近(jin)日(ri)，A股便(bian)攜儲能龍頭華寶新能（301327.SZ）披露2022年三季度業績(ji)報(bao)告(gao)，綜合表現大超(chao)市場預期，吸引(yin)了包括中(zhong)信建投、中(zhong)泰證券(quan)、浙商(shang)證券(quan)等多(duo)家機構的關注，多(duo)數券(quan)商(shang)給予“買(mai)入(ru)”評(ping)級，其中(zhong)華福證券(quan)給出最新目標價(jia)(jia)為375.59元/股，相較10月31日(ri)收盤(pan)價(jia)(jia)245.5元溢價(jia)(jia)超(chao)50%。

海外市場增量大超預期

2022年1-9月，公司歐洲地區營業收入(ru)3.66億元，同比增長457.81%，占比由2021年的6.3%大(da)幅提升至(zhi)16.4%。其中單(dan)第三季度，公司歐洲地區實現營業收入(ru)2.04億元，同比增長444.76%。

同時，9月公(gong)司(si)與歐(ou)洲(zhou)(zhou)(zhou)知(zhi)名的(de)專(zhuan)業(ye)國際連鎖零售商德(de)國Lidl公(gong)司(si)簽(qian)訂了《歐(ou)洲(zhou)(zhou)(zhou)采(cai)購框架協議》，Lidl公(gong)司(si)將(jiang)大量(liang)采(cai)購“Jackery”品(pin)牌便攜(xie)儲能(neng)產品(pin)，并在線(xian)下進行歐(ou)洲(zhou)(zhou)(zhou)區(qu)域的(de)銷售，逐步拓寬公(gong)司(si)在歐(ou)洲(zhou)(zhou)(zhou)地區(qu)的(de)線(xian)下銷售渠道(dao)。

華福(fu)證券在點評中寫道，公司(si)2021年才(cai)進(jin)入歐(ou)洲市場，初(chu)期同樣聚焦亞馬(ma)遜(xun)等線上平臺(tai)，現已開發專(zhuan)業國際(ji)零售(shou)商Lidl，歐(ou)洲電力能源供給緊(jin)張疊(die)加后(hou)期的持(chi)續(xu)高力度投入，歐(ou)洲市場有望持(chi)續(xu)保(bao)持(chi)高增長(chang)。

在(zai)歐洲(zhou)取得的成績也(ye)有望在(zai)其(qi)他地區得到復制(zhi)。目(mu)前，公司(si)(si)正(zheng)在(zai)加(jia)速布(bu)局澳大利(li)亞、中(zhong)東等地區。浙商(shang)證券表示，公司(si)(si)銷售(shou)渠道的大力開拓，全球市場的深入(ru)拓展(zhan)，將給公司(si)(si)帶來新的增量。

渠道端“三足鼎立”格局形成

2022年1-9月，公司品牌官網獨立站營(ying)業收(shou)入(ru)同(tong)比(bi)增(zeng)(zeng)長(chang)124.40%，占(zhan)比(bi)提升至22%；第三方電商平臺營(ying)業收(shou)入(ru)同(tong)比(bi)增(zeng)(zeng)長(chang)14.99%，占(zhan)比(bi)為(wei)55%；線下零售(shou)營(ying)業收(shou)入(ru)同(tong)比(bi)增(zeng)(zeng)長(chang)97.50%，占(zhan)比(bi)為(wei)23%。

華福證券(quan)認(ren)為，公司官網獨立站(zhan)銷(xiao)售(shou)額的大幅提升(sheng)彰(zhang)顯了公司巨大的品牌(pai)營銷(xiao)能力，未來仍有望提升(sheng)；率先發力線下渠(qu)道(dao)和廣告(gao)營銷(xiao)推廣，不(bu)僅(jin)能快(kuai)速提升(sheng)消費者(zhe)對(dui)于便(bian)攜式儲能的認(ren)知(zhi)度，更(geng)有利于真正(zheng)打造(zao)壁壘(lei)。

西部(bu)證券表示，高盈利能力的(de)線下和品牌官網(wang)渠道(dao)的(de)占比快速提升，體(ti)現了公司在渠道(dao)布(bu)局方(fang)面的(de)成績顯著。同(tong)時，公司三(san)季報中寫道(dao)，將繼續圍繞“品牌官網(wang)獨立(li)站、第三(san)方(fang)電商平(ping)臺、線下零售”三(san)位(wei)一體(ti)的(de)渠道(dao)進行布(bu)局，逐步形成三(san)足鼎立(li)的(de)渠道(dao)優勢，進一步提升公司盈利能力。

“第二增長曲線”成績喜人

2022年1-9月，公司家(jia)庭儲能專業(ye)品牌Geneverse實(shi)現營業(ye)收入(ru)1.21億(yi)元，同(tong)比(bi)增長(chang)173.50%，大幅的(de)增長(chang)遠超市(shi)場預期。

