每經(jing)記者｜黃鑫磊    每經(jing)編(bian)輯｜魏官紅    

1月(yue)5日(ri)，銅(tong)陵有色（SH000630，股(gu)價3.05元(yuan)，市值(zhi)321.06億元(yuan)）收到深(shen)交(jiao)所發來的重組(zu)問詢函，要求公司(si)對此前公告的《發行股(gu)份、可(ke)轉換公司(si)債券(quan)及(ji)支付(fu)現金購買(mai)資產(chan)并募(mu)集(ji)配(pei)套資金暨(ji)關聯(lian)交(jiao)易報告書（草案）》（以下簡(jian)稱報告書）相(xiang)關事(shi)項予以說明。

2022年12月23日，銅(tong)陵(ling)有色公告稱，擬(ni)通過發行股(gu)份(fen)(fen)、可轉(zhuan)換(huan)公司(si)債券及支(zhi)付現金(jin)的方式(shi)購買中鐵建銅(tong)冠（以(yi)下(xia)簡稱標的公司(si)）70%的股(gu)權。其中，上市公司(si)擬(ni)以(yi)發行股(gu)份(fen)(fen)支(zhi)付56.72億元(yuan)，以(yi)發行可轉(zhuan)換(huan)公司(si)債券支(zhi)付3.34億元(yuan)，以(yi)現金(jin)支(zhi)付6.67億元(yuan)。

值得注(zhu)意的是，標的公(gong)司(si)(si)下屬主(zhu)要(yao)資(zi)產為位(wei)于南美洲厄(e)瓜(gua)多爾境內(nei)的米拉(la)多銅(tong)礦(kuang)相關資(zi)產，標的公(gong)司(si)(si)通過(guo)控制加拿大公(gong)司(si)(si)CRI間接控制上(shang)述資(zi)產，深交所要(yao)求銅(tong)陵有(you)色說(shuo)明(ming)上(shang)述間接控制安(an)排的設置原因，標的公(gong)司(si)(si)對米拉(la)多銅(tong)礦(kuang)相關資(zi)產控制是否穩固。

是否存在采礦合同到期無法延期的風險？

報告書顯示，本次交(jiao)易(yi)的業績(ji)承諾期(qi)為(wei)2022年7-12月(yue)至2027年，銅陵有(you)色(se)金屬集團控股有(you)限公(gong)司(si)（以下(xia)簡稱有(you)色(se)集團）承諾標的公(gong)司(si)在利潤補償期(qi)間累(lei)計實現(xian)的扣除非經常性損益后的凈利潤數（不(bu)(bu)考(kao)慮因仲裁勝訴而(er)免于支(zhi)付1%NSR的或(huo)有(you)事項影響）不(bu)(bu)低(di)于39.97億元(yuan)；礦(kuang)業權資產在利潤補償期(qi)間累(lei)計實現(xian)的凈利潤數（不(bu)(bu)考(kao)慮因仲裁勝訴而(er)免于支(zhi)付1%NSR的或(huo)有(you)事項影響）不(bu)(bu)低(di)于71.09億元(yuan)。

此外，業績承諾期(qi)(qi)屆滿后(hou)三個月內，將按要求對資產進行減值(zhi)測試并出(chu)具減值(zhi)測試報(bao)(bao)告(gao)，減值(zhi)金(jin)額超出(chu)業績承諾補(bu)償(chang)(chang)金(jin)額的，將另行補(bu)償(chang)(chang)差額。銅(tong)陵(ling)有色(se)將在(zai)利潤補(bu)償(chang)(chang)期(qi)(qi)間(jian)最后(hou)年度(du)的《專(zhuan)項審(shen)核報(bao)(bao)告(gao)》《減值(zhi)測試報(bao)(bao)告(gao)》出(chu)具之日(ri)后(hou)10日(ri)內審(shen)議回購及(ji)補(bu)償(chang)(chang)方案。

對此，深交所要求銅陵有(you)色說明(ming)(ming)業(ye)(ye)績補(bu)償為累計(ji)補(bu)償，而(er)非逐年補(bu)償的(de)(de)原(yuan)因(yin)及合理性(xing)，是(shi)否(fou)有(you)利于充分保(bao)護上市(shi)公司(si)及中小(xiao)投資(zi)者的(de)(de)利益；說明(ming)(ming)盈利預測情況與標的(de)(de)公司(si)、礦業(ye)(ye)權資(zi)產歷史(shi)業(ye)(ye)績是(shi)否(fou)存在重大差異以及原(yuan)因(yin)；說明(ming)(ming)補(bu)償方案經公司(si)董事會、股(gu)東大會審議通(tong)過后，有(you)色集團將應回購(gou)股(gu)份、可轉換公司(si)債券(quan)劃轉至上市(shi)公司(si)設立(li)的(de)(de)回購(gou)專用賬(zhang)戶的(de)(de)具體時限。

