每(mei)經記(ji)者(zhe)｜肖世(shi)清(qing)  包(bao)晶晶    每(mei)經實習(xi)編(bian)輯(ji)｜馬子卿    

7月份，新(xin)增社會融資創6年新(xin)低，住戶貸款同比少(shao)增2842億元，下(xia)(xia)半年市場壓力陡(dou)增。近(jin)日，繼央行下(xia)(xia)調中期(qi)(qi)借貸便(bian)利操作（MLF）利率后(hou)，本月1年期(qi)(qi)、5年期(qi)(qi)以上LPR雙雙下(xia)(xia)調。

8月22日，央行(xing)授權全(quan)國銀行(xing)間同業拆借中心(xin)公布，最新一期(qi)(qi)貸款市(shi)場(chang)報價(jia)利(li)率（LPR）為(wei)(wei)(wei)：1年(nian)(nian)期(qi)(qi)LPR為(wei)(wei)(wei)3.65%，5年(nian)(nian)期(qi)(qi)以(yi)(yi)上LPR為(wei)(wei)(wei)4.3%。《每日經濟(ji)新聞》注(zhu)意(yi)到，兩項(xiang)貸款利(li)率分別(bie)較(jiao)上一期(qi)(qi)下(xia)調了5個(ge)、15個(ge)基點。值得注(zhu)意(yi)的(de)(de)是，2022年(nian)(nian)以(yi)(yi)來，5年(nian)(nian)期(qi)(qi)以(yi)(yi)上LPR共(gong)計(ji)下(xia)調35個(ge)基點，為(wei)(wei)(wei)2019年(nian)(nian)房貸利(li)率換(huan)錨5年(nian)(nian)期(qi)(qi)以(yi)(yi)上LPR之后(hou)降(jiang)息力度最大的(de)(de)一年(nian)(nian)。

資料來源：全國銀行間同業(ye)拆借中(zhong)心

中(zhong)信證券(quan)首席經濟(ji)學(xue)家明明對記者表示，這(zhe)次(ci)下(xia)(xia)調(diao)(diao)符合預期，因為上(shang)周央行下(xia)(xia)調(diao)(diao)了OMO和MLF利率(lv)，所以本周一(yi)LPR順(shun)應下(xia)(xia)調(diao)(diao)。從下(xia)(xia)調(diao)(diao)幅度上(shang)來看，1年期LPR下(xia)(xia)調(diao)(diao)5個基點，5年期以上(shang)下(xia)(xia)調(diao)(diao)15個基點也代表了央行當下(xia)(xia)政策更(geng)加聚焦刺激中(zhong)長期信貸需求(qiu)。

值得(de)注意的是，今年(nian)(nian)以來，1年(nian)(nian)期(qi)LPR下(xia)(xia)調(diao)(diao)了(le)2次，累計下(xia)(xia)調(diao)(diao)了(le)15個基點(dian)(dian)；5年(nian)(nian)期(qi)以上LPR則下(xia)(xia)調(diao)(diao)了(le)3次，累計下(xia)(xia)調(diao)(diao)35個基點(dian)(dian)。東(dong)方金(jin)誠(cheng)首席宏觀分析師(shi)王青(qing)認為，8月，5年(nian)(nian)期(qi)LPR報價(jia)降(jiang)幅更(geng)大。這意味著在(zai)政策性降(jiang)息引領下(xia)(xia)，新(xin)一(yi)輪穩(wen)增長、穩(wen)樓市(shi)措施正(zheng)在(zai)加(jia)碼，重點(dian)(dian)指向提振宏觀經濟總需求。

