每經記者｜肖世清    每經實習編輯｜馬子(zi)卿 ;   

9月29日(ri)，央行網站消息稱(cheng)，央行貨幣政策(ce)委員會(hui)(hui)2022年第(di)(di)三季度(du)（總第(di)(di)98次）例(li)會(hui)(hui)于9月23日(ri)在北京召開。

《每日(ri)經濟新(xin)聞》記者發(fa)(fa)(fa)現，同央行(xing)貨幣政策委員會二季度例(li)會相比較，本次例(li)會出現部分新(xin)提法。包(bao)括(kuo)“用好政策性(xing)開(kai)發(fa)(fa)(fa)性(xing)金融(rong)工具，重(zhong)點(dian)發(fa)(fa)(fa)力支持(chi)基礎設(she)(she)施建設(she)(she)”、“支持(chi)金融(rong)機構發(fa)(fa)(fa)放制造業等重(zhong)點(dian)領域設(she)(she)備(bei)更(geng)新(xin)改造貸款”、“發(fa)(fa)(fa)揮存(cun)款利率市場化調整機制重(zhong)要作用”等。

資料來源：央行網站

值得注(zhu)意的是(shi)，會議指出，“因(yin)城(cheng)施策用(yong)足用(yong)好政(zheng)策工(gong)具箱，支持(chi)剛(gang)性和(he)改善(shan)性住(zhu)房需(xu)求，推(tui)動‘保交樓’專(zhuan)項借款加快落地使(shi)用(yong)并視需(xu)要適當加大力度，引導商(shang)業(ye)銀行提供(gong)配(pei)套融(rong)資支持(chi)，維護住(zhu)房消費者(zhe)合法權(quan)益(yi)，促進房地產市場平穩健康(kang)發展。”

東方(fang)金誠首席宏觀分析師王青(qing)表示，接下(xia)來以“保交樓(lou)”為(wei)重點，房(fang)地產(chan)供給(gei)端(duan)支持政策會明顯(xian)發(fa)(fa)力(li)，房(fang)地產(chan)開發(fa)(fa)貸同比下(xia)行勢頭(tou)會有所(suo)緩和(he)，這會有助于(yu)改(gai)善市(shi)場預期；與(yu)此同時，四季(ji)度5年期以上LPR報(bao)價還可能出現一(yi)定(ding)幅(fu)度下(xia)調，進(jin)而帶(dai)動樓(lou)市(shi)最(zui)快在年底前后(hou)出現趨勢性回(hui)暖勢頭(tou)。這將是四季(ji)度穩增(zeng)長、控風險的一(yi)個主要著力(li)點。

發揮存款利率市場化調整機制重要作用

在(zai)形(xing)勢(shi)判斷國內(nei)(nei)形(xing)勢(shi)方面，二(er)季度例(li)會強調“國內(nei)(nei)疫情防控形(xing)勢(shi)總體向好(hao)但(dan)任務仍然艱巨”相比，本次例(li)會突(tu)出“國內(nei)(nei)經(jing)濟(ji)總體延續恢復發展態勢(shi)”。

王青稱，這(zhe)意味著(zhu)國(guo)內經濟運行態(tai)勢邊際好(hao)轉(zhuan)，與近期(qi)主要經濟指(zhi)標(biao)回暖相印證。同時，例會(hui)繼續(xu)指(zhi)出，當前經濟發展(zhan)“仍面臨需求收縮、供給沖擊、預期(qi)轉(zhuan)弱三重壓力(li)”。

王青認為(wei)，這意(yi)味著盡管以美聯儲快速加(jia)息為(wei)代表(biao)，外部金(jin)融環境快速收緊，但國內宏(hong)觀政策(ce)將(jiang)延續穩(wen)(wen)增長取向，四季度各項(xiang)財政、金(jin)融支持(chi)政策(ce)將(jiang)保持(chi)連續性、穩(wen)(wen)定(ding)性，不會退坡或(huo)轉向收縮。為(wei)此(ci)，《公報》明確指出，“加(jia)大(da)穩(wen)(wen)健貨幣(bi)政策(ce)實施力度……，為(wei)實體經(jing)濟提供更有力支持(chi)，著力穩(wen)(wen)就業和(he)穩(wen)(wen)物價，穩(wen)(wen)定(ding)宏(hong)觀經(jing)濟大(da)盤(pan)。”

