每(mei)經(jing)記者｜陳鵬麗    每(mei)經(jing)編輯｜楊(yang)夏    

2013年(nian)是中(zhong)國資本市場較為特(te)殊的(de)一年(nian)。2012年(nian)底，由于A股持續低迷(mi)，中(zhong)國證(zheng)監會決(jue)定暫停IPO。到2013年(nian)12月30日證(zheng)監會宣布重開閘，滬深(shen)兩市IPO已暫停了400多天，創歷史紀錄(lu)。

《每日經濟新(xin)聞》記者(zhe)了解到，在IPO停擺的(de)(de)這一年，A股(gu)也有2家公(gong)司以(yi)(yi)吸股(gu)合并的(de)(de)方式“曲線”實現了上(shang)市，其中包括美的(de)(de)集團（SZ000333）。2013年3月底，美的(de)(de)電(dian)器(qi)(qi)正式對外宣布，美的(de)(de)集團擬(ni)以(yi)(yi)換股(gu)吸收合并美的(de)(de)電(dian)器(qi)(qi)的(de)(de)方式實現整體上(shang)市。重組完成(cheng)后，美的(de)(de)將實現主(zhu)業(ye)大(da)家電(dian)、小家電(dian)、電(dian)機、物流等(deng)全部業(ye)務(wu)的(de)(de)上(shang)市。在這之前(qian)，美的(de)(de)電(dian)器(qi)(qi)主(zhu)要承載美的(de)(de)的(de)(de)大(da)家電(dian)業(ye)務(wu)。

當(dang)年(nian)9月(yue)，美的(de)集團(tuan)發行(xing)(xing)的(de)人民幣(bi)普(pu)通股(gu)股(gu)票在深交所上市(shi)(shi)，證券(quan)代碼為“000333”。隨著(zhu)美的(de)集團(tuan)整體上市(shi)(shi)，A股(gu)也迎(ying)來最大體量(liang)的(de)白色家電(dian)上市(shi)(shi)公司。2013年(nian)至今，中國家電(dian)行(xing)(xing)業經歷(li)了從增(zeng)(zeng)量(liang)市(shi)(shi)場(chang)到存量(liang)市(shi)(shi)場(chang)的(de)深刻變化。進入2020年(nian)，行(xing)(xing)業天花板愈發明顯。而(er)美的(de)集團(tuan)整體上市(shi)(shi)后，公司凈利潤一直保持(chi)增(zeng)(zeng)長。到2021年(nian)，美的(de)集團(tuan)的(de)凈利潤285.74億元，較2013年(nian)增(zeng)(zeng)長超過4倍。

截至目前，美的(de)集團仍是(shi)家電板塊市值最高的(de)上市公司。2022年前三季度，美的(de)集團營收與(yu)凈利潤也(ye)大幅跑贏海爾智家（SH600690）、格力電器（SZ000651）。不(bu)過，努力做大規模的(de)同(tong)時(shi)，美的(de)也(ye)面臨新課題(ti)。

圖片來源：每(mei)經記(ji)者 張(zhang)韻 攝

“家電茅”地位日漸穩固

1968年，何(he)享健帶(dai)領22位北滘(jiao)鎮居民(min)集(ji)資組建“北滘(jiao)街辦塑料(liao)生產組”，開啟美(mei)的的創業歷(li)程(cheng)。1992年，“粵美(mei)的A”（后稱美(mei)的電器）成功在深交(jiao)所掛牌上市。

美的(de)(de)集團(tuan)整體上市從(cong)2012年(nian)開(kai)始謀劃。這項重(zhong)組的(de)(de)背景是，2012年(nian)方洪(hong)波接棒何享健擔任(ren)美的(de)(de)集團(tuan)董(dong)事(shi)長。與(yu)此(ci)同(tong)時(shi)，當時(shi)的(de)(de)美的(de)(de)正處于戰(zhan)(zhan)略轉型(xing)關鍵期。2011年(nian)，美的(de)(de)提出(chu)一輪“壯(zhuang)士斷(duan)腕”式轉型(xing)，確定“產品領先、效率(lv)驅動、全(quan)球經(jing)營(ying)”的(de)(de)戰(zhan)(zhan)略主軸，企業經(jing)營(ying)思路從(cong)規模導(dao)向轉為追求增長質(zhi)量。這也(ye)導(dao)致2011年(nian)、2012年(nian)美的(de)(de)電器營(ying)收(shou)與(yu)凈利潤連年(nian)下滑。

