每(mei)(mei)經記者｜陳(chen)鵬(peng)麗(li)    每(mei)(mei)經編輯｜董興生    

主業為職業教育(yu)的ST開(kai)元（SZ300338,股(gu)價4.7元，市值18.17億元，即開(kai)元教育(yu)）擬以5000萬元增資(zi)廈門資(zi)生(sheng)(sheng)環保(bao)科技有(you)限(xian)公司（以下簡稱“資(zi)生(sheng)(sheng)環保(bao)”），跨(kua)界涉(she)足碳(tan)酸鋰生(sheng)(sheng)產，這(zhe)引起了監(jian)管部門的關注。

在兩度延(yan)期回(hui)復深(shen)圳證券(quan)交易所(suo)關注函(han)后，1月(yue)9日晚，ST開元(yuan)正式“交出”回(hui)函(han)。ST開元(yuan)稱，公司增(zeng)(zeng)資資生環保設有(you)4個前提(ti)條件，如果資生環保未能在協議簽訂之日起6個月(yue)內(nei)滿足這些條件，增(zeng)(zeng)資協議將會被終止，投資有(you)較大不(bu)確定(ding)性。同(tong)時，資生環保現階段(duan)主要業務還(huan)是回(hui)收工業廢(fei)物進(jin)行無害處理和(he)資源(yuan)化(hua)利(li)用。去年1~9月(yue)，其營收激增(zeng)(zeng)至2177.6萬元(yuan)，凈利(li)潤為-335.6萬元(yuan)。對(dui)于(yu)此次增(zeng)(zeng)資的估(gu)值溢價，ST開元(yuan)方(fang)面(mian)強(qiang)調(diao)，本(ben)次資生環保的增(zeng)(zeng)資估(gu)值相(xiang)對(dui)合(he)理。

對于炒熱點概(gai)(gai)念的(de)質疑，ST開元則回應稱，公司對資(zi)生環保(bao)的(de)投資(zi)進(jin)行了充(chong)分論證，是基于公司實際情況和(he)自身發展需求，不(bu)存在迎合(he)市場熱點概(gai)(gai)念炒作(zuo)股價的(de)情形。

萬里石“舍棄”，ST開元“拾起”

去年12月中旬，ST開元(yuan)宣布(bu)(bu)，為(wei)了完善儲能(neng)(neng)(neng)業(ye)務產業(ye)鏈布(bu)(bu)局(ju)，公(gong)司擬通過全(quan)資(zi)子公(gong)司長沙(sha)麓(lu)元(yuan)能(neng)(neng)(neng)材科技有限公(gong)司（以下簡稱(cheng)“麓(lu)元(yuan)能(neng)(neng)(neng)材”）與胡精沛和資(zi)生(sheng)環保等多(duo)方簽訂協議，對(dui)目(mu)標公(gong)司資(zi)生(sheng)環保增(zeng)資(zi)5000萬元(yuan)并參與其經營管理。增(zeng)資(zi)完成后，麓(lu)元(yuan)能(neng)(neng)(neng)材將持有資(zi)生(sheng)環保20%股(gu)權。

公(gong)開資(zi)(zi)料(liao)顯示，資(zi)(zi)生環(huan)(huan)保成立于2019年6月。2021年9月，萬(wan)(wan)里石（SZ02785，股價32.49元，市值65.35億元）曾公(gong)告稱，公(gong)司擬以1000萬(wan)(wan)元對資(zi)(zi)生環(huan)(huan)保進行財務增資(zi)(zi)，占其(qi)總股本的20%。因萬(wan)(wan)里石董事(shi)長胡精沛在(zai)(zai)資(zi)(zi)生環(huan)(huan)保擔(dan)任董事(shi)，故構成關(guan)聯(lian)交易。《每日(ri)經濟新聞》記(ji)者(zhe)注(zhu)意到，據萬(wan)(wan)里石當時披露(lu)，資(zi)(zi)生環(huan)(huan)保在(zai)(zai)2020年未有(you)(you)業務收(shou)入(ru)，2021年才開始(shi)有(you)(you)營收(shou)。不過，萬(wan)(wan)里石自披露(lu)增資(zi)(zi)計劃(hua)后(hou)，一直沒有(you)(you)對資(zi)(zi)生環(huan)(huan)保實際增資(zi)(zi)。

