每(mei)經記者｜溫夢華(hua)  畢媛媛    每(mei)經編輯｜董興生    

“一匹被(bei)速(su)度擊垮的(de)黑(hei)馬(ma)”,這(zhe)或許是當代(dai)東方在資本(ben)市場沉浮(fu)12年的(de)真實寫(xie)照。另一方面，這(zhe)也(ye)是曾在影視并購潮中“裸泳(yong)者”的(de)縮影。

7月4日，當代(dai)退(tui)（SZ000673）迎來(lai)命(ming)運判決：退(tui)市(shi)。這是2022年第10家(jia)退(tui)市(shi)的上市(shi)公司(si)，也是近5年來(lai)第3家(jia)退(tui)市(shi)的傳媒公司(si)，前兩家(jia)分別為*ST印紀和(he)樂視(shi)。

坐落在北京朝陽區的(de)當(dang)代(dai)東方(fang)，前(qian)身是(shi)一家水泥公司，2010年，當(dang)代(dai)集團以6475萬(wan)元強勢(shi)入主大(da)同水泥。自(zi)此，這(zhe)家水泥公司的(de)命(ming)運發生了巨大(da)變化，也成(cheng)為(wei)”廈門當(dang)代(dai)系”揚名立萬(wan)的(de)起(qi)點。《大(da)軍師(shi)司馬懿(yi)之軍師(shi)聯盟》《北京遇上(shang)西雅圖之不二情書》等影(ying)視劇，都是(shi)當(dang)代(dai)東方(fang)出(chu)品的(de)佳作。

“目(mu)前(qian)人(ren)(ren)員沒有變動，公(gong)司員工(gong)還在正(zheng)常上(shang)班(ban)。”一位(wei)當(dang)代東(dong)方(fang)相(xiang)關(guan)人(ren)(ren)士告訴《每日經濟新聞》記者(zhe)。記者(zhe)也多次就退市事宜聯系當(dang)代東(dong)方(fang)，但截至發稿暫無回應。

“影視行業(ye)最早期(qi)(qi)是(shi)(shi)諸侯混戰，爭搶上市(shi)，做大(da)(da)做強(qiang)。但在(zai)經歷了資(zi)本市(shi)場周期(qi)(qi)性(xing)的波(bo)谷后，當下整個行業(ye)處(chu)于(yu)尋找方(fang)向(xiang)和(he)堅守的混沌期(qi)(qi)。預(yu)計在(zai)2025年(nian)后，行業(ye)將在(zai)大(da)(da)浪淘沙(sha)后，逐漸形(xing)成(cheng)明顯的文化(hua)格局。”身處(chu)行業(ye)多年(nian)的資(zi)深投(tou)資(zi)人曹海濤如是(shi)(shi)說(shuo)。

曾自救
1元“賤賣”資產，仍難逃退市

7月4日(ri)，在(zai)為期(qi)十(shi)五個交易日(ri)的退市(shi)整理(li)期(qi)結(jie)束后(hou)，當代(dai)東(dong)方股(gu)票被(bei)深交所摘牌。

當代東方(fang)股(gu)票被(bei)終止上市圖(tu)片來源(yuan)：公告截圖(tu)

根據最新財報，2022年一(yi)季度(du)，當代東(dong)方營收(shou)約(yue)2524萬(wan)(wan)元，同比下(xia)降(jiang)30.63%；歸(gui)屬于上(shang)市(shi)公(gong)司(si)股東(dong)的凈利潤虧損約(yue)2493萬(wan)(wan)元；基(ji)本每股收(shou)益虧損0.0316元。截至2022年3月31日，公(gong)司(si)股東(dong)戶(hu)數為2.4萬(wan)(wan)戶(hu)，較上(shang)期(qi)（2021年12月31日）減少1855戶(hu)，減幅為7.16%。

