每經記者｜肖(xiao)世清    每經編輯(ji)｜馬(ma)子(zi)卿     

2月(yue)20日，央行(xing)授權全國(guo)銀(yin)行(xing)間同業拆(chai)借中心公布(bu)，最新(xin)一期(qi)貸款市場(chang)報價利率（LPR）為：1年(nian)期(qi)LPR為3.65%，5年(nian)期(qi)以上LPR為4.3%，兩項(xiang)利率均同上期(qi)保(bao)持一致。

資料來源：央行網站

《每日經濟(ji)新聞》記者注意到，這(zhe)是LPR在2022年(nian)8月(yue)(yue)下(xia)降(jiang)之后，連續(xu)6個月(yue)(yue)維持不(bu)變。而本月(yue)(yue)15日，央行開展中(zhong)期借(jie)貸便(bian)利(li)（MLF）操作，中(zhong)標利(li)率(lv)(lv)為2.75%，維持不(bu)變。MLF利(li)率(lv)(lv)維持不(bu)變，意味著(zhu)LPR參考基礎未發(fa)生變化。

光大(da)銀行金(jin)融市(shi)場(chang)部宏(hong)觀研究員周茂華(hua)對記者表示，2月LPR繼續(xu)保持(chi)不變(bian)，符合市(shi)場(chang)預期(qi)。本月LPR利(li)率維持(chi)不變(bian)，主要是本月MLF政策(ce)利(li)率按兵(bing)不動(dong)，部分銀行息(xi)差壓力(li)較大(da)。從(cong)1月金(jin)融數據看，信貸總量和(he)企業信貸需求理想，一定程度反(fan)映目(mu)前利(li)率水(shui)平(ping)整(zheng)體保持(chi)適度；同(tong)時，1月70大(da)中城(cheng)市(shi)新建商品(pin)住宅價格環(huan)比結(jie)束11連(lian)跌，預示樓(lou)市(shi)整(zheng)體在逐步回暖，反(fan)映國內因(yin)城(cheng)施策(ce)穩(wen)樓(lou)市(shi)政策(ce)效果逐步顯現(xian)，樓(lou)市(shi)預期(qi)在改善，短期(qi)調降房貸利(li)率必(bi)要性有所(suo)下降。

“另外，考(kao)慮到1月存在季(ji)節性因素，利率調降(jiang)需要進一步經濟數(shu)據(ju)指引。”周(zhou)茂華繼續稱。

2月LPR繼續“按兵不動”

分析本月LPR繼續“按兵不動”的(de)(de)原因(yin)，招聯金融首席研究(jiu)員董(dong)希淼指出，從(cong)直接因(yin)素看，2月15日央行開(kai)展(zhan)中期借貸便利（MLF）操作，中標利率分別為2.75%，維持不變(bian)。LPR在MLF基礎(chu)上加點而來，MLF維持不變(bian)，LPR下降的(de)(de)可能性較小(xiao)。

2月15日人(ren)民(min)銀(yin)行開展4990億元中期借貸(dai)便利(li)（MLF）操作和2030億元公開市場逆回(hui)購操作

資料來源：央行網站

從政(zheng)(zheng)策(ce)執行上看，董希淼分(fen)析指出(chu)，近期一(yi)系列(lie)穩增長(chang)、促發(fa)展的措施已經(jing)(jing)出(chu)臺，各地因(yin)地制(zhi)宜加(jia)快(kuai)優化調整住(zhu)房(fang)信(xin)貸政(zheng)(zheng)策(ce)，其效(xiao)果正在顯現，部分(fen)地區首套住(zhu)房(fang)貸款利率已經(jing)(jing)低于4%。因(yin)此，當前(qian)可能并不(bu)是調降(jiang)政(zheng)(zheng)策(ce)利率、引導市場利率下降(jiang)的最佳時機。此外(wai)，本月(yue)LPR維(wei)持(chi)不(bu)變(bian)，還可能考(kao)慮到(dao)貸款利率已經(jing)(jing)處于歷(li)史地位(wei)以及(ji)內外(wai)均衡等問題。而在美國仍然進行加(jia)息的情況下，LPR維(wei)持(chi)不(bu)變(bian)，有助于人民幣匯率保持(chi)基本穩定。

