每經(jing)記者｜劉明濤    每經(jing)編輯(ji)｜肖(xiao)芮冬    

月度飆漲22.67%，每經品牌(pai)100指數(shu)強勢領(ling)跑A股(gu)主要股(gu)指。

剛剛過(guo)去的11月份，隨著地產(chan)利好政策頻出，疫情管(guan)控優(you)化，大(da)消費(fei)復(fu)蘇(su)預期驟(zou)升，每(mei)經品牌(pai)100指數也(ye)展開了持續強勢反彈(dan)(dan)，幾(ji)乎每(mei)周(zhou)表(biao)現跑(pao)贏(ying)“滬(hu)深創”三大(da)股指，最終(zhong)在(zai)消費(fei)、地產(chan)以及中概股的集體輪動反彈(dan)(dan)行(xing)情中實現11月上漲22.67%。其中，上周(zhou)該指數再度上漲6.29%，幾(ji)近收復(fu)900點大(da)關。

每經100上周漲幅6.29%

海外方面，美聯(lian)儲(chu)(chu)再放“鴿派”信號，美聯(lian)儲(chu)(chu)主席(xi)鮑威爾(er)在(zai)講(jiang)話中(zhong)暗示，美聯(lian)儲(chu)(chu)最早在(zai)12月就會放慢加息(xi)腳(jiao)步，同時美國(guo)PCE物價指數增速如預期放緩，市場(chang)對于聯(lian)儲(chu)(chu)加息(xi)的預期繼續降溫(wen)，帶(dai)動全球股市多(duo)數回暖。國(guo)內方面，支持(chi)房企股權融(rong)資“第三支箭”落(luo)地(di)，同時防疫(yi)優化(hua)政策持(chi)續推進，多(duo)重利好因素帶(dai)動A股市場(chang)整體上漲(zhang)。

具體來看，上周上證(zheng)綜(zong)指(zhi)漲1.76%，深證(zheng)成指(zhi)漲2.89%，創業板指(zhi)漲3.2%，而每經(jing)品牌100指(zhi)數(shu)表現更(geng)為搶眼(yan)，單(dan)周漲幅(fu)達到6.29%，以(yi)894.02點報收，幾(ji)乎重回900點大關(guan)。而整(zheng)個11月(yue)里，每經(jing)品牌100指(zhi)數(shu)反彈幅(fu)度超過20%，11月(yue)單(dan)月(yue)漲幅(fu)達到22.67%，大幅(fu)跑贏全A股(gu)市場主要指(zhi)數(shu)。

從板塊(kuai)和個(ge)股(gu)來(lai)看，大(da)零售、汽(qi)車(che)以及(ji)地產(chan)上周(zhou)表現極(ji)為突出(chu)。其中，拼多(duo)多(duo)、騰訊音(yin)樂(le)、高鑫零售以及(ji)美團單周(zhou)漲幅(fu)超(chao)過20%；吉利汽(qi)車(che)、長安汽(qi)車(che)周(zhou)漲幅(fu)在15%左右；瀘州老(lao)窖、五糧液則是白酒代表，周(zhou)漲幅(fu)超(chao)過10%。經過一周(zhou)大(da)漲后，每經品牌100指數(shu)整(zheng)體估(gu)值(zhi)回到9.2倍，雖然市盈率有所提升，但是整(zheng)體依舊低估(gu)。