值(zhi)得(de)注(zhu)意的(de)(de)是(shi)，標的(de)(de)公司間接控制的(de)(de)米(mi)拉多(duo)銅礦(kuang)的(de)(de)采礦(kuang)合(he)同(tong)之(zhi)合(he)同(tong)期(qi)限為25年，雖(sui)然根(gen)據(ju)《采礦(kuang)合(he)同(tong)》約定(ding)，厄(e)瓜(gua)多(duo)爾政(zheng)府(fu)保障礦(kuang)業權人(ren)執行合(he)同(tong)額(e)外(wai)需(xu)要的(de)(de)期(qi)限且(qie)采礦(kuang)合(he)同(tong)自(zi)動(dong)延期(qi)，但(dan)根(gen)據(ju)厄(e)瓜(gua)多(duo)爾《礦(kuang)業法》規定(ding)，礦(kuang)業權續期(qi)仍需(xu)要礦(kuang)業權人(ren)提出(chu)書面申請并得(de)到(dao)礦(kuang)業監督管理局(ju)及(ji)環境、水權和生態(tai)轉型(xing)部(bu)的(de)(de)批(pi)準。

對(dui)此，深交所要求銅陵有色(se)說(shuo)明本次交易是(shi)否需取得相關境外(wai)投資主管部門核準或(huo)備案的(de)具(ju)體情況及(ji)進展；說(shuo)明是(shi)否存(cun)在(zai)采礦合同到期無法(fa)延(yan)期的(de)風(feng)險，若存(cun)在(zai)，說(shuo)明評(ping)估是(shi)否充分考慮該因素(su)的(de)影響；說(shuo)明米拉多銅礦相關資產(chan)后續出現海外(wai)經營相關的(de)政治、經濟、法(fa)律、治安(an)、環境風(feng)險，以(yi)及(ji)公司的(de)風(feng)險應對(dui)措施。

米拉多銅礦二期采選工程建設工作進展如何？

報(bao)告(gao)書顯示，2022年12月15日，有(you)色集團、中鐵(tie)建國際投(tou)資有(you)限公(gong)司(si)(si)(si)及(ji)(ji)標的公(gong)司(si)(si)(si)簽署《股權轉讓框架(jia)協議(yi)》，鑒(jian)于標的公(gong)司(si)(si)(si)子公(gong)司(si)(si)(si)EXSA所擁(yong)有(you)的礦(kuang)權資產因不可(ke)抗力事件，公(gong)司(si)(si)(si)目前已(yi)暫停勘探活動，后(hou)續(xu)勘探及(ji)(ji)采礦(kuang)活動的可(ke)行性和時間進度(du)均無法確定。

因(yin)此，擬(ni)將EXSA自標的公司中通過與評估(gu)(gu)值等值現金(jin)置換(huan)的方式剝離。EXSA股(gu)權交易價(jia)(jia)格以截至2022年6月30日評估(gu)(gu)值為(wei)依(yi)據確定，評估(gu)(gu)基準(zhun)日EXSA的全部股(gu)權價(jia)(jia)值為(wei)1599.08萬(wan)美(mei)元(yuan)。

對此，深交所(suo)要求銅陵有(you)色說(shuo)(shuo)明(ming)(ming)不可抗(kang)力事件發生的具體原因，是否存(cun)在(zai)對標的公(gong)司現有(you)正(zheng)常生產(chan)產(chan)生影(ying)(ying)響(xiang)的風險(xian)，若存(cun)在(zai)，說(shuo)(shuo)明(ming)(ming)評估時是否充分考慮(lv)該影(ying)(ying)響(xiang)因素；說(shuo)(shuo)明(ming)(ming)EXSA的全部股權價值(zhi)評估的依據及公(gong)允性。

