每經AI快訊，中國銀河01月17日發布研報稱：給予電子行業推薦（維持）評級。

功(gong)率(lv)(lv)半(ban)(ban)導(dao)體下(xia)游需求多點(dian)開花，高(gao)景(jing)氣有(you)望(wang)延(yan)續：功(gong)率(lv)(lv)半(ban)(ban)導(dao)體下(xia)游應用(yong)涵蓋消費(fei)電(dian)(dian)子、家(jia)電(dian)(dian)、工業(ye)控制、電(dian)(dian)動車(che)(che)和新能(neng)源(yuan)發(fa)電(dian)(dian)等(deng)。2022年全球新能(neng)源(yuan)汽車(che)(che)產銷兩旺，其中(zhong)，中(zhong)國新能(neng)源(yuan)汽車(che)(che)銷量分(fen)別為649萬(wan)輛，同(tong)比(bi)(bi)增(zeng)(zeng)長96%，新能(neng)源(yuan)汽車(che)(che)銷量快(kuai)速增(zeng)(zeng)長是拉動功(gong)率(lv)(lv)半(ban)(ban)導(dao)體需求的(de)主要因素。2023年全球/中(zhong)國新能(neng)源(yuan)汽車(che)(che)銷量預計同(tong)比(bi)(bi)增(zeng)(zeng)長30%/35%；全球光(guang)伏裝機量新增(zeng)(zeng)預計將達(da)到320-360GW，同(tong)比(bi)(bi)增(zeng)(zeng)長33.3%；為新能(neng)源(yuan)發(fa)電(dian)(dian)配套的(de)儲能(neng)產業(ye)發(fa)展進入快(kuai)車(che)(che)道，功(gong)率(lv)(lv)半(ban)(ban)導(dao)體下(xia)游需求多點(dian)開花，行業(ye)高(gao)景(jing)氣有(you)望(wang)延(yan)續，同(tong)時疊加第三代功(gong)率(lv)(lv)半(ban)(ban)導(dao)體材料(liao)發(fa)展和國產化率(lv)(lv)提升，上游材料(liao)企業(ye)充分(fen)受益(yi)。

消費(fei)電(dian)子(zi)產(chan)(chan)品(pin)出貨(huo)量預計(ji)回(hui)暖，建議關注新產(chan)(chan)品(pin)、手機(ji)產(chan)(chan)品(pin)升(sheng)級方向：消費(fei)電(dian)子(zi)中(zhong)主要產(chan)(chan)品(pin)手機(ji)發展步入成熟期，IDC預計(ji)，2022年受(shou)疫情影響，全(quan)球(qiu)手機(ji)出貨(huo)量下降9.1%，2023年將增(zeng)(zeng)長2.8%。在手機(ji)出貨(huo)量止跌回(hui)升(sheng)的(de)背景下，零(ling)部件升(sheng)級帶來(lai)單機(ji)量價(jia)值提升(sheng)將支撐產(chan)(chan)業鏈相(xiang)(xiang)關公司業績增(zeng)(zeng)長。同時，新產(chan)(chan)品(pin)例如蘋果2023年將推出的(de)MR屬于(yu)增(zeng)(zeng)量市場，提升(sheng)對相(xiang)(xiang)關零(ling)部件需求(qiu)。

集成電(dian)路靜待(dai)(dai)周(zhou)期回暖：從下游應用看(kan)，消費類(lei)(lei)產品(pin)(pin)去庫存接近(jin)尾(wei)聲，靜待(dai)(dai)行(xing)業復蘇；工控類(lei)(lei)產品(pin)(pin)需(xu)求(qiu)保持(chi)穩定；車(che)載類(lei)(lei)產品(pin)(pin)需(xu)求(qiu)仍然旺盛。從產業鏈(lian)各環(huan)節看(kan)，設計端(duan)，數字類(lei)(lei)集成電(dian)路受消費電(dian)子(zi)產品(pin)(pin)影響較大(da)，模擬類(lei)(lei)集成電(dian)路下游需(xu)求(qiu)較分散，行(xing)業內公司(si)積極向汽(qi)車(che)和工業拓(tuo)展，國產替代加速進(jin)行(xing)；制造端(duan)，近(jin)期晶(jing)圓代工價(jia)格略(lve)有松動；封測段，先(xian)進(jin)封裝有望(wang)保持(chi)較快增長；設備端(duan)，國產替代空間巨大(da)，相關零部件是供(gong)應鏈(lian)安全(quan)的核(he)心環(huan)節；材料端(duan)，全(quan)球(qiu)晶(jing)圓廠擴(kuo)產趨勢(shi)明(ming)顯(xian)，材料需(xu)求(qiu)迎來(lai)爆(bao)發。

