每經記者(zhe)｜任(ren)飛(fei)    每經編(bian)輯(ji)｜葉峰    

本周以來，公(gong)募(mu)基(ji)(ji)(ji)金(jin)頻(pin)出債(zhai)基(ji)(ji)(ji)限購公(gong)告(gao)，在(zai)所有(you)公(gong)布暫停申(shen)購或暫停大額(e)申(shen)購的產品統計中，債(zhai)基(ji)(ji)(ji)數量最(zui)多。11月24日早(zao)間(jian)，又(you)有(you)長信(xin)、工(gong)銀瑞(rui)(rui)信(xin)、中銀等多家基(ji)(ji)(ji)金(jin)公(gong)司宣(xuan)布旗(qi)下(xia)部(bu)分債(zhai)基(ji)(ji)(ji)限購的消息，其中，工(gong)銀瑞(rui)(rui)信(xin)等特別針對機構投資者暫停對部(bu)分旗(qi)下(xia)債(zhai)基(ji)(ji)(ji)大額(e)申(shen)購。

值得注(zhu)意的是，本周(zhou)以來，各類型債券基金指數周(zhou)線(xian)開始上揚，部分此前回撤較大的債基也在(zai)“回血(xue)”中，不過就近期(qi)債市的波動來看(kan)，業(ye)內人士表示，限(xian)購(gou)不僅在(zai)于維護規模(mo)平(ping)穩運(yun)作(zuo)，也在(zai)于防范潛(qian)在(zai)的贖回沖擊。

債基頻頻限購，部分暫停機構大額申購

從(cong)11月開始，以債券基(ji)金為代(dai)表的一眾穩健(jian)理財工(gong)具(ju)頻現收益率大幅回(hui)撤(che)，引發業界強烈關注，特(te)別是(shi)一些中長(chang)債產品，單周(zhou)回(hui)撤(che)甚至有超5%。

由此引(yin)發(fa)的(de)債(zhai)基贖(shu)回(hui)(hui)不在(zai)(zai)少數，甚(shen)至一些管理人因贖(shu)回(hui)(hui)壓力變現資(zi)產(chan)，對債(zhai)市的(de)沖擊影響持(chi)續上演。11月18日，富榮基金官(guan)方賬戶曾(ceng)發(fa)布(bu)凈值說明稱，受到整個(ge)債(zhai)券市場近期(qi)較大調整疊加引(yin)發(fa)債(zhai)券型產(chan)品被(bei)大規模贖(shu)回(hui)(hui)等因素的(de)綜合影響，富榮中短(duan)債(zhai)在(zai)(zai)面臨短(duan)期(qi)內快速贖(shu)回(hui)(hui)的(de)情況(kuang)下，需要不斷地賣出資(zi)產(chan)。

有投資(zi)界人士在11月24日同《每日經濟新聞(wen)》記(ji)者(zhe)微(wei)信交流時(shi)表示，大額申購(gou)或贖回需求過多，會導(dao)致基金(jin)規(gui)模的穩定性降低(di)，而且債(zhai)券(quan)基金(jin)的標(biao)(biao)的資(zi)產是(shi)債(zhai)券(quan)，合適的標(biao)(biao)的債(zhai)券(quan)總量(liang)有限，必然會導(dao)致市場競(jing)爭激烈、削弱收益率。

故而也可以看到，從上周開始，已經陸(lu)續(xu)有基金(jin)公(gong)司宣布旗下部分(fen)債基暫(zan)停大(da)額申購(gou)，以穩(wen)定基金(jin)規模、維持平(ping)穩(wen)運作、保(bao)護(hu)現(xian)有基金(jin)份額持有人的利(li)益。

Wind統(tong)計顯示，本周(zhou)從21日(ri)開始，已有超(chao)過152只公募基金公告暫停(ting)申購(gou)，其中，有36只為(wei)純(chun)債(zhai)(zhai)型產品，若再(zai)加入二級債(zhai)(zhai)基和(he)含權債(zhai)(zhai)基等(deng)，數量接近半數。可以(yi)說，債(zhai)(zhai)基已經成為(wei)近期公募“限購(gou)”的主力品種。

值得注意的是，在所有限購要求中，部分公(gong)告(gao)指明要對機構投(tou)資者進行(xing)大額申購限制，包(bao)括工銀瑞信中債1-3年農發(fa)債、易方達裕富等。

