每經特約評論(lun)員 曹中(zhong)銘

日前，創業板公(gong)(gong)司(si)卓勝微(wei)（SZ300782，股(gu)價96.30元，市(shi)值514億元）發布的(de)一紙(zhi)公(gong)(gong)告顯示，諾安(an)基(ji)金(jin)公(gong)(gong)司(si)旗(qi)下諾安(an)成(cheng)長基(ji)金(jin)因增(zeng)持(chi)該公(gong)(gong)司(si)股(gu)份，導致持(chi)股(gu)比例達到5.0065%。這也(ye)意味著，諾安(an)成(cheng)長基(ji)金(jin)觸及舉牌線。公(gong)(gong)募基(ji)金(jin)舉牌上市(shi)公(gong)(gong)司(si)，在A股(gu)市(shi)場上是極其(qi)罕見的(de)現象。筆者以為，個中隱藏的(de)風險不(bu)可不(bu)防。

卓勝微屬于半導體行業(ye)，并兼具北斗導航、國產(chan)芯片、華為(wei)、小(xiao)米等(deng)多(duo)重概(gai)念，2019年6月份在創業(ye)板掛牌。該股(gu)(gu)的(de)上(shang)(shang)市，可謂恰逢其時。前幾年，滬深股(gu)(gu)市對(dui)半導體、國產(chan)芯片等(deng)概(gai)念與題材股(gu)(gu)進行大肆(si)炒作。該股(gu)(gu)上(shang)(shang)市后(hou)，市場資金蜂擁而入。與發行價(jia)格相比，最(zui)大漲幅接(jie)近50倍（前復(fu)權(quan)），也成為(wei)近幾年滬深股(gu)(gu)市不折(zhe)不扣(kou)的(de)大牛股(gu)(gu)。

但在(zai)2021年6月(yue)底(di)創(chuang)出歷史性高點之(zhi)后，卓勝(sheng)微股(gu)價(jia)開啟了一輪下(xia)跌之(zhi)旅。與(yu)最高價(jia)相(xiang)比，目前其股(gu)價(jia)跌幅達七(qi)成(cheng)，頹(tui)勢盡顯。股(gu)價(jia)持續(xu)下(xia)跌，表(biao)明市(shi)場并(bing)不看好該股(gu)后市(shi)表(biao)現，但諾(nuo)安(an)成(cheng)長(chang)基金卻反其道而行(xing)之(zhi)，且對(dui)于(yu)卓勝(sheng)微堪稱情有獨鐘。

資(zi)料顯示，截至2021年6月30日(ri)，諾安(an)成(cheng)長(chang)基金持有卓(zhuo)勝微總股(gu)本(ben)1.56%的股(gu)份，2021年9月30日(ri)、2021年12月31日(ri)、2022年3月31日(ri)、2022年6月30日(ri)其持股(gu)占比(bi)分別(bie)為(wei)2.07%、2.30%、2.85%、3.62%。數據表(biao)明，一年時間以來，諾安(an)成(cheng)長(chang)基金一直(zhi)在增持卓(zhuo)勝微。客觀上(shang)，也為(wei)此次的舉牌(pai)埋下了伏筆。

根據(ju)規(gui)定(ding)，諾安成長(chang)基金(jin)在觸(chu)及(ji)舉牌(pai)線后，不僅要履行信息披露義務，且(qie)期內(nei)不得繼續增持股份。而且(qie)，在舉牌(pai)后的(de)6個(ge)月時間內(nei)，不能賣出(chu)股票。公募(mu)基金(jin)由于扮演著代(dai)人理財的(de)角色，且(qie)基于自身的(de)特性，導致公募(mu)基金(jin)舉牌(pai)現象很少發生。

公募(mu)基(ji)金(jin)經理看(kan)好一(yi)只(zhi)股(gu)(gu)票，且(qie)大手筆投入，其實也(ye)無可厚非。從現(xian)實案(an)例看(kan)，某(mou)些公募(mu)基(ji)金(jin)經理能夠一(yi)舉(ju)成名，個(ge)中不乏重倉某(mou)一(yi)行業股(gu)(gu)票甚至(zhi)是某(mou)一(yi)只(zhi)股(gu)(gu)票的情(qing)況。因此，只(zhi)要公募(mu)基(ji)金(jin)經理在實際操作中不出現(xian)違(wei)規行為，重倉持有相(xiang)關股(gu)(gu)票，其實也(ye)不是什(shen)么問題。但(dan)如果其重倉的背后，隱藏著風險，顯然又是值得商榷的。

