每(mei)經(jing)記者｜溫夢華    每(mei)經(jing)編輯(ji)｜梁梟    

在(zai)紐交所敲(qiao)響上(shang)市鐘聲的(de)第四(si)年，騰訊(xun)音樂娛(yu)樂集團決定(ding)回歸(gui)港股。

9月(yue)21日(ri)，騰訊(xun)音(yin)(yin)樂娛樂集團（以下簡稱騰訊(xun)音(yin)(yin)樂）成功(gong)登陸港(gang)交所主板。上市首日(ri)，騰訊(xun)音(yin)(yin)樂上漲1.22%，收報(bao)18.22港(gang)元(yuan)，市值超(chao)600億港(gang)元(yuan)。

“相較于2018年紐交(jiao)所上市(shi)，如(ru)今在(zai)線音(yin)(yin)樂(le)(le)市(shi)場喪失獨家(jia)版(ban)權(quan)且互聯網(wang)流量(liang)(liang)紅利(li)逐漸消失，音(yin)(yin)樂(le)(le)流媒(mei)體的(de)估(gu)值邏輯已不再是簡(jian)單(dan)的(de)音(yin)(yin)樂(le)(le)版(ban)權(quan)數(shu)量(liang)(liang)和用(yong)戶(hu)數(shu)量(liang)(liang)比較，騰訊音(yin)(yin)樂(le)(le)需要向資本市(shi)場展(zhan)示新的(de)增長點(dian)。”CIC灼識(shi)咨(zi)詢(xun)咨(zi)詢(xun)經理董曉雅(ya)在(zai)接受《每日經濟新聞》記者(zhe)采訪時表示，長期看(kan)，騰訊音(yin)(yin)樂(le)(le)回港，更多投資者(zhe)將(jiang)關注(zhu)到中國數(shu)字音(yin)(yin)樂(le)(le)產業，利(li)好產業發展(zhan)。

當(dang)下，在線音樂(le)(le)進入存(cun)量時代，網易云音樂(le)(le)成(cheng)功登陸資(zi)本市場，抖音加速進軍音樂(le)(le)領域，隨著在音樂(le)(le)市場“內卷(juan)”愈發(fa)激烈，增速放緩的騰訊音樂(le)(le)能否“征服”港(gang)股市場？

周(zhou)杰倫新專(zhuan)輯(ji) 圖(tu)片來源(yuan)：QQ音樂(le)APP截(jie)圖(tu)

騰訊音樂或短期承壓 市場將重新估值

二次上市，騰(teng)訊音樂選擇(ze)了“速(su)戰速(su)決”，以“介紹上市”形式，不發行(xing)新股(gu)，也沒有承銷環節，上市審批周期更短，同(tong)時(shi)避免不必要的股(gu)權稀(xi)釋(shi)。

艾(ai)媒咨(zi)詢CEO張毅坦言(yan)，近期回港(gang)上市的中概股(gu)企業(ye)，整體股(gu)價(jia)表現(xian)波動明顯。同時，香港(gang)資本(ben)市場更(geng)注(zhu)重業(ye)績表現(xian)，對騰訊音樂而言(yan)，未來(lai)營收和(he)(he)利潤的成(cheng)長性(xing)對公(gong)司(si)市值和(he)(he)股(gu)價(jia)將(jiang)有(you)非常大的影響。

在(zai)張毅看來，騰訊(xun)音(yin)樂回港上市(shi)有(you)期(qi)待點，也有(you)擔(dan)憂(you)點。“今年騰訊(xun)發(fa)力視頻號，線(xian)(xian)上演(yan)唱會衍生出的商(shang)業新可能值(zhi)得期(qi)待；同時其(qi)在(zai)音(yin)樂版權(quan)、用(yong)戶等方(fang)面整體優(you)勢明顯。不(bu)過擔(dan)憂(you)在(zai)于(yu)，當下(xia)互(hu)聯(lian)網概念(nian)股(gu)(gu)，尤其(qi)是線(xian)(xian)上業務，總體在(zai)港股(gu)(gu)市(shi)值(zhi)不(bu)太(tai)樂觀，需要有(you)更具成長性的利潤數據(ju)，這(zhe)對騰訊(xun)音(yin)樂有(you)一定的壓力。”

作為中(zhong)國音(yin)(yin)樂(le)流媒體第一(yi)股，騰訊音(yin)(yin)樂(le)2018年(nian)赴美上市(shi)時，市(shi)值曾一(yi)度高達約(yue)230億美元(yuan)。四年(nian)來，憑借周杰(jie)倫等眾多(duo)獨家(jia)版(ban)權，騰訊音(yin)(yin)樂(le)穩(wen)坐在線音(yin)(yin)樂(le)市(shi)場頭把交(jiao)椅。