前述投(tou)資(zi)界人士告訴記(ji)者，由(you)于利(li)率的(de)波(bo)動和(he)二級市場的(de)拋壓，機(ji)構或比個人投(tou)資(zi)者忍耐(nai)度更(geng)低，其(qi)中不乏一些風險(xian)厭惡型的(de)銀行理(li)(li)財及險(xian)資(zi)配置等，但(dan)這(zhe)同時也給基金管(guan)理(li)(li)人帶來更(geng)大(da)管(guan)理(li)(li)壓力。

“債券(quan)作(zuo)為(wei)固收證券(quan)，其(qi)波動體(ti)現(xian)著市場(chang)行(xing)情走勢，一方面是(shi)大(da)量釋放的(de)流動性有投(tou)資回報需求，另一方面是(shi)合適的(de)標(biao)的(de)資產處于稀缺狀態(tai)，作(zuo)為(wei)管理人(ren)經營壓力很(hen)大(da)。”該投(tou)資人(ren)指出。

各類債基指數周內開始“回血”

從債(zhai)市企穩到資(zi)金(jin)回流(liu)理(li)財工具是需要時間的(de)，而控(kong)制(zhi)持營產品(pin)規(gui)模的(de)變化(hua)，是在(zai)當(dang)下(xia)采取(qu)的(de)一種(zhong)應激策略，這是業內不(bu)少人士(shi)針對(dui)當(dang)前債(zhai)市傷風(feng)開出的(de)“藥方”。

不過確實也(ye)有(you)產(chan)(chan)品(pin)逆勢(shi)打開申(shen)購，除了(le)資(zi)產(chan)(chan)配置(zhi)的需(xu)要外，機(ji)構也(ye)對(dui)目前債市的投資(zi)價(jia)值(zhi)予(yu)以支持，但總(zong)的來看，由于刺(ci)激性政(zheng)策的落地，特別是對(dui)于地產(chan)(chan)的強刺(ci)激政(zheng)策落地后，資(zi)本尋找穩健理財的趨(qu)勢(shi)也(ye)有(you)從債市出(chu)逃(tao)流向(xiang)地產(chan)(chan)進行配置(zhi)的苗頭(tou)。

因此(ci)，對于(yu)債券(quan)市場，流動性沖擊趨于(yu)緩(huan)和之后，有(you)機構分析(xi)指出，或不排除(chu)贖回資本(ben)的去處將朝(chao)向更穩健的銀(yin)行(xing)存(cun)款(kuan)、貨基和現(xian)金理財。中歐基金分析(xi)指出，銀(yin)行(xing)存(cun)款(kuan)有(you)利(li)于(yu)資金面寬松，后者有(you)利(li)于(yu)增(zeng)加存(cun)單需(xu)求(qiu)，同(tong)時央行(xing)也在加大流動性投放。

可(ke)是，記者(zhe)也發現(xian)，貨幣(bi)基金(jin)也在這(zhe)段時間頻(pin)頻(pin)上演限(xian)(xian)購(gou)，進入11月以(yi)(yi)來(lai)，廣發天(tian)天(tian)紅(hong)、長城收益寶等18只基金(jin)的(de)多類份額(e)產(chan)品已(yi)發出暫停(ting)申(shen)購(gou)公告，但(dan)從單日申(shen)購(gou)上限(xian)(xian)來(lai)看，千元以(yi)(yi)下的(de)限(xian)(xian)購(gou)鳳毛(mao)麟(lin)角，多數或也針對機構(gou)或大額(e)資(zi)金(jin)，申(shen)購(gou)上限(xian)(xian)多在1000萬元以(yi)(yi)上。

中歐基金表示，至少未(wei)來一段時間短(duan)端(duan)能夠穩住，3年及以內(nei)利(li)率債有超跌反彈機會，長端(duan)則會繼續(xu)交(jiao)易(yi)政策預期，整體(ti)還是繼續(xu)震蕩上行為主。

Wind統計顯(xian)示(shi)，本周內各(ge)類(lei)型(xing)債基(ji)指數已(yi)開啟“回血”模式(shi)，截至11月(yue)23日(ri)，中(zhong)長期(qi)純(chun)債基(ji)金(jin)指數周內已(yi)上(shang)漲0.11%，短期(qi)純(chun)債基(ji)金(jin)指數已(yi)上(shang)漲0.07%。

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