每經(jing)記(ji)者(zhe)｜鄭步春    每經(jing)編輯｜肖(xiao)芮冬    

上周，A股(gu)先跌(die)后漲，最終漲跌(die)有限。上證綜(zong)指(zhi)(zhi)一(yi)周累計微(wei)跌(die)0.08%至3260.67點(dian)，深綜(zong)指(zhi)(zhi)微(wei)漲0.07%至2164.72點(dian)；此(ci)外(wai)，創(chuang)業板(ban)綜(zong)指(zhi)(zhi)全周漲0.43%，科創(chuang)50指(zhi)(zhi)數(shu)跌(die)0.90%。

周五(wu)北向(xiang)(xiang)資(zi)金(jin)(jin)(jin)小(xiao)幅(fu)凈流(liu)出(chu)，全周則小(xiao)幅(fu)凈流(liu)入了(le)29.32億(yi)元。在美聯(lian)儲加息(xi)預期略(lve)有抬升的(de)背景下，北向(xiang)(xiang)資(zi)金(jin)(jin)(jin)已由單邊大幅(fu)流(liu)入A股(gu)變成了(le)進出(chu)平(ping)衡，北向(xiang)(xiang)資(zi)金(jin)(jin)(jin)的(de)趨(qu)向(xiang)(xiang)性已遠不如1月(yue)份那(nei)么明(ming)顯。

就短期來(lai)看，北向(xiang)資金進(jin)一(yi)步(bu)動向(xiang)取(qu)決于(yu)內外(wai)部因素——在(zai)外(wai)部取(qu)決于(yu)美(mei)聯儲(chu)(chu)加息(xi)進(jin)程；在(zai)內部取(qu)決于(yu)中國(guo)經濟恢(hui)復速(su)度。下周二晚間美(mei)國(guo)將公布1月(yue)CPI，屆(jie)時市場(chang)對美(mei)聯儲(chu)(chu)加息(xi)預(yu)期勢必發生波動。如果(guo)美(mei)國(guo)CPI數據中性，美(mei)聯儲(chu)(chu)3月(yue)極可能會繼續(xu)加息(xi)25基點；如果(guo)物價意外(wai)稍高(gao)，那(nei)么3月(yue)及5月(yue)都會加息(xi)25基點。

在我們內(nei)部，關鍵的(de)(de)因素就是經濟恢復情(qing)況。目前可以證實(shi)國內(nei)經濟的(de)(de)數據暫相對有(you)(you)限，現在公布的(de)(de)也只(zhi)是1月份的(de)(de)數據，而彼(bi)時國內(nei)許多省份疫情(qing)剛(gang)過峰，所(suo)以經濟數據所(suo)能提(ti)供的(de)(de)信號就相對有(you)(you)限了(le)。至于(yu)更早的(de)(de)如去年(nian)12月份數據，更加無法參考(kao)了(le)。

周五早盤(pan)時段，由(you)統計(ji)局公(gong)布的1月(yue)份中國(guo)CPI同(tong)比漲(zhang)2.1%，較去(qu)年(nian)12月(yue)的同(tong)比漲(zhang)1.8%有所走高。周五收盤(pan)后，由(you)央行公(gong)布的1月(yue)份我國(guo)人民幣(bi)(bi)貸款增(zeng)4.9萬(wan)億(yi)元(yuan)(yuan)；社融規(gui)模(mo)增(zeng)量(liang)達5.98萬(wan)億(yi)元(yuan)(yuan)；1月(yue)末廣義(yi)貨幣(bi)(bi)(M2)余額273.81萬(wan)億(yi)元(yuan)(yuan)，同(tong)比增(zeng)12.6%，增(zeng)速(su)分(fen)別比上月(yue)末和(he)上年(nian)同(tong)期高0.8個和(he)2.8個百分(fen)點。

A股曾于周四單(dan)日大漲(zhang)，對(dui)上述較高的貸款、貨幣供應(ying)量等數(shu)據已經提(ti)前漲(zhang)過(guo)，故這些數(shu)據短期內對(dui)股市影(ying)響有限。就(jiu)中(zhong)線(xian)影(ying)響來(lai)看，相對(dui)寬松(song)的資金面環境(jing)仍有些利好影(ying)響，對(dui)A股當下應(ying)構(gou)成些支撐。

至于CPI雖然(ran)有所(suo)走(zou)(zou)高，但(dan)基本上是(shi)符合預期(qi)的，在(zai)中國經(jing)濟走(zou)(zou)出疫(yi)情干(gan)擾的大背景下，CPI有所(suo)走(zou)(zou)高也正(zheng)常。

未來(lai)，對投資者(zhe)情(qing)緒影(ying)響較大(da)的(de)數(shu)據應是與消費相關數(shu)據，如(ru)商品零售額、服務業、樓市(shi)等數(shu)據。

2022年居民(min)儲(chu)蓄比上(shang)(shang)年增(zeng)18萬億元，大超以前每(mei)年增(zeng)約10億元的水平；2022年居民(min)人均可支(zhi)配收入增(zeng)2.1%，人均消(xiao)費支(zhi)出降(jiang)0.2%。由(you)上(shang)(shang)述數據(ju)組合看，不難理解(jie)為(wei)何儲(chu)蓄異(yi)常增(zeng)長。由(you)另一角(jiao)度看，就是民(min)眾的消(xiao)費意愿較弱。因(yin)此，在出口及投(tou)資(zi)均有限(xian)的當下，中國經濟能否(fou)更快地(di)由(you)疫情中恢復，將很(hen)大程(cheng)度上(shang)(shang)取決于儲(chu)蓄資(zi)金(jin)能否(fou)真正(zheng)地(di)轉(zhuan)向消(xiao)費。

由近期政策總基調(diao)來看，還是比較對癥的(de)，即(ji)(ji)大力刺(ci)激消(xiao)(xiao)費(fei)。相信即(ji)(ji)將到(dao)來的(de)全國兩會(hui)，屆時(shi)必(bi)然會(hui)有(you)大量有(you)關(guan)刺(ci)激消(xiao)(xiao)費(fei)的(de)提案(an)出臺(tai)。如果這方面消(xiao)(xiao)息超預(yu)期得好，那(nei)么屆時(shi)市場(chang)情(qing)緒可能(neng)會(hui)有(you)所提振。

后(hou)市方面，我覺得本月內A股(gu)(gu)大概率維持橫盤震(zhen)蕩格局，除非(fei)國(guo)內外消息面有(you)了(le)意外變(bian)化。操作方面，我相信投資者在春季通常就應擇股(gu)(gu)加倉，除非(fei)基(ji)本面明顯不利(li)或趨(qu)于下行。不難判斷，目(mu)前A股(gu)(gu)基(ji)本面雖(sui)然并不太強，但(dan)方向(xiang)上是趨(qu)好的。

筆者已在微信平臺開辟專欄，讀者可以在每周日至周四晚間通過微信直接查看筆者的最新觀點，詳情請關注微信公眾號每經牛眼（微信號:njcjnews）

封面(mian)圖(tu)片(pian)來源：視覺中國(guo)-VCG211276657648