房(fang)(fang)地(di)(di)產(chan)方面，中指研(yan)究(jiu)院(yuan)指數事業部(bu)市場研(yan)究(jiu)總監陳(chen)文靜8月22日(ri)在接受(shou)采訪(fang)時(shi)對(dui)每(mei)經(jing)記者表示：“本(ben)次5年期(qi)以上LPR下降(jiang)(jiang)至4.3%，同時(shi)亦預(yu)示著購買普通住(zhu)宅的首套房(fang)(fang)房(fang)(fang)貸(dai)(dai)利(li)率(lv)(lv)下限(xian)(xian)降(jiang)(jiang)至4.1%，二(er)(er)套房(fang)(fang)房(fang)(fang)貸(dai)(dai)利(li)率(lv)(lv)下限(xian)(xian)為4.9%，近期(qi)部(bu)分二(er)(er)三線城市房(fang)(fang)貸(dai)(dai)利(li)率(lv)(lv)已(yi)下調(diao)至此前房(fang)(fang)貸(dai)(dai)利(li)率(lv)(lv)下限(xian)(xian)水平，本(ben)次LPR調(diao)降(jiang)(jiang)后(hou)，房(fang)(fang)貸(dai)(dai)利(li)率(lv)(lv)下限(xian)(xian)進一步降(jiang)(jiang)低，各地(di)(di)房(fang)(fang)貸(dai)(dai)利(li)率(lv)(lv)下調(diao)仍存在空間(jian)。”

7月企業融資及居民信貸需求均偏弱 8月LPR非對稱下調

根據中(zhong)國人民(min)銀行8月(yue)12日發布的(de)7月(yue)金融數據顯示(shi)，M2同比(bi)增長12%，增速分別比(bi)上(shang)月(yue)末和上(shang)年同期高0.6個(ge)和3.7個(ge)百(bai)分點。7月(yue)存量社(she)融規模(mo)334.9萬億(yi)元(yuan)(yuan)，同比(bi)增長10.7%，較6月(yue)回落0.1個(ge)百(bai)分點，新增社(she)會(hui)融資規模(mo)7561億(yi)元(yuan)(yuan)，同比(bi)少(shao)增3191億(yi)元(yuan)(yuan)，創近(jin)六年單月(yue)新低。

居民信貸方面，7月(yue)住(zhu)戶貸款增(zeng)加1217億元，同(tong)比少(shao)增(zeng)2842億元，同(tong)樣出現(xian)較(jiao)大幅(fu)度回落。整體來(lai)看(kan)，7月(yue)金融(rong)數(shu)據不及預期(qi)，企業(ye)融(rong)資及居民信貸需求均(jun)偏弱。

對此，陳文(wen)靜向記者指出，“8月(yue)15日央行開展4000億元(yuan)(yuan)中(zhong)(zhong)期(qi)借貸(dai)便利(li)(MLF)操(cao)作(含對8月(yue)16日到期(qi)的(de)6000億元(yuan)(yuan)MLF的(de)續(xu)做)和20億元(yuan)(yuan)公開市場逆回購操(cao)作，中(zhong)(zhong)標利(li)率分別為(wei)2.75%、2.0%，均較前期(qi)下降(jiang)10個基(ji)點。此次縮(suo)量續(xu)作符合央行在8月(yue)10日“貨幣政策執(zhi)行報告”中(zhong)(zhong)‘堅持不搞大(da)水漫灌’、‘不超(chao)發貨幣’、‘保(bao)持流動性合理充裕(yu)’等的(de)基(ji)調，此次降(jiang)息主要目的(de)為(wei)降(jiang)低(di)實際貸(dai)款利(li)率，使市場主體感受到融資(zi)成本下降(jiang)，激活實體融資(zi)需求。”

回(hui)顧2019年，房貸(dai)利(li)率(lv)(lv)換(huan)錨5年期(qi)以上(shang)LPR，即房貸(dai)利(li)率(lv)(lv)為5年前以上(shang)LPR加(jia)固(gu)定基點(dian)，隨5年期(qi)以上(shang)LPR浮動(dong)，而本次LPR的調整將同樣帶動(dong)房貸(dai)利(li)率(lv)(lv)調整。

據悉，LPR利(li)率(lv)(lv)(lv)由兩部分組成，即(ji)公開市場(chang)操(cao)作(zuo)利(li)率(lv)(lv)(lv)與(yu)銀行(xing)加點，其中(zhong)，公開市場(chang)操(cao)作(zuo)利(li)率(lv)(lv)(lv)主要指中(zhong)期借貸(dai)便利(li)（MLF）利(li)率(lv)(lv)(lv)。8月15日，央(yang)行(xing)開展4000億元中(zhong)期借貸(dai)便利(li)（MLF）操(cao)作(zuo)，將MLF中(zhong)標利(li)率(lv)(lv)(lv)下(xia)降10個基點至2.75%。

