每經記者｜劉明濤    每經編輯｜肖芮冬(dong)    

2022年(nian)受疫情等因(yin)素影響(xiang)，食品飲料(liao)板塊業績(ji)和估(gu)值均繼續回落。食品飲料(liao)指(zhi)數年(nian)初以來下(xia)跌26.53%，位居(ju)31個一級(ji)行(xing)業第29位，整體估(gu)值也回落至中位數以下(xia)。

四季度(du)以(yi)來(lai)，外部兩大壓制因素仍(reng)在，食品飲料行業(ye)真實需求(qiu)、庫存水平、價格表現、業(ye)績基數等各(ge)方面均弱于去年(nian)同期，白酒及(ji)大眾品2023年(nian)春節開門紅(hong)料將(jiang)承(cheng)受一定(ding)(ding)的(de)壓力(li)。但(dan)可喜的(de)是，隨著防(fang)疫政(zheng)策(ce)更加精準(zhun)有(you)效，疊加房地產等穩增長政(zheng)策(ce)持續落地，2023年(nian)較大概率呈現疫后需求(qiu)復蘇和經濟向好的(de)趨(qu)勢，幅度(du)仍(reng)有(you)不確定(ding)(ding)性(xing)但(dan)方向較為明確。同時，今年(nian)低(di)基數的(de)業(ye)績和估(gu)值也為明年(nian)恢復打下良好的(de)基礎，整(zheng)體節奏上預(yu)期板塊先抑后揚，二季度(du)開始迎來(lai)基本面反轉。

經過兩(liang)年多的估(gu)值(zhi)與(yu)業績雙殺，食品(pin)飲(yin)(yin)料板塊(kuai)(kuai)橫向比較看處于(yu)歷史較為(wei)底部區間(jian)。而從過往歷史驗(yan)證(zheng)看，外(wai)部需求(qiu)環境最差的時點(dian)普遍為(wei)食品(pin)飲(yin)(yin)料板塊(kuai)(kuai)股價最低(di)點(dian)。

西部證券分(fen)析指出，當前在底部區域建議堅定樂觀，重視(shi)疫后復蘇最強主(zhu)線：

1、基本面看，板(ban)塊真實需求核心變量取決于疫情，有望(wang)在不久后順利渡過基本面最(zui)差時(shi)期并逐步轉好；

2、資金(jin)面(mian)看(kan)，北向資金(jin)持續(xu)凈流(liu)出到底(di)部(bu)階段，核(he)心資產較(jiao)低的(de)估值(zhi)水位也有(you)望吸引增量(liang)資金(jin)回流(liu)；

3、宏觀(guan)環境看，疫情防控(kong)改善，地產等行業相(xiang)關(guan)政策出臺，經(jing)濟(ji)改善恢復(fu)的(de)預期進一(yi)步加強。

另一(yi)方面，2022卡塔爾世(shi)界(jie)杯已拉(la)開(kai)帷幕(mu)，夜場球賽推動深夜宅(zhai)家飲食需求，眾多食飲企(qi)業推出世(shi)界(jie)杯聯名系列新(xin)品(pin)，商(shang)超、便利店(dian)等零售渠道在線下(xia)開(kai)展促(cu)銷活動，共同作用下(xia)，啤酒、軟(ruan)飲、鹵味零食等銷量明顯增長。

基于今(jin)年冬季世界杯帶來的(de)消費紅利，中郵(you)證券認為啤酒、休閑(xian)零食、軟飲(yin)C端需求(qiu)將進(jin)一(yi)步(bu)升溫(wen)。

點評：短期(qi)復蘇進(jin)程曲折演繹(yi)，市場(chang)博弈(yi)氛圍加強，行業(ye)復蘇將(jiang)到來，行業(ye)明(ming)后年乃至中(zhong)長期(qi)增長預(yu)期(qi)將(jiang)修復調(diao)整，對于能(neng)夠(gou)穿越周期(qi)的(de)白酒、啤酒，能(neng)夠(gou)享受集中(zhong)度提升的(de)大眾品龍頭，正在受到資金關注。

這里(li)，通過整合天風(feng)、安(an)信(xin)(xin)、國(guo)信(xin)(xin)等10余家券商最新(xin)研報信(xin)(xin)息，為粉絲朋友帶來4家公司簡介，僅供參考(kao)。

1、天潤乳業

天(tian)潤乳(ru)業(ye)成立于2002年，是新疆兵團旗(qi)下乳(ru)企，在新疆維吾爾(er)自治(zhi)區已實現40%市占率(lv)，“一超多強”市場格局中占據(ju)領先地位。天(tian)潤核心市場集中于烏魯木齊、昌吉等北(bei)疆區域，南疆市場相對薄弱，伴隨2021年唐王城工(gong)廠投產，加(jia)大南疆渠道(dao)覆(fu)蓋(gai)密度，構建疆內新增長(chang)極。未(wei)來山東工(gong)廠投產，就近覆(fu)蓋(gai)其他市場，且原奶價格低，有(you)望(wang)進一步打(da)開利(li)潤空間。

——安信證券

2、三只松鼠

公(gong)司自(zi)主(zhu)建設(she)堅(jian)果示范(fan)工(gong)廠，提升堅(jian)果產(chan)業工(gong)業化(hua)水平。2022年7月(yue)，公(gong)司實現第(di)一座每日堅(jian)果示范(fan)工(gong)廠首批(pi)規(gui)劃的(de)兩條產(chan)線試運營。新分(fen)銷(xiao)方面(mian)，公(gong)司持續(xu)推進新分(fen)銷(xiao)業務，布局(ju)全國重點(dian)批(pi)市和縣級下(xia)沉市場。公(gong)司延(yan)續(xu)長期發(fa)展戰(zhan)略，持續(xu)推進戰(zhan)略轉型舉(ju)措，聚焦(jiao)堅(jian)果示范(fan)工(gong)廠打造與新分(fen)銷(xiao)布局(ju)，向高質量發(fa)展邁進。

——招商證(zheng)券

3、千味央廚

公司(si)產品上(shang)新能力以及拓(tuo)展大(da)客戶(hu)的能力均得到驗證(zheng)，直營渠道具備多個新客戶(hu)資(zi)源，未來(lai)直營渠道增速能夠(gou)得到保障。此外，經銷(xiao)渠道的培養逐(zhu)漸成效，未來(lai)也(ye)有望維持較(jiao)高增速。

——東興證(zheng)券

4、良品鋪子

公司(si)全(quan)持(chi)(chi)續深入(ru)全(quan)渠道業務(wu)布局，新(xin)興(xing)渠道不斷拓展(zhan)擴(kuo)張(zhang)。線下加速(su)關鍵城市布局滲(shen)透(tou)，聚(ju)焦新(xin)一線城市密(mi)集開店(dian)，進一步(bu)加速(su)華(hua)南(nan)、西南(nan)及華(hua)中關鍵市場的布局深度(du)和密(mi)度(du)，線上業務(wu)除優(you)勢傳(chuan)統電商(shang)平臺外已經較快(kuai)滲(shen)透(tou)社交(jiao)電商(shang)、社區(qu)團購等多(duo)個新(xin)興(xing)渠道布局，同時持(chi)(chi)續加碼自建信(xin)息化系統優(you)勢。產品方面，公司(si)重視產品研發投(tou)入(ru)，堅持(chi)(chi)細分品類打造，聯動全(quan)鏈路營(ying)銷能力持(chi)(chi)續探索(suo)有競爭力的爆款(kuan)產品創(chuang)新(xin)。

——中泰證券

封面圖片來源：攝圖網_300071627