每(mei)經記者｜蔡(cai)鼎    每(mei)經編(bian)輯｜高(gao)涵    

美聯儲激進的(de)加息(xi)周期(qi)下，20年(nian)來(lai)最強美元席(xi)卷了全球幾(ji)乎所有風險資產，全球外(wai)匯(hui)儲備也正在以(yi)有記錄以(yi)來(lai)的(de)最快(kuai)速度下降(jiang)，從印度到捷克等眾(zhong)多（新興市場(chang)）經濟體(ti)的(de)央行，都在進行不同(tong)程(cheng)度的(de)外(wai)匯(hui)干預(yu)，以(yi)支撐本國(guo)貨幣。

據彭博社，今年以來，全球外匯儲備減少了約1萬億美元，至12萬億美元，降幅為7.8%，為彭(peng)博社2003年開始編(bian)制該數據以來的最大降幅。

此外，國際貨幣基金組織（IMF）的數據顯示，全球外儲在2022年4～6月降至12.0367萬億美元，同比減少4.1％，降幅明顯超過雷曼危機后的2009年1～3月，創歷史最大降幅。

韓國9月外儲創金融危機以來最大降幅

據渣打銀行G10（十國集團）外匯研究全球主管Steven Englander估計，今年以來下降的全球外匯儲備中，有超過一半是由于估值變化造成的。

隨著美元(yuan)對其他儲備(bei)貨幣（如歐元(yuan)和日元(yuan)）升至20年高點，這減少(shao)了(le)這些非美貨幣兌美元(yuan)的(de)價值。另(ling)一方面，外儲的(de)減少(shao)也反映了(le)貨幣市場的(de)壓力，迫使越來(lai)越多的(de)央(yang)行(xing)動用儲備(bei)貨幣來(lai)抵御本(ben)幣的(de)貶值。

圖片來源：彭博社

例如(ru)，由于韓(han)(han)元正(zheng)面臨(lin)美聯(lian)儲(chu)收(shou)緊(jin)政策的(de)壓(ya)力，韓(han)(han)國央行動(dong)用(yong)外儲(chu)支撐(cheng)韓(han)(han)元，韓(han)(han)國9月份(fen)的(de)外儲(chu)出現近14年來(lai)的(de)最大降幅。

韓國央行在10月6日周四發布的聲明中稱，該國9月的外儲減少了197億美元至4168億美元，為2008年10月以來最大單月降幅，原因之一是（該行）“采取了措施，以緩解外匯市場的波動。”

韓(han)國央行還指出，金(jin)融機構的存款減少和其他貨幣(bi)兌美元價值下降也是導致外儲下降的原(yuan)因之一。

韓元大(da)(da)幅(fu)貶值，韓國(guo)外儲大(da)(da)幅(fu)下降（圖片來源(yuan)：彭(peng)博社(she)）

彭博社報道中稱，外儲的不斷下降凸顯出韓國央行面臨的壓力。目前，韓國央行正在考慮是否在下周大幅上調基準利率，以幫助遏制韓元的進一步貶值。今年以來，韓元是僅次于日元的全亞洲表現最差的貨幣，累計貶值約16%，上周還創下2009年3月以來的新低。韓元的貶值，也加劇了韓國的通脹壓力。

韓國(guo)Hanwha投資證券公司經濟學(xue)家Lim Hyeyoun表示，“（韓國(guo)）外儲(chu)(chu)的絕對水平(ping)還不令人擔(dan)憂，但(dan)外儲(chu)(chu)持續(xu)下(xia)降(jiang)的事實卻讓人擔(dan)心。如果美元(yuan)(yuan)繼(ji)續(xu)升值(zhi)，韓國(guo)外儲(chu)(chu)將(jiang)繼(ji)續(xu)下(xia)降(jiang)。”他還補(bu)充稱(cheng)，韓國(guo)央行下(xia)周很可能加息(xi)50個基點(dian)。他預計，如果美聯儲(chu)(chu)繼(ji)續(xu)堅持其強硬的政策立場，韓元(yuan)(yuan)兌美元(yuan)(yuan)今年將(jiang)跌至1美元(yuan)(yuan)兌1500韓元(yuan)(yuan)的水平(ping)。

杰弗瑞全球股票策略師Sean Darby在發給《每日經濟新聞》記者的置評郵件中表示，“盡管韓國的貿易平衡剛剛從有史以來最嚴重的赤字（9月為-37.7億美元）中反彈，但仍給該國的經常賬戶帶來壓力。韓國的外匯儲備也在下降，再加上韓國央行的緊縮政策，這些因素導致名義和實際的貨幣供應量迅速萎縮。此外，日本央行的收益率控制（YCC）政策可能(neng)也對(dui)韓元不利，因為YCC政策下日元被允許大幅(fu)貶值。”

