每經記者｜彭斐    每經編(bian)輯｜楊(yang)夏     

在決定(ding)近(jin)8億(yi)收購(gou)的股東大會即將召(zhao)開之際，榮豐控股（SZ000668，股價(jia)13.15元，市值19.31億(yi)元）就購(gou)買孫公司股權的公告做出補充。

此前的9月15日，榮豐(feng)控股公告披露，公司與控股子公司安徽威宇(yu)(yu)醫療器械科技有(you)限公司（以(yi)(yi)下簡稱(cheng)“威宇(yu)(yu)醫療”）簽署《股權(quan)轉(zhuan)讓協議》，擬以(yi)(yi)7.87億元的交易(yi)對價，受讓其持有(you)的湖南(nan)威宇(yu)(yu)醫藥(yao)有(you)限公司（以(yi)(yi)下簡稱(cheng)“湖南(nan)威宇(yu)(yu)”）100%股權(quan)。

9月23日（上周五）晚間，每日經濟新聞以《榮豐控股近8億“豪購”到底為了誰？》為題(ti)，對湖南威宇升級將“掏空”上市公(gong)司(si)前次(ci)收購的對賭標的、業績兜(dou)底方將拿走大(da)部分轉讓款等情況進行報道。

在報道發出后的(de)下一個交易(yi)日前(qian)（9月(yue)25日晚間），榮豐控股發出補充公告，除了(le)對(dui)受讓(rang)湖南威(wei)宇(yu)交易(yi)的(de)定價及合理性做出補充外，還提到“本(ben)次(ci)交易(yi)交割完成后，在計算前(qian)次(ci)重組業績(ji)承諾完成情況(kuang)時，將上市(shi)公司本(ben)次(ci)收(shou)購的(de)湖南威(wei)宇(yu)以(yi)及威(wei)宇(yu)醫療(liao)經營情況(kuang)合并計算”。

不(bu)(bu)過，一位資(zi)本(ben)市(shi)場人士直言：在交(jiao)易(yi)中，湖南威宇股權已經賣給上市(shi)公(gong)司，作(zuo)為子公(gong)司的(de)威宇醫療還有什么(me)權利對(dui)其經營(ying)合并計算？在并表(biao)的(de)情(qing)況下，上市(shi)公(gong)司完全可以代管(guan)、托管(guan)湖南威宇，而不(bu)(bu)是拿出7.87億的(de)去收購(gou)。

值得(de)注意的(de)是，在9月30日的(de)臨時(shi)股東大會上(shang)，如果相關議案(an)獲得(de)通(tong)過(guo)，榮豐控股此次收購(gou)也(ye)將(jiang)掃清最大障(zhang)礙。不過(guo)，盛世達(da)投資有限公司（以(yi)下簡稱(cheng)“盛世達(da)”）作為前一次收購(gou)的(de)兜(dou)底方之一，同時(shi)也(ye)是上(shang)市(shi)公司的(de)大股東，是否應回避投票，榮豐控股在補(bu)充公告中并(bing)未提(ti)及。

孫公司升級后，子公司仍合并其經營

一(yi)旦完成最終的(de)收購(gou)(gou)，湖南(nan)威(wei)宇這個8月份成立的(de)“孫輩(bei)”，將成為榮(rong)豐控股的(de)一(yi)級(ji)子(zi)公司，但(dan)從榮(rong)豐控股的(de)表述來看(kan)，在耗資7.87億的(de)收購(gou)(gou)完成后，湖南(nan)威(wei)宇的(de)營收數據，仍將算(suan)在前(qian)任股東(dong)名下。

在(zai)9月26日(ri)所發(fa)的(de)(de)補充公告中，對于(yu)湖南威(wei)宇的(de)(de)收(shou)購，榮豐控股(gu)再次提(ti)到，“進一步提(ti)升(sheng)競爭(zheng)力”、“不存在(zai)損害公司及(ji)全體股(gu)東利(li)益(yi)的(de)(de)情(qing)形”。

相比于9月15日(ri)公(gong)告，在最新補充中(zhong)，榮(rong)豐(feng)控股(gu)提(ti)到：本(ben)次收購屬于上市公(gong)司(si)(si)同(tong)一控制下的股(gu)權轉讓，不會損害公(gong)司(si)(si)及中(zhong)小股(gu)東(dong)的利益，不會對公(gong)司(si)(si)的財務狀況和經營成果產生重大影響(xiang)。

