每經AI快訊(xun)，中國銀河10月09日發布研報稱：給予輕工制造推薦（維持）評級。

家(jia)居(ju)：地(di)產、疫情(qing)有(you)所改(gai)善(shan)，看好家(jia)居(ju)龍頭(tou)(tou)業(ye)績修復：房(fang)地(di)產方(fang)面保交樓政策落(luo)地(di)下(xia)，竣工端(duan)明(ming)顯改(gai)善(shan)，8月(yue)房(fang)屋竣工面積環(huan)比(bi)增長42.5%，同(tong)比(bi)下(xia)降(jiang)(jiang)2.49%，降(jiang)(jiang)幅環(huan)比(bi)改(gai)善(shan)33.53pct。9月(yue)下(xia)旬以來(lai)，地(di)產銷售逐步修復，且中(zhong)央再度(du)發布地(di)產放松政策，預計未(wei)來(lai)地(di)產景氣(qi)度(du)有(you)望延續(xu)復蘇(su)。疫情(qing)方(fang)面，當前全國疫情(qing)雖有(you)所反(fan)復，但總體可控，8月(yue)家(jia)具類零售額短暫承壓(ya)，同(tong)比(bi)下(xia)降(jiang)(jiang)8.1%，家(jia)居(ju)需求回補&經營環(huan)境改(gai)善(shan)料將實(shi)現業(ye)績修復，期待國慶期間(jian)家(jia)居(ju)消費(fei)表現。供(gong)給方(fang)面，行業(ye)承壓(ya)持續(xu)分(fen)化(hua)，家(jia)居(ju)龍頭(tou)(tou)大家(jia)居(ju)戰略持續(xu)落(luo)地(di)，全方(fang)位布局挖(wa)掘(jue)客流消費(fei)潛(qian)。

造紙(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)：提(ti)價(jia)(jia)落(luo)地(di)帶動盈利(li)改(gai)善(shan)(shan)，看(kan)(kan)好Arauco投(tou)產緩解(jie)供應壓力(li)(li)：廢紙(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)系：7月(yue)(yue)7日以來(lai)(lai)，廢黃板紙(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)價(jia)(jia)格快速下行，至9月(yue)(yue)30日累計下跌18.55%，帶動成(cheng)(cheng)品(pin)紙(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)盈利(li)能力(li)(li)大幅反彈(dan)，9月(yue)(yue)30日，瓦楞紙(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)毛(mao)利(li)率(lv)達(da)到(dao)16.15%，較(jiao)7月(yue)(yue)7日提(ti)升10.71pct；9月(yue)(yue)29日，箱板紙(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)毛(mao)利(li)率(lv)達(da)到(dao)27.34%，較(jiao)7月(yue)(yue)7日提(ti)升10.02pct。漿紙(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)系：龍頭(tou)紙(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)企(qi)紛紛發布漲(zhang)價(jia)(jia)函，且落(luo)地(di)效果持續顯現，成(cheng)(cheng)品(pin)紙(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)價(jia)(jia)格有(you)所反彈(dan)，帶動盈利(li)能力(li)(li)改(gai)善(shan)(shan)，9月(yue)(yue)30日，雙膠紙(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)及(ji)雙銅紙(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)毛(mao)利(li)率(lv)分別較(jiao)8月(yue)(yue)末(mo)改(gai)善(shan)(shan)3.14pct、3.12pct。展(zhan)望未來(lai)(lai)，一(yi)方(fang)面(mian)(mian)，后(hou)續紙(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)企(qi)仍(reng)有(you)提(ti)價(jia)(jia)空間，盈利(li)能力(li)(li)有(you)望持續改(gai)善(shan)(shan)；另一(yi)方(fang)面(mian)(mian)，Arauco預計將(jiang)于10月(yue)(yue)下旬投(tou)產，有(you)望緩解(jie)供應緊(jin)張壓力(li)(li)。特(te)(te)種(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)紙(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)：短期(qi)來(lai)(lai)看(kan)(kan)，特(te)(te)種(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)紙(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)原(yuan)材(cai)料主(zhu)要為紙(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)漿及(ji)化工原(yuan)料，漿價(jia)(jia)高企(qi)支撐(cheng)特(te)(te)種(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)紙(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)提(ti)價(jia)(jia)，且特(te)(te)種(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)紙(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)較(jiao)其(qi)他紙(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)種(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)具(ju)備更強的價(jia)(jia)格傳導能力(li)(li)，能保持漲(zhang)價(jia)(jia)勢頭(tou)并(bing)實現落(luo)地(di)，未來(lai)(lai)頭(tou)部(bu)紙(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)企(qi)仍(reng)有(you)望繼續提(ti)價(jia)(jia)釋(shi)放業績彈(dan)性；中(zhong)長期(qi)來(lai)(lai)看(kan)(kan)，特(te)(te)種(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)紙(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)下游需求持續擴(kuo)張，競(jing)爭格局(ju)良好，頭(tou)部(bu)企(qi)業持續進行產能建設，布局(ju)自給漿，未來(lai)(lai)成(cheng)(cheng)長性顯著。建議(yi)關注：