關于結構性(xing)貨幣政策工具，相較于二(er)季度例(li)會(hui)，本次例(li)會(hui)新(xin)增內容為“強化對(dui)重(zhong)點領域、薄弱環節和受疫(yi)情(qing)影響(xiang)行業(ye)的支持，支持金融(rong)機構發(fa)(fa)放制造(zao)業(ye)等重(zhong)點領域設備更(geng)新(xin)改造(zao)貸款”。與此同時(shi)，二(er)季度例(li)會(hui)中的“精(jing)準發(fa)(fa)力，加(jia)大普惠小(xiao)(xiao)微貸款支持力度，支持中小(xiao)(xiao)微企(qi)業(ye)穩定就業(ye)”、“引導金融(rong)機構加(jia)大對(dui)小(xiao)(xiao)微企(qi)業(ye)、科技創新(xin)、綠色發(fa)(fa)展的支持”的內容未在提及。

在優化利率方面，本次例會指出，發揮存款利率市場化調整機制重要作用，發揮貸款市場報價利率改革效能和指導作用，推動降低企業綜合融資成本和個人消費信貸成本。而二季度(du)例會中的“加(jia)強存款利率(lv)監管，著力穩定銀行負(fu)債成(cheng)本(ben)”未再提及(ji)。

中國人民銀行貨幣政策委員會召開2022年第三季度例會內容 資料來源：央行網站(zhan)

中國人民銀行(xing)貨幣(bi)政策委(wei)員會(hui)召開2022年第二季度例會(hui)內容 資料來源(yuan)：央(yang)行(xing)網站

王青判斷，接(jie)下(xia)來監管層將(jiang)繼續(xu)引導LPR報價(jia)下(xia)調、持(chi)續(xu)降低實體經濟融資成本的(de)方(fang)式，激發企業和居民的(de)信貸(dai)需求(qiu)，推動四季度人民幣貸(dai)款保持(chi)同比多增勢頭。這將(jiang)有效增強市場主(zhu)體的(de)投資和消(xiao)費(fei)能力，提振市場信心。

王(wang)青表(biao)示，“結合(he)7月(yue)科技創(chuang)新(xin)、普(pu)惠(hui)養老(lao)、交(jiao)通物流專(zhuan)項(xiang)再貸款開放申請，以及近期央行又設(she)立(li)2000億支持設(she)備更(geng)新(xin)改(gai)造專(zhuan)項(xiang)再貸款。我們判斷四季(ji)度結構性貨(huo)(huo)幣(bi)政策工(gong)具將是貨(huo)(huo)幣(bi)政策穩增長的一個重要發(fa)力點。這一方面能起到(dao)以結構帶總(zong)量的效(xiao)果(guo)，助力寬信用，另一方面能夠精準(zhun)發(fa)力，兼顧(gu)內外平衡。”

支持剛性和改善性住房需求

關于人民幣匯率(lv)(lv)，本次例會總體延續(xu)了(le)二季度例會的(de)提法(fa)，未保留(liu)“把握好(hao)內部均衡(heng)和外部均衡(heng)的(de)平衡(heng)”這一提法(fa)。會議指(zhi)出，深(shen)化匯率(lv)(lv)市場化改革，增強人民幣匯率(lv)(lv)彈性，引(yin)導企業和金融機構堅(jian)持(chi)“風險中性”理(li)(li)念，加強預期管理(li)(li)，保持(chi)人民幣匯率(lv)(lv)在(zai)合理(li)(li)均衡(heng)水平上的(de)基(ji)本穩定。

中國人民銀行貨(huo)幣政策委員會(hui)(hui)召開(kai)2022年第三季度(du)例會(hui)(hui)內容 資料來源：央(yang)行網站

中國人民銀行貨幣政(zheng)策委員會召開2022年第二(er)季(ji)度例會內容 資料來(lai)源：央(yang)行網站

王青表(biao)示，考慮(lv)到當前匯(hui)市形勢發生新的變化(hua)，接下(xia)來(lai)央行將進一(yi)步加大穩匯(hui)率力度(du)。重點(dian)包括兩個方面：

一方面，是強化匯市預期引導，防止人民幣匯價出現脫離美元走勢的快速貶值勢頭。他(ta)認為(wei)，前期央(yang)行先后(hou)下調外匯(hui)存款準備金(jin)率(lv)、上調外匯(hui)風險準備金(jin)率(lv)，以及(ji)近(jin)期通過外匯(hui)市場自律(lv)機制會(hui)議釋放穩匯(hui)率(lv)政(zheng)策信號，都是旨(zhi)在避免匯(hui)市做(zuo)空預期過度聚集，以致形(xing)成“羊群(qun)效應”。

