每經(jing)(jing)記者｜曾劍    每經(jing)(jing)編輯(ji)｜文多     

2006年的(de)(de)證券(quan)市場，已讓(rang)投資者感受到了牛(niu)市的(de)(de)氣(qi)息(xi)。而2007年的(de)(de)證券(quan)市場更是帶給(gei)人們(men)無限的(de)(de)希望(wang)。

如果用一(yi)個成語形容那時(shi)的股(gu)市表現，則一(yi)定是“氣勢如虹(hong)”。當時(shi)，股(gu)指以逼空式的上(shang)漲不斷(duan)改寫著各(ge)項新的紀(ji)錄，上(shang)證(zheng)指數從2007年(nian)6月的4000點(dian)開始，到2007年(nian)10月份(fen)很(hen)快觸達6124點(dian)。

成交量、開戶數也屢創新高，全(quan)體股(gu)民為之癲(dian)狂。初學者手握鈔票(piao)毫不猶豫地(di)踏足股(gu)市：“我(wo)(wo)不知(zhi)道股(gu)票(piao)是(shi)個啥玩(wan)意，但(dan)我(wo)(wo)知(zhi)道只要(yao)把錢丟進去就能生(sheng)崽。”

甚(shen)至(zhi)網上流傳(chuan)著這樣的(de)(de)段子：賣菜(cai)的(de)(de)大嬸、掃地的(de)(de)阿姨見面后第一(yi)句話就是“你的(de)(de)票漲停(ting)沒有”？

2007年，當(dang)時的“牛(niu)市論壇” 圖片(pian)來源：IC photo

各項指數創紀錄

2007年的牛市，先是(shi)有色等藍(lan)籌股上漲。下(xia)游消費(fei)股輪動，到(dao)中期時(shi)，金(jin)融、地(di)產(chan)、成長(chang)股全線大(da)漲，然后下(xia)游消費(fei)、三線股也受到(dao)追捧。

此后，雖然(ran)大盤有所(suo)回(hui)調，但6月(yue)份上證(zheng)指數又(you)從(cong)最低的3400點(dian)(dian)上漲至10月(yue)15日突破6000點(dian)(dian)，次日最高觸及6124點(dian)(dian)。銀行(xing)、保險、券商、鋼鐵、金融(rong)地產(chan)等權重藍(lan)籌(chou)股撥高股指，二線藍(lan)籌(chou)股出現分化(hua)走(zou)勢，三線股超跌反彈(dan)后弱勢整理(li)，股市(shi)開始趕(gan)頂的過程，行(xing)情逐漸結束。

那一年(nian)，上證指(zhi)數大漲(zhang)96.66%，收(shou)于5261.56點，全(quan)年(nian)最(zui)高觸及(ji)6124.04點；深(shen)證成指(zhi)大漲(zhang)166.29%，收(shou)于17700.62點，全(quan)年(nian)最(zui)高觸及(ji)19600.03點。這一個單(dan)邊暴漲(zhang)市(shi)，多項紀錄后來(lai)多年(nian)依然(ran)無法被打破(po)，股價百(bai)元(yuan)成為(wei)尋常(chang)。中國(guo)船舶(bo)（SH600150）成為(wei)兩市(shi)最(zui)亮眼(yan)的300元(yuan)高價股（不復權），大盤(pan)成交(jiao)額幾千億元(yuan)的日子，也屬平淡(dan)無奇。

如果從2005年6月的(de)最(zui)低點開始(shi)計算，上證指數(shu)層面的(de)漲幅高達513%。近500家公司(si)區(qu)間最(zui)高漲幅超十倍，占(zhan)當時上市公司(si)數(shu)量的(de)1/3。

截至2007年年底，我(wo)國上市公司總數達到1550家，滬深兩(liang)市股(gu)票市場(chang)總市值(zhi)已達32.71萬億(yi)元，已進入(ru)二級市場(chang)流通的(de)市值(zhi)9.31萬億(yi)元。僅僅兩(liang)年多(duo)時(shi)間，兩(liang)市總市值(zhi)增長(chang)了10倍，單2007年兩(liang)市總市值(zhi)就增長(chang)了約4倍。

