每經編(bian)輯｜葉峰 何(he)小桃 蓋源源    

債市的調整也(ye)許進入尾聲(sheng)，但是11月21日(ri)，富(fu)榮基(ji)金旗下的富(fu)榮中短債凈值竟然跌超12%，被不(bu)少專(zhuan)業人(ren)士感嘆“活久(jiu)見”。就在不(bu)久(jiu)之(zhi)前，富(fu)榮基(ji)金剛(gang)剛(gang)發布(bu)了一則(ze)贖(shu)回(hui)款(kuan)項安排的通知(zhi)，將(jiang)這(zhe)只基(ji)金支付贖(shu)回(hui)款(kuan)項延長到T+7個交易日(ri)內(nei)（含T日(ri)），這(zhe)在行(xing)業內(nei)也(ye)是罕見的，側面也(ye)體現了其面臨的壓力。

對于富榮中短債凈值(zhi)大跌(die)(die)的(de)(de)(de)原(yuan)(yuan)因，富榮基(ji)金此(ci)前在第三方平(ping)臺發布的(de)(de)(de)凈值(zhi)說明中明確否認(ren)了“踩雷(lei)”。但(dan)從該基(ji)金的(de)(de)(de)資產支(zhi)持證券投資（ABS）情(qing)況來看，其排名(ming)靠前的(de)(de)(de)ABS中就有(you)在11月(yue)21日出(chu)現暴跌(die)(die)的(de)(de)(de)情(qing)況，因此(ci)也有(you)業內人士分(fen)析踩雷(lei)或是該基(ji)金凈值(zhi)大跌(die)(die)的(de)(de)(de)原(yuan)(yuan)因。還有(you)專業人士對每經記者指(zhi)出(chu)，應(ying)該是遇(yu)到了流動性問題，“在(zai)遭遇巨額贖回(hui)后，急需變現持倉，在(zai)債市調整的背(bei)景下，賣在(zai)最低點了”。

對此(ci)，有(you)(you)知情人(ren)士(shi)告訴每經記者，該基金(jin)“沒(mei)有(you)(you)踩(cai)雷”。

目(mu)前(qian)，富榮中短債基(ji)不僅在一夜(ye)之間跌去了此前(qian)的所有收益，并且(qie)目(mu)前(qian)成立以來的回報已經是(shi)達到了近-12%。這只基(ji)金到底發生了什(shen)么？投資者應該何(he)去何(he)從？

一天(tian)內凈(jing)值大跌(die)12%，

到底(di)發生了什么？

11月21日，富榮基金旗下的富榮中短債凈值大跌12.08%，引發市場和投資者廣泛(fan)關注。

成立于2021年12月的(de)富榮中短債是一只混合債券型一級基(ji)金，截(jie)至(zhi)三季(ji)度(du)末A份額規模7.03億(yi)元、C份額規模42.49億(yi)元。從(cong)今年中報的(de)數據來(lai)看，C份額的(de)個(ge)人持有(you)比(bi)(bi)例(li)為86.51%、機(ji)構持有(you)比(bi)(bi)例(li)13.49%，A份額的(de)個(ge)人持有(you)比(bi)(bi)例(li)也有(you)76.16%，是一只典型的(de)以個(ge)人投(tou)資者(zhe)為主(zhu)的(de)基(ji)金。

而(er)在(zai)第三(san)方平臺上，富榮中短(duan)債是一只(zhi)“網紅債基”，在(zai)多個社交(jiao)平臺上都(dou)有著比較高的關注度(du)。也正因如此(ci)，此(ci)輪大跌引起了這些(xie)個人投資者的高度(du)關注與(yu)討論。有基民(min)吐槽“你(ni)一個(ge)債券，幾天跌的比一年(nian)掙得還多(duo)。”

事(shi)實上，富榮(rong)中短債(zhai)的凈值(zhi)大(da)跌不(bu)是沒(mei)有端(duan)倪。近日債(zhai)市調整，債(zhai)券類(lei)基金(jin)凈值(zhi)受到影響的情況不(bu)在(zai)少數，多家基金(jin)公司(si)旗下的債(zhai)基也(ye)先后發布(bu)了大(da)額贖回、提(ti)高份額凈值(zhi)精度(du)的公告。