就扣非(fei)歸(gui)母(mu)凈利潤而言，當代東方已經連虧4年(nian)，2018年(nian)~2021年(nian)的扣非(fei)歸(gui)母(mu)凈利潤分別(bie)為-15.62億(yi)元、-3.34億(yi)元、-1.36億(yi)元和(he)-2.29億(yi)元，累計(ji)虧損22.61億(yi)元。

即使是(shi)退(tui)市，在(zai)影視行(xing)業(ye)內，當代東方似乎也(ye)(ye)沒有引起太多(duo)關注。無論是(shi)投(tou)資人、分析師，還(huan)是(shi)行(xing)業(ye)人士，說起這家公司時，大(da)多(duo)會說上(shang)一(yi)句“不太熟(shu)悉”。即使有印象(xiang)，也(ye)(ye)多(duo)半會用(yong)“投(tou)機”“賭的成分大(da)一(yi)些”來形容。

面(mian)對頹(tui)勢，當代(dai)東方(fang)(fang)并非沒有努(nu)力過。從(cong)2018年起，面(mian)對業(ye)績斷崖式(shi)下滑和一系列的并購后遺癥、債(zhai)務問題，當代(dai)東方(fang)(fang)曾掀起保(bao)殼大戰(zhan)，多次(ci)通過出售資產、實控人(ren)捐贈等方(fang)(fang)式(shi)，試圖挽(wan)救(jiu)公(gong)司。

2021年(nian)11月，當代(dai)東方(fang)公(gong)告(gao)稱(cheng)，全資(zi)子公(gong)司東方(fang)院線(xian)擬(ni)以(yi)1元底價，掛牌轉讓(rang)(rang)4家(jia)虧損的子公(gong)司股權。公(gong)司預計(ji)，此舉(ju)可增加凈利潤約200萬元，并(bing)稱(cheng)轉讓(rang)(rang)影視資(zi)產的目的是降低(di)自身經(jing)營風險，優化(hua)資(zi)產結構，推(tui)動公(gong)司業務轉型(xing)，剝離低(di)效(xiao)資(zi)產。

緊接(jie)著，公(gong)(gong)司實控人王(wang)玲玲通過旗下(xia)新(xin)彧投資(zi)，先(xian)向當代(dai)東方捐(juan)贈資(zi)產2.81億元；2021年12月底，當代(dai)東方又收到捐(juan)贈現金4000萬元和(he)財務(wu)資(zi)助本金1200萬元。公(gong)(gong)司表(biao)示，這有利于增強(qiang)公(gong)(gong)司流動(dong)性，改善(shan)公(gong)(gong)司資(zi)產結(jie)構。根據企業會(hui)計準則有關(guan)規(gui)定，該筆現金資(zi)產計入(ru)公(gong)(gong)司資(zi)本公(gong)(gong)積金。

不過，無論(lun)是受(shou)贈實(shi)控人(ren)的(de)資(zi)產，還是轉讓(rang)4家孫公司的(de)股權，當代(dai)東方(fang)都(dou)收到了監(jian)管部門(men)的(de)關(guan)注(zhu)函。

Choice顯示(shi)，當代東方的投資者調研(yan)紀要停留在(zai)2016年5月。

2022年5月(yue)，當(dang)代東(dong)方收到“深交(jiao)(jiao)所”下發的(de)《事先告(gao)知書》：2021年4月(yue)29日，因公(gong)司(si)(si)2020年度(du)經審計期末凈資產為負值，公(gong)司(si)(si)股(gu)票交(jiao)(jiao)易被實(shi)(shi)施退市風險(xian)警示(shi)并被疊(die)加實(shi)(shi)施其他風險(xian)警示(shi)。再往前，4月(yue)30日，當(dang)代東(dong)方股(gu)票交(jiao)(jiao)易被實(shi)(shi)施退市風險(xian)警示(shi)后的(de)首個年度(du)（2021年度(du)）報告(gao)顯示(shi)，公(gong)司(si)(si)財務會(hui)計報告(gao)被會(hui)計師事務所出具無法表(biao)示(shi)意(yi)見的(de)審計報告(gao)。

