每經記(ji)者｜楊煜    每經編輯｜陳(chen)俊(jun)杰    

10月17日晚(wan)，山西焦煤（SZ000983，股價13.34元(yuan)，市值546.48億(yi)元(yuan)）披(pi)露三季(ji)度(du)報(bao)告。報(bao)告顯示，得益于煤價上漲，公司單季(ji)及前三季(ji)度(du)業績維(wei)持較快增(zeng)長(chang)(chang)。三季(ji)度(du)內，歸母(mu)凈利潤約26.03億(yi)元(yuan)，同(tong)(tong)比增(zeng)長(chang)(chang)111.58%。前三季(ji)度(du)實現歸母(mu)凈利潤82.97億(yi)元(yuan)，同(tong)(tong)比增(zeng)長(chang)(chang)161.37%。

縱觀(guan)山(shan)西(xi)焦(jiao)煤(mei)今年以來的(de)(de)(de)長協價(jia)(jia)格走勢，公(gong)司一季(ji)度(du)(du)的(de)(de)(de)長協價(jia)(jia)格與(yu)去年四季(ji)度(du)(du)相(xiang)比保持(chi)平(ping)(ping)穩(wen)；二(er)季(ji)度(du)(du)長協價(jia)(jia)格，分煤(mei)種有不(bu)同程度(du)(du)的(de)(de)(de)漲幅，三季(ji)度(du)(du)的(de)(de)(de)長協價(jia)(jia)格維持(chi)在(zai)(zai)二(er)季(ji)度(du)(du)的(de)(de)(de)水平(ping)(ping)。10月18日(ri)，山(shan)西(xi)焦(jiao)煤(mei)方(fang)面在(zai)(zai)電話中告訴(su)《每日(ri)經濟新聞》記(ji)者，四季(ji)度(du)(du)長協價(jia)(jia)格將(jiang)繼續(xu)與(yu)二(er)、三季(ji)度(du)(du)持(chi)平(ping)(ping)。

此外，隨著國企改革的(de)推進(jin)，山西焦(jiao)煤(mei)近兩年(nian)接連收購(gou)控股(gu)股(gu)東旗下資(zi)產，提高公(gong)司產能(neng)。三季報披露同時，山西焦(jiao)煤(mei)宣布擬作價79.28億元收購(gou)華晉焦(jiao)煤(mei)51%股(gu)權(quan)以及明珠(zhu)煤(mei)業(ye)49%股(gu)權(quan)。收購(gou)完成后，公(gong)司將新增四處(chu)焦(jiao)煤(mei)礦井，合計設計生產能(neng)力達到(dao)1190萬噸(dun)/年(nian)。

預計焦煤價格有望繼續走高

山西焦煤的主要產品(pin)(pin)包括煤炭(tan)、電力熱力、焦炭(tan)及化工產品(pin)(pin)等。其中，煤炭(tan)的營收占(zhan)比一般在(zai)五到六成(cheng)。2020年下半(ban)年以來(lai)，受疫情及國際(ji)宏觀形勢影響(xiang)，煤炭(tan)價格維持上行(xing)趨勢，也讓山西焦煤的業(ye)績攀上新的高峰。

根據山西焦煤(mei)相關公告，上市(shi)公司與控股股東焦煤(mei)集團的銷(xiao)(xiao)售模式無(wu)重(zhong)大(da)差異(yi)。而焦煤(mei)集團以長(chang)期(qi)重(zhong)點合同煤(mei)銷(xiao)(xiao)售為(wei)主，現貨銷(xiao)(xiao)售為(wei)輔。長(chang)協銷(xiao)(xiao)售中，又采取(qu)年度(du)定(ding)量、季度(du)定(ding)價(jia)的銷(xiao)(xiao)售模式，每(mei)季度(du)末參(can)考中價(jia)•新(xin)華焦煤(mei)價(jia)格指數、市(shi)場供需情況以及產業鏈實際(ji)運行情況，確定(ding)下季度(du)煤(mei)炭銷(xiao)(xiao)售價(jia)格。

今年前(qian)三季(ji)(ji)度(du)，中價(jia)•新(xin)華焦煤(mei)價(jia)格指數(shu)長協(xie)指數(shu)屢創(chuang)新(xin)高(gao)。據焦煤(mei)集團(tuan)官(guan)網，一季(ji)(ji)度(du)長協(xie)指數(shu)基本維持在(zai)(zai)1554點附近，到(dao)二季(ji)(ji)度(du)最高(gao)漲至1838點，三季(ji)(ji)度(du)后期有(you)所(suo)下降，但也維持在(zai)(zai)1800點以上(shang)。與此同時，山西(xi)焦煤(mei)盈利(li)規模大(da)幅上(shang)漲，前(qian)三季(ji)(ji)度(du)實現歸母凈(jing)利(li)潤82.97億元(yuan)，同比(bi)增長161.37%，創(chuang)下歷(li)史同期最高(gao)水平。

不(bu)過，分季(ji)度來看，山(shan)(shan)西(xi)焦煤單季(ji)凈利環比下滑明顯。三(san)季(ji)度內，山(shan)(shan)西(xi)焦煤實現(xian)(xian)歸母凈利潤約(yue)26.03億元，相比二季(ji)度減少了約(yue)6.35億元，減幅達到(dao)19.41%。山(shan)(shan)西(xi)焦煤未(wei)在業績(ji)報告中披露相關原因。民生證(zheng)券認(ren)為，這主要(yao)由于8月初持(chi)續出現(xian)(xian)強降雨(yu)天氣，公司產銷量環比下滑所致。

