每經記者(zhe)｜蔡鼎(ding)    每經編輯｜譚玉涵 何(he)小桃 蓋(gai)源(yuan)源(yuan)     

據新華社(she)，美(mei)國財(cai)政(zheng)部最新公布的(de)(de)(de)數據顯示，聯(lian)邦政(zheng)府(fu)(fu)(fu)的(de)(de)(de)債(zhai)(zhai)務規模已突破(po)31萬(wan)億美(mei)元，這距(ju)離(li)債(zhai)(zhai)務規模突破(po)30萬(wan)億美(mei)元僅僅過去了(le)八個多(duo)月，進一步(bu)逼近(jin)31.4萬(wan)億美(mei)元的(de)(de)(de)法定債(zhai)(zhai)務上限(xian)。在(zai)美(mei)國政(zheng)府(fu)(fu)(fu)持(chi)續擴大財(cai)政(zheng)支出、美(mei)聯(lian)儲不斷加息的(de)(de)(de)背景(jing)下，美(mei)國政(zheng)府(fu)(fu)(fu)債(zhai)(zhai)務“野(ye)蠻生(sheng)長”引發擔(dan)憂。

數據顯示，截至10月3日， 美(mei)國未償(chang)聯(lian)邦政府(fu)債(zhai)務余額約為31.1萬億美(mei)元，其中公眾持有的債(zhai)務約24.3萬億美(mei)元，政府(fu)間(jian)債(zhai)務約6.8萬億美(mei)元，已大大超(chao)過(guo)美(mei)國去年全年約23萬億美(mei)元的國內生產(chan)總值(zhi)。

圖片來源：攝(she)圖網(wang)_503570723

利率上漲使得償債成本猛增

美國彼得森基金會（Peter G. Peterson Foundation）指出(chu)，美國財(cai)(cai)政支出(chu)在新冠(guan)肺炎疫情(qing)暴發前就已經走(zou)上了一條不可持續的道路，疫情(qing)則迅速加(jia)劇了美國的財(cai)(cai)政挑戰。為應對疫情(qing)，政府出(chu)臺(tai)了多輪財(cai)(cai)政紓困措(cuo)施并依靠發債籌(chou)集資金。

該(gai)基金會首(shou)席(xi)執(zhi)行官Michael A. Peterson稱，聯(lian)邦政(zheng)府債務(wu)不(bu)斷累(lei)積是美(mei)(mei)國(guo)(guo)國(guo)(guo)會民主(zhu)、共和(he)兩黨在財政(zheng)問(wen)題上多次“不(bu)負責任(ren)”的結果。過去(qu)幾(ji)十年，美(mei)(mei)國(guo)(guo)政(zheng)客(ke)多次選(xuan)擇減稅(shui)和(he)推動(dong)政(zheng)府支(zhi)出計(ji)劃，而(er)非考慮美(mei)(mei)國(guo)(guo)未來。分析人士普(pu)遍認(ren)為，不(bu)斷攀(pan)升(sheng)的債務(wu)令美(mei)(mei)國(guo)(guo)政(zheng)府財政(zheng)可(ke)持續性受到(dao)挑戰， 并對美國(guo)經濟的未來產生負面影響。

據該基金會4日(ri)統計(ji)，31萬億美元(yuan)債務比中國、日(ri)本、德國、英國的經濟體量總和還多。 將這巨額(e)債務分攤到美國(guo)民眾身上，則相當于(yu)每(mei)(mei)個(ge)家庭負債23.6萬美元，每(mei)(mei)人負債9.3萬美元。如果每(mei)(mei)個(ge)美國(guo)家庭每(mei)(mei)月貢(gong)獻還款1000美元，則需(xu)要19年才能還清所有債務。

