每(mei)經記者｜任飛    每(mei)經編輯｜葉峰 孫志成    

你(ni)買過基(ji)金(jin)嗎(ma)？如果買過，那你(ni)基(ji)金(jin)的收(shou)益又是多少呢(ni)？

近日，因為一場“場外期權”的傳言，一個有著超高收益的(de)私募基金進入了公眾的(de)視(shi)野。

據wind數據顯示，這只“建泓時光二號”私募基金產品于2020年9月成立，至今還不到2年，但其自成立以來的收益(yi)率已經(jing)達到4324.50%，在近一個(ge)月的(de)業績排行(xing)榜中位列第一名(ming)。

Wind數據顯示，截至2022年8月5日，建泓時光二號今年以來的累計凈值增長率為2608%，僅7月單月凈值飆漲超過490%；該公司的另一只產品“建泓時代朝陽傳承1號”7月單月也上漲超過470%，2022年1月成立以來累計凈值回報則達618.93%。

雖說今年以(yi)來，市場(chang)雖然不乏凈值翻倍的私募基(ji)金，但總體(ti)回報率(lv)仍然與(yu)建泓(hong)時代上述兩只產品(pin)相去甚遠。以(yi)至于部分網友質(zhi)疑其超高的收益率(lv)跟近(jin)日盛傳的“場(chang)外期權”傳聞(wen)有(you)關。

8月9日深(shen)夜(ye)，建泓時代公(gong)開聲明(ming)稱，公(gong)司(si)管理的“時光二(er)號”私募(mu)基金產品，從未(wei)參與場(chang)外個股期權交易。該公(gong)司(si)已(yi)經為此報(bao)案，等待公(gong)安(an)部門(men)和監(jian)管部門(men)的進一(yi)步處理。

8月11日，《每日經濟新聞》記者實地探訪并獨家采訪到兩只基金的基金經理趙媛媛，據她講述，自己管理的產品中無采用場外期權交(jiao)易，相關業績的(de)取得，與其操(cao)作策略的(de)執行相關。

建(jian)泓時代部分產品有“期貨戶”

最近一個(ge)月，私(si)募(mu)證券投資(zi)基金建(jian)泓時(shi)光2號、建(jian)泓時(shi)代(dai)(dai)(dai)朝陽傳承1號業績暴漲(zhang)，引發外界高(gao)度關(guan)注，疊加(jia)盛傳部分(fen)機構采用場外期權交易工具(ju)進(jin)行(xing)杠桿套(tao)利(li)之輿論，相關(guan)產(chan)品管理人(ren)深圳市前(qian)海(hai)建(jian)泓時(shi)代(dai)(dai)(dai)資(zi)產(chan)管理有限公司（下稱(cheng)“建(jian)泓時(shi)代(dai)(dai)(dai)”）被推上風(feng)口(kou)浪尖。

說明：兩只(zhi)產(chan)品凈(jing)值走勢(shi)簡(jian)介（封閉式非每日定期凈(jing)值公布） 來(lai)源：Wind截圖

據《每日經濟新聞(wen)》記者了解(jie)，在私募(mu)投(tou)資領域，客戶責成基(ji)金(jin)管理人(ren)開通場外期(qi)權投(tou)資并非違規(gui)，據相(xiang)(xiang)關人(ren)士(shi)介紹(shao)，合同約定的(de)內容是會(hui)報備中國基(ji)金(jin)業(ye)協會(hui)審批，通過后即可執(zhi)行，不(bu)過應私募(mu)信披的(de)相(xiang)(xiang)關原則，目前無法獲悉上述兩只產品(pin)的(de)合同具體內容。

8月11日，記者(zhe)實體探訪(fang)建泓(hong)時代，于當日上午來到位(wei)于深圳市福田區中(zhong)心(xin)五路的(de)(de)(de)星河發展中(zhong)心(xin)1502的(de)(de)(de)公司(si)辦公地址，紅墻之內，百余平工作區域多見員工伏案(an)工作，并于中(zhong)午時分與上述兩只基金產品的(de)(de)(de)基金經理趙媛(yuan)媛(yuan)取得(de)了聯系。