包(bao)(bao)(bao)(bao)裝(zhuang)(zhuang)(zhuang)：原材料(liao)價(jia)格(ge)(ge)下(xia)行，把握盈利修復(fu)機遇：紙(zhi)包(bao)(bao)(bao)(bao)裝(zhuang)(zhuang)(zhuang)方(fang)面(mian)，受益于環保趨(qu)勢，紙(zhi)包(bao)(bao)(bao)(bao)裝(zhuang)(zhuang)(zhuang)行業有(you)(you)望實(shi)現(xian)擴張，但市場集中(zhong)度較(jiao)(jiao)(jiao)低，有(you)(you)待提(ti)升；龍頭企業開(kai)始從生產商向包(bao)(bao)(bao)(bao)裝(zhuang)(zhuang)(zhuang)解決方(fang)案(an)提(ti)供商轉變，業務實(shi)現(xian)縱向發(fa)展。塑(su)料(liao)包(bao)(bao)(bao)(bao)裝(zhuang)(zhuang)(zhuang)方(fang)面(mian)，政策支持(chi)及技術升級(ji)驅(qu)動下(xia)，市場規模穩定增(zeng)長，但市場集中(zhong)度較(jiao)(jiao)(jiao)低，行業競爭激(ji)烈；奶(nai)酪(lao)行業快速(su)成長，帶(dai)動奶(nai)酪(lao)棒(bang)包(bao)(bao)(bao)(bao)裝(zhuang)(zhuang)(zhuang)迅(xun)速(su)發(fa)展，奶(nai)酪(lao)棒(bang)包(bao)(bao)(bao)(bao)裝(zhuang)(zhuang)(zhuang)具備較(jiao)(jiao)(jiao)強(qiang)技術壁壘，競爭格(ge)(ge)局(ju)(ju)優(you)良，投資價(jia)值凸顯。金屬包(bao)(bao)(bao)(bao)裝(zhuang)(zhuang)(zhuang)方(fang)面(mian)，飲料(liao)酒水為(wei)金屬包(bao)(bao)(bao)(bao)裝(zhuang)(zhuang)(zhuang)主要下(xia)游應用，啤(pi)酒罐化(hua)(hua)率(lv)不(bu)斷(duan)提(ti)升，持(chi)續(xu)貢(gong)獻增(zeng)量需求；供需格(ge)(ge)局(ju)(ju)改善強(qiang)化(hua)(hua)包(bao)(bao)(bao)(bao)裝(zhuang)(zhuang)(zhuang)龍頭議(yi)價(jia)能力，盈利有(you)(you)望增(zeng)強(qiang)。包(bao)(bao)(bao)(bao)裝(zhuang)(zhuang)(zhuang)原材料(liao)方(fang)面(mian)，廢黃板紙(zhi)價(jia)格(ge)(ge)下(xia)行帶(dai)動包(bao)(bao)(bao)(bao)裝(zhuang)(zhuang)(zhuang)紙(zhi)價(jia)格(ge)(ge)下(xia)降，化(hua)(hua)工產品同原油(you)價(jia)格(ge)(ge)持(chi)續(xu)下(xia)行，鍍錫(xi)板卷(juan)及鋁材均(jun)較(jiao)(jiao)(jiao)高位有(you)(you)較(jiao)(jiao)(jiao)大降幅，紙(zhi)包(bao)(bao)(bao)(bao)裝(zhuang)(zhuang)(zhuang)、塑(su)料(liao)包(bao)(bao)(bao)(bao)裝(zhuang)(zhuang)(zhuang)及金屬包(bao)(bao)(bao)(bao)裝(zhuang)(zhuang)(zhuang)原材料(liao)成本均(jun)將(jiang)得(de)到緩解，未來盈利有(you)(you)望逐(zhu)漸(jian)修復(fu)。