近3個月(yue)來，WIND數據顯示，當代東方共發生了20起負(fu)面事(shi)件，其中高風險事(shi)件占比為(wei)80%，主要涉及(ji)虧損、非標(biao)意見(jian)等事(shi)件類型(xing)。

曾高歌
撒網式“買買買”、明星資本加持市值一度近200億

背靠“廈門當代系”的(de)當代東方，也曾風光無限，一度成(cheng)為進軍影視行業的(de)黑馬。

2010年(nian)(nian)，當(dang)代集(ji)團以(yi)6475萬(wan)元(yuan)(yuan)收購(gou)大同水泥(ni)29.99%股份(fen)，正式(shi)(shi)成為大同水泥(ni)第一(yi)大股東(dong)(dong)。隨后，上(shang)市公司(si)(si)正式(shi)(shi)更名為當(dang)代東(dong)(dong)方(fang)。彼時，剛剛完成一(yi)系列變動的當(dang)代東(dong)(dong)方(fang)，經營狀況并(bing)不理想(xiang)：2011年(nian)(nian)~2013年(nian)(nian)，公司(si)(si)歸(gui)母凈利潤分別為-2397萬(wan)元(yuan)(yuan)、315萬(wan)元(yuan)(yuan)、226萬(wan)元(yuan)(yuan)。

轉折點出現在2014年(nian)。

那一(yi)年，風靡A股市(shi)場的影(ying)視(shi)并購(gou)高潮開始涌現，影(ying)視(shi)傳媒成(cheng)為跨界投資者眼(yan)中(zhong)的“香餑(bo)餑(bo)”。不少(shao)上市(shi)公司，只要給資本(ben)市(shi)場講一(yi)個(ge)動人的跨界并購(gou)故事(shi)，股價便能一(yi)飛沖天。

當代東方也成為其中的(de)一(yi)(yi)員(yuan)。2014年，通過定增募資11億(yi)元，將(jiang)知名影視(shi)公(gong)司(si)盟將(jiang)威(wei)影視(shi)文化有限(xian)公(gong)司(si)（以(yi)下簡稱“盟將(jiang)威(wei)”）納入(ru)麾下，并引(yin)來吳秀(xiu)波、曾任時尚雜志《芭莎》總(zong)裁的(de)蘇芒、導演唐季禮等一(yi)(yi)眾“圈內人”參與。彼時，盟將(jiang)威(wei)承諾(nuo)未來三年業績(ji)總(zong)和達到3.99億(yi)元。

當(dang)代東方收(shou)購盟將威，曾(ceng)在資(zi)本(ben)市(shi)(shi)場引(yin)發極大爭議，但同樣(yang)也讓當(dang)代東方在影視圈嶄露頭角(jiao)。公司(si)開始計劃三年打造500億(yi)市(shi)(shi)值影視集團，并(bing)開啟(qi)“買買買”模式，撒網式收(shou)購或投(tou)資(zi)行業公司(si)，一(yi)路高歌(ge)猛進(jin)。

2015年(nian)，當(dang)(dang)代東(dong)方以現金收購(gou)中廣(guang)國際數字電影院線（北(bei)京）有限公司；2016年(nian)收購(gou)北(bei)京華(hua)彩天地(di)發(fa)展(zhan)股份有限公司，后者在業績承諾期尚未完結時(shi)便(bian)被當(dang)(dang)代東(dong)方出售(shou)；2017年(nian)，當(dang)(dang)代東(dong)方又擬以25.5億元收購(gou)永樂影視(shi)，但最后不(bu)了(le)(le)了(le)(le)之。同(tong)樣在2017年(nian)，當(dang)(dang)代東(dong)方又稱(cheng)投(tou)資6億元~9億元拿(na)下王力宏演唱(chang)會，成(cheng)為代理商。

