每經(jing)記者｜蔡鼎    每經(jing)編輯｜譚玉涵    

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美(mei)(mei)(mei)東時間12月30日周五，美(mei)(mei)(mei)股(gu)三(san)大指數集(ji)體收跌(die)。受美(mei)(mei)(mei)聯(lian)儲激進加息引起經濟(ji)衰退(tui)擔憂(you)、通脹飆升、俄烏沖突、供應鏈緊(jin)張等(deng)多重(zhong)不利因素的(de)沖擊，今年美(mei)(mei)(mei)股(gu)錄(lu)得2008年以來的(de)最(zui)差年度表現。

道指周五收跌73.55點，跌幅為0.22%，報33147.25點；納指跌11.61點，跌幅為0.11%，報10466.48點；標普500指數跌9.78點，跌幅為0.25%，報3839.50點。截至12月30日收盤，道指今年累跌8.78%、納指累跌33.1%、標普500指數累跌19.44%——三大股指均錄得2008年全球金融危機以來的最差年線。

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全球股債兩市2022年蒸發近40萬億美元，是2008年的兩倍

2022年全年，美股可選消費板塊累計下跌38%，創歷史上最大年度跌幅；而能源板塊累漲59%，創歷史上最大年度漲幅。

周五美股尾盤，科技股的跌幅明顯收窄，但最終多數收跌。特斯拉雖然繼續反彈，但截至本周二的連續七日重挫影響下，最終創史上最大年度跌幅的勢頭。在以美聯儲為首的主要央行激進加息、央行官員年末還重申堅持緊縮立場的打擊下，歐美國債2022年重挫，全年國債收益率至少超過200個基點。美債創有紀錄以來最差年度表現。美(mei)債收益率上行施壓科(ke)技股(gu)(gu)為(wei)首的成(cheng)長股(gu)(gu)，科(ke)技股(gu)(gu)成(cheng)為(wei)美(mei)股(gu)(gu)全年(nian)下跌的主要推手。

特斯拉錄得上(shang)市以來(lai)(lai)最差年(nian)線，全年(nian)累跌65.03%（圖片(pian)來(lai)(lai)源：Wind）

匯市方面，美元周五繼續回落，盤中曾逼近兩周前所創的半年來低位。全年來看，美元指數曾在9月底創下114.79的20年新高，但由于市場對美聯儲政策轉向的預期，今年四季度美元指數持續回落。不過，2022年在美聯儲激進加息和全球經濟增長放緩的推動下，仍創2015年來最佳年度表現。

美元指數錄得2015年(nian)(nian)以(yi)來最佳年(nian)(nian)線（圖片來源：東方財富(fu)）

前花旗集團全球外匯主管、深數宏觀（DeepMacro）聯合創始人兼CEO Jeffrey Young在接受《每日經濟新聞》記者采訪時表示，“自今年10月份以來，我們已經看到，如果市場預期美聯儲政策將轉向，那么美元就會走弱。包括歐元、英鎊、日元在內的大多數貨幣在過去三個月都大幅升值。不過，我并不認為美元兌其他（主要）貨幣明年會下跌。因為在美聯儲停止緊縮后，其他主要央行會陸續跟進（因為美聯儲比大多數央行更早開始收緊貨幣政策）。因此，這些非美貨幣明年可能不會對美元升值，因為它們與美元之間的利差不會擴大。”

2022年，按蒸發的市值來算，全球股市和債市比2008年全球金融危機更“慘烈”：今年全球近40萬億美元的股票和債券價值蒸發，是2008年全年的兩倍（扣除通脹因素）。

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2022年，美國經歷了40年來最高的通脹，并伴隨著利率的快速走高，且流動性的回撤相對緩慢。截至2022年年末，美聯儲的資產負債表已較今年4月份的峰值縮水了超4000億美元。不(bu)過，要(yao)讓(rang)美聯儲的資產負債表恢復到2020年(nian)初(chu)新冠肺炎(yan)疫情前的水平，仍(reng)還有很長的路(lu)要(yao)走。

美聯儲資產負債表趨勢（圖片來源：彭博社(she)）

策略師：2023年仍將是充滿挑戰的一年，投資模型建議增持政府債券

2023年，市場密切關注美(mei)聯儲政策(ce)轉(zhuan)向信號(hao)。

12月(yue)23日公布(bu)的11月(yue)核(he)心(xin)通脹(zhang)數據顯示，這個(ge)(ge)美聯儲最“青睞(lai)”的通脹(zhang)指標錄得(de)連續(xu)第五個(ge)(ge)月(yue)放(fang)緩——美國11月(yue)PCE物價指數同比(bi)(bi)增長(chang)5.5%，與市(shi)場預(yu)期(qi)持平(ping)，前(qian)值6.3%（由初值6%上修），為(wei)連續(xu)第五個(ge)(ge)月(yue)放(fang)緩，且創2021年10月(yue)以來新低(di)。剔除食品和(he)能源價格的核(he)心(xin)PCE物價指數11月(yue)同比(bi)(bi)增長(chang)4.7%、市(shi)場普遍預(yu)期(qi)4.6%、前(qian)值5%。