11月17日，富(fu)(fu)榮(rong)(rong)中(zhong)(zhong)短(duan)債(zhai)C的(de)(de)凈值下(xia)跌(die)了1.90%、A份額下(xia)跌(die)1.89%，就(jiu)曾經引發(fa)(fa)過一(yi)波討論。對此(ci)，11月18日富(fu)(fu)榮(rong)(rong)基金在第(di)三方平臺連發(fa)(fa)了《富(fu)(fu)榮(rong)(rong)中(zhong)(zhong)短(duan)債(zhai)凈值說明》和(he)《致富(fu)(fu)榮(rong)(rong)中(zhong)(zhong)短(duan)債(zhai)養基人(ren)的(de)(de)一(yi)封信》，指(zhi)出受到債(zhai)券市場近期較(jiao)大(da)調整疊加引發(fa)(fa)債(zhai)券型(xing)產品被大(da)規模贖(shu)回(hui)等(deng)因素的(de)(de)綜合影響，富(fu)(fu)榮(rong)(rong)中(zhong)(zhong)短(duan)債(zhai)在面臨短(duan)期內快速(su)贖(shu)回(hui)的(de)(de)情(qing)況下(xia)，為了保證每一(yi)位客戶(hu)的(de)(de)利益，需要不斷地賣出資產，同時明確表示這些資(zi)產并未出(chu)現(xian)違約問題(ti)（也(ye)就是平常說的(de)“踩雷”）。

為此，富(fu)榮基金還調(diao)整了富(fu)榮中短債(zhai)贖回款項的(de)支付時間，從常規時間延長(chang)到了T+7個交(jiao)易日(ri)內（含T日(ri)）。有業(ye)內人士(shi)向每(mei)經(jing)記者(zhe)表示，這種安排(pai)在行業(ye)內并不多(duo)見(jian)。

但(dan)就在這(zhe)次(ci)下跌(die)(die)(die)幾天(tian)之后，富(fu)榮中短債又出現了(le)超(chao)過12%的(de)大跌(die)(die)(die)，可(ke)以說是一次(ci)“創造歷史(shi)”的(de)下跌(die)(die)(die)了(le)。不(bu)僅在一天之內跌去了(le)基(ji)金此前的全部收益，并且成立以來的虧損已經達到了(le)11.95%。

根據富(fu)榮(rong)中短債的三季報，該基(ji)金持有的排名靠(kao)前的ABS中，“大(da)融城2A”在近期也出現了罕見大(da)跌。

公開資(zi)(zi)料(liao)顯(xian)示，大(da)融(rong)城2A的(de)全稱為“光證資(zi)(zi)管-光控(kong)安石商業地產第2期觀(guan)音橋大(da)融(rong)城資(zi)(zi)產支持專項計劃(hua)(hua)”，發(fa)行起(qi)始(shi)日為2019年9月4日、發(fa)行規模15億元。發(fa)起(qi)機構/原始(shi)權益(yi)人為珠海(hai)安石宜(yi)奈(nai)投資(zi)(zi)中(zhong)心（有限合伙），計劃(hua)(hua)管理人為上海(hai)光大(da)證券資(zi)(zi)管。11月21日，該ABS大(da)跌49.24%、面值已跌至50元。

有公募資深人士對每經記者指出，由(you)于該ABS占基金(jin)資產凈(jing)值的比(bi)例僅為(wei)1.08%，如(ru)果(guo)基金(jin)遭遇巨額贖(shu)回、該ABS持倉占比(bi)出現了被(bei)動抬(tai)高，也有可能出現暴雷的情況。

對(dui)此，有(you)知(zhi)情人士告訴每經記者“該(gai)基(ji)(ji)金(jin)沒有(you)踩雷”。值得注意的是(shi)，富(fu)榮旗下(xia)另(ling)一只純(chun)債(zhai)基(ji)(ji)金(jin)富(fu)興(xing)(xing)純(chun)債(zhai)也重倉持有(you)大融(rong)城(cheng)2A，占(zhan)基(ji)(ji)金(jin)資產凈值的比例為1.07%。截至三季度末，富(fu)榮富(fu)興(xing)(xing)純(chun)債(zhai)基(ji)(ji)金(jin)和富(fu)榮中(zhong)短債(zhai)A都分(fen)別(bie)持有(you)大融(rong)城(cheng)2A達50萬張、持倉總市值也分(fen)別(bie)達到(dao)5367.65萬元。11月21日(ri)，富(fu)榮富(fu)興(xing)(xing)純(chun)債(zhai)基(ji)(ji)金(jin)的凈值下(xia)跌了1.94%。