另外，標的(de)公(gong)司(si)(si)厄瓜多爾(er)子公(gong)司(si)(si)ECSA為標的(de)公(gong)司(si)(si)主要(yao)經(jing)營主體(ti)，目前ECSA正在開展米拉(la)多銅礦(kuang)二期采選工(gong)(gong)程(cheng)的(de)設計、審批和(he)建(jian)設工(gong)(gong)作(zuo)，若ECSA未能(neng)完(wan)成或未能(neng)及時完(wan)成工(gong)(gong)程(cheng)建(jian)設和(he)生(sheng)產(chan)經(jing)營的(de)完(wan)整審批程(cheng)序，將對(dui)標的(de)公(gong)司(si)(si)擴產(chan)進度和(he)持續盈利能(neng)力(li)產(chan)生(sheng)重大不(bu)利影(ying)響。

對(dui)此，深交所要(yao)求銅陵有色說(shuo)(shuo)明(ming)(ming)目前米拉多(duo)銅礦(kuang)二期采選工(gong)(gong)程(cheng)的(de)設(she)(she)計(ji)、審(shen)批(pi)(pi)和建設(she)(she)工(gong)(gong)作進展，尚需完成(cheng)的(de)審(shen)批(pi)(pi)是否存(cun)在(zai)重大障(zhang)礙，尚需完成(cheng)的(de)工(gong)(gong)程(cheng)建設(she)(she)是否存(cun)在(zai)重大難度，若存(cun)在(zai)，說(shuo)(shuo)明(ming)(ming)具體情況(kuang)，說(shuo)(shuo)明(ming)(ming)評估(gu)是否充分考慮(lv)上述(shu)因素的(de)影(ying)響(xiang)。

據悉，ECSA土地所(suo)有(you)權(quan)采(cai)用市場比較(jiao)法進(jin)行(xing)(xing)評(ping)(ping)(ping)估(gu)。本次交(jiao)易涉及的(de)礦業(ye)(ye)權(quan)經中國礦業(ye)(ye)權(quan)評(ping)(ping)(ping)估(gu)師協(xie)會備案的(de)評(ping)(ping)(ping)估(gu)機構浙(zhe)江之源資產(chan)評(ping)(ping)(ping)估(gu)有(you)限責任公(gong)司（以下簡(jian)稱之源評(ping)(ping)(ping)估(gu)）進(jin)行(xing)(xing)評(ping)(ping)(ping)估(gu)。礦業(ye)(ye)權(quan)折(zhe)現率綜(zong)合(he)確定(ding)為9.49%。礦業(ye)(ye)權(quan)評(ping)(ping)(ping)估(gu)價值58.46億元(yuan)。

對此，深(shen)交(jiao)所要(yao)求銅陵有色結(jie)合(he)(he)可比(bi)案例(li)說明(ming)土地所有權(quan)價格確定的(de)過程及(ji)合(he)(he)理性；說明(ming)之源評(ping)估(gu)是否具(ju)備評(ping)估(gu)海外礦(kuang)(kuang)業權(quan)的(de)能力；結(jie)合(he)(he)可比(bi)市場(chang)案例(li)情況說明(ming)礦(kuang)(kuang)業權(quan)折(zhe)現率(lv)選取的(de)合(he)(he)理性；結(jie)合(he)(he)礦(kuang)(kuang)業權(quan)單位(wei)儲量評(ping)估(gu)值、市場(chang)可比(bi)交(jiao)易分析礦(kuang)(kuang)業權(quan)評(ping)估(gu)的(de)公允性。

擬用14.42億元募集資金償還標的公司借款

報(bao)告(gao)書顯示(shi)，本次配(pei)套(tao)募集(ji)資金中有14.42億元用(yong)于標的(de)公司(si)償還借款，報(bao)告(gao)書稱對標的(de)公司(si)及(ji)其礦權采(cai)取(qu)收益法進(jin)行評(ping)估時，預測(ce)現金流未包含募集(ji)配(pei)套(tao)資金帶來的(de)收益。

對此(ci)，深交所(suo)要(yao)求(qiu)銅(tong)陵(ling)有色說(shuo)明14.42億(yi)元用(yong)于標(biao)的(de)公司(si)償(chang)還(huan)借款是否(fou)對標(biao)的(de)公司(si)現(xian)金流產生正向影(ying)響，在計算標(biao)的(de)公司(si)業績承諾(nuo)實(shi)現(xian)情況時是否(fou)需(xu)剔(ti)除(chu)該影(ying)響，若不剔(ti)除(chu)，說(shuo)明合理性。