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此外，美(mei)國(guo)(guo)銀行公布(bu)的(de)最新全(quan)球(qiu)基(ji)(ji)金經(jing)理(li)月度調查結果顯示，投資(zi)者對通脹的(de)擔憂正逐漸減弱，90%的(de)受(shou)訪者預(yu)計未來12個(ge)月全(quan)球(qiu)通脹將會下降，受(shou)訪基(ji)(ji)金經(jing)理(li)普遍預(yu)期，美(mei)國(guo)(guo)CPI年(nian)率(lv)將在(zai)未來一年(nian)回落(luo)至4.2%，聯邦基(ji)(ji)金利(li)(li)率(lv)將于明年(nian)二季度見頂，利(li)(li)率(lv)峰值為5%。

然(ran)而，美聯(lian)儲主席鮑威爾堅稱(cheng)，近兩個月美國通脹的下(xia)行和通脹預期的穩定，并(bing)不是“值得自(zi)滿的理由”。

他進一步強調：“本輪高通脹持續時間越長，預期變得根深蒂固的可能性就越大。指標顯示本季度經濟將溫和增長。在一段時間內可能需要采取限制性政策立場。勞動力供(gong)需(xu)狀(zhuang)況(kuang)將趨于平(ping)衡。需(xu)要(yao)更(geng)多通脹下降的證據。FOMC繼續認(ren)為通脹風(feng)險傾向(xiang)于上升(sheng)。”

因此，盡管在本月的會議后，FOMC將加息幅度縮小至了50個基點，但市場預期美聯儲仍將在明年繼續進行加息。據芝商所“美聯儲觀察”，截至發稿，期貨市場認為美聯儲本輪加息周期將至少持續到2023年3月22日的會議，屆時聯邦基金利率將升至4.75%~5.00%的區間高點。

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摩根士丹利(li)預計(ji)，聯儲將(jiang)明(ming)年(nian)(nian)(nian)初加息(xi)50個基點(dian)，明(ming)年(nian)(nian)(nian)剩余時間(jian)，利(li)率(lv)將(jiang)穩定在4.75%-5.00%。巴克萊預計(ji)，美聯儲將(jiang)在明(ming)年(nian)(nian)(nian)初和3月(yue)分(fen)別再加息(xi)50個和25個基點(dian)，而后(hou)暫停加息(xi)，將(jiang)利(li)率(lv)保持在5.0%-5.25%的峰(feng)值直到年(nian)(nian)(nian)底。高盛首席經濟學家Jan Hatzius預計(ji)2023年(nian)(nian)(nian)將(jiang)3次加息(xi)25個基點(dian)，2023年(nian)(nian)(nian)的利(li)率(lv)中值在5%-5.25%之間(jian)。

談及2023年的整體資產配置思路，第一上海證券首席策略師葉尚志在接受《每日經濟新聞》記者微信采訪時表示，“美聯儲加息速度雖然是有所減慢，但我們相信仍將緩步地加息。明年仍不是討論降息的時候，而且在美國目前的結構性通脹問題下，估計高利率環境仍將持續一段時間，加上美國經濟衰退是現時另一憂慮，俄烏沖突亦未完全解決，因此，2023年仍將是充滿挑戰的一年，建議可以比較穩妥的配置來應對。其中，兩年(nian)期(qi)(qi)以(yi)(yi)內的短期(qi)(qi)美(mei)(mei)國國債(zhai)，目前的收(shou)益(yi)率都在(zai)(zai)4%以(yi)(yi)上，而美(mei)(mei)國國債(zhai)短期(qi)(qi)違約的風險(xian)目前仍是可控的。另外，在(zai)(zai)高利率環境(jing)仍將維持一段時(shi)間的背(bei)景(jing)下，公司業務穩定的高息股，估計亦將會繼續(xu)成(cheng)為市場的焦點目標。至于非美(mei)(mei)元的高息貨幣(bi)方面，由于美(mei)(mei)元已開始從20年(nian)來的最高位水平掉頭回落，都可以(yi)(yi)適當考慮，可望有賺取匯價以(yi)(yi)及(ji)收(shou)取高息的機會。”

Jeffrey Young則對記者表示，“我們的資產配置模型推薦（在2023年）增持長期政府債券而非股票，原因是美國經濟和通脹正在同時放緩，這將給企業的盈利帶來壓力，并直接提高債券的吸引力（提高實際收益率）。”