每經記(ji)者｜張凌霄    每經編(bian)輯(ji)｜譚(tan)玉涵     

圖片來源：視覺中國

當地時間11月17日，據《金融時報》報道，由于軟銀集團在科技創業公司投資上的虧損不斷擴大，其創始人兼董事長孫正義個人已虧欠軟銀近50億美元，這也讓他所持有的軟銀愿景基金二期股權變得不值錢。

過去一年，軟銀市值大幅縮水，幅度超過了過去20年的任何一年，而孫正義的投資(zi)也連續虧(kui)損，軟(ruan)銀被(bei)迫進入(ru)全面防守階段。

上周五，在軟銀公布第二季度財報之時，孫正義宣布將退出該公司的日常經營，不再出席軟銀的財報會議，并將自己的主要精力用在推動其芯片公司ARM的增長和上市上。但目前ARM的上市(shi)仍存在不(bu)確定(ding)性，其上市(shi)是否(fou)能挽救軟銀的財(cai)務狀況也尚(shang)未可知。

軟銀和(he)他(ta)的掌門人是否能夠安(an)然(ran)度過這場前所未有的危機？

孫正義對軟銀負債達47億美元

《金融時報》通過分析軟銀最近提交的文件發現，孫正義的個人負債正不斷膨脹。經軟銀方面證實，如果將該集團存在時間較短的SB Northstar的損失也計算在內，孫正義欠公司的總額目前為47億美元。

孫(sun)正義在規模560億美(mei)元的軟銀愿景基(ji)(ji)(ji)金(jin)二(er)期(qi)中持(chi)(chi)有(you)17.25%的股(gu)(gu)權，在拉(la)丁美(mei)洲基(ji)(ji)(ji)金(jin)持(chi)(chi)有(you)17.25%的股(gu)(gu)份(fen)，還在軟銀的內部對沖基(ji)(ji)(ji)金(jin)SB Northstar公司擁有(you)33%的股(gu)(gu)份(fen)。根據軟銀之前(qian)披露(lu)的文件，孫(sun)正義將自己(ji)擁有(you)的基(ji)(ji)(ji)金(jin)股(gu)(gu)份(fen)和(he)軟銀股(gu)(gu)票作為(wei)了愿景基(ji)(ji)(ji)金(jin)二(er)期(qi)和(he)拉(la)丁美(mei)洲基(ji)(ji)(ji)金(jin)的抵押。

然而在過去一(yi)年，孫正(zheng)義(yi)的(de)個(ge)人資產(chan)在幾只基金(jin)和軟(ruan)銀本身的(de)巨額虧損中迅(xun)速縮(suo)水。

受全球宏觀經濟惡化、各大央行加息和通貨膨脹加劇的影響，科技股和私人企業估值在近期大跌，這自然對以科技基金為主產品的軟銀帶來了巨大的沖擊。軟銀(yin)在(zai)第一財季錄得創(chuang)紀錄的(de)3.16萬(wan)億(yi)日(ri)(ri)元凈虧(kui)損，而在(zai)剛(gang)剛(gang)結(jie)束的(de)第二財季，軟銀(yin)依靠提前結(jie)算阿里巴(ba)(ba)巴(ba)(ba)遠期合約所(suo)獲(huo)得的(de)5.37萬(wan)億(yi)日(ri)(ri)元收入才(cai)填上了虧(kui)損的(de)窟窿，實(shi)現了3.03萬(wan)億(yi)日(ri)(ri)元凈利(li)潤。

愿(yuan)景基金的公(gong)共(gong)投資(zi)凈(jing)值所帶來(lai)的虧損總(zong)計1.19萬億日元(yuan)(yuan)，其(qi)中美國外賣公(gong)司Doordash的虧損為2250億日元(yuan)(yuan)，印(yin)尼叫車和電(dian)子商務公(gong)司GoTo集團占1080億日元(yuan)(yuan)。

孫正義在他主持的最后一次軟銀財報會上表示：“從目前的情況來看，無論是一級市場還是二級市場，我們所做的幾乎所有投資都沒有好的表現。”孫正義直言，“上市股和未上市股接近全軍覆沒，愿景基金也明顯受到打擊”。

不僅如此，加(jia)(jia)密貨幣市場的(de)(de)動蕩(dang)也讓軟銀的(de)(de)虧(kui)損狀(zhuang)況(kuang)雪(xue)上加(jia)(jia)霜(shuang)。上周，全球(qiu)第二大加(jia)(jia)密貨幣交易(yi)所FTX宣布申請破產，軟銀愿景基(ji)金在2021年到2022年，分別參與了FTX的(de)(de)B輪與C輪融資，彭博社在11月11日援引(yin)日本咨詢公司Asymmetric Advisors分析(xi)師Amir Anvarzadeh的(de)(de)一份報告稱，軟銀對FTX的(de)(de)敞口(kou)估(gu)計為(wei)數十億美元。