隨(sui)著美聯儲大幅加息，聯邦債(zhai)務(wu)(wu)的(de)利(li)息成本顯(xian)著上(shang)升。彼(bi)得森表(biao)示，太(tai)多人對(dui)美國的(de)債(zhai)務(wu)(wu)路徑感到自滿，部(bu)分原因是之前利(li)率太(tai)低了。而隨(sui)著債(zhai)務(wu)(wu)和(he)利(li)率增(zeng)長，關于債(zhai)務(wu)(wu)增(zeng)長路徑的(de)許多隱(yin)憂開始顯(xian)現(xian)。該基金(jin)會預計，由于利(li)率上(shang)漲(zhang)，未來10年美國聯邦政(zheng)府(fu)在(zai)利(li)息上(shang)的(de)開支將增(zeng)加1萬億(yi)美元(yuan)。

Loyola Marymount大學的(de)經(jing)濟學教授(shou)Sung Won Sohn表示(shi)：“美(mei)國用了(le)將近200年的(de)時間(jian)才積累了(le)第一個(ge)1萬(wan)億(yi)美(mei)元(yuan)的(de)國債(zhai)，然而自新冠肺炎疫(yi)情暴發以來，我們(men)幾乎每個(ge)季(ji)度都在(zai)(zai)以1萬(wan)億(yi)美(mei)元(yuan)的(de)速度增加國債(zhai)。”他(ta)預(yu)測，在(zai)(zai)“可預(yu)見的(de)未來”將出(chu)現高通脹。 “當美(mei)國政府增加(jia)支出(chu)(chu)和貨幣的供應時，人們將(jiang)在以后付出(chu)(chu)沉重代價。”

再次面臨突破上限風險

《每日經濟新聞》記者注(zhu)意到，近年(nian)(nian)(nian)來，美國聯(lian)邦政(zheng)(zheng)(zheng)府債(zhai)務(wu)(wu)(wu)規模(mo)已(yi)經多(duo)次出現逼近甚至達到債(zhai)務(wu)(wu)(wu)上(shang)限(xian)的情況。去年(nian)(nian)(nian)10月(yue)(yue)底，美聯(lian)邦政(zheng)(zheng)(zheng)府已(yi)觸及當時(shi)28.9萬億美元的債(zhai)務(wu)(wu)(wu)上(shang)限(xian)。此后(hou)，美國財政(zheng)(zheng)(zheng)部采取非常規措(cuo)施，避免出現債(zhai)務(wu)(wu)(wu)違約。直(zhi)至去年(nian)(nian)(nian)12月(yue)(yue)，美國國會通過立法，提高債(zhai)務(wu)(wu)(wu)上(shang)限(xian)至31.4萬億美元。此后(hou)，美國聯(lian)邦政(zheng)(zheng)(zheng)府的債(zhai)務(wu)(wu)(wu)規模(mo)繼續(xu)上(shang)升。今年(nian)(nian)(nian)2月(yue)(yue)1日，美國財政(zheng)(zheng)(zheng)部公(gong)布(bu)的報告顯(xian)示，美國國債(zhai)總額首次突破30萬億美元。

而眼(yan)下，美國國債再次面臨(lin)突破上限的風險(xian)。

據悉， 債(zhai)務上限是美(mei)國國會為聯邦政(zheng)府設定(ding)的(de)為履行已產生的(de)支付義務而(er)舉債(zhai)的(de)最高額度(du)，觸及這條“紅線(xian)”，意(yi)味著(zhu)美(mei)國財政(zheng)部(bu)借款授權用(yong)盡。 美(mei)國(guo)(guo)國(guo)(guo)會(hui)1917年(nian)首(shou)次設立債務(wu)上限(xian)制度，旨在(zai)定期(qi)檢視政府開支狀況。自二戰結束以來，美(mei)國(guo)(guo)國(guo)(guo)會(hui)已(yi)修(xiu)改債務(wu)上限(xian)98次，其中大部分是(shi)上調。

據報(bao)(bao)道，美(mei)(mei)國(guo)(guo)國(guo)(guo)會預算辦(ban)公室（CBO）今(jin)年(nian)早些時候公布(bu)了美(mei)(mei)國(guo)(guo)債(zhai)務負擔(dan)報(bao)(bao)告，在(zai)30年(nian)展望報(bao)(bao)告中提出警告：如不加以解決，債(zhai)務將很快螺旋(xuan)上升(sheng)到新高，最終(zhong)可能危及美(mei)(mei)國(guo)(guo)經濟。隨著近期美(mei)(mei)聯儲持(chi)續激進加息以抑制通脹，越(yue)來越(yue)多(duo)的問題暴(bao)露出來。美(mei)(mei)國(guo)(guo)經濟增長(chang)前景惡(e)化，勞動(dong)力市場走軟，貧富差距不斷加劇。