筆者(zhe)以為，諾安(an)成長基(ji)金舉牌(pai)卓勝微，表面上(shang)(shang)看并沒有什么，但事(shi)實上(shang)(shang)或(huo)許并非如此。

根據基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)投資(zi)規(gui)定，一只(zhi)基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)持(chi)同一股(gu)票(piao)不(bu)得(de)超過(guo)(guo)(guo)基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)資(zi)產的(de)10%；同一基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)管理(li)人管理(li)的(de)所有(you)基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)，持(chi)同一股(gu)票(piao)不(bu)得(de)超過(guo)(guo)(guo)該(gai)股(gu)票(piao)市值的(de)10%。在(zai)諾(nuo)安成長(chang)基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)已實(shi)現舉牌(pai)的(de)情形(xing)下(xia)(xia)，不(bu)排除諾(nuo)安基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)公司旗下(xia)(xia)其他基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)買入(ru)卓勝微的(de)可能。如此，或有(you)可能違反上述規(gui)定。另一種(zhong)情形(xing)是(shi)，如果諾(nuo)安成長(chang)基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)遭遇大規(gui)模贖回，可能導致其持(chi)有(you)卓勝微的(de)市值超過(guo)(guo)(guo)基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)資(zi)產的(de)10%。在(zai)這種(zhong)情況(kuang)下(xia)(xia)，即使是(shi)被動的(de)，也(ye)涉(she)嫌違規(gui)。兩種(zhong)情形(xing)下(xia)(xia)，都存在(zai)違反相(xiang)關規(gui)定的(de)風險。

一般情況下(xia)，公募基(ji)金(jin)往(wang)往(wang)會持(chi)(chi)(chi)(chi)有(you)(you)(you)一定(ding)數量的(de)(de)(de)現金(jin)，以(yi)應對持(chi)(chi)(chi)(chi)有(you)(you)(you)人(ren)(ren)的(de)(de)(de)贖回(hui)或(huo)滿(man)足基(ji)金(jin)合同的(de)(de)(de)要求。如果諾安成長(chang)(chang)基(ji)金(jin)遭遇大規模(mo)贖回(hui)，而持(chi)(chi)(chi)(chi)有(you)(you)(you)的(de)(de)(de)卓勝微(wei)股(gu)票在短期內又不能(neng)賣(mai)(mai)出套(tao)現，為應對大規模(mo)的(de)(de)(de)贖回(hui)行為，諾安成長(chang)(chang)基(ji)金(jin)或(huo)通過賣(mai)(mai)出持(chi)(chi)(chi)(chi)有(you)(you)(you)的(de)(de)(de)其(qi)他股(gu)票獲取現金(jin)。賣(mai)(mai)出股(gu)票的(de)(de)(de)行為必(bi)然讓股(gu)價承壓，如此既有(you)(you)(you)可能(neng)損(sun)害(hai)基(ji)金(jin)持(chi)(chi)(chi)(chi)有(you)(you)(you)人(ren)(ren)的(de)(de)(de)利(li)益，也有(you)(you)(you)可能(neng)損(sun)害(hai)持(chi)(chi)(chi)(chi)有(you)(you)(you)相關股(gu)票投資者的(de)(de)(de)利(li)益，加(jia)劇個股(gu)波動，并(bing)放大市場投資風險。

此外(wai)，在舉牌(pai)(pai)導致持(chi)(chi)有(you)的(de)5%及(ji)以(yi)上(shang)股(gu)(gu)份(fen)(fen)無法賣(mai)出的(de)背景(jing)下，卓勝(sheng)微(wei)股(gu)(gu)價還存在被(bei)操縱(zong)的(de)風險。對于一(yi)家上(shang)市公(gong)司而言(yan)，5%的(de)股(gu)(gu)份(fen)(fen)被(bei)鎖(suo)(suo)定(ding)，已(yi)經不(bu)是小(xiao)數(shu)目(mu)。更何(he)況，目(mu)前(qian)卓勝(sheng)微(wei)并沒有(you)實現(xian)股(gu)(gu)份(fen)(fen)全流(liu)通，諾安成長基金舉牌(pai)(pai)時持(chi)(chi)有(you)的(de)股(gu)(gu)份(fen)(fen)，占流(liu)通股(gu)(gu)份(fen)(fen)的(de)6.36%。更多的(de)股(gu)(gu)份(fen)(fen)“被(bei)鎖(suo)(suo)定(ding)”，是非常有(you)利于游(you)資等操縱(zong)市場的(de)。關于個中的(de)風險，市場不(bu)可不(bu)防。