《每日經(jing)濟新聞(wen)》記者(zhe)注意到，雖然對上市公司財務狀況、經(jing)營成果沒有重(zhong)大影響，但將湖南威宇(yu)“升級”的交易，卻將讓(rang)尚處業績承諾期的威宇(yu)醫療將“空殼化”。

榮豐控股2021年(nian)6月30日公(gong)布的(de)關(guan)于威(wei)宇(yu)醫療的(de)重組報告書顯示，截至當時，威(wei)宇(yu)醫療共(gong)有19家全(quan)資子公(gong)司、1家控股子公(gong)司，5家通過全(quan)資子公(gong)司間接控制的(de)公(gong)司。

一年多后(hou)，這些(xie)資(zi)產大部分被轉入到(dao)了湖(hu)南威宇(yu)(yu)名下(xia)。榮豐控股9月15日披露的公告顯示，湖(hu)南威宇(yu)(yu)12家(jia)子公司(si)(si)中(zhong)，除(chu)了2022年1月才成立的湖(hu)南榮豐醫(yi)博科技有(you)限公司(si)(si)，其他11家(jia)均來自威宇(yu)(yu)醫(yi)療旗下(xia)。

在9月26日的補充中，榮豐控股(gu)提到(dao)：在規模和業務布局上，湖南威宇(yu)擁有(you)12家子公司、7家孫(sun)公司；分別位于湖南、廣東、廣西(xi)、北京、山東、山西(xi)、內蒙古、安徽(hui)等省、省、自(zi)治區(qu)、直轄市。

在(zai)交(jiao)易(yi)作價(jia)上(shang)，榮豐控股(gu)2021年(nian)收(shou)購威(wei)宇(yu)醫療的重(zhong)大資產重(zhong)組交(jiao)易(yi)（以下簡稱“前次(ci)交(jiao)易(yi)”）中，威(wei)宇(yu)醫療100%股(gu)權作價(jia)10.56億(yi)(yi)元(yuan)，對(dui)應(ying)業(ye)績承諾期(qi)(qi)平均(jun)市盈率為9.26倍。本次(ci)交(jiao)易(yi)中，湖南威(wei)宇(yu)100%股(gu)權作價(jia)7.87億(yi)(yi)元(yuan)，對(dui)應(ying)業(ye)績承諾期(qi)(qi)平均(jun)市盈率為12.36倍。

考慮到在(zai)納入榮豐控股(gu)麾下(xia)后，威(wei)宇醫療并未有(you)過太多調整，湖(hu)南威(wei)宇在(zai)威(wei)宇醫療旗(qi)下(xia)的地位顯然舉足輕重。

在9月26日(ri)補充公(gong)告中，榮豐控股稱，由于受(shou)到國家(jia)“帶量采購(gou)”政策(ce)影響，以及新冠(guan)疫情導(dao)致部分地(di)區的銷(xiao)售業務(wu)受(shou)到影響，上市公(gong)司(si)為提升管理效率，優化(hua)醫(yi)院配(pei)置(zhi)，加快公(gong)司(si)主營業務(wu)發展，故擬通(tong)過本次(ci)交(jiao)易將(jiang)威(wei)宇醫(yi)療中業務(wu)穩定、運營情況(kuang)良好(hao)的下屬公(gong)司(si)由上市公(gong)司(si)直(zhi)接管理。

與此同時(shi)(shi)，在(zai)9月26日補(bu)充公告中，榮豐控股(gu)還稱：“由(you)于上市公司(si)本(ben)次收購(gou)的(de)湖南(nan)威宇是(shi)‘前次重組’標的(de)公司(si)威宇醫(yi)療(liao)的(de)重要(yao)經(jing)營(ying)實(shi)體，故本(ben)次交易(yi)交割完成后，在(zai)計(ji)算(suan)前次重組業績承(cheng)諾完成情況(kuang)時(shi)(shi)，將上市公司(si)本(ben)次收購(gou)的(de)湖南(nan)威宇以(yi)及(ji)威宇醫(yi)療(liao)經(jing)營(ying)情況(kuang)合并計(ji)算(suan)。”

在將湖南威宇(yu)(yu)“升級”的交(jiao)易(yi)中(zhong)，榮豐(feng)控股將拿出7.87億元，但(dan)湖南威宇(yu)(yu)的經營狀況仍將合并(bing)在威宇(yu)(yu)醫療方面。也就是說，短(duan)期來(lai)看，這筆耗資近8億的交(jiao)易(yi)，更多是給湖南威宇(yu)(yu)買了個全資子公司的名分。

