每經記者｜黃宗彥    

每經評論員 黃宗彥

在對外(wai)擔(dan)保額(e)度已接近公(gong)司凈資產4倍的(de)情況下，愛(ai)康科技(ji)（SZ002610，股價3.10元，市值138.9億元）近日又為實控人旗下兩個(ge)公(gong)司，即甬欣(xin)（寧(ning)波）新能(neng)源(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)有限(xian)公(gong)司（以下簡(jian)稱甬欣(xin)新能(neng)源(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)）、浙江智(zhi)(zhi)產新能(neng)源(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)有限(xian)責任公(gong)司（以下簡(jian)稱智(zhi)(zhi)產新能(neng)源(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)）分(fen)別提供了2500萬(wan)元及500萬(wan)元的(de)借款擔(dan)保。愛(ai)康科技(ji)在公(gong)告中表示，該(gai)議(yi)(yi)案還需提交股東大會審議(yi)(yi)。

從(cong)流程(cheng)來(lai)看，該筆擔保符合現有法規。但從(cong)細節來(lai)看，筆者(zhe)認為有兩處值得深究的問題。

首先(xian)是被擔保方的(de)償付存(cun)在一定(ding)風險。公(gong)(gong)開(kai)資料顯示(shi)，截至2022年10月31日，甬欣新能(neng)源凈(jing)資產為(wei)0元，且(qie)自去(qu)年成立以來營(ying)收和凈(jing)利(li)潤(run)均為(wei)0元；再看智(zhi)產新能(neng)源，截至今年3季度末，公(gong)(gong)司(si)凈(jing)資產為(wei)199.47萬(wan)元，前三季度實現營(ying)收5.94萬(wan)元，凈(jing)利(li)潤(run)為(wei)虧損0.53萬(wan)元。就目前來看，這兩個公(gong)(gong)司(si)的(de)資產和股權能(neng)有多(duo)少價值(zhi)值(zhi)得懷疑。同時，提供反擔保的(de)愛康(kang)農業(ye)，截至今年三季度末的(de)凈(jing)資產為(wei)267.90萬(wan)元，且(qie)負債率高(gao)達94.5%，顯然也不具備反擔保的(de)能(neng)力。說(shuo)白(bai)了，一旦出現問題，還是上市公(gong)(gong)司(si)來買單。

其次是愛(ai)康科技的(de)對(dui)外擔(dan)(dan)保額度已(yi)遠超公(gong)司所能(neng)承擔(dan)(dan)的(de)連帶責(ze)任。公(gong)告顯(xian)示，截(jie)至2022年12月2日(ri)，公(gong)司累(lei)計對(dui)外擔(dan)(dan)保額度為137.18億(yi)元，而前三(san)季度公(gong)司凈資產(chan)僅(jin)為36.78億(yi)元，前者(zhe)是后者(zhe)的(de)3.73倍。如果加(jia)上此(ci)次的(de)擔(dan)(dan)保額度，公(gong)司累(lei)計對(dui)外擔(dan)(dan)保額度占凈資產(chan)的(de)比(bi)例(li)就高達374%。

與違規擔(dan)(dan)保相比，巨額擔(dan)(dan)保雖(sui)然(ran)在流程(cheng)上(shang)依法(fa)合規，但其中蘊含的風險并不亞于違規擔(dan)(dan)保。比如，ST通葡（SH600365，股價4.57元(yuan)，市(shi)值19.44億元(yuan)）在此前(qian)就因(yin)被(bei)擔(dan)(dan)保人還(huan)款逾期，被(bei)大連仲裁(cai)委員會(hui)裁(cai)定，就本息清償承擔(dan)(dan)連帶保證責(ze)任。就在不久(jiu)前(qian)，愛康科(ke)技實(shi)控人鄒(zou)承慧所持1.22億股被(bei)司法(fa)拍賣，所得款項(xiang)被(bei)用于解決個(ge)人因(yin)擔(dan)(dan)保產生的相關債(zhai)權債(zhai)務。

巨(ju)額(e)擔保存在(zai)潛在(zai)的(de)巨(ju)大風(feng)險。這里(li)的(de)巨(ju)額(e)，不只是(shi)(shi)(shi)(shi)指絕對(dui)數量(liang)，更重(zhong)要(yao)的(de)是(shi)(shi)(shi)(shi)指相對(dui)數量(liang)。上市公司健康運(yun)行(xing)，需要(yao)確保自(zi)(zi)身的(de)財務(wu)安全，對(dui)外擔保也應該量(liang)力而行(xing)，有多大的(de)能力承擔多大的(de)風(feng)險。自(zi)(zi)身經(jing)營狀(zhuang)況堪憂，還要(yao)不自(zi)(zi)量(liang)力，攬(lan)來(lai)沉(chen)重(zhong)的(de)包(bao)袱，這是(shi)(shi)(shi)(shi)什么邏輯？除(chu)了傻，是(shi)(shi)(shi)(shi)不是(shi)(shi)(shi)(shi)還有利益(yi)交換潛藏(zang)其中(zhong)？

