每(mei)經記(ji)者(zhe)｜任(ren)飛    每(mei)經編輯｜葉峰(feng)    

每年的(de)3月末前后，基金(jin)業績存在較(jiao)長期的(de)持(chi)續(xu)性，投資界稱(cheng)其為(wei)“3月效應”，對FOF投資來說，亦是不錯的(de)調整組合(he)配置時機。

從上周市場(chang)情況來看，FOF新(xin)品不(bu)斷推出，成為(wei)公募基(ji)金新(xin)發市場(chang)中的亮點，但單只募集規(gui)模有限。

有分析(xi)指出，雖然權益類(lei)基金正在被FOF側重配置，但可(ke)選(xuan)范圍依(yi)然有限(xian)，周期風格及所屬(shu)分類(lei)的基金相對強勢。

公募基金發行再添亮點

上周（2月20~26日），公(gong)募基(ji)金市場發行(xing)再添(tian)亮(liang)點，養老(lao)FOF發行(xing)提速(su)，特別(bie)是(shi)自2022年個人養老(lao)金業務正(zheng)式落(luo)地后(hou)，各大基(ji)金公(gong)司也加(jia)快了對養老(lao)FOF產品的(de)布局。

Wind統計顯示，截(jie)至(zhi)上周五（2月24日(ri)），2023年(nian)(nian)以來(lai)合計成(cheng)立(li)9只公(gong)募養老FOF產(chan)品(pin)，與(yu)此(ci)(ci)同時，還有3只正在發(fa)行。相比之下，2023年(nian)(nian)基金(jin)公(gong)司布局養老FOF的熱度明(ming)顯較高，2018年(nian)(nian)、2019年(nian)(nian)、2020年(nian)(nian)、2021年(nian)(nian)、2022年(nian)(nian)全年(nian)(nian)此(ci)(ci)類(lei)產(chan)品(pin)的成(cheng)立(li)數分別為12只、50只、40只、48只、46只。

此外，募(mu)集(ji)(ji)規(gui)(gui)模(mo)普(pu)遍不大，數據(ju)顯(xian)示，年內完(wan)成(cheng)募(mu)集(ji)(ji)的(de)9只養老FOF產品中，平均(jun)募(mu)集(ji)(ji)天(tian)數為(wei)31天(tian)，有(you)3只為(wei)延長(chang)結(jie)束募(mu)集(ji)(ji)。從發行(xing)規(gui)(gui)模(mo)來看(kan)，除了發起式(shi)基金(jin)成(cheng)立門檻較低(di)，養老FOF發行(xing)規(gui)(gui)模(mo)也普(pu)遍較小，2023年成(cheng)立的(de)FOF中，最(zui)大募(mu)集(ji)(ji)規(gui)(gui)模(mo)也僅為(wei)2億多元(yuan)。

當然，從相關養(yang)老FOF的(de)(de)(de)(de)資(zi)(zi)(zi)產配(pei)置中，《每(mei)日經濟新聞》記(ji)者發現，由(you)于(yu)偏(pian)穩健(jian)投資(zi)(zi)(zi)的(de)(de)(de)(de)風(feng)格設定，雖然有(you)的(de)(de)(de)(de)基金(jin)根(gen)據合(he)同約定早期會加大權益資(zi)(zi)(zi)產的(de)(de)(de)(de)投資(zi)(zi)(zi)比重，特別是權益類基金(jin)的(de)(de)(de)(de)投資(zi)(zi)(zi)比重，但據2022年四季度的(de)(de)(de)(de)持(chi)倉來看(kan)，偏(pian)債混合(he)型(xing)基金(jin)或債券(quan)型(xing)基金(jin)的(de)(de)(de)(de)數(shu)量依然較多，疊(die)加債市擾動，成(cheng)為一眾投資(zi)(zi)(zi)組合(he)凈值波動的(de)(de)(de)(de)原因。

不過，近期也有研究發(fa)現(xian)，ETF正在(zai)(zai)成(cheng)為FOF基(ji)金(jin)經理重點配(pei)置的(de)(de)對(dui)象。貓頭(tou)鷹基(ji)金(jin)研究院的(de)(de)研究總監伍彥妮近期公開表(biao)示，從三方的(de)(de)角度(du)看，買基(ji)金(jin)的(de)(de)資方對(dui)ETF的(de)(de)增配(pei)比較明(ming)顯，這(zhe)一現(xian)象不局限于(yu)FOF，也包括銀行理財、險(xian)資等(deng)等(deng)。而在(zai)(zai)幾年前，ETF在(zai)(zai)這(zhe)些資方的(de)(de)持倉里占比還較低。