山西證券分析稱，繼《關于進(jin)一步(bu)(bu)(bu)優化(hua)(hua)新(xin)冠(guan)(guan)肺炎疫情防(fang)(fang)控(kong)措(cuo)施科學精準(zhun)做好防(fang)(fang)控(kong)工作的(de)通(tong)知》發布，提(ti)出進(jin)一步(bu)(bu)(bu)優化(hua)(hua)防(fang)(fang)控(kong)工作的(de)二十(shi)條措(cuo)施后，連日來，中國多地對新(xin)冠(guan)(guan)肺炎疫情防(fang)(fang)控(kong)措(cuo)施進(jin)行調整，逐步(bu)(bu)(bu)恢復生(sheng)產生(sheng)活(huo)秩序。與此同時，不少地方也在落(luo)實現行疫情防(fang)(fang)控(kong)政(zheng)策的(de)基礎(chu)上，探索進(jin)一步(bu)(bu)(bu)優化(hua)(hua)完善防(fang)(fang)控(kong)舉(ju)措(cuo)，力(li)求使疫情防(fang)(fang)控(kong)工作更加科學、精準(zhun)、高效(xiao)、有溫度(du)(du)。疫后復蘇板塊受關注度(du)(du)明顯(xian)提(ti)升(sheng)，大(da)消(xiao)費板塊受益明顯(xian)。

信達證(zheng)券也稱，經過一(yi)年半估值消(xiao)(xiao)化后，大部分消(xiao)(xiao)費板(ban)塊(kuai)(kuai)的(de)估值已經下降很多。年度來看，逐(zhu)漸(jian)進(jin)入合理區(qu)間(jian)。未(wei)來3~4個季度，疫情影響可能邊(bian)際緩解，穩增長政策(ce)持續(xu)推進(jin)，可能帶(dai)來經濟的(de)恢(hui)復，均有利于消(xiao)(xiao)費板(ban)塊(kuai)(kuai)年度盈利預(yu)期的(de)修(xiu)復。

食品飲料步入合理區間

10月份(fen)伴隨三季報披露，全年業績(ji)已成定局，市場已重新審視并修正(zheng)全年盈(ying)利預測(ce)。

市(shi)場對(dui)于(yu)(yu)企業盈利預(yu)測(ce)方差(cha)較大(da)，核(he)心原因在(zai)于(yu)(yu)市(shi)場對(dui)于(yu)(yu)外部(bu)經濟(ji)環境以及疫情(qing)蔓延程(cheng)度判斷(duan)失(shi)真(zhen)。而當(dang)下市(shi)場對(dui)于(yu)(yu)食(shi)品飲料板塊的(de)分歧，本(ben)質上也在(zai)于(yu)(yu)對(dui)于(yu)(yu)后(hou)續經濟(ji)預(yu)期(qi)未能(neng)達成共識。

開源證券表示，未來消(xiao)(xiao)費(fei)(fei)復(fu)蘇分兩個層面，首(shou)先是疫情得到(dao)有效控制(zhi)后的消(xiao)(xiao)費(fei)(fei)場景(jing)(jing)恢復(fu)；其次，經濟上行帶來的消(xiao)(xiao)費(fei)(fei)力(li)提升。前者(zhe)約束條件較少，只要疫情管控政(zheng)策放松，消(xiao)(xiao)費(fei)(fei)者(zhe)物理(li)隔離限制(zhi)減少，消(xiao)(xiao)費(fei)(fei)場景(jing)(jing)自然修復(fu)。

從估(gu)(gu)值角度來(lai)看，經(jing)過前期(qi)回調，食品(pin)飲料已(yi)步入(ru)合理布局區間，部分企業(ye)估(gu)(gu)值已(yi)低(di)于近年平均水平。假(jia)定(ding)(ding)現有政策不(bu)發生(sheng)明顯變(bian)化(hua)，預計2023年行(xing)業(ye)估(gu)(gu)值穩定(ding)(ding)，板塊仍需(xu)回歸業(ye)績(ji)增長(chang)主(zhu)線(xian)，建議把握確定(ding)(ding)性(xing)原則。一是(shi)(shi)選擇基本面穩健向上品(pin)種(zhong)，布局白酒龍頭(tou)；二是(shi)(shi)關(guan)注(zhu)企業(ye)由于自身業(ye)務周(zhou)期(qi)向上，處于困境反轉的投(tou)(tou)資機會；三是(shi)(shi)上游成(cheng)本變(bian)化(hua)情況，布局成(cheng)本回落(luo)品(pin)種(zhong)；四是(shi)(shi)關(guan)注(zhu)主(zhu)題性(xing)投(tou)(tou)資機會，比如共同(tong)富裕背景下鄉村振(zhen)興帶來(lai)的投(tou)(tou)資機會。

