10月(yue)27日晚，杉杉股份(fen)公(gong)布2022年三(san)季(ji)(ji)度業績，公(gong)司(si)在2022年前三(san)季(ji)(ji)度實現(xian)營(ying)業收入158.4億元(yuan)，同比增(zeng)長(chang)0.82%；實現(xian)歸(gui)屬(shu)上市公(gong)司(si)股東(dong)的(de)凈(jing)利潤22.1億元(yuan)，同比減少20.36%；實現(xian)歸(gui)屬(shu)上市公(gong)司(si)股東(dong)的(de)凈(jing)扣非凈(jing)利潤19.6億元(yuan)，同比增(zeng)長(chang)47.1%。

杉杉股(gu)份報告指出(chu)，核心主(zhu)業鋰電池負極(ji)材料(liao)和偏光(guang)片(pian)業務保(bao)持穩健增長。凈利潤下滑主(zhu)要由于非經常性損益同比下降，去年(nian)同期公司完成對湖南杉杉能(neng)源(yuan)科(ke)技有限公司（現已更名為 “巴斯夫杉杉電池材料(liao)有限公司”）部(bu)分股(gu)權轉(zhuan)讓，獲得投資收益約(yue)14億元(yuan)。

賽道景氣 負極業務量利齊增

公告顯示，2022年前三季(ji)度，鋰電池負(fu)極材(cai)料業務市場需(xu)求旺盛(sheng)，同時包頭二期產(chan)能順(shun)利釋放，實現負(fu)極產(chan)品(pin)產(chan)銷(xiao)量(liang)和經營業績同比顯著提升同比增(zeng)長，帶來(lai)盈利規模同比增(zeng)長。

中汽協數據顯示，1-9月國內(nei)新能源汽車產銷分別達到471.7萬輛和456.7萬輛，同比增長1.2倍和1.1倍；動(dong)力電池累(lei)計裝(zhuang)車量193.7GWh，累(lei)計同比增長110.5%。

近年(nian)來(lai)持(chi)續加碼負(fu)極(ji)材料的(de)杉(shan)(shan)杉(shan)(shan)股份(fen)(fen)趕上了這一輪(lun)全(quan)(quan)球(qiu)(qiu)新(xin)能源的(de)風口(kou)。杉(shan)(shan)杉(shan)(shan)股份(fen)(fen)已完成(cheng)70萬(wan)噸(dun)國內(nei)(nei)產(chan)能布局(ju)(ju)，2022年(nian)上半年(nian)出貨超8萬(wan)噸(dun)。全(quan)(quan)年(nian)預計有效成(cheng)品產(chan)能18萬(wan)噸(dun)，石墨(mo)化(hua)產(chan)能超9萬(wan)噸(dun)。目前，杉(shan)(shan)杉(shan)(shan)股份(fen)(fen)在內(nei)(nei)蒙(meng)古包頭、四川(chuan)眉山和云南安寧分別(bie)建設10萬(wan)噸(dun)、20萬(wan)噸(dun)、30萬(wan)噸(dun)一體化(hua)基地。此(ci)外(wai)，杉(shan)(shan)杉(shan)(shan)股份(fen)(fen)表示將加快海外(wai)負(fu)極(ji)材料基地布局(ju)(ju)，深(shen)度(du)融入全(quan)(quan)球(qiu)(qiu)新(xin)能源產(chan)業。

今(jin)年(nian)上(shang)半(ban)年(nian)，包(bao)頭基(ji)地二期(qi)6萬噸石(shi)墨(mo)化(hua)產(chan)能已基(ji)本達產(chan)，四川眉山一體化(hua)基(ji)地一期(qi)石(shi)墨(mo)化(hua)產(chan)線8月份(fen)開始投(tou)試產(chan)，石(shi)墨(mo)化(hua)自(zi)供率(lv)(lv)水平(ping)將持續提升(sheng)。據申萬宏源(yuan)證券分析，公司第三(san)季度石(shi)墨(mo)化(hua)自(zi)供率(lv)(lv)50%以上(shang)，預計(ji)23年(nian)四川項目(mu)全(quan)部釋放后，石(shi)墨(mo)化(hua)自(zi)供率(lv)(lv)可維持80%左(zuo)右(you)。