“湖(hu)南威(wei)(wei)宇股權(quan)已(yi)經(jing)賣給上市(shi)公司，作為子公司的(de)威(wei)(wei)宇醫(yi)療還有什么權(quan)利(li)對(dui)其經(jing)營合(he)并計(ji)算？”9月26日上午，一位(wei)資本市(shi)場(chang)人士(shi)向(xiang)《每日經(jing)濟新聞》記(ji)者表(biao)示，在并表(biao)的(de)情(qing)況(kuang)下(xia)，榮豐控(kong)股完全可以(yi)代(dai)管、托管湖(hu)南威(wei)(wei)宇，而(er)不(bu)是拿出7.87億的(de)去(qu)收(shou)購。

幫對賭方完成業績承諾？補充公告只字未提

對于賬面資(zi)金并(bing)不(bu)寬(kuan)裕的榮豐控(kong)股(gu)(gu)來說，威宇(yu)醫療首年度(du)業績僅(jin)完成(cheng)個零頭的表現(xian)，讓榮豐控(kong)股(gu)(gu)的跨界收(shou)獲顯然難言(yan)成(cheng)功。

“前(qian)次重組(zu)業績承諾(nuo)(nuo)金(jin)額(e)不(bu)會因上(shang)述合并計算發生變動，因此(ci)，本次交易不(bu)會對前(qian)次重組(zu)業績承諾(nuo)(nuo)履行產生不(bu)利(li)(li)影(ying)響，也不(bu)存在損害(hai)上(shang)市公(gong)(gong)司及中小(xiao)股東利(li)(li)益(yi)的情(qing)形。”在9月26日補充公(gong)(gong)告中，榮豐控(kong)股稱。

值得注意的(de)(de)(de)是，在前次交易中，寧(ning)湧超(chao)和(he)盛世達作(zuo)為(wei)威(wei)宇(yu)醫療(liao)的(de)(de)(de)股東作(zuo)出承諾，威(wei)宇(yu)醫療(liao)2021至2023年度經審計(ji)的(de)(de)(de)扣除非經常性損益前后孰低(di)的(de)(de)(de)歸(gui)屬于(yu)母公司所有者的(de)(de)(de)凈利潤分(fen)別不低(di)于(yu)1.17億(yi)(yi)元(yuan)、1.02億(yi)(yi)元(yuan)、1.23億(yi)(yi)元(yuan)。

然而，在與榮豐控股并表威宇(yu)醫療的首個(ge)年度(du)（2021年度(du)），威宇(yu)醫療實現凈(jing)利(li)潤(run)為(wei)1745.08萬元，扣除非經常性損益后的凈(jing)利(li)潤(run)為(wei)692.76萬元，業績未達到2021年度(du)承諾業績。

按照約(yue)定，寧湧超和盛世達(da)分別需向(xiang)(xiang)榮豐控(kong)股(gu)補(bu)(bu)償現金1932.57萬元、1.02億(yi)元。此后，盛世達(da)向(xiang)(xiang)榮豐控(kong)股(gu)支付全部業績補(bu)(bu)償款1.02億(yi)元，但因(yin)未向(xiang)(xiang)榮豐控(kong)股(gu)支付業績補(bu)(bu)償款1932.57萬元，深交所向(xiang)(xiang)寧湧超下發監管函。

9月15日(ri)上午，榮豐(feng)控股人士(shi)在電話中向《每日(ri)經濟新聞》記者表示(shi)，寧(ning)湧超方(fang)面(mian)還沒有支(zhi)付(fu)業(ye)績補(bu)償(chang)款，原因主(zhu)要是他資產變現的問題。

在《榮豐控(kong)股(gu)近8億“豪(hao)購”到底為了誰？》中(zhong)，《每日經濟新聞》記(ji)者通過采訪及工商資料獲悉，在威宇(yu)醫療(liao)的(de)(de)(de)相關權(quan)利中(zhong)，雖然榮豐控(kong)股(gu)擁有(you)超(chao)過70%的(de)(de)(de)表決權(quan)，但寧(ning)湧超(chao)能夠掌控(kong)的(de)(de)(de)股(gu)權(quan)卻達到55.53%。以此計(ji)算(suan)，寧(ning)湧超(chao)能夠掌控(kong)的(de)(de)(de)股(gu)東方所對(dui)應股(gu)權(quan)的(de)(de)(de)價值為4.37億元(yuan)。