此(ci)外，盡(jin)管美國(guo)總統拜(bai)登一直在吹捧其政府今年削(xue)減(jian)(jian)赤(chi)字的(de)(de)努力，并(bing)在最近簽署(shu)了所(suo)謂的(de)(de)《通脹削(xue)減(jian)(jian)法(fa)案(an)》，試圖抑(yi)制由多種(zhong)經濟(ji)因素導致的(de)(de)40年來最快的(de)(de)物(wu)價上漲，但經濟(ji)學家們(men)表(biao)示，最新公布的(de)(de)超31萬億(yi)美元的(de)(de)債務(wu)數據非常令人(ren)擔憂。

CBO：投資者可能

對政府的償債能力失去信心

普林斯頓大(da)學經濟學家Owen Zidar則(ze)表示，不斷(duan)上升的利率將加(jia)劇美國日益(yi)嚴重的債(zhai)務問題，使(shi)債(zhai)務本(ben)身的成本(ben)更(geng)高。為(wei)了對抗(kang)通脹(zhang)，美聯(lian)儲今年已(yi)經連續五(wu)次加(jia)息，累(lei)計加(jia)息300個基(ji)點(dian)。

圖片來源：美聯儲

不(bu)過，《每日經濟新聞(wen)》記(ji)者注意到(dao)，在(zai)結束了9月份(fen)的(de)大幅下(xia)挫(cuo)后，美股(gu)三大指數在(zai)10月頭幾(ji)個交易日均(jun)錄(lu)得(de)不(bu)錯的(de)上漲勢頭。而究其原因(yin)，是政府報告(gao)顯(xian)示(shi)美國(guo)勞動力市場出現了一(yi)些放緩的(de)跡象(xiang)。投資(zi)者認(ren)為這是一(yi)個積極的(de)信號(hao)，表明美聯儲的(de)加息可能(neng)開(kai)始放緩，甚至出現轉向(xiang)。

2020年(nian)上半年(nian)新冠肺炎疫(yi)情(qing)爆發之初(chu)，美(mei)聯(lian)(lian)(lian)儲將聯(lian)(lian)(lian)邦基金利(li)(li)率(lv)降至接近(jin)0的(de)水平，然而，今(jin)年(nian)3月以來，美(mei)聯(lian)(lian)(lian)儲又(you)不(bu)斷(duan)激(ji)進加息以抑制40年(nian)來最高(gao)通脹。目前(qian)(qian)美(mei)聯(lian)(lian)(lian)儲的(de)聯(lian)(lian)(lian)邦基金利(li)(li)率(lv)水平在(zai)3%~3.25%區間(jian)，不(bu)過美(mei)聯(lian)(lian)(lian)儲9月份的(de)“點陣(zhen)圖”預計今(jin)年(nian)年(nian)底的(de)利(li)(li)率(lv)會上升(sheng)到(dao)4.6%，遠(yuan)高(gao)于此(ci)前(qian)(qian)預測的(de)3.8%。另(ling)外，目前(qian)(qian)普(pu)遍認為美(mei)聯(lian)(lian)(lian)儲的(de)中性利(li)(li)率(lv)在(zai)2%~3%區間(jian)。

牛(niu)津經濟(ji)(ji)(ji)研究院(yuan)首席經濟(ji)(ji)(ji)學家(jia)丹尼爾(er)·哈(ha)倫(lun)伯格博士在發給《每日經濟(ji)(ji)(ji)新(xin)聞(wen)》記者的(de)置評郵(you)件中(zhong)指出，接下(xia)來，美國政府(fu)債務將是緩(huan)解(jie)中(zhong)性利率(lv)下(xia)降的(de)主(zhu)要結構性力(li)量(liang)。也就是說，如果美國政府(fu)債務繼續上(shang)升(sheng)，美聯儲的(de)中(zhong)性利率(lv)也將緩(huan)慢上(shang)升(sheng)。