除了(le)不(bu)斷強化規模優勢，杉(shan)杉(shan)股份也(ye)加(jia)大(da)研發投入，保(bao)持負極(ji)(ji)(ji)公司杉(shan)杉(shan)科技(ji)(ji)(ji)的技(ji)(ji)(ji)術(shu)領先優勢。作為(wei)中(zhong)國(guo)第一家鋰離子電池(chi)負極(ji)(ji)(ji)材(cai)料(liao)生(sheng)產(chan)企業，杉(shan)杉(shan)科技(ji)(ji)(ji)以(yi)“快充包覆技(ji)(ji)(ji)術(shu)”、“高能(neng)量(liang)密度低(di)膨脹技(ji)(ji)(ji)術(shu)”、“硅負極(ji)(ji)(ji)前驅體(ti)合(he)成技(ji)(ji)(ji)術(shu)”等(deng)核心技(ji)(ji)(ji)術(shu)不(bu)斷構筑護城河，打造(zao)QCG等(deng)行業“爆款(kuan)”產(chan)品(pin)(pin)，出(chu)貨量(liang)和(he)產(chan)品(pin)(pin)性能(neng)均處于全(quan)球領先地位。同時，杉(shan)杉(shan)科技(ji)(ji)(ji)積(ji)極(ji)(ji)(ji)布局下一代(dai)電池(chi)材(cai)料(liao)技(ji)(ji)(ji)術(shu)，成為(wei)全(quan)球少(shao)數可以(yi)批量(liang)生(sheng)產(chan)硅基(ji)負極(ji)(ji)(ji)材(cai)料(liao)和(he)硬碳(tan)材(cai)料(liao)的企業，相關技(ji)(ji)(ji)術(shu)填(tian)補國(guo)內(nei)空白(bai)。

浙商證券指出，馬(ma)斯(si)克在(zai)特斯(si)拉三季度財報(bao)會中提到，最終目標是把4680電(dian)(dian)池的產能提到 1000GWh，增量空間大。杉杉股(gu)份硅(gui)基(ji)負極(ji)已(yi)通過電(dian)(dian)池廠和電(dian)(dian)動工具廠認證，第二代硅(gui)氧實現批(pi)量出貨，并(bing)規劃 4 萬噸硅(gui)基(ji)負極(ji)產線，硅(gui)氧和硅(gui)碳兩條路線并(bing)重(zhong)，有望隨4680放量成為公司新增長點(dian)。

逆勢增長 偏光片份額再提升

去(qu)年(nian)2月收(shou)購(gou)的偏光片(pian)業務在杉杉股(gu)份(fen)營收(shou)和利(li)潤貢(gong)獻中(zhong)占據了(le)半壁江山，并持(chi)續保持(chi)穩健增長(chang)。今年(nian)上半年(nian)公(gong)司偏光片(pian)銷售(shou)量達到6,807萬平方米，營業收(shou)入達到57.3億元，營收(shou)占比(bi)超(chao)過(guo)一半達到54%，利(li)潤達8億元。公(gong)司表示，偏光片(pian)公(gong)司經營發展穩健向好(hao)，客戶結構良(liang)好(hao)，回款穩定，且(qie)存貨(huo)維持(chi)在滿足公(gong)司經營的合理水平。

根據市場研究機構(gou)Omdia報(bao)告顯示，2022年杉金光電市場份額(e)(e)從1月份的(de)25%，大幅(fu)增長至6月份的(de)37%，全(quan)球(qiu)第一的(de)領(ling)先地(di)位更加鞏固。據業內人士預測(ce)，杉金光電在(zai)85英寸以上(shang)(shang)市場份額(e)(e)已經在(zai)80%以上(shang)(shang)，65英寸以上(shang)(shang)全(quan)球(qiu)市場份額(e)(e)達到40%以上(shang)(shang)。