印度、日本等均動用外儲捍衛本幣

韓國9月份外儲的(de)大幅減(jian)少，并非個例。

《每日經(jing)濟(ji)新聞(wen)》記者(zhe)注意(yi)到(dao)，美聯儲迅速收緊貨幣政策，以及(ji)市(shi)場(chang)對(dui)全球經(jing)濟(ji)增長加劇的擔憂，令(ling)包括韓(han)元在內的亞洲新興(xing)市(shi)場(chang)匯(hui)(hui)率(lv)承壓，已經(jing)促使亞洲多(duo)國/地區政府動(dong)用外匯(hui)(hui)儲備以支(zhi)撐(cheng)本幣。但事實證(zheng)明，上述(shu)經(jing)濟(ji)體動(dong)用外匯(hui)(hui)以捍衛本幣的努力還(huan)不夠(gou)，多(duo)數新興(xing)市(shi)場(chang)貨幣仍處(chu)于多(duo)年來的低點(dian)。

例如，印度的外匯儲備今年減少了960億美元至5380億美元。印度(du)央行(xing)表示(shi)，在從4月份開始的(de)(de)財(cai)年(nian)里，資產估值變化是該國外匯儲(chu)備銳減的(de)(de)主要因素，權重占比達(da)2/3，這意味著其余的(de)(de)1/3來自為支撐印度(du)盧(lu)比貶值而進(jin)行(xing)的(de)(de)干預。今年(nian)以來，印度(du)盧(lu)比兌美元已累計下挫約9%，并在上月創下歷史新低。

除了(le)印度外，日(ri)本(ben)(ben)央(yang)行(xing)也在上(shang)個(ge)月動用約(yue)200億(yi)美元(yuan)來(lai)減緩(huan)日(ri)元(yuan)的跌勢，為該行(xing)自1998年(nian)以來(lai)首次進行(xing)外匯(hui)干(gan)預。彭博社報道中稱，這200億(yi)美元(yuan)占到日(ri)本(ben)(ben)今年(nian)外匯(hui)儲(chu)備降幅的19%左(zuo)右。

另據《日經新聞》，目前，日本外儲的減少趨勢正在加強。日本的財務省10月7日發布的數據顯示，截至9月底日本的外匯儲備比8月底減少4.2％，降至1.238萬億美元，連續2個月減少。減少金額和降幅均創出歷史新高。

《日(ri)經(jing)新聞》還援引各(ge)國(guo)(guo)央行聲明(ming)和報道稱，在G20（二十國(guo)(guo)集團）中，除了日(ri)本外，土耳其(qi)、印(yin)度、印(yin)度尼西亞、韓國(guo)(guo)、巴西均在美國(guo)(guo)縮(suo)減貨幣寬松后實施了買(mai)入(ru)本國(guo)(guo)貨幣的干預。

分析調查公司CEIC的數據發現，G20的外匯儲備自美國決定縮減量化寬松的2021年11月至目前總計減少了6.9%。土耳(er)其(qi)（減(jian)少31.6%）和印度（減(jian)少13.4%）等(deng)實施干預的國家(jia)的外匯儲(chu)備明顯減(jian)少。

每(mei)經記者注(zhu)意到(dao)，盡管非(fei)美(mei)貨幣貶值的(de)(de)幅(fu)度非(fei)同尋(xun)常，但使(shi)用(yong)(yong)外匯儲備(bei)(bei)(bei)來捍衛本幣的(de)(de)做法(fa)并(bing)非(fei)什么新(xin)鮮事(shi)。通常來講，各國央行會買入美(mei)元并(bing)積累外匯儲備(bei)(bei)(bei)，以(yi)減(jian)緩外資涌入時(shi)(shi)貨幣升值的(de)(de)速度。而在經濟(ji)不(bu)景氣時(shi)(shi)，它們又會動(dong)用(yong)(yong)外匯儲備(bei)(bei)(bei)來減(jian)輕(qing)外資出逃帶來的(de)(de)沖擊。

就當下來講，各國(guo)所持有的外匯(hui)儲備各不相(xiang)同。對于大多數央行來說，只要他們(men)愿(yuan)意，就仍有足夠的外儲來繼續(xu)干預(yu)外匯(hui)。例如，印度當前(qian)的外儲仍比(bi)2017年年初的水平要高出約49%，足以支付9個月的進(jin)口(kou)。

但對(dui)于(yu)小部(bu)分央行來說，他們的(de)(de)(de)外(wai)儲(chu)卻(que)在(zai)迅(xun)速(su)減少。彭博(bo)社匯編的(de)(de)(de)數據顯示，巴基斯(si)坦140億美元(yuan)的(de)(de)(de)外(wai)儲(chu)今(jin)年大幅下降了42%，目前的(de)(de)(de)外(wai)儲(chu)已(yi)經不足以(yi)滿足該國三(san)個月的(de)(de)(de)進口需求(qiu)。

封(feng)面圖片(pian)來源(yuan)：攝圖網(wang)-501187048