資料來源：中國人民銀行官網(wang)

對此(ci)，多位(wei)分析(xi)人(ren)士對記(ji)者表示，8月(yue)(yue)MLF利率(lv)下調，意味(wei)著(zhu)當月(yue)(yue)LPR報價(jia)的定價(jia)基礎發生(sheng)變化，8月(yue)(yue)LPR報價(jia)下調在意料之(zhi)中。

光大銀行金融市場部宏觀研究員周(zhou)茂華表示(shi)，本次LPR利(li)率(lv)下調，符(fu)合市場預期，主要是上(shang)周(zhou)央行調降(jiang)MLF利(li)率(lv)錨，央行通過調整政策利(li)率(lv)引導金融機(ji)構進一(yi)步合理(li)讓利(li)實(shi)體經(jing)濟(ji)，鞏固經(jing)濟(ji)復蘇(su)基礎；同時(shi)，近期公布數據顯示(shi)，金融機(ji)構也(ye)面臨實(shi)體經(jing)濟(ji)融資(zi)偏弱的問題，金融機(ji)構通過適(shi)度(du)調降(jiang)利(li)率(lv)，有助于刺激(ji)融資(zi)回暖；目(mu)前處(chu)于經(jing)濟(ji)復蘇(su)關(guan)鍵(jian)階段，央行加大政策支持(chi)力(li)度(du)，促進需求(qiu)加快(kuai)恢(hui)復。

另外，本(ben)月(yue)1年(nian)期、5年(nian)期以上LPR調(diao)整幅度并不一(yi)致(zhi)。其中，1年(nian)期品(pin)種由此(ci)前(qian)的3.7%下調(diao)5個基點至(zhi)3.65%，5年(nian)期以上品(pin)種由4.45%下調(diao)15個基點至(zhi)4.3%。

當記者問及本月LPR非(fei)對稱下(xia)調的(de)(de)(de)原因時(shi)，明明表示：“目前短端(duan)利率(lv)處于相對較低的(de)(de)(de)水(shui)平，所以1年期LPR，僅下(xia)調了5個基點，大幅下(xia)調的(de)(de)(de)必要性不強。5年期LPR下(xia)調，對于信貸會有一(yi)定的(de)(de)(de)刺激(ji)作(zuo)用(yong)，再配(pei)合上(shang)近期的(de)(de)(de)一(yi)系列(lie)穩(wen)增長政策，估計本月信貸增速會有所回升。”

周茂(mao)華認為(wei)，一方(fang)面，金(jin)融機構全面降(jiang)低實(shi)體(ti)經濟貸款(kuan)成本(ben)，意在刺激寬信用，促進內(nei)需加快恢(hui)復(fu)；另一方(fang)面，5年期利率下調幅(fu)度(du)相對更大(da)，針對目(mu)前經濟復(fu)蘇(su)中突(tu)出(chu)問題(ti)，加大(da)穩樓(lou)市金(jin)融支持力度(du)。

今年以來5年期以上LPR“三連降” 房貸利率下限達2019年以來新低

記者注意到，5年期限以(yi)上(shang)LPR作為房(fang)貸利(li)(li)率(lv)的參考(kao)基礎，該項(xiang)利(li)(li)率(lv)調整會給購房(fang)家庭帶來影響。年初至今，5年期以(yi)上(shang)LPR已經(jing)下調3次，累計下調35個基點。

2022年(nian)(nian)1月(yue)，1年(nian)(nian)期(qi)(qi)、5年(nian)(nian)期(qi)(qi)以(yi)上(shang)LPR分別從3.8%和(he)4.65%降(jiang)至3.7%和(he)4.6%；5月(yue)份，5年(nian)(nian)期(qi)(qi)以(yi)上(shang)LPR再度降(jiang)至4.45%，1年(nian)(nian)期(qi)(qi)保持(chi)不(bu)變(bian)。此(ci)次5年(nian)(nian)期(qi)(qi)以(yi)上(shang)LPR再度大幅下調15個基點，業內人士(shi)表示降(jiang)幅超出(chu)預期(qi)(qi)。