華林證券(quan)資管部董(dong)事總經(jing)理賈志也(ye)對每經(jing)記者表示(shi)，富榮中短(duan)債應(ying)該(gai)是(shi)遇到了流動(dong)性問題，“在遭遇巨額贖回后，急(ji)需變(bian)現持(chi)倉(cang)，在債市調整的(de)背景(jing)下(xia)，賣(mai)在最低(di)點了”。

“這(zhe)種情(qing)況很有可能(neng)是遇(yu)到了大(da)額贖回，同時又(you)沒有提高(gao)凈(jing)(jing)值(zhi)(zhi)計(ji)算的精度，所(suo)以出現了比較大(da)的凈(jing)(jing)值(zhi)(zhi)波(bo)動。不提高(gao)計(ji)算精度的話，凈(jing)(jing)值(zhi)(zhi)就有可能(neng)往(wang)上(shang)、也有可能(neng)往(wang)下，這(zhe)次就往(wang)下波(bo)動了。”上(shang)述公募資(zi)深(shen)人(ren)士表示。

債券(quan)基金(jin)大幅(fu)回撤

目前還持有的基民怎么(me)辦？

近(jin)期(qi)債市調整(zheng)，債券(quan)基金的(de)整(zheng)體表現(xian)也(ye)受到(dao)很大(da)影響。

Wind數據顯(xian)示，截(jie)至11月21日，全市(shi)場有業績(ji)的2324只(zhi)中長(chang)期純債(zhai)基(ji)金(jin)中，11月以來(lai)收益為(wei)負(fu)的基(ji)金(jin)占比(bi)為(wei)87.87%；短期純債(zhai)基(ji)金(jin)和(he)一級債(zhai)基(ji)的這一占比(bi)數字更為(wei)驚(jing)人，分別(bie)達到92.6%和(he)92.74%。也(ye)就是說，11月以來九成的純債基金和一級(ji)債基收益為負，普遍程度令人咋舌。

根據中信證券(quan)明明債(zhai)券(quan)研究團隊的數據，中長期純債(zhai)基(ji)金(jin)和短(duan)債(zhai)基(ji)金(jin)年(nian)初(chu)至11月(yue)16日(ri)加權平均年(nian)化(hua)收(shou)益(yi)率分別(bie)為2.48%和2.37%，而(er)年(nian)初(chu)至11月(yue)10日(ri)分別(bie)為3.27%和2.83%，短(duan)短(duan)數個工(gong)作日(ri)分別(bie)下降了(le)79bps和45bps。而(er)兩者11月(yue)10日(ri)至11月(yue)16日(ri)加權平均年(nian)化(hua)收(shou)益(yi)率分別(bie)為-28.52%和-17.02%，下跌(die)幅(fu)度較大。而(er)債(zhai)基(ji)持續表現(xian)不佳可能引發銀行持續贖回(hui)(hui)，繼而(er)又加大了(le)債(zhai)市回(hui)(hui)調程度。

事實上，近日因發(fa)生大額贖回而提高基(ji)金(jin)(jin)份額凈值精度的基(ji)金(jin)(jin)不在少數(shu)，11月以(yi)來(lai)已(yi)有(you)超過10只基(ji)金(jin)(jin)相(xiang)繼發(fa)布類似公告(gao)，其中(zhong)以(yi)債券型基(ji)金(jin)(jin)為主。

而(er)對于富榮中短債這類出(chu)現凈值大跌的基金(jin)，專(zhuan)業人士表示(shi)“目(mu)前還持有的，只能(neng)堅持長線了”。

對(dui)于調整過后資(zi)金面未來的(de)(de)走向(xiang)，明明債券研(yan)究團隊(dui)指(zhi)出，短(duan)期(qi)來看(kan)預計(ji)資(zi)金面的(de)(de)波(bo)動(dong)將減弱，驟然收緊的(de)(de)概率較低，但中樞仍將向(xiang)政策(ce)利率逐步貼近，建議保持短(duan)組合(he)久期(qi)，不要過多博(bo)弈市場反彈。

賈志(zhi)也告訴每經記者，債市(shi)調整(zheng)應該(gai)接近尾聲了，“沒(mei)有出來的(de)投資者，堅持長線投資，耐心等待市(shi)場恢復”。