說明：建(jian)泓(hong)時代深圳辦(ban)公地(di)址 圖片來源(yuan)：每經記者 任飛 攝(she)

據趙媛(yuan)媛(yuan)回應(ying)，目前(qian)她所(suo)管理的產品當中(zhong)并無采用場外(wai)期權交易工具，但(dan)不否認，公司旗下產品當中(zhong)， 是有部分(fen)產(chan)品開有“期貨(huo)戶” ，但她表示，均是在合規的前提下進行，且與客戶有合同前述的約定，并已在協會報備。

不(bu)過，按照(zhao)目(mu)前兩(liang)只(zhi)基金(jin)的(de)凈(jing)值(zhi)走(zou)勢來看，業(ye)內確(que)有(you)聲音在質疑其(qi)變相采用場外期權交(jiao)易工具。Wind統計顯(xian)示(shi)，截至8月5日(ri)，建泓時光2號凈(jing)值(zhi)錄得44.2450元/份， 近一個月漲(zhang)幅達637.79% ；建泓時(shi)代朝陽(yang)傳(chuan)承(cheng)1號錄得2.2783元/份(fen)， 同期(qi)漲(zhang)幅394.83% 。

有(you)華(hua)南私(si)募同(tong)行告訴《每(mei)日經濟新聞》記者(zhe)，對于游資類打法而言，采用場外(wai)期權難度不小，且基金(jin)經理(li)本人(ren)或基金(jin)管理(li)機構直(zhi)接采用的痕跡相對明顯(xian)，也(ye)并非唯一路(lu)徑(jing)。該私(si)募人(ren)士在8月(yue)11日同(tong)記者(zhe)電(dian)話(hua)交流時表(biao)示(shi)，完全可(ke)以通(tong)過中間方代為執(zhi)行。

“現在(zai)(zai)(zai)買期權其實(shi)都不是直(zhi)(zhi)接(jie)(jie)參與，除(chu)非公司夠(gou)大可以(yi)(yi)直(zhi)(zhi)接(jie)(jie)在(zai)(zai)(zai)證券公司開(kai)戶（場(chang)外(wai)期權交(jiao)易），其實(shi)個人(ren)都可以(yi)(yi)買，有一類(lei)公司專門負責代理此(ci)類(lei)業務(wu)，這(zhe)類(lei)公司的資產規(gui)模是在(zai)(zai)(zai)5000萬以(yi)(yi)上的，私募(mu)可以(yi)(yi)直(zhi)(zhi)接(jie)(jie)通過該中介方購買，其中賺取(qu)中介費，但實(shi)際上背(bei)后是成千上萬的個人(ren)或其他機構。”該人(ren)士指出，類(lei)似信托(tuo)的形式其實(shi)在(zai)(zai)(zai)業內并(bing)不合規(gui)，但確實(shi)有人(ren)在(zai)(zai)(zai)如此(ci)操作(zuo)。

不(bu)(bu)過(guo)，對(dui)于通過(guo)信托或中介(jie)形式參(can)與(yu)其(qi)中的(de)做法，趙媛媛在回應記者時表示(shi)，沒(mei)有進行過(guo)此類操(cao)作。而且她也提到，“對(dui)于時光2號來說，從成立到現在一(yi)直沒(mei)有達到做場(chang)外期權的(de)要求，但在我(wo)來之前（負責管理）有沒(mei)有參(can)與(yu)場(chang)內就(jiu)不(bu)(bu)知道了。”

建(jian)泓時光(guang)2號或出(chu)現(xian)大額贖回

趙媛媛所稱的時光2號(hao)就是目前業內(nei)關(guan)注度最(zui)高的業績牛基，wind顯示，該基金成立(li)于(yu)2020年9月， 成(cheng)(cheng)立(li)時間不(bu)足(zu)2年(nian)，但據Wind統計顯示(shi)，成(cheng)(cheng)立(li)以來(lai)收益率已經達到4324.50% ，在近一個月的業績排行榜中位列(lie)第一名。

