每經(jing)(jing)記者｜王海慜(min)    每經(jing)(jing)編輯(ji)｜彭水(shui)萍  

今(jin)(jin)日午后(hou)，市場迎(ying)來(lai)了絕地反擊(ji)，截(jie)至收盤滬(hu)指強(qiang)勢收復了3000點大關。有券商首(shou)席(xi)認為(wei)，市場短期有望迎(ying)來(lai)超跌反彈。還有券商首(shou)席(xi)則表示，雖然很難判斷今(jin)(jin)天的上漲(zhang)是否意味著市場短期已(yi)見底(di)，但(dan)是從中長期來(lai)看底(di)部(bu)已(yi)經顯現。

最近兩(liang)天(tian)，賽道(dao)股再度成為市場反(fan)彈的(de)領(ling)頭羊，不過從(cong)今年來(lai)的(de)市場表現來(lai)看，年內真(zhen)正領(ling)跑的(de)卻是低調的(de)高股息板塊。據(ju)統計，截(jie)至今日收(shou)盤，紅(hong)利指數在年內上漲(zhang)0.5%，遠(yuan)遠(yuan)跑贏各券(quan)商推薦(jian)的(de)月度金股組合以(yi)及A股各大(da)指數。

市場中長期底部已顯現

今(jin)日，A股市場(chang)迎來了絕地反擊，上證指數強勢收(shou)復了3000點大關，全天振(zhen)幅達(da)3%。

對于今天(tian)A股的強勢上漲，有觀點認為這(zhe)與昨天(tian)晚間(jian)央行(xing)公(gong)布(bu)的9月(yue)社融數據超預期有關。

紅塔(ta)證券(quan)發布的最(zui)新研報(bao)指出，央行最(zui)新公布的9月社(she)融數據超出預(yu)期(qi)，2022年(nian)9月末(mo)社(she)會融資(zi)規模(mo)存量為(wei)340.65萬(wan)億(yi)元，同比增長10.6%，增速(su)較上月提高(gao)是0.1個百分點。當月增量為(wei)3.53萬(wan)億(yi)元，比上年(nian)同期(qi)多6274億(yi)元，預(yu)期(qi)僅2.8萬(wan)億(yi)元。

其中，人民幣貸款(kuan)(kuan)是最大支撐(cheng)項，社融口徑下(xia)同(tong)(tong)比多(duo)增(zeng)(zeng)7964億(yi)元(yuan)(yuan)。其中，又以企（事）業單(dan)位的新增(zeng)(zeng)貸款(kuan)(kuan)為主(zhu)。信貸口徑下(xia)人民幣貸款(kuan)(kuan)當月(yue)新增(zeng)(zeng)2.47萬億(yi)元(yuan)(yuan)，同(tong)(tong)比多(duo)增(zeng)(zeng)8100億(yi)元(yuan)(yuan)；企（事）業部門(men)新增(zeng)(zeng)1.92萬億(yi)元(yuan)(yuan)，同(tong)(tong)比多(duo)增(zeng)(zeng)9370億(yi)元(yuan)(yuan)。背后的原(yuan)因(yin)主(zhu)要(yao)是“準財(cai)政”工具(ju)落地疊(die)加進入(ru)施工旺季，基建類配(pei)套融資需求(qiu)增(zeng)(zeng)加。　　　　　　　　　　　　

此(ci)外，9月中(zhong)(zhong)(zhong)長期(qi)貸(dai)(dai)款(kuan)增(zeng)速的(de)回(hui)升(sheng)也引(yin)發(fa)(fa)了機構關注(zhu)。天風證券(quan)策略團隊最新發(fa)(fa)布觀點(dian)指(zhi)出，9月中(zhong)(zhong)(zhong)長期(qi)貸(dai)(dai)款(kuan)增(zeng)速較8月回(hui)升(sheng)0.4個(ge)百(bai)分點(dian)，同時按照監管的(de)窗口指(zhi)導（年(nian)(nian)底(di)前再放1萬億(yi)～1.5萬億(yi)制造(zao)業中(zhong)(zhong)(zhong)長期(qi)貸(dai)(dai)款(kuan)、6000億(yi)地產融資(zi)）測算(suan)，年(nian)(nian)底(di)前，中(zhong)(zhong)(zhong)長期(qi)貸(dai)(dai)款(kuan)增(zeng)速有望再回(hui)升(sheng)0.5%。從歷史上(shang)來看，除了2013年(nian)(nian)非標轉標，中(zhong)(zhong)(zhong)長期(qi)貸(dai)(dai)款(kuan)虛增(zeng)沒有帶來估值中(zhong)(zhong)(zhong)樞大幅提升(sheng)以(yi)外，其他(ta)時候，中(zhong)(zhong)(zhong)長期(qi)貸(dai)(dai)款(kuan)基本決定了A股整體的(de)估值中(zhong)(zhong)(zhong)樞方向。

