每經(jing)記者｜肖世清    每經(jing)實習編(bian)輯｜馬子卿    

10月25日(ri)，央(yang)行網站(zhan)公告稱(cheng)，為進一步完善全口徑跨境融資宏觀(guan)審慎(shen)管(guan)理，增(zeng)加企(qi)業和金(jin)融機構跨境資金(jin)來源，引導其優化資產負債結(jie)構，人民(min)銀(yin)行、外匯局決定將企(qi)業和金(jin)融機構的跨境融資宏觀(guan)審慎(shen)調節參(can)數(shu)從1上調至1.25。

《每日(ri)經濟新(xin)聞》記(ji)者注(zhu)意到，人(ren)民銀(yin)行、外(wai)匯(hui)局上(shang)次調(diao)整全(quan)口徑跨境融資宏觀審慎調(diao)節參數是在2020年12月11日(ri)。彼時，人(ren)民幣(bi)持續(xu)升(sheng)值，兩部門(men)將(jiang)此參數由1.25下調(diao)至1。

民生銀行首席(xi)經濟學家(jia)溫彬(bin)表示(shi)，根據相關政策規定(ding)，跨境(jing)融資(zi)(zi)(zi)風險(xian)(xian)加(jia)權(quan)(quan)余額上限=資(zi)(zi)(zi)本或凈資(zi)(zi)(zi)產(chan)*跨境(jing)融資(zi)(zi)(zi)杠(gang)桿率*宏觀(guan)審慎(shen)調(diao)(diao)節(jie)(jie)參數，此次上調(diao)(diao)企業(ye)和(he)金(jin)融機構(gou)(gou)的跨境(jing)融資(zi)(zi)(zi)宏觀(guan)審慎(shen)調(diao)(diao)節(jie)(jie)參數，可以提升企業(ye)和(he)金(jin)融機構(gou)(gou)跨境(jing)融資(zi)(zi)(zi)風險(xian)(xian)加(jia)權(quan)(quan)余額上限，鼓勵(li)市(shi)場主體跨境(jing)融資(zi)(zi)(zi)。

資料來源：央行網站

目前，我國外債(zhai)規模(mo)和結構合理，外債(zhai)風險總體可(ke)控，提(ti)高企業和金融(rong)機(ji)構的跨(kua)境融(rong)資(zi)宏觀審(shen)慎調(diao)節參(can)數在便利境內(nei)機(ji)構跨(kua)境融(rong)資(zi)的同時，也有助于境外資(zi)金流入，增加(jia)境內(nei)美元(yuan)流動性，穩(wen)定市場預期，保持人(ren)民幣匯率在合理均衡水(shui)平上的基本穩(wen)定。

分析師：上調跨境融資宏觀審慎調節參數旨在擴大資本流入

據央(yang)視新聞報道，跨(kua)境融資宏(hong)觀審慎管(guan)理，創(chuang)設于(yu)2016年，主要是通過調節宏(hong)觀審慎參數，使跨(kua)境融資水(shui)平與宏(hong)觀經濟熱度、整(zheng)體償債能力和國際收支狀(zhuang)況相適應，以控制(zhi)杠桿率和貨(huo)幣錯配風險。

根據(ju)我(wo)國跨境(jing)(jing)融(rong)資(zi)宏觀審慎(shen)管理的(de)規(gui)定(ding)，跨境(jing)(jing)融(rong)資(zi)風險(xian)加權余額上(shang)限由微觀主體的(de)資(zi)本或凈(jing)資(zi)產、杠桿率和宏觀審慎(shen)調(diao)節(jie)參數(shu)等因素(su)共同決定(ding)。

比如(ru)，在其他條(tiao)件(jian)不變(bian)的情況下，在調(diao)節(jie)系數是(shi)(shi)1時，某金融(rong)機(ji)構的跨境(jing)融(rong)資風險加權(quan)余額(e)上(shang)(shang)限是(shi)(shi)100億美元，系數是(shi)(shi)1.25時，上(shang)(shang)限是(shi)(shi)125億美元。現在上(shang)(shang)調(diao)至(zhi)1.25，上(shang)(shang)限就(jiu)由(you)之前的100億美元上(shang)(shang)升至(zhi)125億美元。

分析本次調整的原因，東方金誠首席宏觀分析師王青表示，上調跨境融資宏觀審慎調節參數旨在擴大資本流入，其中包括境內機構借用外債空間進一步擴大等，屬于跨境資金流動宏觀審慎管理措施之一。

“出(chu)臺(tai)此項措施的背景是10月(yue)(yue)下半月(yue)(yue)以來，受中美利差倒掛幅(fu)度擴大等因素影響，人民幣出(chu)現(xian)脫離美元走勢的較快貶(bian)值(zhi)苗頭，穩(wen)(wen)匯(hui)(hui)率(lv)需(xu)求增加。此舉(ju)一方(fang)面有(you)利于(yu)增加境內美元流動性，緩(huan)和(he)現(xian)匯(hui)(hui)市(shi)場(chang)人民幣貶(bian)值(zhi)壓力，更重要的是進一步釋放了穩(wen)(wen)匯(hui)(hui)率(lv)信(xin)號(hao)，有(you)助于(yu)穩(wen)(wen)定市(shi)場(chang)信(xin)心，避(bi)免短期內人民幣貶(bian)值(zhi)預期過度聚集(ji)。”王青稱。

