每經(jing)(jing)記者｜楊建    每經(jing)(jing)編輯｜葉峰    

受到股神(shen)巴菲特(te)減持的影(ying)響，今(jin)日(ri)前期的熱門股紛紛回調。隨(sui)著市場(chang)波動的加(jia)劇(ju)，帶給(gei)私募基金(jin)經(jing)理的壓(ya)力越來越大(da)(da)(da)，使得(de)一些百(bai)億私募大(da)(da)(da)佬不得(de)不降低倉位(wei)(wei)，截(jie)至8月12日(ri)，百(bai)億股票(piao)私募倉位(wei)(wei)指數(shu)為75.86%，并創出了年內新低。有意思的是(shi)，私募大(da)(da)(da)佬但斌旗下有3只(zhi)產(chan)品觸及了預警線。據(ju)記者(zhe)不完全統計(ji)顯(xian)示，截(jie)至8月26日(ri)公布的最(zui)新凈值(zhi)數(shu)據(ju)，東方(fang)港灣旗下逾(yu)10只(zhi)產(chan)品的單位(wei)(wei)凈值(zhi)已經(jing)跌(die)破了0.7元的傳統止損線。

但斌旗下三只產品觸及預警線

據了(le)解(jie)，但斌旗下有3只(zhi)產(chan)品發布了(le)觸(chu)及預警(jing)線的通知，這三只(zhi)產(chan)品是東方(fang)港灣(wan)(wan)方(fang)遠(yuan)1號、2號、3號，單位凈值(zhi)都跌破(po)了(le)0.8元(yuan)的警(jing)戒線。據私募排排網數據顯示(shi)，東方(fang)港灣(wan)(wan)方(fang)遠(yuan)1號截至8月26日的單位凈值(zhi)為0.7990元(yuan)，成立以來虧損(sun)20.1%，該(gai)產(chan)品的預警(jing)線為0.8，止損(sun)線為0.7。

值(zhi)(zhi)得注(zhu)意的是，今(jin)年3月，但斌(bin)旗下產品因凈值(zhi)(zhi)變化較小，被質疑空倉(cang)(cang)。但斌(bin)當(dang)時(shi)回應稱“做了(le)減倉(cang)(cang)，保持(chi)了(le)10%的倉(cang)(cang)位”。 但是5月之后市(shi)場(chang)出(chu)現了(le)強勢反彈(dan)，但斌(bin)旗下的產品凈值(zhi)(zhi)也(ye)出(chu)現明顯的波(bo)動。對于凈值(zhi)(zhi)波(bo)動，當(dang)時(shi)東方港灣相關人士回應每經記者(zhe)稱，只是部(bu)分(fen)(fen)產品做了(le)倉(cang)(cang)位調整，部(bu)分(fen)(fen)產品因為持(chi)倉(cang)(cang)有美(mei)股的原因，受到的影響大(da)。

今年6月19日，當時(shi)東(dong)方(fang)(fang)港(gang)(gang)灣(wan)的(de)(de)工作人(ren)員劉(liu)振博在(zai)渠道群里被(bei)各大(da)渠道方(fang)(fang)質疑(yi)，渠道旗下客戶買了(le)(le)東(dong)方(fang)(fang)港(gang)(gang)灣(wan)旗下私(si)募產品，錯過A股的(de)(de)反(fan)彈不說，加(jia)倉的(de)(de)美股卻(que)遭遇了(le)(le)大(da)跌，私(si)募產品凈值出現回撤。從其提(ti)供的(de)(de)6月10日的(de)(de)產品凈值表來看，恰(qia)恰(qia)是東(dong)方(fang)(fang)港(gang)(gang)灣(wan)方(fang)(fang)遠1號(hao)、2號(hao)、3號(hao)。