對于(yu)2013年(nian)~2015年(nian)影視行業那場瘋(feng)狂(kuang)的(de)(de)并購狂(kuang)潮，不(bu)少(shao)親歷(li)者記憶猶(you)新。“不(bu)管有利潤(run)沒利潤(run)，不(bu)少(shao)公司只要(yao)看著前景不(bu)錯(cuo)，就會并購賭一下，當(dang)時我手頭也經歷(li)過幾家。當(dang)時整個一級(ji)市場、二(er)級(ji)市場都是非(fei)常瘋(feng)狂(kuang)的(de)(de)。”艾(ai)媒咨詢首席分析師張毅回憶。

“當時(shi)主(zhu)要有(you)兩(liang)種情況，一種是利(li)潤(run)成長性不錯，能(neng)夠快(kuai)(kuai)速彌(mi)補上市公司(si)(si)增長乏力的(de)(de)現狀，助力上市公司(si)(si)實現轉型；另一種是上市公司(si)(si)本身業(ye)績不錯，會收購一些前瞻性的(de)(de)業(ye)務(wu)標的(de)(de)。通過并購的(de)(de)方式，業(ye)績增長會非常(chang)快(kuai)(kuai)。”張毅表示。

據每經記(ji)者不完全統計(ji)，2015年(nian)~2017年(nian)，當代東(dong)方組(zu)建合(he)資公(gong)司(si)1家(jia)，對外投資設立(li)合(he)伙(huo)企業2家(jia)，股(gu)權投資6家(jia)公(gong)司(si)，設立(li)控股(gu)子(zi)(zi)公(gong)司(si)4家(jia)，涉及影(ying)視劇、影(ying)院(yuan)、演唱(chang)會等多個(ge)業務。其中(zhong)，公(gong)司(si)2017年(nian)度納入合(he)并(bing)范圍的子(zi)(zi)公(gong)司(si)共62家(jia)，相比2015年(nian)增(zeng)長55家(jia)。

快(kuai)速擴張在(zai)短期(qi)內確實為(wei)當代東方帶來了亮眼的(de)成績(ji)。在(zai)這(zhe)期(qi)間，公司憑借(jie)《大(da)軍(jun)師司馬懿之軍(jun)師聯盟(meng)》《北京遇(yu)上西雅圖之不二情書》等爆款劇身價大(da)漲，市(shi)值一度(du)接近200億元。

當代(dai)東方部分作品 圖(tu)片來(lai)源：公司(si)官網截圖(tu)

在很長一段時間里，當(dang)(dang)代東(dong)方都是傳統企業(ye)跨界轉型影視公司的成功案例。財(cai)報(bao)顯(xian)示，2015年(nian)~2017年(nian)，當(dang)(dang)代東(dong)方分別(bie)實現營業(ye)收(shou)入4.93億元、9.86億元、8.2億元；凈利潤則分別(bie)為1.16億元、1.89億元、1.55億元。

被反噬
商譽暴雷、連續巨額虧損持續經營能力受質疑

“大手筆”擴張的背后，當代東方(fang)的財務危機開始凸顯。

據2017年(nian)(nian)年(nian)(nian)報，公司短期借款由上(shang)年(nian)(nian)同期的10萬元激增4500多倍，達到4.52億元。同時，2014年(nian)(nian)~2018年(nian)(nian)，當(dang)代(dai)東(dong)方經營活(huo)動產生的現(xian)金流量凈額分別為-965.22萬、-4.89億、-9411.84萬、-4.66億、-1.49億，現(xian)金流連續(xu)5年(nian)(nian)為負。

“二級市場一(yi)定是波(bo)峰波(bo)谷交替(ti)進行的，當處在恰好是波(bo)峰時還好，但隨著波(bo)谷來臨，如果沒(mei)有實實在在的業績，就會一(yi)點抵御風險的能力都沒(mei)有。”張(zhang)毅指出。

2013年(nian)~2015年(nian)那波并購潮導致(zhi)的一(yi)個結果是，到了(le)2018年(nian)，一(yi)大批公司紛(fen)(fen)(fen)紛(fen)(fen)(fen)宣布計提巨(ju)額商譽減值。在眾多影視公司紛(fen)(fen)(fen)紛(fen)(fen)(fen)“儲(chu)備糧食過冬(dong)”時，當(dang)代東方的“麻(ma)煩”卻接(jie)踵(zhong)而至。