10月25日美元/人民幣(bi)（離(li)岸）匯率(lv)走勢 資(zi)料來源：同(tong)花(hua)順iFinD

王青指出，此項(xiang)措施的(de)政(zheng)策目標與9月下(xia)(xia)調外匯(hui)存款準備金(jin)率以(yi)及上調外匯(hui)風險準備金(jin)率一致(zhi)，均(jun)為(wei)階段(duan)性增(zeng)加(jia)(jia)人民幣匯(hui)率波(bo)動的(de)摩擦力，防止匯(hui)率大起大落。其判斷(duan)，若后期匯(hui)市波(bo)動風險增(zeng)加(jia)(jia)，監(jian)管層還可能采取以(yi)下(xia)(xia)具(ju)體措施應對：

一是加大在香港市(shi)場的央票(piao)發(fa)行規模(mo)，收(shou)緊離(li)岸人(ren)(ren)民幣(bi)流動(dong)性，遏制離(li)岸人(ren)(ren)民幣(bi)貶值勢頭(tou)；

二是(shi)調低企業境(jing)外放款的宏觀審慎調節系數，控制資(zi)本流出；

三是正式(shi)宣(xuan)布重(zhong)啟逆周期因子。另外，外匯存(cun)款(kuan)準備金率也(ye)還(huan)有一定(ding)下(xia)調空間(jian)。

分析師預測：年底前再度實施政策性降息的可能性不大

今年以來，受美聯儲(chu)持續(xu)加息(xi)影響，美元(yuan)指數不(bu)斷走強，包括人民(min)幣(bi)對美元(yuan)匯率持續(xu)走低(di)。

在此背景(jing)下(xia)，監管部門也多(duo)次出(chu)手穩(wen)匯率。2022年(nian)9月(yue)26日(ri)，央行(xing)公告(gao)表(biao)示，為穩(wen)定(ding)外(wai)(wai)匯市場預期，加強宏觀審慎管理，決(jue)定(ding)自(zi)2022年(nian)9月(yue)28日(ri)起(qi)，將遠期售匯業(ye)務的外(wai)(wai)匯風險準備(bei)金率從(cong)0上調(diao)至(zhi)20%；2022年(nian)9月(yue)5日(ri)，央行(xing)宣布自(zi)2022年(nian)9月(yue)15日(ri)起(qi)，下(xia)調(diao)金融(rong)機構外(wai)(wai)匯存款準備(bei)金率2個百分(fen)點，即外(wai)(wai)匯存款準備(bei)金率由8％下(xia)調(diao)至(zhi)6％。

中國貨(huo)幣網今日公布數據顯示，人(ren)民幣對美(mei)元中間(jian)價報7.1668，下(xia)調438點，創2008年2月15日以來最低水平。另(ling)外，24日，離岸(an)人(ren)民幣對美(mei)元匯率跌破7.3關口，日內跌超(chao)700個基(ji)點。

資料來源：中國貨幣網(wang)

預(yu)測(ce)下(xia)階段匯率(lv)走(zou)勢，王青表示，11-12月美聯(lian)儲大概率(lv)會保持較快加息節奏，年底前可(ke)能(neng)繼續上(shang)調政(zheng)策利率(lv)125個基(ji)點。這會對(dui)強勢美元構(gou)成支撐，也意(yi)味(wei)著短期內中美利差倒掛局面(mian)還(huan)可(ke)能(neng)進(jin)一步加劇，人(ren)民幣或還(huan)存在一定(ding)貶值壓(ya)力。

與(yu)此同(tong)時，王青還(huan)指出，當前(qian)國內經(jing)濟已進(jin)入較為穩(wen)定的(de)回升過程，我國經(jing)常(chang)項目將保持較大(da)規模順差局面，加(jia)之穩(wen)匯(hui)率在貨(huo)幣(bi)政策權衡中的(de)比重上(shang)升——預計年(nian)底前(qian)央行再度實施(shi)政策性降息的(de)可能(neng)性不大(da)。王青認(ren)為年(nian)底前(qian)人(ren)民(min)幣(bi)會保持與(yu)美元(yuan)類似幅度的(de)反(fan)向波動格(ge)局，也就是說(shuo)人(ren)民(min)幣(bi)出現持續脫離(li)美元(yuan)走勢單獨較快貶值的(de)風(feng)險可控。

王青強調，當前穩(wen)匯率(lv)的焦(jiao)點(dian)不是(shi)守住某一固(gu)定(ding)點(dian)位，導致(zhi)人民幣(bi)跟進美元兌(dui)其(qi)他貨幣(bi)持續(xu)升值(zhi)，而是(shi)保(bao)持三大人民幣(bi)匯率(lv)指數基(ji)本(ben)穩(wen)定(ding)，穩(wen)定(ding)匯市預期(qi)。

封面圖(tu)片來源：攝圖(tu)網-500450700