資(zi)料來源：中國(guo)人民銀行官網

廣東省住房政(zheng)策研究中(zhong)心(xin)首(shou)席研究員李宇嘉8月22日接受(shou)采訪時對每經記者表示(shi)，“LPR下(xia)(xia)調預料在之中(zhong)，但力(li)度超(chao)出預期(qi)(qi)。市場普(pu)遍預計本月1年期(qi)(qi)將會下(xia)(xia)調10個(ge)基點(dian)，5年期(qi)(qi)以上則會超(chao)過(guo)10個(ge)基點(dian)。但此次5年期(qi)(qi)下(xia)(xia)調15個(ge)基點(dian)，超(chao)出了市場預期(qi)(qi)。這次5年期(qi)(qi)的LPR的調降(jiang)力(li)度和5月20日的力(li)度一樣，但1年期(qi)(qi)LPR降(jiang)幅只有5個(ge)點(dian)，主要原因是融(rong)資環境很(hen)寬松，銀(yin)行同業拆(chai)借、企業票據融(rong)資利率，降(jiang)到1%以下(xia)(xia)了，歷(li)史新低，不需要再次下(xia)(xia)降(jiang)了。”

連(lian)續三次下(xia)調(diao)之(zhi)后，首套和(he)二套房房貸(dai)利率也下(xia)限降至(zhi)4.1%、4.9%，而(er)這一(yi)下(xia)限已經探(tan)至(zhi)2019年(nian)(nian)以(yi)來的新低(di)。據分(fen)析(xi)人士計算(suan)，5年(nian)(nian)期LPR下(xia)調(diao)后，以(yi)100萬(wan)房貸(dai)、等額本(ben)息償還30年(nian)(nian)計算(suan)，此次LPR降低(di)15個基點至(zhi)4.3%，月供(gong)也將減(jian)少89.25元(yuan)，30年(nian)(nian)月供(gong)一(yi)共減(jian)少3.2萬(wan)元(yuan)。

陳文靜認為：“5月15日，央行(xing)和銀保監(jian)會聯合下發(fa)通知，調整購買普通住(zhu)宅(zhai)的首(shou)套房(fang)(fang)(fang)房(fang)(fang)(fang)貸利(li)率(lv)(lv)下限(xian)為不低于相應期(qi)限(xian)貸款(kuan)市場(chang)報(bao)價利(li)率(lv)(lv)減20個基點(dian)，二套住(zhu)房(fang)(fang)(fang)商業(ye)性個人住(zhu)房(fang)(fang)(fang)貸款(kuan)利(li)率(lv)(lv)政策下限(xian)按現行(xing)規(gui)定(ding)執行(xing)（為5年期(qi)LPR+60個基點(dian)）。此次LPR下調后(hou)，各地房(fang)(fang)(fang)貸利(li)率(lv)(lv)仍有進一(yi)步下調空間。”

此(ci)前(qian)，8月18日，國務(wu)院常務(wu)會議指(zhi)出，完善市場化(hua)利率(lv)形(xing)成(cheng)(cheng)和(he)傳導(dao)機制，發揮貸款(kuan)市場報價(jia)利率(lv)指(zhi)導(dao)作用，支持信貸有效需求回升，推動降低企業綜合融(rong)資(zi)成(cheng)(cheng)本和(he)個人消(xiao)費(fei)信貸成(cheng)(cheng)本。

王青認為，由于居(ju)民(min)房(fang)貸屬于個人消費信貸，因(yin)此本次會議實(shi)際上著重強調了要推動降低居(ju)民(min)房(fang)貸利率。這是(shi)8月(yue)5年期以(yi)上LPR報價更大幅度(du)下調的一個重要推動因(yin)素(su)。

他(ta)表(biao)示，8月(yue)LPR報(bao)價如(ru)期(qi)下調，市場(chang)因素和政(zheng)策面推動下，5年期(qi)LPR報(bao)價降幅(fu)更(geng)大。這意味(wei)著(zhu)在政(zheng)策性降息引(yin)領下，新(xin)一輪穩增長、穩樓市措施正在加(jia)碼，重點指向提振宏觀經濟總需求。