到了去年(nian)(nian)12月(yue)(yue)(yue)17日，ST開元宣布，擬(ni)以5000萬元代(dai)價增資資生環保，獲得其20%股權。不難看(kan)出，從2021年(nian)(nian)9月(yue)(yue)(yue)到2022年(nian)(nian)12月(yue)(yue)(yue)這一年(nian)(nian)多時間(jian)里，資生環保的“身價”暴漲了不少，各方認可目標公司投(tou)后(hou)估值高達2.5億元。

2022年12月(yue)20日，深(shen)交所下發給ST開(kai)元(yuan)的(de)關(guan)(guan)注(zhu)函中，也重點關(guan)(guan)注(zhu)資(zi)生(sheng)(sheng)環保(bao)(bao)(bao)(bao)的(de)估值溢價問題。對此，ST開(kai)元(yuan)的(de)解釋是，2021年9月(yue)，萬里石擬增資(zi)資(zi)生(sheng)(sheng)環保(bao)(bao)(bao)(bao)時(shi)，資(zi)生(sheng)(sheng)環保(bao)(bao)(bao)(bao)主(zhu)要(yao)生(sheng)(sheng)產電池級硫酸(suan)鎳和陰極銅(tong)，而現(xian)在，資(zi)生(sheng)(sheng)環保(bao)(bao)(bao)(bao)的(de)定(ding)(ding)位是新(xin)能源電池材料生(sheng)(sheng)產商。去年9月(yue)，資(zi)生(sheng)(sheng)環保(bao)(bao)(bao)(bao)確定(ding)(ding)新(xin)建一(yi)條(tiao)鹵水制備(bei)碳(tan)酸(suan)鋰生(sheng)(sheng)產線(xian)。據測算，資(zi)生(sheng)(sheng)環保(bao)(bao)(bao)(bao)2023年~2025年實(shi)現(xian)銷售收入(ru)及(ji)凈利潤將分別為6.19億(yi)元(yuan)及(ji)0.313億(yi)元(yuan)、14.105億(yi)元(yuan)及(ji)0.523億(yi)元(yuan)、13.01億(yi)元(yuan)及(ji)0.746億(yi)元(yuan)。

ST開元表示，公(gong)司擬增(zeng)(zeng)資時，目(mu)標(biao)(biao)公(gong)司的主要產品發(fa)生了重大變化，且企業營收規模(mo)和利潤情況也發(fa)生巨大增(zeng)(zeng)長，因(yin)此目(mu)標(biao)(biao)公(gong)司估(gu)值也相應獲得(de)較大提(ti)升。

ST開元(yuan)還稱，從資(zi)生環保企(qi)業成長性、同類上市公司市值(zhi)(zhi)(zhi)及PE水(shui)平來看，本次目標公司增資(zi)估(gu)值(zhi)(zhi)(zhi)相對合(he)理，較藍曉科技（SZ300487，股(gu)(gu)價78.16元(yuan)，市值(zhi)(zhi)(zhi)261.9億元(yuan)）和賢豐(feng)控股(gu)(gu)（SZ002141，股(gu)(gu)價4.51元(yuan)，市值(zhi)(zhi)(zhi)51.17億元(yuan)）估(gu)值(zhi)(zhi)(zhi)（PE）低，是充分(fen)考慮(lv)企(qi)業未來收(shou)益不確定(ding)性風(feng)險的結(jie)果。

值得注意(yi)的是，去(qu)年12月24日，萬里石發布公告稱，公司決(jue)定終止增(zeng)(zeng)資(zi)(zi)(zi)(zi)資(zi)(zi)(zi)(zi)生環保。公司尚未與資(zi)(zi)(zi)(zi)生環保簽署增(zeng)(zeng)資(zi)(zi)(zi)(zi)協議，且基于自(zi)身(shen)戰略調(diao)整，聚焦(jiao)主營業務(wu)，經(jing)綜合考(kao)慮，終止對資(zi)(zi)(zi)(zi)生環保的增(zeng)(zeng)資(zi)(zi)(zi)(zi)。