面(mian)板價格(ge)企(qi)穩，被動元件國產替(ti)代(dai)加速：面(mian)板經(jing)歷一年多下行(xing)周(zhou)期，面(mian)板價格(ge)已(yi)經(jing)底部(bu)企(qi)穩，行(xing)業將進入新(xin)一輪(lun)全球產能的(de)整合，同時新(xin)技術(shu)(shu)如MiniLED的(de)滲透(tou)加速，今年需(xu)求有(you)望觸(chu)底回(hui)升，具有(you)產能和技術(shu)(shu)優勢(shi)的(de)龍頭(tou)公(gong)司將迎(ying)來(lai)(lai)周(zhou)期回(hui)暖。被動元件中MLCC經(jing)歷下行(xing)周(zhou)期，去庫存已(yi)經(jing)迎(ying)來(lai)(lai)尾聲，受益于國產替(ti)代(dai)以及新(xin)能源汽車的(de)快(kuai)速發(fa)展，國內頭(tou)部(bu)廠商迎(ying)來(lai)(lai)新(xin)機遇。

投資(zi)建(jian)議(yi)(yi)：目(mu)前電(dian)子(zi)行(xing)業(ye)處于(yu)需(xu)求放緩、上游公(gong)(gong)司持(chi)續(xu)承壓階段，行(xing)業(ye)成長性弱化(hua)，進(jin)而影響行(xing)業(ye)估(gu)值(zhi)水平(ping)。隨著下(xia)游去庫存持(chi)續(xu)推(tui)進(jin)，消費逐步恢復，行(xing)業(ye)內(nei)公(gong)(gong)司盈利有望改善，估(gu)值(zhi)水平(ping)有較大提升(sheng)空間，維持(chi)“推(tui)薦”評級。建(jian)議(yi)(yi)關(guan)注功率半導(dao)體和(he)第三(san)代半導(dao)體領(ling)軍企(qi)業(ye)，新潔(jie)能(neng)（605111.SH）、斯達半導(dao)（603290.SH）、東(dong)(dong)(dong)尼電(dian)子(zi)（603595.SH）、天岳先進(jin)（688234.SH）、東(dong)(dong)(dong)微半導(dao)（688261.SH）、士蘭微（600460.SH）、時代電(dian)氣（688187.SH）；半導(dao)體設備(bei)及零(ling)部(bu)件(jian)(jian)(jian)(jian)國(guo)產(chan)(chan)替代方興未艾，建(jian)議(yi)(yi)關(guan)注北方華(hua)創（002371.SZ）、拓荊科技(ji)-U（688072.SH）、華(hua)海(hai)清科（688120.SH）、盛美(mei)上海(hai)（688082.SH）、華(hua)峰測(ce)控（688200.SH）、中微公(gong)(gong)司（688012.SH）等；設備(bei)零(ling)部(bu)件(jian)(jian)(jian)(jian)公(gong)(gong)司江豐電(dian)子(zi)（300666.SZ）、萬業(ye)企(qi)業(ye)（600641.SH）、新萊(lai)應材（300260.SZ）、富(fu)創精密（688409.SH）等；集成電(dian)路板塊來自汽(qi)車的(de)需(xu)求較為(wei)旺(wang)盛，建(jian)議(yi)(yi)關(guan)注納芯微（688052.SH）、國(guo)芯科技(ji)（688262.SH），國(guo)內(nei)疫情管控放開引發醫療檢(jian)測(ce)類產(chan)(chan)品需(xu)求提升(sheng)，建(jian)議(yi)(yi)關(guan)注芯海(hai)科技(ji)（688595.SH）；面板建(jian)議(yi)(yi)關(guan)注龍頭(tou)(tou)企(qi)業(ye)京東(dong)(dong)(dong)方（000725.SZ）；消費電(dian)子(zi)領(ling)域光(guang)(guang)學升(sheng)級帶動相關(guan)零(ling)部(bu)件(jian)(jian)(jian)(jian)價值(zhi)量提升(sheng)，建(jian)議(yi)(yi)關(guan)注水晶光(guang)(guang)電(dian)（002273.SZ）、藍特光(guang)(guang)學（688127.SH）；VR/AR產(chan)(chan)業(ye)鏈，建(jian)議(yi)(yi)關(guan)注全球(qiu)VR組裝(zhuang)龍頭(tou)(tou)企(qi)業(ye)歌爾股份(fen)（002241.SZ）以及布(bu)局MR結構件(jian)(jian)(jian)(jian)等業(ye)務的(de)長盈精密（300115.SZ），光(guang)(guang)學膜三(san)利譜（002876.SZ）；被動元件(jian)(jian)(jian)(jian)中MLCC經歷下(xia)行(xing)周期，去庫存已(yi)經迎(ying)來尾聲(sheng)，受(shou)益(yi)于(yu)國(guo)產(chan)(chan)替代以及新能(neng)源汽(qi)車的(de)快速發展，國(guo)內(nei)頭(tou)(tou)部(bu)廠(chang)商迎(ying)來新機遇，建(jian)議(yi)(yi)關(guan)注三(san)環(huan)集團（300408.SZ）、風華(hua)高科（000636.SZ）、潔(jie)美(mei)科技(ji)（002859.SZ）。

風險(xian)提示(shi)：下游需(xu)求(qiu)不及(ji)預期，內廠商技術突破不及(ji)預期的風險(xian)，美國制裁加劇。

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(記者 王曉波)

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