事實(shi)上，就目前買方機構(gou)根(gen)據多維(wei)度因子測算的(de)FOF組合收益(yi)情況來(lai)看，主動權益(yi)類存(cun)在顯著(zhu)的(de)三(san)月效應(ying)，即在每年的(de)三(san)月末前后(hou)基金業績(ji)存(cun)在較(jiao)長期的(de)持續性。天(tian)風證券就分析指出，根(gen)據對投資組合的(de)監測發(fa)現，以月度效應(ying)為檢(jian)驗周期，2023年以來(lai)的(de)組合收益(yi)年化水準已超(chao)過基準回報。

FOF投資注重長期效應

上周(zhou)，混合(he)型FOF頭部收益率表現(xian)優異，剔除養(yang)老(lao)FOF外(wai)，頭部產品業(ye)績均實現(xian)周(zhou)內超1.5%以(yi)上漲幅，而在目標養(yang)老(lao)FOF范疇，部分業(ye)績已超過(guo)3%，浦銀安盛養(yang)老(lao)2040三年持有上周(zhou)上漲3.1868%。

當然，FOF投資注重長期效應，短期來(lai)看，可能業績無法同強勢(shi)賽道型基金相比，波動亦經常(chang)存在，需要把(ba)握當下的(de)市場風格(ge)以(yi)及大類資產配置的(de)方向。

就目(mu)前情況來看，大類資(zi)產方面，整體上權益、商品(pin)資(zi)產表現(xian)較強，而(er)債券資(zi)產表現(xian)較弱；權益風(feng)格方面，整體上大盤風(feng)格有望占優，而(er)成(cheng)長和(he)價值風(feng)格的分(fen)化可能(neng)相對較小(xiao)。

中信建投證券(quan)測算顯示，上周股票型(xing)基金漲(zhang)幅(fu)達到0.37%。指(zhi)數增(zeng)強型(xing)被動指(zhi)數型(xing)和靈活配置型(xing)上漲(zhang)最大，分別上漲(zhang)0.91%、0.51%和0.46%。

同時，周期基金(jin)(jin)上漲2.82%。偏股(gu)(gu)以(yi)及普通股(gu)(gu)票型基金(jin)(jin)加倉最多的板塊(kuai)為(wei)成長和消(xiao)費，同時對(dui)制造和新(xin)能(neng)源車減倉。科(ke)技ETF凈流入(ru)15.46億(yi)元(yuan)(yuan)，另(ling)一(yi)邊金(jin)(jin)融ETF流出(chu)18.41億(yi)元(yuan)(yuan)。

根據其六維度行業輪動(dong)FOF策(ce)略(lve)(lve)分析(xi)，上周(zhou)(zhou)絕(jue)對(dui)(dui)收益1.35%，超(chao)主(zhu)動(dong)權益基金指(zhi)(zhi)(zhi)數1%；被動(dong)指(zhi)(zhi)(zhi)數策(ce)略(lve)(lve)上周(zhou)(zhou)絕(jue)對(dui)(dui)收益2.07%，超(chao)股(gu)票(piao)型指(zhi)(zhi)(zhi)數基金指(zhi)(zhi)(zhi)數1.42%。ETF輪動(dong)策(ce)略(lve)(lve)上周(zhou)(zhou)絕(jue)對(dui)(dui)收益2.06%，超(chao)股(gu)票(piao)型指(zhi)(zhi)(zhi)數基金指(zhi)(zhi)(zhi)數1.41%。長期能力(li)FOF策(ce)略(lve)(lve)上周(zhou)(zhou)絕(jue)對(dui)(dui)收益0.88%，超(chao)主(zhu)動(dong)權益基金指(zhi)(zhi)(zhi)數0.52%。

當(dang)(dang)然，中信建(jian)投證券指出，受限于政策的調整，導致(zhi)(zhi)市場(chang)預期不足(zu)，或是其(qi)他(ta)因素擾(rao)動，致(zhi)(zhi)使模型行業的暴露不充分等(deng)，也將影(ying)響對未來的判斷。但(dan)總(zong)體(ti)來看，當(dang)(dang)下依舊是周期風格(ge)占優，所屬(shu)分類的基金相(xiang)對強(qiang)勢(shi)，應是FOF組合配置的重點(dian)。