湖南(nan)威宇的(de)交易(yi)一旦完成(cheng)，能(neng)夠拿到最多轉讓款的(de)寧湧超，無(wu)疑將成(cheng)為(wei)大贏家——不僅可(ke)以支付業(ye)(ye)績補償款，也足夠讓威宇醫療能(neng)夠完成(cheng)其(qi)2022年1.02億元的(de)業(ye)(ye)績承(cheng)諾。

對于兜底(di)方是否在上市公司收購湖(hu)南(nan)威宇的交易中能拿到足夠完成(cheng)業績對賭(du)的資金，9月26日下午，榮豐控(kong)股方面向《每日經濟新聞》記者表(biao)示：不(bu)太清楚。

7.87億收購即將一錘定音，大股東是否應回避投票？

按照(zhao)榮豐控(kong)股方(fang)面的說法，收(shou)購(gou)湖(hu)南威(wei)宇不會影響前次(ci)收(shou)購(gou)中威(wei)宇醫療(liao)的業績承(cheng)(cheng)諾(nuo)，但在雙方(fang)財務(wu)合并的情況下，兩次(ci)交易的承(cheng)(cheng)諾(nuo)方(fang)卻已經悄然發生了(le)變化。

9月(yue)15日(ri)，在(zai)首次(ci)披(pi)露(lu)收購湖(hu)(hu)南威宇(yu)股權(quan)(quan)時，榮豐控股方(fang)面(mian)明確(que)，本次(ci)股權(quan)(quan)轉讓的(de)業績承(cheng)諾方(fang)為威宇(yu)醫療，威宇(yu)醫療承(cheng)諾湖(hu)(hu)南威宇(yu)在(zai)2022年(nian)度(du)、2023年(nian)度(du)、2024年(nian)度(du)、2025年(nian)度(du)實(shi)現經(jing)審計的(de)扣除非經(jing)常性損益前后孰低的(de)歸(gui)屬于母公(gong)司所有者的(de)凈利潤(run)數額分別(bie)不低于4460萬元、6000萬元、7000萬元、8000萬元。

在9月26日公告中，榮豐控(kong)股(gu)稱(cheng)，本(ben)次交(jiao)易(yi)(yi)（收購湖南(nan)威宇(yu)100%股(gu)權）與前次交(jiao)易(yi)(yi)的業績(ji)承(cheng)諾(nuo)期(qi)(qi)間長(chang)度(du)不同：本(ben)次交(jiao)易(yi)(yi)業績(ji)承(cheng)諾(nuo)期(qi)(qi)為4年（2022年至2025年），長(chang)于前次重組的業績(ji)承(cheng)諾(nuo)期(qi)(qi)（3年），更有利于標的公司業績(ji)長(chang)期(qi)(qi)穩定增長(chang)，為上(shang)市公司及中小股(gu)東帶來長(chang)期(qi)(qi)價值回報。

不過，在(zai)去年10月(yue)威(wei)宇醫療股(gu)權變更及(ji)增資事宜已(yi)(yi)辦理完畢后，除了(le)合(he)計持股(gu)約10.74%的農金(jin)（湖(hu)(hu)北）債轉股(gu)投資基(ji)金(jin)合(he)伙企(qi)業（有限合(he)伙）、湖(hu)(hu)北高投云(yun)旗科技成(cheng)果(guo)轉化股(gu)權投資合(he)伙企(qi)業（有限合(he)伙）外(wai)，威(wei)宇醫療其他主要股(gu)東，已(yi)(yi)經變為榮(rong)豐控(kong)股(gu)（持股(gu)33.74%），以及(ji)寧湧超能夠掌控(kong)的長沙文(wen)超、新余納鼎、廖筱(xiao)葉。

《每日經濟新聞》記者注意到，在前(qian)(qian)次收(shou)購(gou)(gou)中，業績承諾方除了自然人(ren)寧湧超(chao)外，還有榮豐控股(gu)的大股(gu)東盛世達。而榮豐控股(gu)所(suo)持(chi)威(wei)宇(yu)醫療股(gu)權，主要(yao)是在前(qian)(qian)次收(shou)購(gou)(gou)中從盛世達手中所(suo)購(gou)(gou)。