“美聯儲此前的量(liang)(liang)化寬松（QE）政策直接抵(di)消了(le)政府債務上升的部分影響(xiang)。由于QE的規模(mo)和持續時間(jian)較長，它成(cheng)為了(le)一種重要的結構性(xing)力(li)量(liang)(liang)，壓低了(le)中(zhong)性(xing)利(li)率。然(ran)而，由于今年(nian)以來美聯儲開始量(liang)(liang)化緊縮（QT），這將推高中(zhong)性(xing)利(li)率。”

哈倫(lun)伯(bo)格博(bo)士(shi)認為(wei)，美(mei)國的政(zheng)(zheng)府(fu)債(zhai)務(wu)占GDP的比(bi)例需要上(shang)升(sheng)到(dao)164%，才能(neng)實現0%的中性(xing)利(li)率。這(zhe)離他2050年美(mei)國政(zheng)(zheng)府(fu)債(zhai)務(wu)占GDP150%的預測并不(bu)遠，這(zhe)也是哈倫(lun)伯(bo)格博(bo)士(shi)認為(wei)美(mei)國中性(xing)利(li)率在未來會緩(huan)慢(man)上(shang)升(sheng)的重要原因。

《紐(niu)約(yue)時(shi)報》報道中稱，美國(guo)聯邦債務(wu)不(bu)(bu)同于按固定利(li)率償還(huan)的30年期抵押貸款。美國(guo)政府不(bu)(bu)斷發行新債，這實際上(shang)意(yi)味著(zhu)它的借款成(cheng)本會隨著(zhu)利(li)率漲(zhang)跌(die)而(er)波(bo)動。

CBO在今年早些時候的一(yi)份報告中就(jiu)不斷增加的債務負擔發出了警告，稱(cheng)投資者(zhe)可能(neng)(neng)對政(zheng)府的償債能(neng)(neng)力失去信(xin)心。CBO表(biao)示，這(zhe)些擔憂可能(neng)(neng)導致(zhi)“利(li)率(lv)突然(ran)上升，且通脹出現螺(luo)旋(xuan)式的上升。”

此外，加(jia)息可(ke)能會縮(suo)短與整體經(jing)濟相(xiang)關的美國(guo)財(cai)政狀況(kuang)的短暫改善(shan)期。 CBO和白宮(gong)都(dou)預測稱，以(yi)美國經濟規(gui)模的(de)比例來(lai)衡量，美國國債在(zai)接下來(lai)的(de)財年中將略微收縮，然后在(zai)2024年再(zai)次增長。

《紐約(yue)時報》報道中稱，31萬(wan)億美(mei)(mei)(mei)(mei)元(yuan)的國(guo)債(zhai)也給拜登帶來了一個棘手的政(zheng)(zheng)治(zhi)問題(ti)，他承諾要讓(rang)美(mei)(mei)(mei)(mei)國(guo)走上(shang)更可(ke)持續的財政(zheng)(zheng)道路，并在10年(nian)內將聯(lian)邦預算赤字減(jian)少10萬(wan)億美(mei)(mei)(mei)(mei)元(yuan)。然而，美(mei)(mei)(mei)(mei)國(guo)聯(lian)邦預算盡責委員會(hui)（Committee for a Responsible Federal Budget）估(gu)計，自拜登上(shang)任以來，他的一系列(lie)政(zheng)(zheng)策(ce)已(yi)經使美(mei)(mei)(mei)(mei)國(guo)赤字增加了近5萬(wan)億美(mei)(mei)(mei)(mei)元(yuan)。這一估(gu)計包(bao)括拜登簽署的1.9萬(wan)億美(mei)(mei)(mei)(mei)元(yuan)的經濟刺激(ji)法案(an)、一系列(lie)國(guo)會(hui)新(xin)批準的支出計劃(hua)，以及一項學生貸款債(zhai)務減(jian)免計劃(hua)。

記者| 蔡鼎

編輯|譚玉涵(han) 何小桃?蓋源(yuan)源(yuan)

校對|湯亞(ya)文

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