從(cong)(cong)歷(li)史凈值的發展(zhan)來(lai)看，是從(cong)(cong)7月開(kai)始(shi)迅(xun)速暴(bao)漲(zhang)，近一(yi)個(ge)月的凈值漲(zhang)幅超(chao)過637%，由于凈值的暴(bao)漲(zhang)呈現連續性，且長(chang)達一(yi)個(ge)月之久，業界并不認(ren)為(wei)其是因為(wei)大額贖回所致， 上午采(cai)訪中(zhong)趙媛(yuan)(yuan)媛(yuan)(yuan)本人(ren)也并沒有(you)表示(shi)其出現過大額贖回 。

不過，在11日晚間(jian)，趙媛(yuan)媛(yuan)告(gao)訴《每日經濟新聞》記者，就(jiu)她個人而言，雖然認為(wei)選的股票非常優秀(xiu)，但(dan)可能(neng)無法解釋建泓(hong)時光2號凈值暴漲的原因(yin)。她補充道：我歸結為(wei)是出現了(le)大額贖回(hui)，“大概在很(hen)短的時間(jian)內，應該是贖回(hui)了(le)5/6的樣子(zi)。”

但(dan)是(shi)大額(e)贖回并不(bu)(bu)具有持(chi)續性，對于基金凈值出現(xian)暴漲，業內確實也在(zai)質疑其“速成(cheng)”的(de)(de)可能(neng)性，尤其是(shi)在(zai)沒(mei)有使(shi)用場外期權進(jin)行杠桿放(fang)(fang)大的(de)(de)前提下，這樣的(de)(de)投資業績被(bei)外界稱作是(shi)“不(bu)(bu)可能(neng)的(de)(de)事情”。前述(shu)私募界同行表示，“通過‘廣告賬戶’（前述(shu)中介(jie)方(fang)的(de)(de)業內俗稱）是(shi)可以做的(de)(de)，而(er)且融資融券且場內期權交易(yi)的(de)(de)成(cheng)本又很(hen)高，短期內如果沒(mei)有放(fang)(fang)杠桿就做到幾(ji)倍收益是(shi)不(bu)(bu)可能(neng)的(de)(de)。”

趙媛(yuan)媛(yuan)亦表示，以目前融(rong)(rong)資(zi)融(rong)(rong)券可以撬(qiao)動的(de)杠(gang)桿比例，理論上(shang)的(de)2倍其實在(zai)實務(wu)中很少出現，幾乎不可能。“很多都(dou)是(shi)0.6、0.8，有的(de)是(shi)1:1。”在(zai)她看(kan)來，投(tou)資(zi)場外(wai)期權確實能夠取得(de)不錯的(de)收(shou)益，但她表示自己沒有這樣做。

不過(guo)，記者(zhe)在同趙媛(yuan)媛(yuan)交(jiao)流(liu)中了(le)解(jie)到，建(jian)泓時光2號的客(ke)戶數量或在5人(ren)(ren)以內。她告(gao)訴記者(zhe)，這個產(chan)品是(shi)她來公司前(qian)成(cheng)立的，雖然(ran)沒(mei)有專門問過(guo)，“但個人(ren)(ren)認為(wei)客(ke)戶不會超(chao)過(guo)5個人(ren)(ren)，且其(qi)中一個大客(ke)戶的投資比例(li)應(ying)該超(chao)過(guo)了(le)70%。”