據(ju)悉，標(biao)的公司資產基礎法(fa)評(ping)估(gu)情(qing)況中(zhong)，長(chang)期應收(shou)款(kuan)賬(zhang)面余額14.56億(yi)元，未計提減值(zhi)準備，系關聯方(fang)往來款(kuan)，賬(zhang)齡在1年以(yi)(yi)內，有充分證據(ju)表明款(kuan)項可以(yi)(yi)收(shou)回，評(ping)估(gu)無增減值(zhi)。深交所要求(qiu)銅(tong)陵(ling)有色(se)說明長(chang)期應收(shou)款(kuan)產生的原因，可收(shou)回性(xing)的判(pan)斷依據(ju)。

另(ling)外，截至(zhi)2022年6月(yue)30日，標的公司交(jiao)易性(xing)金融(rong)資產(chan)余額為(wei)10.61億元，標的公司將已(yi)發貨確(que)認(ren)收(shou)入但(dan)因QP月(yue)未屆滿尚(shang)未確(que)定最終結(jie)算價或(huo)結(jie)算價雖(sui)已(yi)確(que)定但(dan)未完成驗收(shou)入庫的銅精(jing)礦應收(shou)款確(que)認(ren)為(wei)交(jiao)易性(xing)金融(rong)資產(chan)，該款項實(shi)質為(wei)對于(yu)客戶的應收(shou)款項而非財(cai)務投資。

對此(ci)，深交所要求銅陵有色說明將應收(shou)款項確認為(wei)交易性金融資產的(de)依據及合規性。

另(ling)外，標(biao)的(de)公(gong)(gong)(gong)司(si)主(zhu)要客戶(hu)(hu)包括銅(tong)(tong)陵(ling)有(you)色和銅(tong)(tong)陵(ling)有(you)色全資子公(gong)(gong)(gong)司(si)香港通源(yuan)貿易(yi)發展有(you)限公(gong)(gong)(gong)司(si)（以下簡稱(cheng)通源(yuan)貿易(yi)），本次(ci)交易(yi)后，標(biao)的(de)公(gong)(gong)(gong)司(si)的(de)銅(tong)(tong)精礦產能將(jiang)被(bei)銅(tong)(tong)陵(ling)有(you)色的(de)陰極銅(tong)(tong)冶煉產能消化，即公(gong)(gong)(gong)司(si)仍然為標(biao)的(de)公(gong)(gong)(gong)司(si)主(zhu)要客戶(hu)(hu)。

對此，深交(jiao)所要求銅陵(ling)有(you)色結合市場可比價(jia)(jia)格說(shuo)明(ming)標(biao)的(de)(de)公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)向(xiang)(xiang)公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)、通源貿(mao)易(yi)(yi)過往銷售(shou)定(ding)(ding)價(jia)(jia)的(de)(de)公(gong)(gong)(gong)允(yun)性；說(shuo)明(ming)本次交(jiao)易(yi)(yi)后，標(biao)的(de)(de)公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)向(xiang)(xiang)公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)銷售(shou)定(ding)(ding)價(jia)(jia)的(de)(de)模式及公(gong)(gong)(gong)允(yun)性。

而在標(biao)的公司(si)收益(yi)法評估中，銷(xiao)量參照(zhao)可研報告及礦權評估報告確(que)定。產品(pin)預計銷(xiao)售價(jia)格(ge)(ge)參考3年1期平均價(jia)格(ge)(ge)，取值(zhi)分別為銅7500美元(yuan)/噸、金1685美元(yuan)/盎(ang)司(si)、銀21.00美元(yuan)/盎(ang)司(si)。預測毛利率呈現逐(zhu)年上升趨勢。

對此，深交(jiao)所(suo)要(yao)求銅陵有(you)色(se)補充披(pi)露具(ju)體(ti)的各產品預計銷量(liang)，并說(shuo)明是否(fou)與歷(li)史銷量(liang)存(cun)在重大(da)差異及(ji)原因；結合大(da)宗商品的價(jia)(jia)(jia)格波動敏感性(xing)分析以(yi)及(ji)可(ke)比(bi)交(jiao)易(yi)情況，說(shuo)明參考(kao)3年1期平均(jun)價(jia)(jia)(jia)格而非其他平均(jun)價(jia)(jia)(jia)格的依(yi)據及(ji)合理性(xing)，評估參數(shu)的選取是否(fou)審慎(shen)；說(shuo)明預測毛(mao)利(li)率呈現逐(zhu)年上升(sheng)趨(qu)勢的依(yi)據，與歷(li)史毛(mao)利(li)率是否(fou)存(cun)在重大(da)差異及(ji)原因。

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