在上市公司并表的首個年度（2021年），因威宇醫療(liao)未能(neng)完成承諾業(ye)績，盛(sheng)世達向上市公司補償1.02億元。

值(zhi)得注意的(de)是(shi)，在湖南威(wei)(wei)宇(yu)(yu)(yu)的(de)交易中(zhong)，已經將威(wei)(wei)宇(yu)(yu)(yu)醫療(liao)(liao)股權(quan)轉讓的(de)盛世(shi)達雖不能(neng)在轉讓款(kuan)中(zhong)分羹，但(dan)榮豐控(kong)股對湖南威(wei)(wei)宇(yu)(yu)(yu)的(de)收購，卻可能(neng)成為(wei)威(wei)(wei)宇(yu)(yu)(yu)醫療(liao)(liao)兌現其2022年業績承諾的(de)關鍵。

財務數據顯示，威宇醫療2022年(nian)上半(ban)年(nian)實現營(ying)業收(shou)入(ru)2.76億(yi)元，凈利潤(run)3083.03萬元。前次收(shou)購(gou)中，威宇醫療在2022年(nian)所(suo)對應的業績承(cheng)諾為1.02億(yi)元。

此前，一位(wei)全國民營企業(ye)500強醫(yi)藥(yao)企業(ye)人士(shi)向(xiang)《每(mei)日經(jing)濟新聞》記者表示，隨著骨(gu)科植(zhi)入耗(hao)材帶量采購(gou)逐步落地，相關(guan)企業(ye)的利(li)潤下(xia)降已是必(bi)然。

在上述背(bei)景下，對(dui)威(wei)宇(yu)醫療來說(shuo)，榮豐控(kong)股(gu)對(dui)湖南(nan)威(wei)宇(yu)的收購(gou)，卻(que)可能成(cheng)為其(qi)兌現2022年(nian)(nian)業績承諾(nuo)的關鍵。榮豐控(kong)股(gu)披露的數據顯示，截至今年(nian)(nian)3月31日，湖南(nan)威(wei)宇(yu)的凈(jing)資產為3.63億元，與其(qi)100%股(gu)權7.87億元的作(zuo)價相比(bi)，資產增值率超(chao)過100%。

在上(shang)述資本市(shi)場人士看來，以此計算，湖南威宇的轉讓增(zeng)值了(le)很多，相當于威宇醫(yi)療通過出售(shou)賬面資產實現一次性收益，增(zeng)值可以增(zeng)厚威宇醫(yi)療的凈利潤，其(qi)今年(nian)（2022年(nian)度）的對上(shang)市(shi)公司的業績承(cheng)諾就實現了(le)。

但對于轉(zhuan)讓(rang)湖南威宇(yu)的款項及收(shou)入(ru)，是否(fou)會被算(suan)作威宇(yu)醫(yi)療(liao)的收(shou)益(yi)，《每(mei)日(ri)(ri)經濟新聞》記(ji)者于9月(yue)26日(ri)(ri)下(xia)午(wu)再次(ci)致電榮豐控股方面(mian)，其投資(zi)者公(gong)開電話(hua)并未有人接聽。

在(zai)前(qian)述(shu)資(zi)本市場(chang)人士看來(lai)，一旦交易完成(cheng)，上市公司購入湖南威宇(yu)算作威宇(yu)醫療的收益，盛世達有很(hen)大可能成(cheng)為此次交易的間接受益方。

不過，在9月15日公告中(zhong)，榮豐控股稱：本次股權轉讓不涉及關聯(lian)交易，亦不構成《上(shang)市公司(si)重(zhong)(zhong)大(da)(da)資產重(zhong)(zhong)組管(guan)理辦法》規定的(de)重(zhong)(zhong)大(da)(da)資產重(zhong)(zhong)組。

值得注意(yi)的(de)上市，在(zai)榮豐(feng)控股的(de)股權中(zhong)，截至今(jin)年6月30日，盛世達以40.81%的(de)持股，在(zai)與(yu)其他股東排(pai)名(ming)中(zhong)占(zhan)有絕對優勢。而(er)在(zai)9月30日，榮豐(feng)控股將召(zhao)開臨時股東大會，審議《關于購(gou)買孫公司股權的(de)議案(an)》。如果(guo)相關議案(an)獲得通過(guo)，此(ci)次收(shou)購(gou)也(ye)將掃清最(zui)大障礙。

9月26日下午2時(shi)許，榮(rong)豐控股人士向《每日經(jing)濟新聞》記者表示：盛世達會正常(chang)投票(piao)，我們(men)此次交易不屬于(yu)關聯交易。對于(yu)是否屬于(yu)收購(gou)湖(hu)南威宇交易的間接(jie)受益方(fang)，榮(rong)豐控股方(fang)面表示：我們(men)是按照上市規則(ze)來判定。

（封面圖片來源：每日經濟新聞 文多(duo) 攝）