從開戶(hu)(hu)數量來看，2007年幾(ji)乎到了全(quan)民炒(chao)股的境界。在2007年9月(yue)18日，A股賬戶(hu)(hu)數超過一億戶(hu)(hu)。全(quan)年新(xin)(xin)開股票賬戶(hu)(hu)約(yue)3829.37萬(wan)(wan)(wan)戶(hu)(hu)，較上(shang)(shang)(shang)(shang)年增(zeng)加(jia)約(yue)3517.71萬(wan)(wan)(wan)戶(hu)(hu)，同(tong)比上(shang)(shang)(shang)(shang)升約(yue)1128.70%。其中(zhong)，新(xin)(xin)開A股賬戶(hu)(hu)3759.48萬(wan)(wan)(wan)戶(hu)(hu)，較上(shang)(shang)(shang)(shang)年增(zeng)加(jia)3451.13萬(wan)(wan)(wan)戶(hu)(hu)，上(shang)(shang)(shang)(shang)升1119.23%；新(xin)(xin)開B股賬戶(hu)(hu)69.89萬(wan)(wan)(wan)戶(hu)(hu)，較上(shang)(shang)(shang)(shang)年增(zeng)加(jia)66.58萬(wan)(wan)(wan)戶(hu)(hu)，上(shang)(shang)(shang)(shang)升2011.39%。

2007年(nian)底，期(qi)末股(gu)(gu)票賬(zhang)(zhang)(zhang)戶(hu)(hu)(hu)數約11287.27萬(wan)戶(hu)(hu)(hu)。其中，期(qi)末A股(gu)(gu)賬(zhang)(zhang)(zhang)戶(hu)(hu)(hu)數為(wei)11052.96萬(wan)戶(hu)(hu)(hu)，比上年(nian)增加3735.42萬(wan)戶(hu)(hu)(hu)，增長51.05%；B股(gu)(gu)賬(zhang)(zhang)(zhang)戶(hu)(hu)(hu)234.31萬(wan)戶(hu)(hu)(hu)，比上年(nian)增加69.75萬(wan)戶(hu)(hu)(hu)，增長42.39%。經證券公司核實、申報的(de)休眠賬(zhang)(zhang)(zhang)戶(hu)(hu)(hu)數為(wei)2006.68萬(wan)戶(hu)(hu)(hu)。股(gu)(gu)票賬(zhang)(zhang)(zhang)戶(hu)(hu)(hu)去除休眠賬(zhang)(zhang)(zhang)戶(hu)(hu)(hu)后的(de)有(you)效賬(zhang)(zhang)(zhang)戶(hu)(hu)(hu)數為(wei)9280.59萬(wan)戶(hu)(hu)(hu)。

2007年(nian)(nian)(nian)底，基金賬(zhang)戶(hu)2599.75萬戶(hu)，比(bi)上(shang)年(nian)(nian)(nian)增(zeng)加(jia)2227.85萬戶(hu)，增(zeng)長了599.04%。2007年(nian)(nian)(nian)全(quan)年(nian)(nian)(nian)新開基金賬(zhang)戶(hu)2227.97萬戶(hu)，較上(shang)年(nian)(nian)(nian)增(zeng)加(jia)2002.01萬戶(hu)。

2007年(nian)(nian)，中國結(jie)算(suan)(suan)處理的證(zheng)券交易過戶總筆(bi)數約為(wei)(wei)(wei)49.85億筆(bi)，比上(shang)年(nian)(nian)增(zeng)(zeng)加239.44%；過戶總金(jin)額約98.50萬(wan)億元(yuan)，比上(shang)年(nian)(nian)增(zeng)(zeng)加326.44%；結(jie)算(suan)(suan)總額約為(wei)(wei)(wei)286.86萬(wan)億元(yuan)，比去年(nian)(nian)增(zeng)(zeng)加400.79%；結(jie)算(suan)(suan)凈額約為(wei)(wei)(wei)8.18萬(wan)億元(yuan)，較(jiao)上(shang)年(nian)(nian)增(zeng)(zeng)加165.05%；結(jie)算(suan)(suan)效率約為(wei)(wei)(wei)97%。

2007年(nian)全(quan)年(nian)，我國證券(quan)市場(chang)籌資達7728億元(yuan)。期貨市場(chang)全(quan)年(nian)成(cheng)交(jiao)量7.28億手(shou)，成(cheng)交(jiao)金額41萬億元(yuan)，創歷史新高。

改革牛、資金牛

2007年的A股(gu)上漲處于中國(guo)快速(su)工(gong)業化、投(tou)資與出口拉動經(jing)濟高速(su)增長(chang)背(bei)景下，并與全球大景氣周期共振，商品牛市是(shi)主線，這也(ye)是(shi)股(gu)市牛市主線。

彼(bi)時，中國(guo)加入(ru)WTO效果(guo)逐步(bu)顯現(xian)，中國(guo)加速(su)(su)融(rong)入(ru)全球(qiu)(qiu)一體(ti)化。從當時的全球(qiu)(qiu)環境來看，在追(zhui)求高效、分工合作、低成本的驅使之下，全球(qiu)(qiu)在經(jing)濟、金融(rong)、科技等領域快速(su)(su)呈現(xian)了一體(ti)化、相(xiang)互依(yi)賴的趨(qu)勢。中國(guo)在加入(ru)WTO后加速(su)(su)融(rong)入(ru)了全球(qiu)(qiu)一體(ti)化進程，對外(wai)開放(fang)的進一步(bu)擴大、外(wai)資進入(ru)助力了國(guo)內經(jing)濟的高速(su)(su)增長，也推(tui)進了資本市場的發展，從估值和盈利層面對于市場均起到(dao)正向支持(chi)作用。