基金規模暴(bao)漲(zhang)近20倍，

管(guan)理能(neng)力跟上了嗎(ma)？

從今年(nian)年(nian)中到最新的(de)三季(ji)度末，富榮中短債的(de)規模可(ke)謂是經歷了一輪(lun)坐火箭般的(de)增長。

從(cong)基金財報(bao)可以看出，截至今年年中，富(fu)榮中短債C份額(e)(e)(e)的(de)(de)(de)規(gui)(gui)模(mo)為1.95億(yi)元、A份額(e)(e)(e)4345.44萬元；而(er)到了第三季度末，該基金C份額(e)(e)(e)的(de)(de)(de)規(gui)(gui)模(mo)已經激增至42.49億(yi)元，A份額(e)(e)(e)的(de)(de)(de)規(gui)(gui)模(mo)也暴漲(zhang)至7.03億(yi)元。

也(ye)就是說(shuo)，富榮中短債（份(fen)額合(he)并計(ji)算）債基的(de)(de)規(gui)(gui)模在短短一個(ge)季度就快速增長了近20倍，這個(ge)速度已經(jing)超過了很多(duo)明星基金(jin)經(jing)理在管基金(jin)的(de)(de)規(gui)(gui)模增速。

當然，今年以來A股市場表(biao)現(xian)低(di)迷，大(da)量權益類基(ji)金今年都處(chu)于凈(jing)贖回(hui)狀(zhuang)態，資金流向債(zhai)券(quan)類基(ji)金等固收產品(pin)已經成為(wei)一(yi)個(ge)不爭的(de)(de)事實(shi)，很多債(zhai)基(ji)也因此實(shi)現(xian)了規模的(de)(de)大(da)幅增長(chang)。

但另一方面，近(jin)期債市的(de)(de)調整、債基(ji)(ji)凈值的(de)(de)下跌，尤其(qi)是(shi)(shi)像富榮中短(duan)債這類債基(ji)(ji)居(ju)然出(chu)現了12%的(de)(de)跌幅(fu)，也是(shi)(shi)在提醒(xing)投資者：債券類基(ji)(ji)金也是(shi)(shi)有風(feng)險(xian)的(de)(de)，并不是(shi)(shi)買完就(jiu)可(ke)以當“甩(shuai)手掌柜”了。

公(gong)開(kai)資料顯(xian)示，富榮基金成立于2016年1月25日，由廣(guang)州科技金融創新投(tou)資控股(gu)有限(xian)公(gong)司(si)、深圳嘉年實業股(gu)份有限(xian)公(gong)司(si)和湖南省典勤投(tou)資開(kai)發(fa)有限(xian)公(gong)司(si)共(gong)同發(fa)起設(she)立，持股(gu)比(bi)例分別(bie)為(wei)50%、45.1%和4.9%，是一家國有控股(gu)企業。

Wind最新數據(ju)顯示，富榮基(ji)金(jin)以269.16億元(yuan)的管理總規(gui)模(mo)排在194家公(gong)募基(ji)金(jin)的第99位，其中(zhong)(zhong)非(fei)貨基(ji)管理規(gui)模(mo)159.05億元(yuan)、債券型基(ji)金(jin)規(gui)模(mo)130.91億元(yuan)。目前該公(gong)司旗(qi)下一共有(you)34只公(gong)募基(ji)金(jin)產品，其中(zhong)(zhong)富榮中(zhong)(zhong)短(duan)債C的規(gui)模(mo)排在第三位。

富榮中短債基(ji)金(jin)由基(ji)金(jin)經(jing)理王(wang)丹(dan)和唐奧(ao)(ao)共同(tong)管(guan)(guan)理，前(qian)(qian)(qian)者曾在(zai)寰富投資咨詢上海有(you)限公司、長盛基(ji)金(jin)、嘉(jia)實基(ji)金(jin)、華(hua)融證券(quan)都(dou)有(you)過工作經(jing)歷，目前(qian)(qian)(qian)在(zai)富榮基(ji)金(jin)的(de)在(zai)管(guan)(guan)基(ji)金(jin)有(you)7只；唐奧(ao)(ao)則是此前(qian)(qian)(qian)一(yi)直在(zai)券(quan)商工作，在(zai)去年加入富榮基(ji)金(jin)，目前(qian)(qian)(qian)在(zai)管(guan)(guan)基(ji)金(jin)4只，同(tong)時他也管(guan)(guan)理著(zhu)富榮富興純債基(ji)金(jin)。

（文章內容、數據僅供參考，不構成投資建議(yi)。投資者據此(ci)操作(zuo)，風險自擔。）

記者|李沛(pei)沛(pei)

編輯|葉峰 何(he)小桃 蓋源源

校對|段煉

封(feng)面(mian)圖片來源：攝圖網-501036506

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