如(ru)此看來(lai)，建泓時光2號若資產(chan)(chan)規模未(wei)達5000萬(wan)的(de)話，其(qi)中(zhong)最(zui)大(da)客(ke)戶(hu)投(tou)資額度也不(bu)過3500萬(wan)-4000萬(wan)之間(jian)，且趙媛媛表示(shi)，該產(chan)(chan)品(pin)是公司的(de)頭部(bu)產(chan)(chan)品(pin)。而記(ji)者(zhe)也從(cong)業內的(de)采訪中(zhong)了(le)解(jie)到，公司的(de)頭部(bu)產(chan)(chan)品(pin)如(ru)果(guo)只因大(da)客(ke)戶(hu)小幾千萬(wan)的(de)投(tou)資就結束募集(ji)并開始運(yun)作算不(bu)上是科(ke)學的(de)做法，而這樣做的(de)目的(de)，不(bu)排除會通過前述場外期權交易的(de)另(ling)類形(xing)式進行放大(da)。

但是(shi)(shi)，在趙媛媛看來(lai)(lai)，類似(si)的(de)(de)做法僅僅是(shi)(shi)出于客(ke)戶(hu)定制的(de)(de)需求(qiu)。“一(yi)(yi)般(ban)來(lai)(lai)說(shuo)，我們的(de)(de)客(ke)戶(hu)體量(liang)都很(hen)大，一(yi)(yi)般(ban)是(shi)(shi)1500萬起的(de)(de)，前二(er)分(fen)之一(yi)(yi)的(de)(de)產品(pin)一(yi)(yi)般(ban)都是(shi)(shi)封閉(bi)式的(de)(de)，這(zhe)樣(yang)做是(shi)(shi)會(hui)使得一(yi)(yi)部分(fen)客(ke)戶(hu)不能隨便(bian)買(mai)進來(lai)(lai)。”

靠波段(duan)戰法撐起巨量收益？

那么問題來了，如(ru)果這兩只(zhi)(zhi)基金真(zhen)的是通(tong)過非“杠桿”工(gong)具增厚的話，只(zhi)(zhi)靠股票(piao)多頭策略如(ru)何可以做到現在的業(ye)績？趙媛媛坦(tan)言， 是與自己的投資策略相關 ，且在最近(jin)一段時間內，她非(fei)常(chang)重視短線操作，而此類波(bo)段操作的成功率也在于對信息的把握。

“現在‘打板(ban)'的(de)產(chan)品(pin)一直比較多，時光二(er)號(hao)就是這樣的(de)。”盡管如此，但她依(yi)然表示(shi)說(shuo)，短(duan)線操(cao)作(zuo)的(de)難度依(yi)然不(bu)(bu)小，很難說(shuo)接下(xia)來的(de)第二(er)天、第三(san)天還能夠繼續保持上漲姿態。“這些時候(hou)往往其他產(chan)品(pin)已經不(bu)(bu)會(hui)參與了，因為不(bu)(bu)會(hui)追高。”可要在波段戰法中維(wei)持較高的(de)勝率，趙媛媛認為信(xin)息很關鍵。

“要知道現(xian)在世(shi)界的信息(xi)傳播很及時(shi)，如果出了什么消息(xi)，大家都是(shi)瘋搶的，明擺著可以賺錢的機會如果不果斷(duan)就會失去先(xian)機。”趙媛媛表示(shi)，她(ta)會參與一些流動性不太好的小票，這是(shi)她(ta)所述成(cheng)功的秘訣。

當(dang)(dang)然(ran)，對于(yu)打(da)(da)板(ban)這件事(shi)，她(ta)坦言(yan)并(bing)不希望做(zuo)打(da)(da)別人板(ban)的(de)事(shi)情，而是(shi)有(you)望等(deng)來別人打(da)(da)她(ta)的(de)板(ban)。甚(shen)至在當(dang)(dang)下的(de)交易規(gui)則之下，她(ta)認為部分(fen)股票20%漲跌幅的(de)限制已經留給(gei)短線博(bo)弈(yi)足(zu)夠的(de)套利(li)空間，她(ta)要做(zuo)的(de)就是(shi)前期布局，并(bing)見好就收，“我是(shi)不去(qu)做(zuo)三板(ban)的(de)事(shi)情，甚(shen)至連兩個(ge)板(ban)都不想等(deng)。”