也就是(shi)(shi)說，東(dong)(dong)方港灣(wan)方遠(yuan)1號、2號、3號是(shi)(shi)因(yin)為加(jia)倉美股(gu)(gu)而出現了單位凈值跌破預警線。據了解，東(dong)(dong)方港灣(wan)方遠(yuan)1號、2號、3號都是(shi)(shi)成立于2020年11月24日，凈值曲線走勢(shi)幾乎(hu)一(yi)致，應該(gai)是(shi)(shi)采(cai)取了相(xiang)同的復(fu)制策(ce)略。東(dong)(dong)方港灣(wan)的工作(zuo)人員在微信里告訴記者(zhe)，這三(san)只產(chan)品(pin)是(shi)(shi)做了美股(gu)(gu)的產(chan)品(pin)，這三(san)只產(chan)品(pin)有美股(gu)(gu)投資范圍。

其(qi)(qi)實(shi)對于私募大佬但(dan)斌而(er)言，在今年(nian)的(de)(de)行(xing)(xing)情(qing)中表現不佳。前期(qi)為了回避風險，大幅降低了倉位，同時也錯過了5月開始的(de)(de)強勢反彈(dan)行(xing)(xing)情(qing)。而(er)在今年(nian)4月底至7月初這一波反彈(dan)行(xing)(xing)情(qing)下(xia)，市場(chang)風格更(geng)是分化嚴重(zhong)，光伏等新能源板(ban)塊的(de)(de)成長股(gu)(gu)繼(ji)續大漲，上(shang)證50等價值藍籌板(ban)塊卻在下(xia)跌。尤其(qi)(qi)是在7月之后(hou)，A股(gu)(gu)市場(chang)在經(jing)歷了一輪反彈(dan)之后(hou)，市場(chang)開始陷(xian)入震(zhen)蕩(dang)調整，但(dan)是對于高位建倉的(de)(de)產品而(er)言，前期(qi)沒有安全墊的(de)(de)情(qing)況(kuang)下(xia)，在震(zhen)蕩(dang)行(xing)(xing)情(qing)中最(zui)容易受傷。

值得注意(yi)的(de)是(shi)，但斌(bin)(bin)旗(qi)下的(de)這些(xie)涉及(ji)到預(yu)警的(de)產品主要是(shi)2021年(nian)前后發(fa)行(xing)(xing)的(de)新產品，當時(shi)市(shi)場處于高位，而這些(xie)產品又設置了預(yu)警線(xian)(xian)和(he)止損(sun)線(xian)(xian)，一旦(dan)市(shi)場有風(feng)吹草動，這些(xie)瀕臨預(yu)警線(xian)(xian)附(fu)近的(de)產品操作空間不大。不過(guo)整體來看，但斌(bin)(bin)在2020年(nian)之前發(fa)行(xing)(xing)的(de)產品，大部(bu)分都(dou)是(shi)盈利的(de)。

逾10只產品已經跌破了傳統的止損線0.7元

但(dan)斌在2021年(nian)(nian)1月(yue)(yue)(yue)11日(ri)(ri)(ri)(ri)發行的(de)華潤信(xin)托(tuo)-東(dong)(dong)(dong)方港(gang)灣金(jin)陵(ling)5期(qi)、6期(qi)、7期(qi)等三只(zhi)產品(pin)的(de)單位凈值也逼近了(le)警(jing)戒線(xian)，上述三只(zhi)產品(pin)截至7月(yue)(yue)(yue)20日(ri)(ri)(ri)(ri)的(de)單位凈值均為(wei)0.8210元。值得注意的(de)是，私(si)募大佬(lao)但(dan)斌旗(qi)下還有一些產品(pin)已經跌破(po)了(le)傳(chuan)統的(de)預警(jing)線(xian)，比如華潤信(xin)托(tuo)-東(dong)(dong)(dong)方港(gang)灣博盈證券投資截至7月(yue)(yue)(yue)15日(ri)(ri)(ri)(ri)的(de)單位凈值為(wei)0.7531元。還有成立于2021年(nian)(nian)5月(yue)(yue)(yue)12日(ri)(ri)(ri)(ri)的(de)華潤信(xin)托(tuo)-東(dong)(dong)(dong)方港(gang)灣廣(guang)聚1期(qi)，截至8月(yue)(yue)(yue)15日(ri)(ri)(ri)(ri)的(de)單位凈值為(wei)0.7769元。另外(wai)成立于2021年(nian)(nian)1月(yue)(yue)(yue)11日(ri)(ri)(ri)(ri)的(de)華潤信(xin)托(tuo)-東(dong)(dong)(dong)方港(gang)灣2號已經跌破(po)了(le)傳(chuan)統的(de)止損線(xian)，該(gai)產品(pin)截至7月(yue)(yue)(yue)20日(ri)(ri)(ri)(ri)的(de)單位凈值為(wei)0.6587元，成立以(yi)來虧(kui)損34.13%。