專家：下半年LPR仍有一定下調空間 物價總體有望保持穩定

談(tan)及(ji)本(ben)次，利(li)(li)(li)率調(diao)(diao)整后(hou)給市(shi)場帶來的影響(xiang)。周茂華(hua)表示，LPR利(li)(li)(li)率下(xia)調(diao)(diao)有助于(yu)引導金融機構(gou)下(xia)調(diao)(diao)個人(ren)和(he)企業(ye)融資成本(ben)，穩定市(shi)場對(dui)經濟復蘇前景(jing)預(yu)期，提(ti)振個人(ren)和(he)企業(ye)融資需求。其(qi)中，5年期LPR利(li)(li)(li)率下(xia)調(diao)(diao)，將直接降低制造(zao)業(ye)行業(ye)企業(ye)和(he)居民商品房購房成本(ben)。金融機構(gou)貸款(kuan)利(li)(li)(li)率下(xia)調(diao)(diao)，銀(yin)行凈(jing)息(xi)差縮(suo)窄，勢必推(tui)動銀(yin)行金融機構(gou)加大負(fu)債(zhai)(zhai)端管理，通過優化負(fu)債(zhai)(zhai)結構(gou)，穩定負(fu)債(zhai)(zhai)成本(ben)。

“從目前國內實體經濟面臨困難(nan)與(yu)挑戰看，降息(xi)政策需要與(yu)財政、產業(ye)等政策配(pei)合，起到降低實體經濟綜合融(rong)資成本(ben)效果。精(jing)準防(fang)疫，落實好(hao)保供穩價措(cuo)施，紓困助企、穩增長政策，保持(chi)物價穩定，就業(ye)持(chi)續改善，內需穩步恢(hui)復。”周茂(mao)華稱。

“下(xia)(xia)半年仍有一(yi)(yi)(yi)定下(xia)(xia)調空間，特(te)別是(shi)5年期LPR報(bao)價還(huan)會(hui)(hui)有15-20個基點的(de)(de)較(jiao)(jiao)大(da)降(jiang)幅(fu)。”王青認為：一(yi)(yi)(yi)方面，疫情波動下(xia)(xia)，下(xia)(xia)半年消費修復將較(jiao)(jiao)為溫和，房(fang)地(di)產(chan)還(huan)會(hui)(hui)低位運行一(yi)(yi)(yi)段時(shi)間，另外，在(zai)全球(qiu)經濟衰退陰影下(xia)(xia)，此前對經濟增(zeng)長拉動作用較(jiao)(jiao)大(da)的(de)(de)出口存在(zai)減(jian)速趨勢。這些(xie)因素意(yi)味(wei)著政(zheng)策面有可能進一(yi)(yi)(yi)步(bu)加(jia)大(da)穩增(zeng)長力度，重點是(shi)刺激國內(nei)總需(xu)求(qiu)。

另一方(fang)面，下(xia)半(ban)年(nian)國內物價(jia)形(xing)(xing)勢總體有(you)望保(bao)(bao)持穩定(ding)，豬肉價(jia)格(ge)上漲帶(dai)動的結構性(xing)通脹難以(yi)引(yin)發物價(jia)全面大(da)幅大(da)漲，扣除(chu)食品(pin)和能(neng)源價(jia)格(ge)的核(he)心CPI將持續保(bao)(bao)持2.0%以(yi)下(xia)的低位（8月為0.8%），不會對未來宏觀政策(ce)形(xing)(xing)成較(jiao)大(da)掣肘。與此同時，下(xia)半(ban)年(nian)美聯(lian)儲等海(hai)外(wai)央行在(zai)政策(ce)收(shou)緊過(guo)程(cheng)中(zhong)，會更多考慮由此帶(dai)來的經濟衰(shuai)退風險，政策(ce)收(shou)緊步伐有(you)可能(neng)放緩。這意味著國內政策(ce)寬松的外(wai)部約束也在(zai)減(jian)輕。