輕(qing)工消(xiao)費(fei)：電子(zi)煙(yan)(yan)行(xing)業(ye)成長性(xing)顯著(zhu)，文(wen)具行(xing)業(ye)市(shi)場持續擴容：電子(zi)煙(yan)(yan)(維(wei)持評級(ji))監管(guan)政策穩(wen)步推(tui)進，相關(guan)牌照陸續發(fa)放，頭部企業(ye)來(lai)看(kan)，悅(yue)刻(ke)已(yi)獲(huo)(huo)得(de)品牌持牌許(xu)可(ke)，年(nian)生(sheng)產(chan)配(pei)額為3.287億顆煙(yan)(yan)彈、1,505萬(wan)根(gen)煙(yan)(yan)桿(gan)、610萬(wan)支一次性(xing)電子(zi)煙(yan)(yan)。同(tong)時(shi)，思摩爾國際(ji)主要子(zi)公(gong)司麥克(ke)韋爾、麥克(ke)兄弟科技及(ji)韋普萊思均(jun)已(yi)獲(huo)(huo)得(de)生(sheng)產(chan)企業(ye)許(xu)可(ke)證(zheng)；比亞迪全資子(zi)公(gong)司比亞迪精密制造也(ye)已(yi)獲(huo)(huo)得(de)許(xu)可(ke)證(zheng)。國內擁(yong)有(you)(you)全球最(zui)大(da)的煙(yan)(yan)民群體(ti)，電子(zi)煙(yan)(yan)滲透率低，疊加國際(ji)需求穩(wen)步擴容，未來(lai)行(xing)業(ye)發(fa)展(zhan)空(kong)(kong)間(jian)廣闊(kuo)。文(wen)具：C端文(wen)具產(chan)品高(gao)端化(hua)發(fa)展(zhan)，人(ren)均(jun)消(xiao)費(fei)對標美日具備(bei)較大(da)提(ti)升空(kong)(kong)間(jian)，未來(lai)市(shi)場規模將穩(wen)健(jian)成長，集中度有(you)(you)望提(ti)升；數字化(hua)采(cai)購快速發(fa)展(zhan)，市(shi)場空(kong)(kong)間(jian)達萬(wan)億級(ji)，辦公(gong)直銷(xiao)業(ye)務成長性(xing)顯著(zhu)。

風(feng)險提示(shi)：宏觀經濟下行；房地(di)產復蘇不及(ji)預期；原材料價格上(shang)漲(zhang)。

每經頭條（nbdtoutiao）——

(記者 王曉波)

免責聲(sheng)明：本文(wen)內(nei)容與數據(ju)僅供參考，不構(gou)成投(tou)資建(jian)議，使用前請核實。據(ju)此操作，風險自擔。