圖片來源(yuan)：天風證券策略團隊(dui)

不(bu)過，天風證券策略團(tuan)隊認為，中(zhong)長期貸款(kuan)增速有力度、有持續性的回升，也就是(shi)(shi)經濟(ji)的全面復蘇，可能仍(reng)然需(xu)要一(yi)個(ge)過程(cheng)，這個(ge)過程(cheng)中(zhong)伴(ban)隨的是(shi)(shi)中(zhong)、美庫存周期共振出清的過程(cheng)。

那(nei)么(me)，隨著今日(ri)大盤的(de)強(qiang)勢(shi)反彈，是否(fou)意味(wei)著A股(gu)短期已經見底(di)了呢？

某大(da)型券(quan)商首席策(ce)略分析師(shi)向記者表(biao)示，雖(sui)然很難判斷(duan)(duan)今(jin)天的上漲是(shi)(shi)否意味著(zhu)市場短期(qi)(qi)已見底，但是(shi)(shi)從中長(chang)期(qi)(qi)來看大(da)概(gai)率是(shi)(shi)底部(bu)。因為現在A股的估值便宜，判斷(duan)(duan)中期(qi)(qi)底部(bu)幾乎(hu)只用(yong)看估值。

據西部證(zheng)券策略團隊統計，至今年9月末，中證(zheng)500指數、滬深300指數、上(shang)證(zheng)綜指、上(shang)證(zheng)50等(deng)指數的市盈率水平(ping)處在歷史低(di)位。

圖片來源：西部證券策略團(tuan)隊

而某券(quan)商首席(xi)策略(lve)分析(xi)師則認(ren)為，考慮到此前萬(wan)得300非金融股(gu)債收益差(cha)接近-2X標(biao)準差(cha)，反(fan)映了很悲觀的預(yu)期，因此市場(chang)到了這個(ge)位(wei)置，短期可能展(zhan)開超(chao)跌反(fan)彈。 

高股息板塊獲市場關注

記者注意到，隨著今日A股出(chu)現大(da)漲，一些(xie)券商(shang)的(de)(de)分(fen)析師紛(fen)紛(fen)曬出(chu)了前幾天剛發布的(de)(de)提示抄(chao)底的(de)(de)研報(bao)，以(yi)顯示自己的(de)(de)預測精準。

不(bu)過從今年來的市場(chang)表現來看，各券商每個月(yue)精(jing)心(xin)策劃的金股組合的表現其(qi)實(shi)并不(bu)佳。

年內收益(yi)率排名居前的券(quan)商金(jin)股(gu)組合 圖片來源：每市APP

年內收益率排名居(ju)后的券商金股組合(he) 圖片來源(yuan)：每市APP

據(ju)統計(ji)(ji)，截至目前，今(jin)年以(yi)來(lai)沒有(you)券(quan)(quan)商(shang)金(jin)(jin)股(gu)(gu)(gu)組(zu)(zu)(zu)合(he)的(de)收(shou)益率為正，累(lei)計(ji)(ji)表現最好的(de)三個金(jin)(jin)股(gu)(gu)(gu)組(zu)(zu)(zu)合(he)年內的(de)收(shou)益率分(fen)別為-1.93%（中航證(zheng)券(quan)(quan)月度(du)金(jin)(jin)股(gu)(gu)(gu)）、-4.15%（申(shen)萬宏源月度(du)金(jin)(jin)股(gu)(gu)(gu)）、-5.78%（國盛(sheng)證(zheng)券(quan)(quan)月度(du)金(jin)(jin)股(gu)(gu)(gu)）。另一方(fang)面，有(you)超(chao)(chao)過30家的(de)券(quan)(quan)商(shang)金(jin)(jin)股(gu)(gu)(gu)組(zu)(zu)(zu)合(he)今(jin)年內累(lei)計(ji)(ji)下跌超(chao)(chao)20%，其中有(you)12家券(quan)(quan)商(shang)金(jin)(jin)股(gu)(gu)(gu)組(zu)(zu)(zu)合(he)今(jin)年內累(lei)計(ji)(ji)下跌超(chao)(chao)30%。