各地樓市政策有望持續優化 熱點城市企穩可期

“本(ben)次(ci)降(jiang)息(xi)是落實國務院‘支持住房剛(gang)性和改善性需求’的要求，房貸利(li)率下調(diao)可(ke)降(jiang)低(di)購房者置(zhi)業成本(ben)，對(dui)市(shi)場信(xin)心和市(shi)場預(yu)期的企穩(wen)將起到積極(ji)作用。”陳(chen)文靜提出了自己的觀點。

根據中指(zhi)研究院(yuan)不完全統計(ji)，僅7月單月，全國已(yi)有83省市累計(ji)出(chu)臺(tai)93條房(fang)地產(chan)調控政(zheng)策(ce)，在7月28日政(zheng)治局會(hui)議提出(chu)“因城施(shi)策(ce)用(yong)足用(yong)好(hao)政(zheng)策(ce)工具箱”后，各地政(zheng)策(ce)松動繼(ji)續向一二線城市擴展，政(zheng)策(ce)力度也(ye)有逐漸加(jia)大的趨勢。

8月(yue)4日(ri)，北京(jing)宣布“對中心(xin)城區老(lao)年家庭(ting)（60周歲及以上）購買(mai)試點項(xiang)目，并把戶(hu)口遷至試點項(xiang)目所在(zai)地的(de)(de)，給予一定的(de)(de)支持政策。”；廣州8月(yue)8日(ri)再次下調落戶(hu)門檻，現本科學歷、社保在(zai)保即(ji)可(ke)申(shen)請入戶(hu)；8月(yue)，上海臨港(gang)新(xin)片(pian)區定向優化人才購房(fang)政策，在(zai)臨港(gang)新(xin)片(pian)區工作的(de)(de)非本市戶(hu)籍人才繳納(na)個稅，或社保滿1年及以上，在(zai)臨港(gang)新(xin)片(pian)區可(ke)以限購1套住房(fang)。不過，所購住房(fang)自合同網簽備(bei)案滿7年后(hou)方可(ke)轉讓。此外，8月(yue)17日(ri)濟南宣布推廣二手房(fang)“帶押過戶(hu)”，激發二手房(fang)市場(chang)的(de)(de)交易活力

“預計下(xia)半(ban)年(nian)經濟大省仍將(jiang)持(chi)續出(chu)臺(tai)(tai)穩樓市(shi)政策(ce)(ce)，將(jiang)有更(geng)多城市(shi)在(zai)優化認(ren)房認(ren)貸標準，調降首付比例等配套(tao)政策(ce)(ce)方向進行發力(li)，配套(tao)政策(ce)(ce)的(de)疊(die)加(jia)出(chu)臺(tai)(tai)，將(jiang)更(geng)好地促進剛性和改(gai)善性住房需求釋放，帶動樓市(shi)的(de)企穩恢復(fu)。”

“整(zheng)體(ti)來看，當前經濟恢復(fu)(fu)速度較慢，房(fang)地產(chan)開發投資增速自2021年2月至(zhi)今持(chi)續(xu)下行，房(fang)地產(chan)銷售面(mian)積再(zai)度走低(di)，而7月部分(fen)城(cheng)(cheng)市(shi)(shi)出現項目集體(ti)“斷供”的(de)事件，進一步加(jia)大(da)了房(fang)地產(chan)市(shi)(shi)場(chang)恢復(fu)(fu)的(de)難度。政(zheng)(zheng)治(zhi)局(ju)會議“因城(cheng)(cheng)施策(ce)用(yong)足用(yong)好政(zheng)(zheng)策(ce)工(gong)具箱”定調后(hou)，預計調控(kong)政(zheng)(zheng)策(ce)或(huo)將持(chi)續(xu)加(jia)力優化，疊加(jia)信貸環境的(de)優化改善(shan)，政(zheng)(zheng)策(ce)效(xiao)果有望逐漸顯現，購(gou)房(fang)者預期和(he)置業信心有望逐漸回升，后(hou)續(xu)市(shi)(shi)場(chang)有望企穩(wen)，熱點一二線城(cheng)(cheng)市(shi)(shi)或(huo)穩(wen)步復(fu)(fu)蘇。”陳文靜強調。

封面圖(tu)片來源：每經(jing)記(ji)者 張建 攝