早在2017年(nian)，號稱“爆款制(zhi)造機”的盟將(jiang)威(wei)(wei)核心團隊人員就相繼出走。沒有“對賭”壓力的盟將(jiang)威(wei)(wei)，業績也隨之“大(da)變臉(lian)”，當年(nian)凈利(li)潤為1.09億(yi)元，同比下降50.9%；到(dao)了2018年(nian)，盟將(jiang)威(wei)(wei)凈利(li)潤虧損(sun)近5億(yi)元。

盟將威業績暴雷，收(shou)購(gou)永樂(le)影視尚未塵埃(ai)落定，曾與(yu)當(dang)代(dai)東(dong)方有合作(zuo)的演(yan)(yan)員(yuan)吳(wu)秀波、編(bian)劇寧財神也相(xiang)繼(ji)被歸為“劣跡藝人”。流(liu)年不利的當(dang)代(dai)東(dong)方，選擇繼(ji)續(xu)投(tou)資其(qi)他行業，但投(tou)資收(shou)益卻不樂(le)觀。《軍師聯盟》系列(lie)之后，公司基本再無受市場認可的影視作(zuo)品；影院(yuan)、演(yan)(yan)唱(chang)會(hui)等業務也因疫(yi)情備受打擊(ji)。

投資(zi)人曹海濤認為：“輕資(zi)產的(de)影視行業‘靠天吃飯’，純粹(cui)的(de)資(zi)本(ben)運(yun)作前期都靠錢(qian)堆起來，對(dui)賭完成后業績下滑很容易形成一(yi)個逆向循環，再想起來就很難(nan)。”沒了資(zi)本(ben)和明星的(de)加持，加之行業驟然(ran)遇冷，當代東方像是被推倒(dao)的(de)“多米諾骨(gu)牌(pai)”，迅速(su)從巔峰跌(die)落，由盛轉衰(shuai)。

2018年開始，公司相繼披露(lu)了多次公司、子公司或孫公司銀行賬號被凍結(jie)的(de)情況(kuang)，逾期借(jie)款近3億元，合(he)計占(zhan)公司凈資產的(de)54%。此外，吳秀波與當(dang)代東方參與的(de)《大軍師司馬懿之軍師聯盟》也(ye)背上官司；實控(kong)人股權全(quan)數質押(ya)并被輪候凍結(jie)、“當(dang)代系”陷入民間借(jie)貸風波。

圖片來源：盟將威(wei)官網

2018年(nian)(nian)~2019年(nian)(nian)，當代東方(fang)連續兩(liang)年(nian)(nian)巨額(e)虧損，合(he)計虧損超(chao)22億(yi)元，頻(pin)頻(pin)引發市場關注(zhu)和深(shen)交所問詢。截至目前，啟信(xin)寶顯(xian)示(shi)，當代東方(fang)涉及(ji)超(chao)40份司法案(an)件、12條限制(zhi)高(gao)消(xiao)費信(xin)息。

身(shen)處(chu)多事之秋，彼時，公(gong)司(si)實控人王書(shu)同、王春芳父子(zi)突然有意將公(gong)司(si)的(de)控制權轉讓給擁有雄厚資本實力的(de)山(shan)東高速控股。但當時的(de)公(gong)告中卻并(bing)未提及這場交易的(de)原(yuan)因、價(jia)格、方式(shi)等(deng)重要細節。

最終這(zhe)場實控(kong)(kong)人(ren)(ren)變更未(wei)能成功。從實控(kong)(kong)人(ren)(ren)所持當代(dai)東(dong)方(fang)股權質押率高達(da)近100%以(yi)及(ji)公司處境來看，資金壓力或(huo)許(xu)是原因之一。截至2022年4月，當代(dai)東(dong)方(fang)第一大股東(dong)仍為廈門(men)當代(dai)文(wen)化發展有限(xian)公司。

