每經特(te)約評論員 蔣光祥

“買(mai)R2中(zhong)低(di)風險的(de)(de)(de)(de)固收類理(li)(li)財(cai)居然也(ye)(ye)被(bei)背(bei)刺”，“買(mai)理(li)(li)財(cai)買(mai)出(chu)了(le)股票的(de)(de)(de)(de)感覺，一周跌光了(le)幾個月的(de)(de)(de)(de)收益(yi)”，11月以來，國內債(zhai)券市場(chang)的(de)(de)(de)(de)明(ming)顯調整，波及到(dao)了(le)不(bu)(bu)少(shao)(shao)銀行理(li)(li)財(cai)產(chan)品的(de)(de)(de)(de)客(ke)戶。在(zai)不(bu)(bu)少(shao)(shao)銀行理(li)(li)財(cai)產(chan)品的(de)(de)(de)(de)受眾(zhong)，尤(you)其是(shi)老年受眾(zhong)看來，理(li)(li)財(cai)不(bu)(bu)是(shi)股票也(ye)(ye)不(bu)(bu)是(shi)基金(jin)，與(yu)自己(ji)跑銀行存錢(qian)并無兩(liang)樣，利息稍(shao)微高一點而已，銀行門口的(de)(de)(de)(de)小(xiao)黑(hei)板上數字(zi)寫的(de)(de)(de)(de)是(shi)多少(shao)(shao)，到(dao)時就(jiu)應該有多少(shao)(shao)。雖(sui)然寫的(de)(de)(de)(de)是(shi)既(ji)不(bu)(bu)保本也(ye)(ye)不(bu)(bu)保收益(yi)，但(dan)還敢真(zhen)給(gei)我虧了(le)不(bu)(bu)成(cheng)？因此(ci)抱有困惑和不(bu)(bu)解的(de)(de)(de)(de)客(ke)戶大有人(ren)在(zai)。多家銀行理(li)(li)財(cai)子公(gong)(gong)司也(ye)(ye)紛紛發出(chu)給(gei)持有人(ren)的(de)(de)(de)(de)公(gong)(gong)開(kai)信，安撫(fu)投資者情緒，爭(zheng)取理(li)(li)解，讓(rang)客(ke)戶往前看。

眾(zhong)所周知，資(zi)(zi)管(guan)新(xin)規(gui)實(shi)施(shi)后，越(yue)來(lai)越(yue)多的(de)銀(yin)行(xing)(xing)理(li)財(cai)(cai)產(chan)(chan)品(pin)(pin)已完成凈值化轉型，尤其是大一點(dian)的(de)銀(yin)行(xing)(xing)更(geng)是紛紛申請設立自己的(de)理(li)財(cai)(cai)子公(gong)司，由理(li)財(cai)(cai)子公(gong)司來(lai)單獨完成理(li)財(cai)(cai)產(chan)(chan)品(pin)(pin)的(de)運營操(cao)作。他們所發行(xing)(xing)的(de)理(li)財(cai)(cai)產(chan)(chan)品(pin)(pin)基(ji)本(ben)都是非保本(ben)浮動(dong)收(shou)(shou)益(yi)型理(li)財(cai)(cai)產(chan)(chan)品(pin)(pin)，業績比(bi)較基(ji)準并非約定(ding)收(shou)(shou)益(yi)，投(tou)(tou)資(zi)(zi)人很可能因市(shi)場變動(dong)而蒙受(shou)損失。而最(zui)近債(zhai)券利率大幅上調(diao)(diao)，價格大幅下跌，偏債(zhai)型理(li)財(cai)(cai)產(chan)(chan)品(pin)(pin)的(de)凈值難免出現回(hui)調(diao)(diao)。但與按照產(chan)(chan)品(pin)(pin)合同，少則20%左右(you)，多則40%左右(you)的(de)資(zi)(zi)金投(tou)(tou)向股市(shi)的(de)“固(gu)收(shou)(shou)+”理(li)財(cai)(cai)產(chan)(chan)品(pin)(pin)類型不同，投(tou)(tou)向債(zhai)市(shi)、有票息(xi)保護的(de)純固(gu)收(shou)(shou)理(li)財(cai)(cai)通(tong)常不會浮虧太多，這也意味著如果拿時間換空間，通(tong)常一兩個(ge)季度之(zhi)后就可以(yi)扭虧為盈。

實際上(shang)，今(jin)年初也有(you)過(guo)這(zhe)么一波理(li)財(cai)(cai)產品破(po)凈(jing)行(xing)情，后(hou)面走勢便符合上(shang)述(shu)規律(lv)(lv)。同時這(zhe)也引出(chu)(chu)(chu)來(lai)(lai)(lai)了另外一個問題：為(wei)什么以(yi)前(qian)買銀行(xing)理(li)財(cai)(cai)就不會虧(kui)損？不同銀行(xing)的(de)(de)理(li)財(cai)(cai)收(shou)益雖有(you)差別，但(dan)沒聽說(shuo)過(guo)誰會虧(kui)錢(qian)。很(hen)簡單，自資管新規出(chu)(chu)(chu)臺之后(hou)，兩三年間(jian)已(yi)基本在包括銀行(xing)在內的(de)(de)各大資管機構的(de)(de)理(li)財(cai)(cai)產品供給端落實到位。保(bao)本保(bao)息理(li)財(cai)(cai)產品正式退出(chu)(chu)(chu)歷史(shi)舞(wu)臺，全面凈(jing)值(zhi)化產品成(cheng)為(wei)資管行(xing)業的(de)(de)主旋律(lv)(lv)。這(zhe)一現(xian)狀(zhuang)對(dui)于管理(li)人，尤其(qi)是一些地(di)方小(xiao)城商行(xing)的(de)(de)理(li)財(cai)(cai)產品管理(li)能(neng)力提出(chu)(chu)(chu)了挑(tiao)戰。以(yi)往用(yong)小(xiao)黑板(ban)寫個大差不差的(de)(de)收(shou)益率(lv)擺出(chu)(chu)(chu)去(qu)，就能(neng)有(you)錢(qian)進來(lai)(lai)(lai)。現(xian)在這(zhe)個錢(qian)進來(lai)(lai)(lai)也燙手(shou)，凈(jing)值(zhi)化之后(hou)，已(yi)經(jing)不止一次(ci)聽到相關從業人員訴苦(ku)理(li)財(cai)(cai)已(yi)經(jing)很(hen)難(nan)做。

