每(mei)(mei)經記者｜鄭步(bu)春    每(mei)(mei)經編輯｜彭水萍

春節后首(shou)周(zhou)(zhou)A股(gu)(gu)震蕩盤整(zheng)，上(shang)證綜指(zhi)(zhi)全周(zhou)(zhou)累計微跌0.04%至3263.41點，其余主要(yao)股(gu)(gu)指(zhi)(zhi)均漲，深(shen)綜指(zhi)(zhi)、創業板綜指(zhi)(zhi)周(zhou)(zhou)漲幅分別為(wei)1.76%、2.04%，科創50指(zhi)(zhi)數全周(zhou)(zhou)漲0.46%。兩市權(quan)重股(gu)(gu)大多表(biao)現(xian)稍(shao)弱(ruo)，故權(quan)重股(gu)(gu)較多的滬指(zhi)(zhi)表(biao)現(xian)就相對(dui)較弱(ruo)。

雖然(ran)不(bu)是全部原因，但A股中(zhong)權重股表(biao)現較弱應與內地基(ji)金或其他(ta)機構在操作上較保(bao)守相關。

關于(yu)內(nei)(nei)(nei)地機(ji)構保(bao)守，個人覺(jue)得主要有兩個原因：一是(shi)內(nei)(nei)(nei)地機(ji)構資金也許比較緊張(zhang)，這點看看主流基金申贖數據就(jiu)知；二是(shi)內(nei)(nei)(nei)地機(ji)構對于(yu)經濟復蘇的看法可能相對保(bao)守。

本周上市公司業(ye)績預告結束(shu)，權重股扎(zha)堆(dui)的(de)航空(kong)、鋼鐵、電力(li)、房地產、券商等行(xing)業(ye)業(ye)績較差，某(mou)種程度上應該也會強(qiang)化(hua)了內(nei)地機構保守或謹慎的(de)心態。

與內地機構相反，外(wai)資對A股顯得積極得多。節(jie)后(hou)首(shou)個交(jiao)易周，北向資金在前四天延續了(le)節(jie)前凈(jing)(jing)流入(ru)態勢，只是在周五凈(jing)(jing)流出了(le)42.46億元。

圖(tu)片(pian)來源：視覺中國(guo)-VCG211276657648

周(zhou)五(wu)A股在基(ji)本面上(shang)其實并沒啥特別之(zhi)處，雖然(ran)有(you)個“全面注冊制(zhi)”消(xiao)息(xi)，但這多半不應該是外資轉而離場依據(ju)，因這是個利多消(xiao)息(xi)。

在我看(kan)來，在周五凈(jing)流出(chu)之前北向(xiang)資(zi)金已連(lian)續17個交易日(ri)凈(jing)流入了，偶爾的(de)(de)(de)流出(chu)其實(shi)很尋常，不代表什么(me)。外資(zi)更為看(kan)重(zhong)A股中(zhong)長線邏輯，他們認為去年疫情(qing)、民營(ying)經濟(ji)(ji)、平臺(tai)經濟(ji)(ji)、房地(di)產(chan)政策及外圍激(ji)進加息等不利(li)于A股的(de)(de)(de)因素在今年都會轉向(xiang)或接近轉向(xiang)。若細看(kan)他們的(de)(de)(de)這些觀點，不難(nan)發現(xian)是(shi)合情(qing)合理(li)的(de)(de)(de)，基本上也找不出(chu)啥錯來。

因此(ci)，內(nei)外資(zi)操作上的(de)(de)(de)分歧主(zhu)要就出在(zai)(zai)“時間(jian)周期”上，即內(nei)資(zi)看重的(de)(de)(de)因素相對(dui)(dui)短些，外資(zi)看重的(de)(de)(de)因素相對(dui)(dui)長(chang)些，他們(men)在(zai)(zai)各自的(de)(de)(de)時間(jian)緯度內(nei)各自都有些理由(you)。

對于吃瓜(gua)群眾來(lai)看，只(zhi)需注意上述“時差”即(ji)可，即(ji)在短期(qi)內或可順應(ying)下內資節(jie)奏，但中長期(qi)應(ying)順應(ying)外資節(jie)奏。若落(luo)實在操作(zuo)上，我覺得(de)就是“短線(xian)客(ke)可逢高拋(pao)售些籌碼，長線(xian)客(ke)基(ji)本上可無(wu)視調(diao)整”。

在外圍情(qing)況方面，北(bei)京時間周四凌晨美聯儲宣布加息(xi)25基點，晚間英、歐(ou)(ou)央(yang)行均(jun)宣布加息(xi)50基點。上述三(san)家全(quan)球主(zhu)(zhu)要央(yang)行的舉動(dong)大致(zhi)上均(jun)符合預(yu)期。由歐(ou)(ou)美主(zhu)(zhu)要經(jing)濟體情(qing)況來看，雖然(ran)都有(you)些衰退風險(xian)，但(dan)除了(le)英國外，近期歐(ou)(ou)美經(jing)濟陷(xian)入衰退的機會均(jun)有(you)所下降。

周五晚間美(mei)國公(gong)布的1月非農就業數據出人意料(liao)地(di)極好，美(mei)元(yuan)聞(wen)訊(xun)大漲(zhang)，但美(mei)股(gu)僅略跌。就業強勁一(yi)般(ban)暗示美(mei)國經(jing)濟隱入衰(shuai)退(tui)的概率進一(yi)步(bu)下滑，雖然強勁的就業指(zhi)標或(huo)許也會使得美(mei)聯(lian)儲(chu)加息壓力有所上升，但經(jing)濟好畢竟會對許多股(gu)票構成(cheng)支撐，故美(mei)股(gu)跌幅就較有限。

由去年(nian)(nian)11月初起，A股進入反彈周期(qi)，迄今已(yi)走(zou)完十(shi)三周時(shi)(shi)間(jian)(jian)，即(ji)(ji)使由技術面角度看，多(duo)(duo)空(kong)也(ye)得(de)爭持(chi)一(yi)陣。個(ge)人估計A股即(ji)(ji)使進一(yi)步調(diao)整，可能也(ye)難有(you)比(bi)較大回落(luo)空(kong)間(jian)(jian)——內資應還(huan)有(you)些(xie)做空(kong)動機，但估計做空(kong)決心較難持(chi)久(jiu)，畢竟去年(nian)(nian)的許多(duo)(duo)不(bu)利于A股的因素(su)已(yi)經大幅改善或消失。對于外(wai)資來說，短期(qi)內歐美(mei)加息預期(qi)略有(you)強化，也(ye)有(you)機會(hui)促使他們(men)在買入A股時(shi)(shi)慢上一(yi)拍(pai)，所(suo)以(yi)股指立即(ji)(ji)就結(jie)束調(diao)整并(bing)重(zhong)新上攻的時(shi)(shi)機也(ye)不(bu)太成(cheng)熟。

結合幾周后的全國“兩會(hui)”因(yin)素(su)，個人猜(cai)測(ce)A股會(hui)震蕩(dang)個幾周，等到市場籌碼換手消化之后大概率(lv)就(jiu)會(hui)重拾(shi)升勢。

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封面圖片來源：視覺(jue)中國-VCG211276657648