當(dang)代東方的(de)遭遇并(bing)非個例，這背后當(dang)然(ran)有(you)資本市場(chang)的(de)周期性波動因(yin)素，但更(geng)多的(de)是因(yin)為公司過于(yu)依賴并(bing)購。在曹海濤(tao)看(kan)來，通過收(shou)購實現業績增長，風險(xian)性很大，“收(shou)購可以，但更(geng)多是用(yong)作緩兵(bing)之計”。

著(zhu)名(ming)投(tou)資家巴菲特曾用(yong)“某人(ren)(ren)擁有一(yi)(yi)匹(pi)病(bing)馬”的故事形容并(bing)購亂象(xiang)：有一(yi)(yi)匹(pi)馬走起路來有時(shi)很正(zheng)常，有時(shi)卻一(yi)(yi)瘸(que)一(yi)(yi)拐(guai)的。馬的主人(ren)(ren)問獸醫怎么辦，獸醫回答，‘在它表現(xian)正(zheng)常的時(shi)候把它賣(mai)掉(diao)就(jiu)行’。在并(bing)購的世界中，這樣的跛腳馬常常被一(yi)(yi)些(xie)人(ren)(ren)裝扮成(cheng)千里馬到處行騙。

游戲結束
十年“長袖善舞”、曾手握3家A股公司 市場不歡迎“資本玩家”

“最近(jin)幾年受影響比較大的(de)公司(si)，其實都有一個共性(xing)：都是偏資(zi)本運作(zuo)的(de)公司(si)。”曹海濤觀察發現。

從(cong)借殼上市(shi)，到資本并(bing)購，再到不斷地往里面裝公司湊業績，整(zheng)個(ge)(ge)過程都是在走資本游戲(xi)的(de)路(lu)線(xian)，而不是實業路(lu)線(xian)。在張(zhang)毅看(kan)來：“沒有(you)好(hao)好(hao)做業務，這是導致當(dang)代東方退市(shi)的(de)一個(ge)(ge)很重(zhong)要(yao)的(de)原因。無(wu)論哪個(ge)(ge)領域，一個(ge)(ge)公司長遠與否，與背后實控人的(de)操盤思路(lu)有(you)非常大的(de)關系。”

在A股(gu)資本江(jiang)湖里，曾經活(huo)躍著兩個(ge)“當(dang)代系”，其中(zhong)一(yi)個(ge)便(bian)是當(dang)代東(dong)方(fang)背后的“廈門當(dang)代系”。一(yi)直以(yi)來(lai)，資本市場對于當(dang)代東(dong)方(fang)和“當(dang)代系”背后的控股(gu)股(gu)東(dong)王氏家族始終充滿(man)好奇(qi)。

這個(ge)略帶(dai)傳奇色彩的“廈(sha)門當代(dai)系(xi)”起源于(yu)2003年(nian)，彼時，廈(sha)門當代(dai)置(zhi)業依靠房地(di)產(chan)起家。隨(sui)著集(ji)團業務不斷擴張，2010年(nian)，王(wang)書同、王(wang)春芳父子所(suo)控制的廈(sha)門當代(dai)置(zhi)業集(ji)團有限公司收購大(da)同水泥(ni)，后(hou)者成為王(wang)氏家族(zu)資本(ben)版圖的關(guan)鍵一環。

以當代(dai)東方為(wei)起點，王(wang)氏父(fu)子(zi)以及王(wang)春(chun)芳(fang)之妹(mei)王(wang)玲(ling)玲(ling)用了3年(nian)時(shi)間，又(you)先(xian)后斬獲(huo)*st廈華(hua)、國旅聯合兩家上市公司的(de)控股權(quan)，當代(dai)系(xi)就此形成。“廈門(men)當代(dai)系(xi)”掌門(men)人王(wang)書同、王(wang)春(chun)芳(fang)父(fu)子(zi)也聲名(ming)大(da)噪。