整(zheng)體(ti)(ti)上市是美(mei)的集團確保戰略轉型順利實施、“整(zheng)體(ti)(ti)作(zuo)戰”應(ying)對行業競爭(zheng)的重要手段(duan)。重組完成后，美(mei)的集團就(jiu)取代格力電(dian)(dian)(dian)器(qi)成為當(dang)時(shi)A股規(gui)模最大(da)的家(jia)電(dian)(dian)(dian)上市公司。據(ju)了解，2013年美(mei)的集團營(ying)收規(gui)模為1209.75億(yi)元(yuan)，同期格力電(dian)(dian)(dian)器(qi)、海爾(er)智(zhi)家(jia)（時(shi)稱青(qing)島海爾(er)）的營(ying)收規(gui)模分別為1186.28億(yi)元(yuan)、864.88億(yi)元(yuan)。

《每日經(jing)濟新聞(wen)》記者梳理發現，以2013年(nian)為新起點，美的集團的發展路徑(jing)大致可(ke)以歸納為“專注、開拓、延伸”三個階段(duan)。

首(shou)先是(shi)專注。美(mei)(mei)的集團2013年(nian)前后(hou)大砍(kan)產(chan)品線，2000多(duo)(duo)個產(chan)品型號一下子砍(kan)掉(diao)三分(fen)之二多(duo)(duo)，聚焦20個具(ju)有(you)市(shi)場地位和空(kong)間的核心品類。這一改革從(cong)2011年(nian)開始(shi)，2013年(nian)初(chu)現成(cheng)效，當年(nian)美(mei)(mei)的營收與凈利潤增幅(fu)分(fen)別為17.91%、63.15%，一改頹勢。

內部改(gai)革基本完(wan)成后，2016年(nian)，美的(de)(de)集團(tuan)開(kai)始(shi)大舉(ju)開(kai)拓國際化(hua)布局。方洪波(bo)深(shen)諳，“全球經營”是美的(de)(de)集團(tuan)營收(shou)突破2000億元的(de)(de)“利器(qi)”。僅(jin)2016年(nian)上(shang)半年(nian)，美的(de)(de)就耗資超過300億先后宣(xuan)布收(shou)購庫卡集團(tuan)大部分股權(quan)、意(yi)大利中央(yang)空調企業(ye)(ye)ClivetS.p.A. 80%股權(quan)，以及日本老牌家(jia)(jia)電巨(ju)頭東(dong)芝白家(jia)(jia)電業(ye)(ye)務80.1%的(de)(de)股權(quan)。2016年(nian)，美的(de)(de)集團(tuan)成功上(shang)榜《財富》世(shi)界500強，是家(jia)(jia)電行業(ye)(ye)唯(wei)一一家(jia)(jia)上(shang)榜企業(ye)(ye)。

到2020年底，美的(de)(de)集(ji)團(tuan)(tuan)確立(li)“科技領先(xian)、用(yong)戶(hu)直達、數智驅動、全球突(tu)破(po)”的(de)(de)全新(xin)戰(zhan)略主軸，這(zhe)意味著(zhu)美的(de)(de)集(ji)團(tuan)(tuan)進入新(xin)的(de)(de)征程。也是從2020年底開始，美的(de)(de)集(ji)團(tuan)(tuan)大力延伸布(bu)局(ju)TO B業務(wu)，先(xian)后進軍電梯(ti)、醫(yi)療、新(xin)能源汽車部件(jian)領域。

通過(guo)上述三個階段(duan)的(de)(de)(de)發展，美(mei)的(de)(de)(de)集團的(de)(de)(de)總營收規模(mo)從2013年(nian)的(de)(de)(de)1213億元增(zeng)(zeng)長至2021年(nian)的(de)(de)(de)3434億元，8年(nian)時間增(zeng)(zeng)長近2倍；實現歸屬上市公(gong)司(si)股東凈利潤從2013年(nian)的(de)(de)(de)53.17億元增(zeng)(zeng)長至2021年(nian)285.74億元，8年(nian)增(zeng)(zeng)長更是超4倍。