進入(ru)四季度，焦(jiao)(jiao)(jiao)煤市場整體穩中偏(pian)強，中價•新華焦(jiao)(jiao)(jiao)煤價格指數小幅上漲(zhang)。焦(jiao)(jiao)(jiao)煤集團(tuan)方面分析(xi)認為，當前(qian)(qian)焦(jiao)(jiao)(jiao)鋼(gang)企業(ye)開工率(lv)仍保(bao)持(chi)高位，焦(jiao)(jiao)(jiao)鋼(gang)企業(ye)對焦(jiao)(jiao)(jiao)煤仍存在(zai)剛需(xu)補(bu)庫需(xu)求。而目前(qian)(qian)焦(jiao)(jiao)(jiao)煤供(gong)需(xu)呈現偏(pian)緊格局，在(zai)焦(jiao)(jiao)(jiao)煤全產業(ye)鏈低庫存背景下，預(yu)計焦(jiao)(jiao)(jiao)煤價格有望繼續走(zou)高。

擬作價近80億元收購集團資產

業績大(da)(da)增之下，山西(xi)焦煤同(tong)時宣布擬收購華晉(jin)焦煤51%股(gu)權(quan)以(yi)及明珠煤業49%股(gu)權(quan)，并募集配套資(zi)金不超過44億(yi)元，進一步擴大(da)(da)煤炭產能，備受投資(zi)者關注。

根據收購草案(an)，前述(shu)標(biao)的(de)(de)資產的(de)(de)轉(zhuan)讓價(jia)格合計達到79.28億(yi)元。其(qi)中，焦煤(mei)集團持有華(hua)(hua)晉(jin)焦煤(mei)51%股(gu)(gu)權，為華(hua)(hua)晉(jin)焦煤(mei)的(de)(de)控股(gu)(gu)股(gu)(gu)東，轉(zhuan)讓股(gu)(gu)價(jia)作價(jia)73.11億(yi)元；華(hua)(hua)晉(jin)焦煤(mei)持有明珠煤(mei)業(ye)51%股(gu)(gu)權，為明珠煤(mei)業(ye)的(de)(de)控股(gu)(gu)股(gu)(gu)東，本次轉(zhuan)讓的(de)(de)49%股(gu)(gu)權由李(li)金(jin)玉、高建平夫婦持有，交(jiao)易價(jia)格為6.16億(yi)元。

交易(yi)完成后(hou)，山西(xi)焦煤(mei)將獲(huo)得(de)沙曲(qu)一礦、沙曲(qu)二礦、吉寧(ning)礦及(ji)(ji)明珠礦四處焦煤(mei)礦井，設計生產能力分(fen)別為(wei)500萬(wan)(wan)噸(dun)/年(nian)、300萬(wan)(wan)噸(dun)/年(nian)、300萬(wan)(wan)噸(dun)/年(nian)及(ji)(ji)90萬(wan)(wan)噸(dun)/年(nian)，合計達到1190萬(wan)(wan)噸(dun)/年(nian)。與2021年(nian)山西(xi)焦煤(mei)全(quan)年(nian)原煤(mei)產量（3569萬(wan)(wan)噸(dun)）相比，收購后(hou)公司產能提升明顯。

山(shan)西焦(jiao)煤(mei)(mei)(mei)測算，本次收購(gou)完成后，2022年(nian)1-7月，公司歸母凈(jing)利潤將(jiang)增(zeng)厚9.04 億元(yuan)(yuan)，同比增(zeng)長13.37%。此(ci)外(wai)，焦(jiao)煤(mei)(mei)(mei)集(ji)團還對本次交易(yi)做出(chu)業(ye)績承諾：2022-2024年(nian)，華晉(jin)焦(jiao)煤(mei)(mei)(mei)各年(nian)度(du)的扣非歸母凈(jing)利潤將(jiang)分別不低于20.97億元(yuan)(yuan)、13.66億元(yuan)(yuan)和14.57億元(yuan)(yuan)。若華晉(jin)焦(jiao)煤(mei)(mei)(mei)未能達到累計(ji)承諾凈(jing)利潤，焦(jiao)煤(mei)(mei)(mei)集(ji)團將(jiang)在業(ye)績承諾期(qi)滿(man)后予以(yi)補償。

實(shi)際(ji)上，這并不(bu)是近年來焦(jiao)(jiao)煤(mei)(mei)集團(tuan)首次向(xiang)上市公司注(zhu)入資(zi)產(chan)。2020年12月，山(shan)西焦(jiao)(jiao)煤(mei)(mei)就曾收(shou)購焦(jiao)(jiao)煤(mei)(mei)集團(tuan)持有的(de)騰暉煤(mei)(mei)業51%股(gu)(gu)權(quan)及水峪煤(mei)(mei)業100%股(gu)(gu)權(quan)。而從收(shou)購草案(an)來看，響(xiang)應國企改革(ge)，避免同業競爭并提高(gao)國企資(zi)產(chan)證券化率(lv)是這兩起股(gu)(gu)權(quan)交易的(de)主要(yao)原因。

根據焦(jiao)煤(mei)集團承(cheng)諾(nuo)，集團體系內的未(wei)上市煉(lian)焦(jiao)煤(mei)業務(wu)將主要(yao)由(you)山西(xi)焦(jiao)煤(mei)負(fu)責整(zheng)合(he)。不過(guo)，對于未(wei)來注入哪些資產，山西(xi)焦(jiao)煤(mei)方(fang)面(mian)向(xiang)記(ji)者表示，仍需(xu)要(yao)考慮礦井產能(neng)、證照、服務(wu)年限、盈利能(neng)力等(deng)多方(fang)面(mian)維度。

封(feng)面圖片來源：每日經濟新聞 劉國梅 攝