被(bei)當代系收(shou)入(ru)囊中的(de)上(shang)市公(gong)司(si)(si)有一個明顯的(de)共性：基本都被(bei)質疑為(wei)殼公(gong)司(si)(si)。這些公(gong)司(si)(si)凈利(li)潤都呈現出(chu)虧(kui)多(duo)賺少(shao)的(de)情(qing)況(kuang)。而(er)廈門(men)當代也大(da)多(duo)選擇在公(gong)司(si)(si)經營不(bu)佳(jia)、部分公(gong)司(si)(si)原(yuan)大(da)股東深陷訴訟時入(ru)主。

手握三家上(shang)市公司后，市場一度(du)對“當代(dai)(dai)系”寄予厚望(wang)。但好景不長，王春芳執掌的廈門當代(dai)(dai)似乎更(geng)擅長重組收購，對經營(ying)卻無能為力。從2016年開(kai)始，整個“當代(dai)(dai)系”開(kai)始走(zou)下坡路。

每經記者(zhe)注意到，無論是當代東方，還是國旅聯合(he)，“當代系”入主后(hou)，一(yi)方面(mian)大(da)量質押上市公司股權套現，另一(yi)方面(mian)則是瘋狂(kuang)并(bing)(bing)購。操(cao)盤國旅聯合(he)3年時間，并(bing)(bing)購17家企業。

當(dang)代(dai)東方2017年財報顯示，公司前十大股東中，當(dang)代(dai)文化、當(dang)代(dai)集(ji)團(tuan)(tuan)、廈(sha)門旭(xu)熙、先鋒亞(ya)太及西(xi)藏信托存(cun)在關聯關系并構成一致行動(dong)人。其中，當(dang)代(dai)文化、當(dang)代(dai)集(ji)團(tuan)(tuan)、廈(sha)門旭(xu)熙、先鋒亞(ya)太四家共持(chi)有(you)當(dang)代(dai)東方38.26%的股份，長期全部處(chu)于(yu)質(zhi)押狀態。

同時(shi)，王書(shu)同旗(qi)下的廈(sha)門(men)當(dang)代(dai)(dai)文化、鷹潭當(dang)代(dai)(dai)投(tou)資，以及廈(sha)門(men)旭熙、長航聯合(he)、北(bei)京先鋒亞太投(tou)資、廈(sha)門(men)華鑫(xin)豐和胡(hu)惠康把(ba)股票100%質押出去，從(cong)那時(shi)候，整個“當(dang)代(dai)(dai)系”已(yi)開始陷(xian)入股權質押的困(kun)局。

在當(dang)代東方隱(yin)患出(chu)現(xian)的(de)2018年(nian)，王春芳曾謀(mou)劃變更當(dang)代東方的(de)控制(zhi)權(quan)。據每經記者梳理，截至2018年(nian)公(gong)(gong)(gong)司控制(zhi)權(quan)擬變更的(de)公(gong)(gong)(gong)告，廈門當(dang)代投資（現(xian)更名為鷹潭(tan)市(shi)當(dang)代投資集團有限公(gong)(gong)(gong)司）共持有當(dang)代東方37.034%的(de)股(gu)權(quan)，以當(dang)時(shi)上(shang)市(shi)公(gong)(gong)(gong)司的(de)市(shi)值大約69.5億元(yuan)計算，“當(dang)代系”公(gong)(gong)(gong)司在8年(nian)時(shi)間里大約賺得11.84億元(yuan)。

不僅如此，“當(dang)代系”旗下(xia)的國旅聯合控股(gu)權也同樣被以6.1億元轉手給(gei)江西省旅游集團(tuan)有(you)限公(gong)司(si)。而在當(dang)代東方退市(shi)前，另一家(jia)上(shang)市(shi)公(gong)司(si)*ST廈華也被終止公(gong)司(si)股(gu)票上(shang)市(shi)。