相比之下，低調的(de)高(gao)股息板塊卻在今(jin)(jin)年實現了悄然(ran)領跑(pao)。據(ju)統計，截至今(jin)(jin)日收盤，紅利指數在年內上漲0.5%，遠遠跑(pao)贏(ying)各券商推(tui)薦的(de)月度金(jin)股組合以及A股各大指數。

在(zai)(zai)宏觀數(shu)(shu)據(ju)向好的背景下，近幾日賽道股的反彈(dan)引發了市場(chang)的關注。受行業龍頭寧德時代三(san)季報(bao)大幅預(yu)喜提振，最近兩天新能源(yuan)板塊(kuai)迎來了強勢反彈(dan)。而實(shi)際上，今(jin)年來新能源(yuan)板塊(kuai)同(tong)樣沒有(you)跑贏紅利指數(shu)(shu)。今(jin)年以來，申萬(wan)電力設備（新能源(yuan)）指數(shu)(shu)累計下跌(die)18.75%，同(tong)期紅利指數(shu)(shu)則在(zai)(zai)年內實(shi)現了正收益。

有機(ji)構人士認為(wei)，今天市場的反彈(dan)體現了(le)一(yi)種物極(ji)必(bi)反，否極(ji)泰來。有不少個股(gu)的股(gu)息(xi)收(shou)益率已經(jing)遠遠超(chao)過銀行存(cun)款利率。

圖片(pian)來源：興業證券研究所     

事實上，高股(gu)息(xi)板塊的投資機(ji)遇已經獲得了一些機(ji)構的關注。例(li)如，有券商相關行(xing)業研究團隊最(zui)近就(jiu)對所研究行(xing)業中的高股(gu)息(xi)品種(zhong)進行(xing)了梳(shu)理推薦。

近期某基金(jin)公司(si)在(zai)一次路演(yan)中對高(gao)股(gu)(gu)(gu)息板塊(kuai)的投資邏輯進(jin)行(xing)(xing)了(le)分(fen)析。該機構(gou)指出，從長(chang)期來看高(gao)股(gu)(gu)(gu)息有助于增厚投資收益(yi)率，例如在(zai)過去20多年，美股(gu)(gu)(gu)取得了(le)不錯(cuo)的表現，這其中分(fen)紅(hong)以及分(fen)紅(hong)再投資貢獻了(le)美股(gu)(gu)(gu)一半的收益(yi)，所以在(zai)美股(gu)(gu)(gu)市場分(fen)紅(hong)是(shi)重要的長(chang)牛根基；另外，一般來說在(zai)當(dang)前這種(zhong)股(gu)(gu)(gu)權風(feng)險溢價上行(xing)(xing)，銀行(xing)(xing)理財收益(yi)率下行(xing)(xing)的背(bei)景下，紅(hong)利(li)策略比較適合(he)長(chang)期投資者的配置。

此外，高股(gu)息(xi)策略(lve)的防(fang)御屬(shu)性也比較強(qiang)，從2021年(nian)2月份到現在，紅利(li)策略(lve)相對于一些寬基類指數策略(lve)的超額收(shou)益(yi)非常明顯，去年(nian)四(si)季度開始市場(chang)就受到了俄烏沖突(tu)、美聯儲加(jia)息(xi)預期的影響，那時候(hou)很多紅利(li)主題(ti)ETF的份額都有明顯的增長，而這一風格也一直延續到了今(jin)年(nian)。

封面圖片來源：視覺中國-VCG211285221075