孫正義的新征途——轉戰ARM上市

多年來，孫正義一(yi)直以激(ji)進的投資風格著稱。

2017年5月，孫正義的愿景基金一期正式啟動，總規模高達1000億美元，此后三年，該(gai)基金投資約700億美(mei)元，累(lei)計投資了(le)88家創業項(xiang)目，包括了(le)滴(di)滴(di)出(chu)行、Uber、OYO、Wework等諸多(duo)共享經(jing)濟領域的企業。

但(dan)兩年多前突然暴發的新冠疫情打斷了(le)孫正義的投資節奏(zou)。在俄烏局勢、全球經濟萎縮和利率上升(sheng)等(deng)因(yin)素的侵擾下，互聯(lian)網企業走入了(le)前所未(wei)有的“寒冬(dong)”。軟銀也在越來越沉重(zhong)業績的壓(ya)力(li)面前放慢了(le)投資的步(bu)伐(fa)。

根據今年(nian)5月(yue)軟銀公布(bu)(bu)的財(cai)報(bao)，2021財(cai)年(nian)中，軟銀愿(yuan)景基金凈虧(kui)損高(gao)達2.64萬億日元，成為了全球風險投(tou)(tou)資(zi)領域的最大虧(kui)損之一。孫正(zheng)義在業(ye)績公布(bu)(bu)后的新聞(wen)發(fa)布(bu)(bu)會上宣(xuan)布(bu)(bu)，軟銀集團將(jiang)正(zheng)式放緩投(tou)(tou)資(zi)，采取保(bao)守(shou)的投(tou)(tou)資(zi)步(bu)伐，與2021年(nian)相比，今年(nian)的投(tou)(tou)資(zi)額將(jiang)縮減25%-50%。

在發布會上，孫正義多次提到“防御”（Defence）一詞。他認為，如今已是軟銀采取防御性舉措的(de)時(shi)候，而不是曾(ceng)經(jing)的(de)激進，“在這(zhe)個混亂的(de)世界(jie)，我們應該采取的(de)方法是防御”。

今(jin)年上(shang)半財年愿景(jing)基金一期投資(zi)總額為18億(yi)(yi)元(yuan)，上(shang)一財年同期為178億(yi)(yi)元(yuan)，而愿景(jing)基金二期內(nei)共投資(zi)160億(yi)(yi)元(yuan)，上(shang)一財年同期投資(zi)1395億(yi)(yi)元(yuan)。

投資策略上由攻轉守之際，孫正義將目光從投資轉向了實業。“我將在接(jie)下來至少幾年(nian)內的時(shi)間，把精(jing)力傾注到讓(rang)(rang)ARM實(shi)現爆發式增長。”孫正義(yi)在發布會開場時(shi)表示(shi)，“這(zhe)是(shi)讓(rang)(rang)我感到興奮(fen)和快樂的。ARM和與(yu)之相關的業務將會是(shi)軟銀未(wei)來最大的增長點(dian)”。

2016年(nian)，軟銀以(yi)310億美元的價格現(xian)金收購了ARM。今年(nian)年(nian)初，軟銀為填(tian)補虧損一度希(xi)望出售ARM。但原本計劃以(yi)400億美金收購ARM的英(ying)偉(wei)達(da)，因(yin)監管壓力未被批準交易(yi)，這項芯片行業有史以(yi)來規(gui)模(mo)最大(da)的交易(yi)由此落(luo)空。

出售不成，軟銀開始謀(mou)求ARM的獨立上市。

根(gen)據孫(sun)正(zheng)義的預測，ARM的價(jia)值大概相(xiang)當于(yu)谷歌(ge)、亞馬遜(xun)、Facebook、蘋果這四大巨(ju)頭的水(shui)平——或者比(bi)賣(mai)給(gei)英(ying)偉(wei)達(da)的價(jia)錢高出一個(ge)數量級(ji)。同時，孫(sun)正(zheng)義還豪言“ARM上市將是芯(xin)片業(ye)史上最(zui)重要的IPO”。

ARM副總裁Ian Thornton此前已透露，“我們希望ARM盡快上市，但鑒于當前全球經濟的不確定性，ARM的IPO不太可能在2023年3月底之前發生。目前籌(chou)備工作進(jin)(jin)展(zhan)順利，或在(zai)2023年的某個時(shi)間進(jin)(jin)行IPO。”