目標公司業績承諾能否如期實現？

《每日經濟新聞》記者了解到，雖(sui)然(ran)資生環保現(xian)在定位為新能源電池材料生產商，也正在籌備新建年(nian)(nian)處理(li)9000立方米高品位鹵水、年(nian)(nian)產2600噸電池級碳酸(suan)鋰(li)項(xiang)目，但該碳酸(suan)鋰(li)項(xiang)目還處于前(qian)期籌備階段。

根據ST開元的(de)說法，資生環保(bao)現階段主要業務(wu)還是停留在(zai)回收(shou)工業廢物進行無害化處理和(he)資源(yuan)化利用(yong)，收(shou)入來自于危險廢物生產(chan)單位支(zhi)付的(de)污泥處置費(fei)，以及危險廢物經(jing)處理后回收(shou)金(jin)屬的(de)銷(xiao)售收(shou)入。

同時(shi)，記者還(huan)注意到(dao)，2021年9月，萬里石擬增資(zi)資(zi)生(sheng)環(huan)(huan)保(bao)(bao)時(shi)，資(zi)生(sheng)環(huan)(huan)保(bao)(bao)的原股(gu)東曾預測2022年度(du)和2023年度(du)相(xiang)關(guan)產品銷售(shou)收入為(wei)1.95億(yi)元及2.18億(yi)元、凈利潤為(wei)2669.26萬元及3265.53萬元。但事實上，去年前(qian)三季(ji)度(du)，資(zi)生(sheng)環(huan)(huan)保(bao)(bao)僅實現(xian)營(ying)收2177.64萬元，凈利潤為(wei)虧損(sun)335.57萬元，距離此(ci)前(qian)預測還(huan)很遠。

圖片來源：公告截圖

據了解，此次增資(zi)，資(zi)生環保股東給出(chu)的業績承諾是2023年~2025年度累計實現經審計的凈利潤9000萬元(yuan)。

1月10日下午，記者也(ye)就(jiu)資(zi)生環保2022年業績表現為何未(wei)及當年預測、未(wei)來(lai)三(san)年目標公司的業績承諾(nuo)實現難度等(deng)問題致(zhi)電(dian)ST開(kai)元董秘辦，并向董秘辦公開(kai)郵箱發去(qu)采訪郵件，但(dan)截至發稿(gao)，電(dian)話一直無人接聽，也(ye)未(wei)收到(dao)公司郵件回(hui)復。

《關注(zhu)函》回復(fu)公告中，ST開元(yuan)還稱，此次對(dui)(dui)資生環(huan)保增(zeng)資設有4個(ge)前提條(tiao)件(jian)，分(fen)別(bie)為：1、萬里石董事會(hui)做出終止對(dui)(dui)目(mu)標(biao)(biao)(biao)公司(si)增(zeng)資的決議；2、目(mu)標(biao)(biao)(biao)公司(si)獲得環(huan)保主管部門(men)對(dui)(dui)于(yu)鹵(lu)水(shui)制備碳酸(suan)鋰生產線(xian)擴建(jian)項目(mu)的環(huan)評批復(fu)；3、公司(si)獲得合(he)作(zuo)方(fang)新疆泰利信礦業有限(xian)公司(si)關于(yu)TMS吸附法(fa)提鋰技(ji)術(shu)(shu)的10年(nian)期(qi)技(ji)術(shu)(shu)授權；4、目(mu)標(biao)(biao)(biao)公司(si)和目(mu)前唯(wei)一(yi)鹵(lu)水(shui)供(gong)應商廈門(men)象嶼新能(neng)源(yuan)有限(xian)責任公司(si)簽訂(ding)長期(qi)供(gong)應合(he)同等。如果目(mu)標(biao)(biao)(biao)公司(si)未能(neng)在協議簽訂(ding)之日起6個(ge)月內滿足這4個(ge)條(tiao)件(jian)，增(zeng)資協議將會(hui)被終止。

封(feng)面圖片來源：攝圖網-500752910