國內(nei)經濟持(chi)續(xu)高增長(chang)則帶動上市公司盈(ying)利加速。

數(shu)據顯(xian)示，2005年(nian)(nian)~2007年(nian)(nian)中國經(jing)濟(ji)(ji)整體處于(yu)(yu)持(chi)續上行期，GDP增速在(zai)這(zhe)三年(nian)(nian)保(bao)持(chi)雙位數(shu)增長。從經(jing)濟(ji)(ji)貢(gong)(gong)獻(xian)率(lv)(lv)來看，出(chu)口、消費、投資三駕馬車對于(yu)(yu)經(jing)濟(ji)(ji)的正面(mian)貢(gong)(gong)獻(xian)均十(shi)分明顯(xian)，尤其是出(chu)口對經(jing)濟(ji)(ji)連續三年(nian)(nian)貢(gong)(gong)獻(xian)率(lv)(lv)在(zai)2%以(yi)上，主要得益于(yu)(yu)世(shi)界經(jing)濟(ji)(ji)在(zai)2003年(nian)(nian)下半年(nian)(nian)開(kai)始進入(ru)了加(jia)快復(fu)蘇(su)階(jie)段。受益于(yu)(yu)宏觀(guan)經(jing)濟(ji)(ji)背(bei)景，A股上市公司盈(ying)利增速在(zai)2006年(nian)(nian)之后加(jia)速上行。基本(ben)面(mian)的提升對指數(shu)有明顯(xian)的正貢(gong)(gong)獻(xian)。

天(tian)縱期才研究院發布的文章認為，2007年大盤走上6124點的原因大體有三個：人民幣升值，“股改”，資(zi)金推動(dong)。

一方面，隨著中國金融體(ti)系的(de)(de)不斷完善(shan)以及(ji)從2002年便已(yi)開(kai)始的(de)(de)美(mei)元(yuan)持續(xu)貶(bian)值影響，中國在2005年7月之(zhi)后正式開(kai)啟匯(hui)率(lv)體(ti)制(zhi)改(gai)革，人民(min)幣(bi)(bi)(bi)在匯(hui)改(gai)初期呈(cheng)現升(sheng)值趨勢，美(mei)元(yuan)兌人民(min)幣(bi)(bi)(bi)匯(hui)率(lv)從2005年的(de)(de)8.27降至2007年的(de)(de)7.3。受(shou)當(dang)時的(de)(de)單日幅度限制(zhi)，人民(min)幣(bi)(bi)(bi)匯(hui)率(lv)無法迅速出(chu)清(qing)，由此帶來了較(jiao)為持續(xu)的(de)(de)熱錢流入壓(ya)力(li)，并成為國內(nei)流動(dong)性充裕的(de)(de)原因之(zhi)一。與此同時，大規(gui)模的(de)(de)出(chu)口也在促(cu)使中國外匯(hui)儲(chu)備快速增長，被(bei)動(dong)提升(sheng)了國內(nei)貨幣(bi)(bi)(bi)供給。

另一方(fang)面，資本市場(chang)改革是(shi)股市上漲必要的助推劑。

在2001至2004年資(zi)(zi)(zi)本市(shi)場(chang)低迷的(de)背景(jing)下(xia)，2004年，國務院下(xia)發《關(guan)于(yu)推進(jin)資(zi)(zi)(zi)本市(shi)場(chang)改(gai)革開放和(he)穩定發展的(de)若干意見》，將(jiang)發展資(zi)(zi)(zi)本市(shi)場(chang)提升(sheng)到(dao)國家戰略(lve)任務的(de)高度，提出了(le)九個方面(mian)的(de)綱領性意見，史稱“國九條”。“國九條”中的(de)股權分置改(gai)革，也被(bei)市(shi)場(chang)普遍認為是(shi)后市(shi)帶動(dong)市(shi)場(chang)風險偏好提升(sheng)的(de)主要因素之(zhi)一(yi)。

股權分置改革的(de)本質是協商解(jie)決國有股流通問題，這輪改革后(hou)，非(fei)流通股獲得在股市出售(shou)的(de)權利(li)，公司(si)管理者的(de)股權終于跟(gen)股價掛上鉤；在執行過程(cheng)中(zhong)，讓利(li)方案(an)為中(zhong)小投資者帶來(lai)了“普惠”效果。因此，2006年、2007年的(de)牛市也被投資者稱為改革牛。