“當(dang)代系”十年(nian)資本布局(ju)，手握3家A股公司，如今卻(que)一家易(yi)主，兩(liang)家退市(shi)，不免令人(ren)(ren)唏噓，曾(ceng)被(bei)投資人(ren)(ren)和股民所(suo)看(kan)好的(de)“當(dang)代系”，在鋪了太多路后(hou)，只剩(sheng)自己走入了迷局(ju)。

“企(qi)業(ye)的(de)(de)成功絕對(dui)不(bu)(bu)能僅僅是(shi)偶(ou)然(ran)(ran)，一定(ding)是(shi)必然(ran)(ran)的(de)(de)，如果做不(bu)(bu)到必然(ran)(ran)，企(qi)業(ye)就很危險。”張毅(yi)強(qiang)調。偶(ou)然(ran)(ran)之下帶來的(de)(de)輝煌終究難以長(chang)久持續，所有(you)的(de)(de)上(shang)市公司實(shi)控人都應該明白，企(qi)業(ye)必須要靠自(zi)己的(de)(de)實(shi)業(ye)支撐才能長(chang)遠發展(zhan)。

-------------------

記者手記 | 沒人能一直靠“賭”立于不敗之地

六年造“系”，一(yi)朝歸零。當代(dai)東(dong)方(fang)和(he)背后的“廈門當代(dai)系”在資本市場沉浮近十年，最終如夢幻泡影，時也？命也？

從2014年的風光，到(dao)2018年后(hou)的一地雞毛。“廈門當(dang)代(dai)系”三(san)家(jia)公司(si)，兩家(jia)退市、一家(jia)易(yi)主(zhu)，或許有行業和資本市場(chang)周期性因素(su)，但歸(gui)根結(jie)底，在資本買殼熱潮下(xia)，熱衷“上(shang)市公司(si)+并(bing)購”資本游戲(xi)的“廈門當(dang)代(dai)系”，終(zhong)究沒能逃(tao)過被反噬。

剖析當(dang)(dang)代(dai)系(xi)的(de)資本運作，無論(lun)是(shi)借殼大同水泥跨界(jie)影視(shi)，還是(shi)廈華電子籌謀向(xiang)互(hu)聯(lian)網(wang)(wang)金(jin)融(rong)、大數據轉型，追逐(zhu)熱門(men)行業是(shi)其戰(zhan)略方向(xiang)。也許能被(bei)一時的(de)東(dong)風(feng)送上風(feng)口，但(dan)市場終究是(shi)理性的(de)，當(dang)(dang)影視(shi)、互(hu)聯(lian)網(wang)(wang)熱潮退去，以及文化(hua)產業的(de)規范升級，沒有實業應對風(feng)險的(de)“當(dang)(dang)代(dai)系(xi)”只(zhi)能離場。

“關于資(zi)本的(de)話題是市(shi)場(chang)里最沸騰(teng)的(de)，它永遠洋溢著讓我們意(yi)想(xiang)不(bu)到的(de)魅力(li)。”2017年，廈門(men)當代系(xi)掌(zhang)門(men)人王春芳(fang)在(zai)一次(ci)演(yan)講時(shi)曾說(shuo)，“希望(wang)我們文化(hua)產業更有活力(li)，能夠用自己的(de)感性，用自己的(de)情懷，來誘惑資(zi)本，讓資(zi)本放(fang)棄理性，形成溫情的(de)魅力(li)。”

如今5年(nian)多過去，曾經的愿(yuan)景尚在耳(er)邊，王(wang)春芳的情懷最終(zhong)沒能誘惑資(zi)本。當泡沫被(bei)戳破(po)，處于“并購暴(bao)雷”重(zhong)災區的影視(shi)、游戲(xi)公(gong)司都應該(gai)反思：資(zi)本運(yun)作或許在某個階(jie)段(duan)可以作為(wei)緩兵之(zhi)計，但在資(zi)本市(shi)場中，沒有(you)人能永遠靠賭立于不敗之(zhi)地(di)。