由(you)于海外電價(jia)昂(ang)貴、電網穩定性有(you)(you)待提升，家(jia)庭儲能(neng)將主攻家(jia)庭應急或日常，增長動(dong)力來自直接迭代不環保、有(you)(you)噪音、使用成本高的應急燃油(you)發(fa)電設備。而應急場景(jing)由(you)于對容量要求較小且不涉及家(jia)庭電路改(gai)造，有(you)(you)望率(lv)先實現供(gong)電裝置由(you)燃油(you)轉鋰電。

2020年公司抓住機遇，推出Geneverse家庭儲能專業品牌，并率先發布了免安裝、中小型容量的(de)(de)移動(dong)式家庭儲能產品，著力解決消費(fei)者家庭應(ying)急場景下(xia)的(de)(de)用電需求。

浙(zhe)商證券(quan)在深(shen)度報(bao)告(gao)中表示(shi)，家庭(ting)應急領域仍為藍海(hai)市場(chang)。華寶新能旗下家庭(ting)儲(chu)能品(pin)(pin)牌(pai) Geneverse已于2022年8月在美國推出旗艦新品(pin)(pin)智能物聯HomePower Pro系列，產(chan)品(pin)(pin)性能再次升級(ji)。未(wei)來公司將加(jia)速開(kai)展家儲(chu)領域產(chan)品(pin)(pin)及技術(shu)研發，推出家庭(ting)適配(pei)儲(chu)能產(chan)品(pin)(pin)，開(kai)拓第二增長曲線(xian)。

同時，西部證券、東吳證券、華(hua)福證券等機(ji)構均看(kan)好公(gong)司家儲業務的(de)發展，預計未來線上(shang)線下(xia)的(de)共同發力，將助力公(gong)司家儲業務的(de)高速增長。

后市有望持續超預期

移動儲能行業空間(jian)大(da)、滲透(tou)率低，用戶(hu)需求(qiu)多(duo)樣。其中(zhong)便(bian)攜儲能領域(yu)增長來自海外有需求(qiu)無產品的空白(bai)填補、國(guo)內短途(tu)出游客群占比的快速提升(sheng)，根據中(zhong)國(guo)化學(xue)與物(wu)理電源協會數據測算，2026年市場規模有望達到882億人民幣。

公(gong)司不僅擁有(you)(you)品(pin)牌、渠道、技術等(deng)先發優勢，同時(shi)公(gong)司產(chan)(chan)品(pin)矩陣豐富，能滿足不同客戶需(xu)求(qiu)。浙商證券(quan)認(ren)為(wei)公(gong)司小容量產(chan)(chan)品(pin)主打性價比，輕(qing)重量充分(fen)貼(tie)合短(duan)途(tu)(tu)出行(xing)需(xu)求(qiu)；大(da)容量產(chan)(chan)品(pin)輸(shu)出穩定持久，充電快速，可有(you)(you)效(xiao)滿足長(chang)途(tu)(tu)出行(xing)與家(jia)庭應急需(xu)要，精準滿足不同客戶需(xu)求(qiu)。隨著產(chan)(chan)品(pin)發展趨勢的(de)(de)利好，未(wei)來行(xing)業龍頭(tou)的(de)(de)集中度仍有(you)(you)望提升。

研(yan)發方(fang)面，公司(si)持續加大投(tou)(tou)入，2022年1-9月研(yan)發費用投(tou)(tou)入金(jin)額(e)0.69億元，同比增長(chang)近(jin)90%。Pro系(xi)列(lie)新(xin)品目前(qian)已具備(bei)快充、智(zhi)能(neng)物聯、并聯擴(kuo)容等(deng)功能(neng)。同時公司(si)持續提高產品核(he)心部件自研(yan)自產的能(neng)力(li)，光伏太陽能(neng)板自研(yan)自產比例已經達到17.09%。

在復雜的(de)全球市(shi)場(chang)環境下，公(gong)(gong)司毛利率(lv)承受較大壓力(li)。但在第三季度，公(gong)(gong)司整體毛利率(lv)提升1.39%至43.96%。一方(fang)面公(gong)(gong)司加(jia)強期間費用的(de)管控(kong)，整體費用控(kong)制良好，并且隨著自(zi)產比例的(de)提高(gao)，產品(pin)結構的(de)優化，以及獨(du)立站和線(xian)下渠道的(de)提升，成本改善的(de)效益(yi)將越發(fa)明顯(xian)。

隨(sui)著(zhu)儲(chu)能市場的爆發(fa)(fa)，受益于公(gong)(gong)司的先發(fa)(fa)優勢，以及持續(xu)性的競(jing)爭力，機構持續(xu)關(guan)注公(gong)(gong)司未來的發(fa)(fa)展。同時針對第(di)四(si)季(ji)度(du)的表現(xian)，西部證(zheng)券和東吳證(zheng)券在點評中(zhong)預(yu)測，隨(sui)著(zhu)海(hai)外圣誕節、黑色星(xing)期(qi)五等消費旺季(ji)到來，預(yu)計公(gong)(gong)司第(di)四(si)季(ji)度(du)便攜(xie)儲(chu)能產品銷(xiao)(xiao)量有(you)望實現(xian)持續(xu)增長，全年銷(xiao)(xiao)量超百萬(wan)臺以上(shang)。

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