重視消費品牌投資價值

上周，每經品牌(pai)100指數大消費板塊全線反彈(dan)，拼多多周漲(zhang)(zhang)幅達到(dao)31.32%，高鑫零售和美團漲(zhang)(zhang)幅也均(jun)接近30%，華潤啤酒、瀘州老窖等酒類品牌(pai)也處于(yu)反彈(dan)前列。

有機構(gou)表示(shi)，考(kao)慮到當前宏(hong)觀經(jing)濟(ji)環境，消費者在進行消費決策(ce)時會更加(jia)傾向于(yu)考(kao)慮商品(pin)性價比，拼多多的(de)低價優勢(shi)正受益(yi)于(yu)此。另外，品(pin)牌上行也(ye)是(shi)公(gong)司未來的(de)重要增(zeng)長驅動。公(gong)司通過百億補貼等活動持續豐(feng)富品(pin)牌商品(pin)。

據渠道調研，平(ping)臺上品(pin)牌商品(pin)GMV占比(bi)已超過50%。品(pin)牌商家入(ru)駐(zhu)和(he)品(pin)牌占比(bi)提升，有(you)助于(yu)繼續(xu)帶動客單價及變現率的(de)提升。

上周一(yi)，拼多(duo)多(duo)發布三季度業績報表，其收(shou)入和盈利(li)大超市場預期，整體增(zeng)速優于(yu)電商大盤，收(shou)入端(duan)增(zeng)速顯著快于(yu)GMV。目前，公司電商平臺(tai)(tai)已(yi)經(jing)出海，歐(ou)美(mei)地區(qu)的低(di)價電商平臺(tai)(tai)并未(wei)形成(cheng)穩定(ding)的競爭格局，拼多(duo)多(duo)將(jiang)受益(yi)于(yu)國(guo)內成(cheng)熟的供應鏈體系、以及自身主站的平臺(tai)(tai)運(yun)營經(jing)驗，通(tong)過與亞馬遜等平臺(tai)(tai)形成(cheng)差異(yi)化(hua)競爭切入市場，未(wei)來值(zhi)得(de)期待。

高鑫零(ling)售則作為年(nian)收(shou)入(ru)接近(jin)千(qian)億的(de)(de)零(ling)售巨(ju)頭(tou)，在阿(a)(a)里的(de)(de)新零(ling)售版圖中扮演重要(yao)角色，與阿(a)(a)里旗下(xia)的(de)(de)多條(tiao)業務線合作關系(xi)日益緊密。

2021年(nian)(nian)后，公司(si)將全面由守轉攻(gong)，大力(li)發(fa)展全渠(qu)道，B2C業務(wu)發(fa)展勢頭優秀，訂單量與客單價有望持續提(ti)升(sheng)；B2B業務(wu)2020年(nian)(nian)受疫情影(ying)響未來發(fa)展重(zhong)回(hui)正(zheng)軌；社(she)區團(tuan)購(gou)業務(wu)飛牛拼團(tuan)、驛(yi)發(fa)購(gou)齊頭并進，站點初步布(bu)局已(yi)經完成(cheng)，未來有望迎來爆發(fa)。

白(bai)(bai)酒市場則因(yin)其消費(fei)與地(di)(di)產基建等投資活動相關性較(jiao)強，且充(chong)分受益宏觀經濟回暖，地(di)(di)產政策邊際(ji)(ji)優化(hua)對白(bai)(bai)酒產生積(ji)極(ji)利(li)好(hao)，本輪地(di)(di)產寬(kuan)松政策疊加防控邊際(ji)(ji)優化(hua)下(xia)，白(bai)(bai)酒有望迎(ying)來邊際(ji)(ji)修(xiu)復。