東方金誠首席宏觀(guan)分析師王青認為，2月LPR報價保持不變，主要原(yuan)因是2月MLF操作利(li)率不變，且近期(qi)銀行邊(bian)際資金成(cheng)本有(you)所(suo)上升(sheng)，報價行壓縮LPR報價加點(dian)動力不足；與此同時，各方也在密(mi)切關注(zhu)樓市(shi)能否(fou)隨(sui)經濟回升(sheng)而企穩回暖。

王青認為(wei)，當前經(jing)濟轉入回升(sheng)過(guo)程，但基礎仍不牢(lao)固，短(duan)期(qi)內仍需(xu)要將企業融(rong)資成本和個人消費信貸成本保持在(zai)低(di)位，為(wei)經(jing)濟修(xiu)復創造有利(li)的貨(huo)幣金(jin)融(rong)環境。這是2月以來(lai)央行持續實施“天量(liang)”逆回購，遏(e)制市場(chang)利(li)率(lv)快(kuai)速上升(sheng)勢(shi)頭(tou)的原因(yin)。

王(wang)青(qing)指(zhi)出(chu)(chu)，盡管2月(yue)(yue)LPR報價(jia)保持穩定(ding)，且(qie)1月(yue)(yue)信貸(dai)(dai)投放規模大(da)(da)幅上升且(qie)創(chuang)出(chu)(chu)歷(li)史新(xin)(xin)高，但在(zai)去(qu)年(nian)(nian)12月(yue)(yue)降準以及去(qu)年(nian)(nian)9月(yue)(yue)存(cun)款利(li)率普遍下調推動下，今(jin)年(nian)(nian)上半(ban)年(nian)(nian)實體經濟(ji)融資成本仍有(you)望保持在(zai)低位，出(chu)(chu)現(xian)類(lei)似近(jin)期短端市(shi)場利(li)率大(da)(da)幅反彈的可能性不(bu)大(da)(da)。其中，2月(yue)(yue)新(xin)(xin)發放企業貸(dai)(dai)款加權平均利(li)率將繼(ji)續停留在(zai)歷(li)史最低點附近(jin)，新(xin)(xin)發放個人消費貸(dai)(dai)款和居民房(fang)貸(dai)(dai)利(li)率還有(you)望延續小幅下行勢頭。

分析師：上半年5年期以上LPR報價仍有可能下調

預測下階段利率走勢，周茂華認為，LPR調降的門檻偏高。LPR利率下調一般需要滿足實體融資需求趨弱，銀行負債成本穩中有降，MLF政策利率下調。一方面，從實體融資需求看，需要進一步信貸社融數據指引，從趨勢看，經濟穩步復蘇，帶動實體經濟信貸需求回暖；另一方面，從銀行角度看，同(tong)業(ye)存單利(li)率中樞抬(tai)升，反(fan)映銀行的負債成本有所上升，部分(fen)銀行息差(cha)壓(ya)力有所增(zeng)大(da)。

資(zi)料來源(yuan)：中國貨幣網(wang)

王青判斷，盡管近期(qi)(qi)市(shi)場(chang)利率上升較快，但結合(he)存款利率走(zou)(zou)勢來看(kan)，后期(qi)(qi)5年期(qi)(qi)以上LPR報價仍有一定下(xia)調空(kong)間，能否落地主(zhu)要取決于樓市(shi)走(zou)(zou)向(xiang)。從利率互換(huan)報買價走(zou)(zou)勢來看(kan)，市(shi)場(chang)對5年期(qi)(qi)以上LPR報價有10個基(ji)點（0.1個百分(fen)點）的(de)下(xia)調預期(qi)(qi)。

“預計上(shang)半(ban)(ban)年，5年期以上(shang)LPR報價仍(reng)有(you)可能(neng)下(xia)(xia)調0.1至0.15個百分點。這將帶動新(xin)發放居民房貸利(li)率更大(da)幅度下(xia)(xia)調，進(jin)而助(zhu)力樓市在年中前后(hou)出現趨勢(shi)性回(hui)暖勢(shi)頭(tou)。換(huan)句(ju)話(hua)說，盡管上(shang)半(ban)(ban)年政策利(li)率（MLF利(li)率)下(xia)(xia)調的概率不(bu)大(da)，但針(zhen)對(dui)房地產的定向降息有(you)可能(neng)落地。”王青稱。

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