他認(ren)為，若后期匯(hui)市出現異動(dong)(dong)，并引(yin)發較大(da)規模(mo)資(zi)本(ben)外流，監管層還可(ke)能采取以(yi)下措(cuo)施：一是調低(di)企業(ye)境(jing)外放款的宏(hong)觀(guan)審慎調節(jie)系數(shu)，控制資(zi)本(ben)流出；二是調高企業(ye)和(he)金融(rong)機構的跨境(jing)融(rong)資(zi)宏(hong)觀(guan)審慎調節(jie)參(can)數(shu)，擴大(da)資(zi)本(ben)流入；三是在特定時段，通過發行(xing)央票等措(cuo)施，較大(da)力度收緊離岸市場人民幣流動(dong)(dong)性。

另一方面，王青還表示，著眼于“把握好內部均衡和外部均衡的平衡”，四季度貨幣政策在降息、降準等總量型政策寬松方面會更加慎重。除結構(gou)性(xing)貨幣政策(ce)精(jing)準(zhun)發力外，財政政策(ce)在(zai)穩增長(chang)中將發揮更大作用。

他認為，在當前美元指數快速上沖、“一家獨大”，非美貨幣兌美元普遍出現較大幅度貶值的背景下，穩匯率的重點不是守住某一固定點位，而是保持三大人民幣匯率指數基本穩定。當前國(guo)內經濟(ji)已轉入回穩向上階段，我國(guo)國(guo)際收(shou)支平衡(heng)將延續較大規模(mo)順(shun)差局面，接(jie)下來穩匯率(lv)的難度并不大，也不會對貨幣(bi)政策靈(ling)活(huo)調整形成(cheng)實(shi)質性掣肘。

值得注(zhu)意到的是(shi)，會議指出，因城施策用足用好(hao)政策工具(ju)箱，支持剛(gang)性和改善性住房(fang)需求，推(tui)動“保交樓”專(zhuan)項借款(kuan)加快落地使用并視(shi)需要(yao)適當加大力度，引導商業銀行(xing)提供配套融(rong)資支持，維護住房(fang)消費者合法(fa)權益，促進房(fang)地產(chan)市場平(ping)穩健康發展。

前次例會(hui)提法(fa)為“維護住房消費者合法(fa)權益，更好滿足購房者合理(li)住房需求，促進(jin)房地產市(shi)場健康發(fa)展(zhan)和良性(xing)循(xun)環。”

中國人民銀行貨幣政策(ce)委員會召開2022年第三(san)季度例(li)會內容(rong) 資料來源：央行網站

中國人民銀行貨幣政(zheng)策委(wei)員會召開2022年第(di)二季度例會內容 資料來源：央行網站

王青稱，本次例會在房地產方面的著墨明顯(xian)多于二(er)季度，除了重(zhong)申“維護(hu)住房消費者(zhe)合法權益，促進房地產市場健(jian)康發展”外，新增“因城施策(ce)用(yong)足用(yong)好政策(ce)工具(ju)箱，支持剛性和改善性住房需求，推動‘保(bao)交(jiao)樓’專項借(jie)款(kuan)加快落地使用(yong)并視需要(yao)適當加大力(li)度，引導商業(ye)銀(yin)行提(ti)供配套(tao)融資支持”等內容。

王青判斷，接下來(lai)以“保交樓”為重點，房地(di)(di)產供給端支持政策會(hui)(hui)明顯發(fa)力，房地(di)(di)產開(kai)發(fa)貸同比下行勢頭(tou)會(hui)(hui)有(you)所緩和，這會(hui)(hui)有(you)助于改善市(shi)(shi)場(chang)預期(qi)；與此同時，四季度(du)5年(nian)期(qi)以上(shang)LPR報價(jia)還可能(neng)出(chu)現一定幅(fu)度(du)下調，進而帶動(dong)樓市(shi)(shi)最(zui)快在年(nian)底前后出(chu)現趨勢性回暖(nuan)勢頭(tou)。這將是四季度(du)穩增(zeng)長、控風險的一個主要(yao)著力點。

封面圖(tu)片來源：每經記 朱萬平 攝