董(dong)曉(xiao)雅認(ren)為(wei)(wei)，當下回港上市已成為(wei)(wei)中概股(gu)(gu)的“最佳選擇”。騰(teng)(teng)訊(xun)音(yin)樂回歸港股(gu)(gu)，不僅有(you)利于拓寬騰(teng)(teng)訊(xun)音(yin)樂投資(zi)(zi)者渠(qu)道，為(wei)(wei)騰(teng)(teng)訊(xun)音(yin)樂的股(gu)(gu)東(dong)提供更大(da)資(zi)(zi)金流(liu)動性(xing)和保護，同時，也有(you)利于港股(gu)(gu)市場對騰(teng)(teng)訊(xun)音(yin)樂重新(xin)估值，為(wei)(wei)公(gong)司(si)提供更多可能性(xing)。

“內卷”加劇，視頻成線上音樂新增速

去年至今，隨著獨(du)家音樂(le)版權(quan)取(qu)消、線上演(yan)唱會的火爆，在線音樂(le)市(shi)場競爭愈發激(ji)烈，坐擁獨(du)家版權(quan)“躺賺”早已成(cheng)為過去式。

進入(ru)后版權時(shi)代，短視(shi)頻在音樂(le)領域虎視(shi)眈(dan)眈(dan)。字節跳(tiao)動不僅成立音樂(le)事業、在抖音上(shang)線“音樂(le)播放器”，同時(shi)大手筆投(tou)資不要(yao)音樂(le)、樂(le)華娛(yu)樂(le)等；快手上(shang)線音樂(le)APP“小森唱”，推出雙擊音樂(le)計(ji)劃，加碼音樂(le)人扶(fu)持等，動作頻頻。

這對(dui)于穩坐第(di)一(yi)(yi)的騰訊音樂而(er)言(yan)，一(yi)(yi)方面(mian)(mian)(mian)，面(mian)(mian)(mian)對(dui)巨大的流量(liang)(liang)生意，要(yao)與抖音你追我趕(gan)的“掰手(shou)腕”；另一(yi)(yi)方面(mian)(mian)(mian)，在(zai)資本市場(chang)上，其將與同在(zai)港股的網易云迎(ying)來正面(mian)(mian)(mian)較量(liang)(liang)。

圖片來源(yuan)：每經記者 張(zhang)建 攝（資料圖）

騰訊(xun)(xun)音(yin)樂最新(xin)財報顯(xian)示，騰訊(xun)(xun)音(yin)樂2022年二(er)季度(du)(du)營收(shou)為69.1億元，同比下降13.8%，主要由于社交娛樂及在線(xian)音(yin)樂非訂閱收(shou)入同比承壓(ya)；第二(er)季度(du)(du)騰訊(xun)(xun)音(yin)樂移動(dong)終(zhong)端在線(xian)音(yin)樂MAU（月活躍用戶人數）為5.93億，同比下降4.8%。

2018年～2021年，騰(teng)訊音(yin)樂年營收分別為189.85億(yi)(yi)元、254.34億(yi)(yi)元、291.53億(yi)(yi)元、312.44億(yi)(yi)元，同(tong)比增速有所放緩。自2021年中(zhong)報至今，騰(teng)訊音(yin)樂凈利潤連續呈同(tong)比下降趨勢。

“取(qu)消獨家版權(quan)后，騰訊音樂(le)在(zai)線音樂(le)業務面臨(lin)的(de)競爭(zheng)更(geng)加‘內卷”’，網(wang)易(yi)云(yun)音樂(le)的(de)音樂(le)版權(quan)得到了大幅補充，用戶數快速增(zeng)長；同時(shi)字節(jie)跳動的(de)汽水音樂(le)橫空(kong)出世(shi)，通過免費的(de)打法獲取(qu)用戶，疊加來自短視頻平臺(tai)的(de)競爭(zheng)壓力(li)。社交娛樂(le)部分(fen)，隨著(zhu)全民K歌(ge)用戶開始流失，產品創新(xin)方向不(bu)清晰，增(zeng)長陷入停滯(zhi)。”對于目前(qian)騰訊音樂(le)面臨(lin)的(de)發(fa)展(zhan)壓力(li)，董曉(xiao)雅表示。

面對(dui)行業(ye)變化和競(jing)爭，2021年(nian)騰訊音樂進行了成(cheng)立(li)五(wu)年(nian)來最大的調(diao)整，升級組織架構(gou)、宣布成(cheng)立(li)內容業(ye)務線、定下內容與平臺兩大核心方向，并將目光瞄準長音頻，布局“內容+長音頻”。

不(bu)過，董曉雅(ya)指出(chu)，目前長(chang)短(duan)視(shi)頻(pin)(pin)(pin)平(ping)臺不(bu)可能(neng)完全替代音樂平(ping)臺。在各種長(chang)短(duan)視(shi)頻(pin)(pin)(pin)不(bu)斷分散用戶注意力的(de)(de)時代，短(duan)視(shi)頻(pin)(pin)(pin)帶來的(de)(de)巨大流量，可以成為線上音樂新的(de)(de)增速(su)來源。線上音樂市(shi)場可尋求與(yu)短(duan)視(shi)頻(pin)(pin)(pin)平(ping)臺的(de)(de)合作生(sheng)態，短(duan)視(shi)頻(pin)(pin)(pin)+音樂的(de)(de)傳播模式或許更有沖擊力與(yu)制(zhi)造流行的(de)(de)能(neng)力。

封面圖片來源(yuan)：騰訊(xun)音(yin)樂公告截圖