從2022年(nian)(nian)前三季度(du)來看(kan)，美的(de)(de)集(ji)團營收(shou)與(yu)凈利(li)潤已遠遠甩開海爾智家(jia)及(ji)格(ge)力(li)電(dian)器(qi)。市(shi)值(zhi)方面，2013年(nian)(nian)美的(de)(de)集(ji)團整體上市(shi)時(shi)市(shi)值(zhi)為(wei)750億(yi)(yi)元(yuan)，還未超越格(ge)力(li)電(dian)器(qi)。一(yi)(yi)年(nian)(nian)后，2014年(nian)(nian)8月(yue)，美的(de)(de)集(ji)團市(shi)值(zhi)首次超越格(ge)力(li)。2021年(nian)(nian)初，美的(de)(de)集(ji)團股價首次突破(po)(po)百元(yuan)，市(shi)值(zhi)一(yi)(yi)度(du)突破(po)(po)7000億(yi)(yi)元(yuan)。截至11月(yue)28日收(shou)盤，美的(de)(de)集(ji)團市(shi)值(zhi)3238億(yi)(yi)元(yuan)，A股總市(shi)值(zhi)排行第26名，妥妥“家(jia)電(dian)茅”。海爾智家(jia)市(shi)值(zhi)2226億(yi)(yi)元(yuan)，格(ge)力(li)電(dian)器(qi)市(shi)值(zhi)1774億(yi)(yi)元(yuan)。

暫難以撕下的“家電”標簽

奶酪基金曾在(zai)2019年底(di)指出，美(mei)的(de)(de)集團(tuan)相(xiang)對其他(ta)競(jing)爭對手，優勢(shi)在(zai)于：機制靈活、“T+3”業務模式、多品(pin)類。據(ju)介紹，“T+3”業務模式本質(zhi)上就通(tong)過(guo)效率改變(bian)過(guo)去家電行(xing)業層(ceng)層(ceng)分銷，打款壓貨的(de)(de)模式。美(mei)的(de)(de)“T+3”模式在(zai)行(xing)業內領(ling)先3-5年，是非(fei)常強大的(de)(de)競(jing)爭力所在(zai)。

此外，記者(zhe)還(huan)注(zhu)意到(dao)，相對而言，美的線上渠(qu)道布局、數智化轉(zhuan)型(xing)動作更快，這也是美的保持領先的重要原因(yin)。到(dao)2020年(nian)上半年(nian)，美的的空(kong)調業務也成(cheng)功(gong)超越(yue)“老(lao)大(da)哥”格力電器，位(wei)居(ju)行業第一。

作為“家(jia)(jia)電茅”，美(mei)的(de)集(ji)團的(de)發展也(ye)存(cun)在挑(tiao)戰。一方面(mian)，過去10年(nian)(nian)，家(jia)(jia)電行業的(de)增(zeng)長動力(li)未能發生根本性改變，仍依賴房地產(chan)以及居民消(xiao)費升級。這(zhe)也(ye)是2018年(nian)(nian)房地產(chan)低(di)位運行以來，美(mei)的(de)集(ji)團2019年(nian)(nian)和2020年(nian)(nian)營(ying)收與凈利(li)(li)潤增(zeng)幅(fu)大幅(fu)放(fang)緩的(de)重要原因。2021年(nian)(nian)得益于下沉市場(chang)、消(xiao)費升級，家(jia)(jia)電行業短暫復蘇。但(dan)進入2022年(nian)(nian)，行業低(di)迷再度顯(xian)現。今年(nian)(nian)前(qian)三季度，美(mei)的(de)集(ji)團營(ying)收與凈利(li)(li)潤的(de)同(tong)比增(zeng)幅(fu)回落至3.45%、4.33%。

另一方面，2016年并購庫卡之后(hou)，美的(de)集團的(de)業務(wu)多(duo)元化也(ye)提速(su)。當(dang)年，公司提出成為以消費家電、暖(nuan)通空調(diao)、機器(qi)人與自動化系統、智(zhi)能供應(ying)鏈為四(si)大業務(wu)的(de)科技集團，嘗試抹去“家電”的(de)行業標簽。

不過目前來看，到2022年(nian)(nian)上半年(nian)(nian)，美的集(ji)團家電業(ye)務收入占比仍超過80%，機器人、自動化系(xi)統及其他制造業(ye)收入占比僅7.5%，新(xin)能(neng)源汽車零部件、醫療與智能(neng)樓(lou)宇業(ye)務還在(zai)擴張階段。

圖片來源：每(mei)經記者 陳鵬(peng)麗 攝