針對此類巨額(e)對外擔保(bao)的(de)現象，筆者建(jian)議可(ke)以從三方(fang)面進行預防(fang)和回避。

第一(yi)(yi)是監管可針對(dui)(dui)(dui)上市(shi)(shi)公(gong)司(si)的(de)(de)(de)(de)財務狀況，對(dui)(dui)(dui)其(qi)對(dui)(dui)(dui)外擔保(bao)比例進行一(yi)(yi)定限制。早在2003年(nian)，證監會(hui)就發(fa)布了(le)《關于規范上市(shi)(shi)公(gong)司(si)與(yu)關聯方資金往來及上市(shi)(shi)公(gong)司(si)對(dui)(dui)(dui)外擔保(bao)若干問題的(de)(de)(de)(de)通(tong)知》。其(qi)中提到“上市(shi)(shi)公(gong)司(si)對(dui)(dui)(dui)外擔保(bao)總額不得(de)超(chao)過最近一(yi)(yi)個會(hui)計(ji)(ji)年(nian)度合并會(hui)計(ji)(ji)報表凈(jing)資產的(de)(de)(de)(de)50%”。但在之后這條規定被廢止，改為對(dui)(dui)(dui)“上市(shi)(shi)公(gong)司(si)及其(qi)控股(gu)子公(gong)司(si)的(de)(de)(de)(de)對(dui)(dui)(dui)外擔保(bao)總額，超(chao)過最近一(yi)(yi)期(qi)經(jing)審計(ji)(ji)凈(jing)資產百分之五(wu)十(shi)以(yi)后提供(gong)的(de)(de)(de)(de)任何擔保(bao)；為資產負債率超(chao)過百分之七十(shi)的(de)(de)(de)(de)擔保(bao)對(dui)(dui)(dui)象提供(gong)的(de)(de)(de)(de)擔保(bao)；單筆擔保(bao)額超(chao)過最近一(yi)(yi)期(qi)經(jing)審計(ji)(ji)凈(jing)資產百分之十(shi)的(de)(de)(de)(de)擔保(bao)”這三(san)種情況需提交股(gu)東大會(hui)審議。

從盤活經(jing)濟資源(yuan)的(de)(de)角度來說，過于嚴格的(de)(de)對(dui)外擔(dan)保比例(li)限制可能(neng)(neng)對(dui)公司(si)開展業(ye)務有一定影響。但上市公司(si)對(dui)外提供巨額擔(dan)保，相當于在無形中暴露(lu)出自己的(de)(de)風險(xian)敞口，一旦(dan)被擔(dan)保方(fang)和反擔(dan)保方(fang)不具備充足的(de)(de)償債能(neng)(neng)力，則受傷的(de)(de)是全體股東。

第二(er)是加大(da)對(dui)放款機構(gou)的(de)監管力度，放款機構(gou)本身(shen)也(ye)需(xu)加強貸款審批。對(dui)于擔保對(dui)象過(guo)多、累計金(jin)額遠(yuan)超凈資(zi)產(chan)以及財務數(shu)據(ju)有問題的(de)上(shang)市公司(si)審慎放款。

最(zui)后，投(tou)資者(zhe)(zhe)自身也(ye)應加(jia)強對上(shang)市(shi)公司(si)基本面(mian)的持續(xu)追蹤，對公司(si)凈資產、現(xian)(xian)金流、對外擔(dan)(dan)保(bao)總額等數據做到心中(zhong)有數；同時，要重(zhong)點關(guan)(guan)注上(shang)市(shi)公司(si)、實控(kong)人或董監高(gao)與被擔(dan)(dan)保(bao)方(fang)(fang)的關(guan)(guan)聯關(guan)(guan)系，以及(ji)被擔(dan)(dan)保(bao)方(fang)(fang)所處行(xing)業(ye)和公司(si)質地(di)。如出現(xian)(xian)擔(dan)(dan)保(bao)金額較(jiao)大(da)或者(zhe)(zhe)被擔(dan)(dan)保(bao)方(fang)(fang)處于行(xing)業(ye)退潮期等情況(kuang)時，就(jiu)應該及(ji)時更新投(tou)資決策。