市(shi)場份額(e)持續提升、業績穩健(jian)增(zeng)長的(de)背后，是杉(shan)金光(guang)電在(zai)技(ji)(ji)術(shu)、產能和市(shi)場的(de)全面發力。公(gong)司(si)作為(wei)偏光(guang)片(pian)領(ling)域的(de)龍頭(tou)企業，依托原 LG 化學在(zai)偏光(guang)片(pian)領(ling)域 20 多年(nian)的(de)技(ji)(ji)術(shu)研(yan)發積淀，通過超(chao)大尺寸(cun)、超(chao)薄(bo)化、高(gao)對(dui)(dui)比(bi)度、廣視(shi)角等偏光(guang)片(pian)差異化技(ji)(ji)術(shu)領(ling)先(xian)市(shi)場。且已(yi)掌握(wo)多項偏光(guang)片(pian)制程關鍵技(ji)(ji)術(shu)，并不斷(duan)拓展針對(dui)(dui)高(gao)端面板市(shi)場的(de)偏光(guang)片(pian)創新技(ji)(ji)術(shu)。

交割完成后，杉金光電憑借本土化優勢，進一步深化與(yu)京東方、華(hua)星(xing)等頭部客戶的(de)合作(zuo)，確保全(quan)球核心客戶的(de)需求，穩(wen)定生產量。同時(shi)，公(gong)司依托技術創新(xin)發力高(gao)端(duan)市場，在高(gao)端(duan)IT、Mobile、OLED、車載等新(xin)創新(xin)領(ling)域加強研發布局和市場開拓，彌補國(guo)內市場空白(bai)。

基于(yu)(yu)中國面板產(chan)(chan)(chan)(chan)能持續提升和偏(pian)光片國產(chan)(chan)(chan)(chan)化替代需(xu)求(qiu)緊迫(po)，并購完成(cheng)后公司(si)立即開展擴產(chan)(chan)(chan)(chan)計劃。在原有6條(tiao)(tiao)前(qian)端生(sheng)產(chan)(chan)(chan)(chan)線(xian)基礎上(shang)，杉金光電去年以來在張(zhang)家港、廣州、綿陽(yang)新建(jian)6條(tiao)(tiao)產(chan)(chan)(chan)(chan)線(xian)。目前(qian)南京工廠年產(chan)(chan)(chan)(chan)能達1億平方(fang)米，廣州新增(zeng)(zeng)產(chan)(chan)(chan)(chan)線(xian)已于(yu)(yu)今(jin)年一(yi)季(ji)度量產(chan)(chan)(chan)(chan)，增(zeng)(zeng)產(chan)(chan)(chan)(chan)線(xian)滿產(chan)(chan)(chan)(chan)后，廣州工廠總體產(chan)(chan)(chan)(chan)能將(jiang)(jiang)超(chao)1億平方(fang)米。張(zhang)家港和綿陽(yang)項目預計將(jiang)(jiang)分(fen)別在2023年3月(yue)、6月(yue)實現試生(sheng)產(chan)(chan)(chan)(chan)。項目建(jian)成(cheng)后，公司(si)將(jiang)(jiang)擁有12 條(tiao)(tiao)全球領(ling)先(xian)的產(chan)(chan)(chan)(chan)品線(xian)，總產(chan)(chan)(chan)(chan)能達到3億平方(fang)米，產(chan)(chan)(chan)(chan)線(xian)布局將(jiang)(jiang)更加全面，產(chan)(chan)(chan)(chan)能優勢(shi)進(jin)一(yi)步夯(hang)實。

值得注(zhu)意的是(shi)，杉金(jin)光電(dian)保持增(zeng)長的業績表(biao)現(xian)還(huan)是(shi)建立在面板(ban)行業的下行周期中(zhong)。公(gong)司(si)通過工(gong)藝優化和技術(shu)進步，持續改善產品結構、聚焦高附加(jia)值產品和提升運營效率，提高毛利率水平。隨(sui)著10月上旬電(dian)視面板(ban)出(chu)現(xian)止跌跡象，面板(ban)行業有望(wang)迎來(lai)回(hui)暖，蓄勢待(dai)發(fa)的杉金(jin)光電(dian)或將迎來(lai)加(jia)速騰(teng)飛(fei)。

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