每經AI快訊(xun)，中國銀河01月03日發布研報稱：給予醫藥推薦（維持）評級。

防疫(yi)(yi)政(zheng)策調整后(hou)，常規醫(yi)(yi)療(liao)服務恢復(fu)+新冠患(huan)者(zhe)(zhe)，總(zong)體醫(yi)(yi)療(liao)需求(qiu)預計將(jiang)大(da)幅增(zeng)長：參考英國(guo)防疫(yi)(yi)措(cuo)施放開后(hou)的經驗，政(zheng)策放開使得醫(yi)(yi)療(liao)服務明顯恢復(fu)，但(dan)沒能恢復(fu)至疫(yi)(yi)情前水平。國(guo)內短(duan)期(qi)正(zheng)處于疫(yi)(yi)情傳播和(he)重癥(zheng)患(huan)者(zhe)(zhe)就醫(yi)(yi)的高(gao)峰期(qi)，樂觀預計在1月(yue)(yue)春節后(hou)、2月(yue)(yue)起逐漸恢復(fu)，考慮到(dao)疫(yi)(yi)情后(hou)有(you)不少老年人、基礎疾病患(huan)者(zhe)(zhe)本來不需要(yao)去醫(yi)(yi)院就診，感染新冠后(hou)病情加重而(er)增(zeng)加就醫(yi)(yi)，總(zong)體醫(yi)(yi)療(liao)需求(qiu)預計仍(reng)將(jiang)大(da)幅增(zeng)長。

預計國內門診(zhen)服務恢(hui)(hui)復(fu)(fu)彈性大于住院服務，耳鼻(bi)喉科(ke)(ke)恢(hui)(hui)復(fu)(fu)程度(du)在(zai)各科(ke)(ke)室中(zhong)(zhong)最(zui)強：中(zhong)(zhong)國診(zhen)療服務量受防疫政策壓制較(jiao)大，住院服務表現則相對剛性，因此(ci)預計防疫措(cuo)施(shi)放開后(hou)門診(zhen)服務恢(hui)(hui)復(fu)(fu)彈性將(jiang)大于住院服務。參考和(he)內地(di)面臨相似(si)人口(kou)問題的香港(gang)的分(fen)科(ke)(ke)室就(jiu)診(zhen)數據，恢(hui)(hui)復(fu)(fu)程度(du)從(cong)高到(dao)低(di)依次(ci)是(shi)耳鼻(bi)喉科(ke)(ke)、外科(ke)(ke)、精神科(ke)(ke)、內科(ke)(ke)、骨科(ke)(ke)、眼科(ke)(ke)、婦科(ke)(ke)、兒(er)科(ke)(ke)。耳鼻(bi)喉科(ke)(ke)的恢(hui)(hui)復(fu)(fu)程度(du)在(zai)各專科(ke)(ke)中(zhong)(zhong)最(zui)強，可能是(shi)因為新冠感染導致的鼻(bi)咽(yan)部癥狀帶來(lai)的診(zhen)療需求較(jiao)大。

12月醫(yi)(yi)(yi)藥指數表(biao)現不及滬(hu)深300，相對估值(zhi)溢價率(lv)仍(reng)處(chu)于低位(wei)：本(ben)月滬(hu)深300上漲0.48%，生(sheng)物(wu)醫(yi)(yi)(yi)藥板塊下跌2.57%，相對滬(hu)深300收益(yi)-3.06%。截至2022年12月30日，醫(yi)(yi)(yi)藥行業一(yi)年滾動市盈率(lv)為23.41倍(bei)，滬(hu)深300為11.32倍(bei)。醫(yi)(yi)(yi)藥股市盈率(lv)相對于滬(hu)深300溢價率(lv)當(dang)前值(zhi)為106.81%，歷史(shi)均值(zhi)為172.48%，當(dang)前值(zhi)較2006年以(yi)來的平(ping)均值(zhi)低65.68個百分點，位(wei)于歷史(shi)偏低水平(ping)。

投資(zi)建(jian)議：看好防疫政策調(diao)整(zheng)后醫(yi)(yi)療(liao)服務的恢復(fu)預期(qi)(qi)，醫(yi)(yi)院急診、呼吸(xi)、感染等相關科室需(xu)要(yao)的設(she)備及檢(jian)驗(yan)增(zeng)長(chang)，1月份我們重點推薦(jian)：（1）邁瑞醫(yi)(yi)療(liao)：ICU床位(wei)建(jian)設(she)及新(xin)基建(jian)相關訂(ding)單更(geng)多在一(yi)季(ji)度(du)至(zhi)上(shang)(shang)半(ban)年交付(fu)，對公司業(ye)績彈(dan)性(xing)(xing)大，業(ye)績有超預期(qi)(qi)的可能性(xing)(xing)；海(hai)外(wai)渠道建(jian)設(she)和售后服務體系(xi)建(jian)設(she)為海(hai)外(wai)長(chang)期(qi)(qi)發展打好基礎。（2）2023Q1檢(jian)驗(yan)量增(zeng)長(chang)，推薦(jian)：安圖(tu)生物、新(xin)產(chan)業(ye)、金(jin)域(yu)醫(yi)(yi)學、迪(di)安診斷等；（3）血制品(pin)尤其(qi)靜丙需(xu)求增(zeng)長(chang)、而(er)Q4供給端受(shou)影響(xiang)，推薦(jian)天(tian)壇(tan)生物（采漿確定高(gao)增(zeng)長(chang)，新(xin)產(chan)能投產(chan)），上(shang)(shang)海(hai)萊(lai)士（資(zi)產(chan)價(jia)值(zhi)重估）；（4）消(xiao)費醫(yi)(yi)療(liao)復(fu)蘇，建(jian)議關注(zhu)：體檢(jian)龍頭(tou)（美年健康）、眼(yan)科（愛爾(er)眼(yan)科、愛博醫(yi)(yi)療(liao)）、醫(yi)(yi)美（愛美客、華熙生物）。

風(feng)(feng)險(xian)提示：疫情反(fan)復(fu)影響(xiang)醫療需求的(de)(de)風(feng)(feng)險(xian)；集(ji)采(cai)降價壓力超預(yu)期的(de)(de)風(feng)(feng)險(xian)；關鍵環節產(chan)業鏈(lian)的(de)(de)地緣政治風(feng)(feng)險(xian)等。

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(記者 王曉波)

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