據(ju)私募排排網數據(ju)顯示，東(dong)方(fang)港灣旗下合(he)計(ji)逾10只產(chan)品截(jie)至8月(yue)26日公布的最新(xin)單位(wei)凈值都(dou)跌破(po)了0.7元。對于(yu)這(zhe)些跌破(po)了傳(chuan)統(tong)止損(sun)線的產(chan)品，東(dong)方(fang)港灣的工(gong)作人員在微信(xin)里告訴記者，部分產(chan)品是(shi)沒有設(she)置(zhi)預警(jing)止損(sun)的。

私募(mu)(mu)行業(ye)內的預警線(xian)(xian)與止損線(xian)(xian)，是私募(mu)(mu)基金為(wei)保障(zhang)投資者的利益而在基金合(he)同(tong)中確(que)立的風控條款，通常來說，私募(mu)(mu)產品(pin)的預警線(xian)(xian)設置為(wei)份額凈(jing)值(zhi)0.8元(yuan)，止損線(xian)(xian)設置為(wei)份額凈(jing)值(zhi)0.7元(yuan)。產品(pin)觸(chu)及(ji)預警線(xian)(xian)時(shi)，一般(ban)要求私募(mu)(mu)管理(li)人及(ji)時(shi)減倉(cang)(cang)，直(zhi)到凈(jing)值(zhi)重歸預警線(xian)(xian)之上(shang)才能(neng)加倉(cang)(cang)。產品(pin)觸(chu)及(ji)止損線(xian)(xian)時(shi)，一般(ban)要求私募(mu)(mu)管理(li)人無條件清倉(cang)(cang)。

值得(de)注(zhu)意的(de)(de)是，在(zai)今年4月(yue)份，市(shi)場極度(du)低(di)迷，當時(shi)出現(xian)了(le)不少(shao)百億私(si)(si)(si)募(mu)(mu)與(yu)渠道方商量(liang)調低(di)產(chan)品(pin)凈值預(yu)(yu)警(jing)線(xian)(xian)與(yu)止損線(xian)(xian)的(de)(de)問題。據了(le)解，一(yi)些(xie)百億私(si)(si)(si)募(mu)(mu)想把在(zai)渠道發行(xing)的(de)(de)產(chan)品(pin)的(de)(de)預(yu)(yu)警(jing)線(xian)(xian)、止損線(xian)(xian)從(cong)傳(chuan)統的(de)(de)0.80元(yuan)和0.70元(yuan)調得(de)更低(di)。從(cong)百億私(si)(si)(si)募(mu)(mu)的(de)(de)角度(du)來看，如(ru)果(guo)產(chan)品(pin)觸及0.7元(yuan)的(de)(de)傳(chuan)統的(de)(de)止損線(xian)(xian)，風控機制一(yi)旦觸發，就(jiu)會引發“被動強制減(jian)(jian)倉”，如(ru)果(guo)私(si)(si)(si)募(mu)(mu)產(chan)品(pin)的(de)(de)預(yu)(yu)警(jing)線(xian)(xian)、止損線(xian)(xian)能夠偏(pian)低(di)設置(zhi)，將(jiang)會顯(xian)著減(jian)(jian)少(shao)私(si)(si)(si)募(mu)(mu)產(chan)品(pin)被動減(jian)(jian)倉、清(qing)倉對(dui)市(shi)場的(de)(de)影響。

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