不(bu)(bu)過，對(dui)于(yu)理(li)(li)財(cai)產(chan)(chan)品(pin)(pin)的(de)(de)投資者來(lai)說，既(ji)不(bu)(bu)一(yi)定理(li)(li)解理(li)(li)財(cai)產(chan)(chan)品(pin)(pin)的(de)(de)底層運作機理(li)(li)，預期回報也往往并(bing)沒有(you)調(diao)低。對(dui)于(yu)大部分理(li)(li)財(cai)產(chan)(chan)品(pin)(pin)的(de)(de)投資者來(lai)說，最終可能難免在“無奈(nai)”中，適應產(chan)(chan)品(pin)(pin)凈值起起伏(fu)伏(fu)的(de)(de)現(xian)實。但對(dui)于(yu)其(qi)中一(yi)些老年客戶來(lai)說，近日有(you)另外一(yi)個好消(xiao)息，我(wo)國推出的(de)(de)第一(yi)款特定養(yang)老儲蓄(xu)產(chan)(chan)品(pin)(pin)已經在工商銀行(xing)開始試點(dian)，部分網點(dian)開始發行(xing)特定養(yang)老儲蓄(xu)產(chan)(chan)品(pin)(pin)，包括整存整取、零存整取、整存零取三種類(lei)型，涵蓋5年、10年、15年、20年四(si)個期限，各項利率(lv)(lv)均(jun)在普通(tong)利率(lv)(lv)之(zhi)上(shang)有(you)不(bu)(bu)小的(de)(de)上(shang)調(diao)。

例如，目(mu)前(qian)工商銀行(xing)(xing)(xing)普通存(cun)(cun)款5年期利(li)(li)(li)(li)率(lv)是(shi)2.65%，而特定(ding)養老儲(chu)蓄產品(pin)(pin)5年期產品(pin)(pin)利(li)(li)(li)(li)率(lv)則是(shi)：合肥、青島地區(qu)整(zheng)(zheng)(zheng)存(cun)(cun)整(zheng)(zheng)(zheng)取(qu)(qu)(qu)產品(pin)(pin)執(zhi)行(xing)(xing)(xing)3.5%利(li)(li)(li)(li)率(lv)，零存(cun)(cun)整(zheng)(zheng)(zheng)取(qu)(qu)(qu)、整(zheng)(zheng)(zheng)存(cun)(cun)零取(qu)(qu)(qu)執(zhi)行(xing)(xing)(xing)2.05%利(li)(li)(li)(li)率(lv)；廣州、西安、成都地區(qu)整(zheng)(zheng)(zheng)存(cun)(cun)整(zheng)(zheng)(zheng)取(qu)(qu)(qu)產品(pin)(pin)執(zhi)行(xing)(xing)(xing)4%利(li)(li)(li)(li)率(lv)，零存(cun)(cun)整(zheng)(zheng)(zheng)取(qu)(qu)(qu)、整(zheng)(zheng)(zheng)存(cun)(cun)零取(qu)(qu)(qu)執(zhi)行(xing)(xing)(xing)2.25%利(li)(li)(li)(li)率(lv)。當然，特定(ding)養老儲(chu)蓄產品(pin)(pin)也有自己的(de)缺點(dian)，比(bi)如要(yao)(yao)求年滿35周(zhou)歲才能辦(ban)(ban)(ban)理(li)(li)，年滿55周(zhou)歲方可(ke)辦(ban)(ban)(ban)理(li)(li)到(dao)期支(zhi)取(qu)(qu)(qu)。整(zheng)(zheng)(zheng)存(cun)(cun)整(zheng)(zheng)(zheng)取(qu)(qu)(qu)、零存(cun)(cun)整(zheng)(zheng)(zheng)取(qu)(qu)(qu)需要(yao)(yao)“年齡+產品(pin)(pin)期限”大于(yu)55，整(zheng)(zheng)(zheng)存(cun)(cun)零取(qu)(qu)(qu)需要(yao)(yao)年齡大于(yu)等于(yu)55周(zhou)歲。不(bu)過(guo)，如果客戶有臨時(shi)應(ying)急資金需求，也可(ke)以辦(ban)(ban)(ban)理(li)(li)提前(qian)支(zhi)取(qu)(qu)(qu)，但會損失一定(ding)的(de)利(li)(li)(li)(li)息。

盡管(guan)在(zai)試(shi)點(dian)階段，單(dan)家(jia)試(shi)點(dian)銀行特(te)定養老儲蓄(xu)業務(wu)總規模(mo)限制在(zai)100億(yi)元(yuan)人民幣以內，儲戶(hu)在(zai)單(dan)家(jia)試(shi)點(dian)銀行特(te)定養老儲蓄(xu)產品存款本金上限為50萬元(yuan)。但(dan)一(yi)旦鋪開，對于很多意向客(ke)戶(hu)，尤(you)其是(shi)老年理財(cai)客(ke)戶(hu)來(lai)說，不失(shi)為一(yi)個實(shi)打實(shi)的好選項。