然有關部門對此十分重視，且幾乎天天能看到應對措施，但(dan)也只是(shi)使局勢暫時得(de)以(yi)緩(huan)和(he)，無法完全打消(xiao)市場所有的(de)疑慮(lv)，因(yin)此股指的(de)上行空間(jian)難免(mian)還(huan)是(shi)會受到一些抑制。

上周(zhou)五，美(mei)(mei)(mei)股三(san)大股指下(xia)(xia)跌(die)，跌(die)幅不算(suan)太大，但部(bu)分科技股下(xia)(xia)跌(die)極猛，如(ru)Snap與Meta兩大社交媒體巨頭分別(bie)跌(die)39.14%與7.58%。此外，上周(zhou)五美(mei)(mei)(mei)國公布的服務業采購經理(li)人指標低于(yu)50，這使市場對美(mei)(mei)(mei)國或將陷入衰退的預(yu)期(qi)強化。本(ben)周(zhou)美(mei)(mei)(mei)聯(lian)(lian)儲議(yi)息，上述疲(pi)弱(ruo)的經濟指標顯然無助(zhu)于(yu)美(mei)(mei)(mei)聯(lian)(lian)儲加息預(yu)期(qi)進一(yi)步強化。

外(wai)盤動向雖然暫時較引人(ren)關(guan)(guan)注，但對(dui)(dui)(dui)A股短期內可能并無太(tai)多影響(xiang)。在宏觀層面(mian)，當美國經(jing)濟陷(xian)入衰(shuai)(shuai)退(tui)的(de)機會(hui)增加后，美債(zhai)收(shou)益(yi)率(lv)就(jiu)會(hui)顯著下(xia)降，從(cong)而(er)有(you)利(li)于人(ren)民幣匯率(lv)平穩。至少就(jiu)外(wai)資來看，它(ta)(ta)們還(huan)是比較重視匯率(lv)因(yin)素，因(yin)為它(ta)(ta)們不僅(jin)關(guan)(guan)心投資A股的(de)絕對(dui)(dui)(dui)收(shou)益(yi)，還(huan)關(guan)(guan)心與匯率(lv)波動有(you)關(guan)(guan)的(de)相對(dui)(dui)(dui)收(shou)益(yi)。當然，美國經(jing)濟若(ruo)真正(zheng)進入衰(shuai)(shuai)退(tui)，對(dui)(dui)(dui)我們出口市場仍會(hui)構(gou)成(cheng)影響(xiang)，只是投資者對(dui)(dui)(dui)這樣的(de)影響(xiang)短期內無需考慮(lv)過(guo)多。

在微觀(guan)層面，美(mei)股(gu)(gu)中(zhong)(zhong)的(de)部分科(ke)技股(gu)(gu)殺(sha)跌雖(sui)然兇(xiong)猛(meng)，但(dan)A股(gu)(gu)中(zhong)(zhong)少有這類社(she)交媒體類個股(gu)(gu)。此外(wai)，上(shang)周末一則消(xiao)息也許會對A股(gu)(gu)中(zhong)(zhong)的(de)部分科(ke)技股(gu)(gu)產生一些支撐——工信(xin)部官員7月22日在國新(xin)(xin)辦舉(ju)行的(de)國務院政策(ce)例行吹風會上(shang)表(biao)示(shi)：下一步工信(xin)部將推動5G和(he)千兆光網為代(dai)表(biao)的(de)新(xin)(xin)型基礎(chu)設施建設，繼續深化“雙(shuang)千兆”網絡的(de)覆蓋。

投(tou)(tou)資者(zhe)(zhe)參與A股時(shi)應注意(yi)宏觀經濟(ji)，但不(bu)能將其與行情劃等號，因歷史上多數牛市或熊市均(jun)有當時(shi)特殊背景，與當時(shi)宏觀經濟(ji)形勢遠非一(yi)一(yi)對應狀態，許多時(shi)候甚至是(shi)反向(xiang)運行。因此，投(tou)(tou)資者(zhe)(zhe)可以因為宏觀經濟(ji)不(bu)景氣而減少投(tou)(tou)資熱情，卻不(bu)能陷入過度悲觀之中(zhong)。

由A股(gu)(gu)歷史表現看，大(da)牛或大(da)熊(xiong)只(zhi)是在(zai)少數(shu)年(nian)份產生，多(duo)數(shu)年(nian)份市場(chang)屬(shu)于(yu)“區間波(bo)動”。由今年(nian)情(qing)況看，我個人感(gan)覺大(da)盤應屬(shu)于(yu)“上(shang)有壓(ya)制(zhi)下(xia)有支撐”的狀態。壓(ya)制(zhi)主(zhu)要來(lai)(lai)自疫(yi)情(qing)與潛在(zai)的通(tong)脹壓(ya)力(li)，個股(gu)(gu)方面就(jiu)是來(lai)(lai)自上(shang)市公司(si)“業績增速(su)放緩”；支撐則來(lai)(lai)自頻(pin)頻(pin)出(chu)臺的經(jing)濟扶(fu)持政(zheng)策，以及(ji)整體寬(kuan)松(song)的資金面環境。投(tou)資者如果同意股(gu)(gu)指漲跌有限，那么注意力(li)自然就(jiu)該轉向(xiang)個股(gu)(gu)。

在(zai)當前宏觀(guan)經濟環境(jing)下(xia)選股應較(jiao)往(wang)年(nian)多(duo)數時(shi)候困難，因(yin)為“未來(lai)業(ye)績(ji)(ji)預期(qi)有利(li)”的(de)上市(shi)公司的(de)占比多(duo)半會大(da)降。投資者若有幸(xing)找到業(ye)績(ji)(ji)有利(li)的(de)公司，那(nei)么(me)就該比往(wang)年(nian)更加(jia)珍惜籌碼，因(yin)為再想找到“好貨”可能遠比想象中(zhong)困難。

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