如此(ci)看(kan)來，創造大額收(shou)益的制勝策略(lve)在(zai)于短(duan)(duan)(duan)線博弈，且據趙(zhao)媛(yuan)媛(yuan)介紹說，從(cong)4月底到7月初的這段時(shi)間，她(ta)就特別注重(zhong)此(ci)類短(duan)(duan)(duan)線操(cao)作，并且說道，“短(duan)(duan)(duan)線流量是有限的，而(er)很多(duo)產品(pin)其實在(zai)那個時(shi)候就緊盯汽(qi)車產業(ye)鏈，并且在(zai)7月底越發明顯，幾乎所有的產品(pin)都(dou)在(zai)準備(bei)跟進。”

Wind數(shu)據顯示，三(san)級行(xing)業指(zhi)數(shu)汽車板塊指(zhi)數(shu)從4月27日到(dao)6月底升勢明顯，區(qu)間漲(zhang)幅達(da)到(dao)54.81%，部分新能源(yuan)產(chan)業鏈(lian)公司的(de)股價(jia)期間迅(xun)速回血30%-50%不等，甚至更(geng)高。但另一方面，按(an)照建泓時光2號的(de)凈(jing)值漲(zhang)幅來看，最近(jin)一個月的(de)收益達(da)到(dao)637.79%，最近(jin)三(san)個月的(de)收益為(wei)1481.87%，對于這樣的(de)成績，前述(shu)私募界人(ren)士表示，嘆為(wei)觀止。

前述私募界人士表示(shi)， 至少從他的認知來(lai)看，單憑(ping)股(gu)票多(duo)頭做到這樣幾乎(hu)不(bu)可能，如(ru)果不(bu)是(shi)通過場外期權套利，那就有可能是(shi)場外配(pei)資使然 ，如(ru)果是(shi)把(ba)杠(gang)桿(gan)放在前(qian)段，配資再去融資，杠(gang)桿(gan)的放大(da)倍數就(jiu)更(geng)大(da)了。

至(zhi)此(ci)，我們看(kan)到的(de)(de)是，對于建泓時代(dai)旗下產(chan)品凈值(zhi)暴漲(zhang)，業界(jie)有(you)著強烈(lie)的(de)(de)質疑聲音，但從兩只基金(jin)的(de)(de)基金(jin)經理本人的(de)(de)敘(xu)述來(lai)看(kan)，卻又系因技術、信息(xi)和(he)策略(lve)綜合之下的(de)(de)造詣(yi)。或許留(liu)給投資界(jie)觀察的(de)(de)角度還有(you)很多，但至(zhi)少從A股(gu)投資的(de)(de)機構過往來(lai)看(kan)，這樣(yang)的(de)(de)成績似(si)乎已(yi)經創造了歷史。

Wind信息顯示，趙(zhao)媛(yuan)媛(yuan)從事證券投研工作16年，曾(ceng)先后在財通基(ji)(ji)金(jin)(jin)、華商基(ji)(ji)金(jin)(jin)等公(gong)募(mu)機構(gou)任基(ji)(ji)金(jin)(jin)經理，任職(zhi)(zhi)期間共計管理5只基(ji)(ji)金(jin)(jin)，其(qi)中華商基(ji)(ji)金(jin)(jin)管理3只，財通基(ji)(ji)金(jin)(jin)管理2只，從任職(zhi)(zhi)回報(bao)來看，業績 最(zui)好(hao) 的是財(cai)通可(ke)持(chi)續發展主題(ti)，任職回(hui)報34.99%，年化(hua)回(hui)報達到33%，在同(tong)類型337只基(ji)(ji)金中排(pai)名(ming)17位，華商盛世成長業績(ji)欠佳，任職回(hui)報-24.59%，年化(hua)回(hui)報-22.17%，在同(tong)類型399只基(ji)(ji)金當中排(pai)名(ming)384名(ming)。

記者|任(ren)飛?編輯|葉峰(feng)?孫志成?杜恒峰

校對|盧祥勇

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